تحقق مجموعة من شركات الأوراق المالية أرباحاً طائلة من الإقراض بالهامش.

شهد السوق في الربع الثاني من عام 2024 عدة تصحيحات، حيث فشل مؤشر VN-Index مرارًا وتكرارًا في تجاوز حاجز 1300 نقطة النفسي . وقد أدى ذلك إلى إعلان بعض شركات الأوراق المالية عن انخفاض أرباحها، بل وتكبد العديد منها خسائر. مع ذلك، أعلنت شركات أخرى عن زيادة أرباحها عدة أضعاف بفضل ازدهار قطاع الإقراض بالهامش.

بحسب إحصاءات مجموعة فين غروب ، بلغ رصيد قروض الهامش القائمة لـ 62 شركة أوراق مالية، بنهاية الربع الثاني، ما يقارب 220 مليار دونغ فيتنامي. ويُعدّ هذا رقماً قياسياً، متجاوزاً ذروة الربع الأول من عام 2021 (184.4 مليار دونغ فيتنامي ). كما بلغت نسبة قروض الهامش القائمة إلى إجمالي القيمة السوقية مستوى قياسياً جديداً، حيث وصلت إلى 9.4%.

"العيش الرغيد" بفضل الإقراض بالهامش.

بحسب إحصاءات صحيفة "نغوي دوا تين" ، تُعدّ شركة "تيكومبانك للأوراق المالية" (TCBS) الشركةَ التي شهدت أكبر زيادة في القروض القائمة. ففي 30 يونيو/حزيران 2024، بلغت قيمة قروض TCBS القائمة 24.694 مليار دونغ فيتنامي، متصدرةً بذلك قائمة شركات الأوراق المالية. ومن هذا المبلغ، ارتفع الإقراض بالهامش من أكثر من 16.000 مليار دونغ فيتنامي في بداية العام إلى 24.198 مليار دونغ فيتنامي في نهاية الربع الثاني.

كما أن هذه الشركة تحمل الرقم القياسي لأعلى الأرباح في صناعة الأوراق المالية، حيث ارتفع صافي الربح بعد الضريبة في الربع الثاني من عام 2024 إلى ما يقرب من ثلاثة أضعاف ليصل إلى 1297.5 مليار دونغ فيتنامي، وهو أعلى ربح حققته الشركة على الإطلاق.

خلال الأشهر الستة الأولى من العام، ارتفعت إيرادات شركة TCBS التشغيلية بنسبة 95% لتصل إلى 3,927.2 مليار دونغ فيتنامي، كما ارتفع صافي الربح بعد الضريبة بمقدار 2.9 ضعف ليصل إلى 2,225.8 مليار دونغ فيتنامي. وتُعدّ هذه النتائج قياسية للشركة منذ تأسيسها.

تحتل شركة SSI Securities (المدرجة في بورصة هو تشي منه تحت الرمز: SSI) المرتبة الثانية، حيث حققت خدمات الإقراض بالهامش والدفع المسبق إيرادات بلغت حوالي 513 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 42.5% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وبلغ رصيد قروض الهامش القائمة لشركة SSI حتى 30 يونيو 2024، 19.6 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 16% مقارنة بالربع الأول، و33.5% مقارنة بنهاية عام 2023، وذلك بفضل الأداء الإيجابي للسوق.

بلغ إجمالي إيرادات شركة SSI وأرباحها قبل الضرائب في الربع الثاني 2368 مليار دونغ فيتنامي و835 مليار دونغ فيتنامي على التوالي، وهو ما يمثل زيادات بنسبة 41٪ و50٪ مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023. هذا هو ثاني أعلى مستوى للربح منذ أن بدأت شركة الأوراق المالية العملاقة عملياتها، وهو أقل فقط من الربح القياسي المسجل في الربع الأخير من عام 2021.

بالنسبة للأشهر الستة الأولى من العام، تتوقع شركة SSI تحقيق إيرادات إجمالية قدرها 4,381 مليار دونغ فيتنامي وأرباح قبل الضرائب قدرها 2,002 مليار دونغ فيتنامي، مما يمثل إنجاز 54% و59% من الخطة المحددة على التوالي.

ويحتل المركز الثالث شركة هو تشي منه سيتي للأوراق المالية (HSC) حيث زادت أرصدة الإقراض بالهامش بأكثر من 50٪ مقارنة ببداية العام، لتصل إلى أكثر من 18500 مليار دونغ فيتنامي في نهاية الربع الثاني من عام 2024.

سجلت شركة HSC في الربع الثاني إيرادات تشغيلية بلغت 1.094 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 86% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وهو أعلى مستوى لها منذ عامين. وبعد خصم الضرائب والمصروفات، حققت HSC Securities صافي ربح قدره 313 مليار دونغ فيتنامي، أي ضعف ما حققته في الفترة نفسها من العام الماضي، وهو أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.

سجلت شركة HSC Securities خلال الأشهر الستة الأولى من العام إيرادات إجمالية قدرها 1957 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 61٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي؛ وارتفع صافي الربح بعد الضريبة بمقدار 2.2 مرة ليصل إلى أكثر من 590 مليار دونغ فيتنامي.

وفقًا للتقرير المالي الصادر مؤخرًا للربع الثاني من عام 2024، سجلت شركة VPS Securities العديد من النقاط الإيجابية من أنشطة التداول الخاصة بها ودخل الفوائد من القروض، لكن قطاع الوساطة لم يعد يحقق الربح الرئيسي للشركة.

شهدت أنشطة الإقراض لدى شركة VPS ازدهارًا ملحوظًا، حيث بلغت إيرادات الفوائد من القروض والمستحقات 455.9 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 63% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. وفي 30 يونيو 2024، تجاوز رصيد القروض القائمة لدى VPS 11,638.4 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 12 مليار دونغ فيتنامي مقارنةً ببداية العام. ويعود هذا الارتفاع بشكل أساسي إلى قروض الهامش، التي بلغت قيمتها 11,104 مليار دونغ فيتنامي، لتحتل بذلك المرتبة الرابعة في القطاع.

خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2024، ارتفعت إيرادات التشغيل لشركة VPS بنسبة 12% لