رحلة HoSE التي استمرت 25 عامًا في "زيادة القيمة - بناء الثقة" في تطوير وتحسين نظام المؤشرات لسوق الأوراق المالية

بدءًا من 100 نقطة مع وجود سهمين مدرجين فقط هما REE وSAM، أصبح مؤشر VN-Index بمثابة "البوصلة" التي تقيس تحركات أسعار أسهم الشركات المدرجة في HoSE. يتم استخدام هذا المؤشر لتحديد نمو القيمة السوقية الحالية مقارنة بالقيمة السوقية في وقت الأساس.

وشهدت الفترة من عام 2000 إلى عام 2006 الخطوات الأولى للسوق. سجل مؤشر VN نمواً تدريجياً، ليصل إلى 751.77 نقطة في نهاية عام 2006. وقد شكلت طريقة حساب مؤشر VN الأساس لتطوير مجموعة مؤشرات الأسهم الخاصة بـHoSE في وقت لاحق.

شهد عام 2012 علامة فارقة مهمة مع إطلاق مؤشر VN30، والذي يمثل 30 سهمًا تتمتع بأكبر رأسمال وأعلى سيولة في HoSE. وعلى وجه الخصوص، تم تصميم VN30 بطريقة حساب موروثة ومحسنة مقارنة بـ VN-Index، مما يمثل خطوة مهمة في توحيد معايير المؤشر وفقًا للممارسات الدولية.

في حين يتم حساب مؤشر VN على أساس إجمالي رأس المال المدرج، فإن VN30 يطبق نسبة التداول الحر ويستخدم الأسهم القائمة الفعلية بدلاً من الأسهم المدرجة. تساعد هذه الطريقة على عكس القيمة السوقية الحقيقية القابلة للتداول، مما يؤدي إلى التخلص من رأس المال المقيد مثل الأسهم المملوكة للدولة أو المساهمين الاستراتيجيين. وبفضل ذلك، يوفر مؤشر VN30 صورة أكثر واقعية لتقلبات السوق ويصبح أداة مرجعية إضافية للعديد من المستثمرين الأفراد/المؤسسيين المحليين/الأجانب في سوق الأوراق المالية.

وفي عام 2012 أيضاً، أنشأت بورصة مدينة هو تشي منه مجلس مؤشرات بورصة مدينة هو تشي منه، الذي يتألف من خبراء ماليين واقتصاديين ، والذي يلعب دوراً هاماً في تقديم المشورة لبورصة مدينة هو تشي منه بشأن استراتيجية بناء المؤشرات ومجموعات المؤشرات.

وتستمر الفترة 2016-2020 في مشاهدة اختراق قوي لسوق الأسهم الفيتنامية. تجاوز مؤشر VN ذروته التاريخية في عام 2007 لأول مرة، حيث وصل إلى 1200 نقطة في أوائل عام 2018. ومن الجدير بالذكر أن هذه كانت الفترة التي شهد فيها نظام مؤشرات HoSE توسعًا كبيرًا مع إدخال العديد من المؤشرات المهمة:

وُلدت المؤشرات القائمة على القيمة السوقية: VN100 (أكبر 100 سهم من حيث القيمة السوقية)، وVNMidcap (أسهم الشركات متوسطة القيمة السوقية)، وVNSmallcap (أسهم الشركات صغيرة القيمة السوقية)، لتكمل VN30 وVN-Index، مما ساعد على تقسيم السوق بشكل أكثر وضوحًا.
تم تقديم مؤشرات الصناعة: VNFIN، VNREAL، VNIND، VNCONS، VNUTI...، مما يساعد المستثمرين على مراقبة أداء كل صناعة محددة. وعلى وجه الخصوص، تم بناء مؤشرات الصناعة هذه وفقًا لمعيار GICS (معيار التصنيف الصناعي العالمي) التابع لـ MSCI، وهو أحد معايير تصنيف الصناعة المعترف بها على نطاق واسع عالميًا. ويساعد هذا في تحسين القدرة على المقارنة والامتثال للمعايير الدولية، مع تسهيل وصول المستثمرين الأجانب إلى سوق الأوراق المالية الفيتنامية.
كما يتم نشر مؤشرات الاستثمار/المؤشرات المواضيعية: VNDIAMOND (مجموعة الأسهم التي تلبي حد الملكية الأجنبية)، وVNFINLEAD (القطاع المالي الرائد)، وVNFINSELECT (اختيار القطاع المالي)، وVNSI (التنمية المستدامة)، والتي تلبي استراتيجيات استثمارية مختلفة. والجدير بالذكر أن مؤشر VNSI تم بناؤه وفقًا لمعايير GRI (مبادرة إعداد التقارير العالمية)، وهو إطار عمل عالمي لإعداد التقارير المتعلقة بالاستدامة. يساعد الامتثال لمعايير GRI مؤشر VNSI على تقييم العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة المؤسسية بشكل شامل، مما يخلق أساسًا متينًا لمنتجات الاستثمار المستدامة في فيتنام.
تم تطوير المؤشرات العامة VNX Allshare وVNX50 بشكل مشترك من قبل HoSE وHNX، مما يعكس تقلبات أسعار أسهم الشركات المدرجة في كلتا البورصتين، مما يساهم في تحسين الاتساق وتوحيد نظام المؤشرات للسوق بأكمله، مع إنشاء مؤشر أساسي لتطوير المنتجات المالية مثل صناديق الاستثمار المتداولة.

وقد أدى هذا التنوع إلى خلق صورة شاملة لتطورات كل قطاع من قطاعات السوق، مما يدعم بشكل فعال قرارات الاستثمار وتطوير المنتجات المالية الجديدة. بعد 25 عامًا من التطوير، نجح نظام مؤشرات HoSE في بناء نظام بيئي متنوع وشامل من المؤشرات القائمة على القيمة السوقية (VN30، VN100، VNMidcap، VNSmallcap)، إلى مؤشرات الصناعة (VNFIN، VNIND، VNREAL، VNCONS، ...)، ومؤشرات الاستثمار/مؤشرات الموضوعات (VNDIAMOND، VNFINLEAD، VNFINSELECT، VNSI) والمؤشرات العامة (VNX50، VNXAllshare).

حتى الآن، أدت مؤشرات HoSE الجديدة إلى تحسين أساليب الحساب بشكل كبير. وبالإضافة إلى تطبيق طريقة حساب المؤشر على أساس قيمة رأس المال المعدلة لنسبة الأسهم الحرة، تطبق هذه المؤشرات أيضًا حدًا للوزن (عادةً 10-15٪) لكل سهم مكون، مما يتجنب الهيمنة المفرطة للأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، وفي الوقت نفسه، تنفيذ مراجعة دورية صارمة للمحفظة وعملية إعادة الهيكلة كل 6 أشهر.

وتساعد هذه التحسينات مؤشرات HoSE الجديدة على الاقتراب بشكل متزايد من المعايير الدولية، وتعزيز التمثيل والشفافية في عكس تطورات السوق، فضلاً عن خلق أساس متين لتطوير المنتجات المالية المشتقة مثل عقود العقود الآجلة للمؤشرات، وصناديق الاستثمار المتداولة القائمة على المؤشرات، وأذونات الاكتتاب المغطاة.

من خلال النظر إلى الرسم البياني "عدد رموز صناديق الاستثمار المتداولة التي يشير إليها المؤشر على مر السنين" و"نمو الأصول المدارة (AUM) لصناديق الاستثمار المتداولة وفقًا للمؤشر على مر السنين"، يمكننا أن نرى النمو القوي لمنتجات صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على نظام مؤشر HoSE. من رمز صندوق استثمار متداول واحد فقط يشير إلى مؤشر VN30 في الفترة 2014-2016، بحلول مارس 2025، زاد عدد صناديق الاستثمار المتداولة إلى 17 رمز صندوق استثمار متداول يشير إلى 7 مؤشرات مختلفة، وارتفع إجمالي الأصول المدارة لصناديق صناديق الاستثمار المتداولة من 359 مليار دونج في عام 2015 إلى أكثر من 30000 مليار دونج في عام 2022، على وجه التحديد:

· VN30 : مؤشر رائد لصناديق الاستثمار المتداولة المرجعية منذ عام 2014. ارتفع عدد صناديق الاستثمار المتداولة المرجعية VN30 من رمز واحد في الفترة 2014-2019 إلى 3 رموز في عام 2020 واستقر عند 4 رموز من عام 2021 حتى الوقت الحاضر، مما ساهم بشكل كبير في هيكل الأصول المدارة على مر السنين. نمت الأصول المدارة بشكل مستمر من 359 مليار دونج في عام 2015 إلى 11800 مليار دونج في عام 2021 وحافظت على مستوى يتراوح بين 8000 و9000 مليار دونج اعتبارًا من عام 2022. وهذا يوضح نضج واستقرار قطاع الشركات الكبرى.

· VNX50 : بدأ في الحصول على ETF مرجعي منذ عام 2017 برمز واحد، وزاد إلى رمزين من عام 2022 حتى الآن.

· VNFINLEAD : صندوق المؤشرات المتداولة المرجعي ظهر في عام 2019 وحافظ على رمز 01 بشكل مستقر على مر السنين، مما يعكس الطلب الاستثماري في المجموعة الرائدة في الصناعة المالية.

· VNDIAMOND : المؤشر الذي حقق أعلى نمو في صناديق الاستثمار المتداولة، من رمز 01 في عام 2019 إلى رموز 06 في مارس 2025، كما نمت الأصول المدارة باستمرار من 5280 مليار دونج في عام 2020 إلى أكثر من 18000 مليار دونج في عام 2022 وحافظت على مستوى 12000-13000 مليار من عام 2023. يعكس هذا النمو الاهتمام الكبير من جانب المستثمرين بمجموعة الأسهم التي تلبي حد الملكية الأجنبية.

· VN100 : لديه صندوق استثمار متداول مرجعي منذ عام 2019 وكان مستقرًا عند رمز 02 من عام 2020 حتى الآن.

· VNMIDCAP و VNFINSELECT : بدأنا في الحصول على صناديق الاستثمار المتداولة المرجعية اعتبارًا من عام 2021، ويحافظ كل مؤشر على رمز صندوق استثمار متداول مستقر واحد على مر السنين.

تعكس الزيادة القوية في عدد صناديق الاستثمار المتداولة وأصولها المدارة التي تشير إليها مؤشرات مختلفة نضج وتنوع سوق الأسهم الفيتنامية. ويوضح هذا الاتجاه الثقة المتزايدة للمستثمرين في منتجات الاستثمار السلبي، في حين يؤكد فعالية وشفافية نظام مؤشر HoSE في عكس تطورات السوق. ومن الجدير بالذكر أن هذه الإحصائية تظهر أيضًا أن اتجاهات الاستثمار أصبحت أكثر تنوعًا، بدءًا من توسع شريحة الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة التقليدية إلى استراتيجيات الاستثمار المتخصصة مثل الأسهم ذات المساحة الأجنبية المحدودة أو التركيز على القطاع المالي.

في مرحلة التطوير التالية، ستواصل HoSE تحسين نظام المؤشر مع العديد من الاتجاهات الجديدة. ينصب التركيز على تطوير وتنويع المؤشرات وفقًا لاستراتيجيات استثمارية محددة، مثل المؤشرات المواضيعية، ومؤشرات العائد المرتفع، ومؤشرات النمو، وغيرها. وفي الوقت نفسه، ستبحث HoSE في مؤشرات ESG التي تلبي اتجاهات الاستثمار المستدام العالمية، مع التركيز على المعايير البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات، وتوفير المزيد من الأدوات المرجعية للمستثمرين.

إن تطوير نظام مؤشر الأسهم في HoSE على مدى 25 عامًا هو بمثابة رحلة من مؤشر VN واحد إلى نظام المؤشرات الشامل الحالي. أصبحت المؤشرات بمثابة "البوصلة" لتوجه السوق ومنصة تطوير العديد من المنتجات المالية، مما يساهم في تنويع أدوات الاستثمار وإدارة المخاطر. بفضل الأساس المتين، سيواصل نظام مؤشرات HoSE تطوره، وتوقع الاتجاهات المالية العالمية، وتوفير أدوات مرجعية فعالة لمجتمع الاستثمار، والمساهمة في التنمية المستدامة لسوق الأسهم الفيتنامية.

المصدر: https://nhandan.vn/hanh-trinh-hose-25-nam-nang-gia-tri-vung-niem-tin-phat-trien-va-hoan-thien-he-thong-chi-so-cho-thi-truong-chung-khoan-post875553.html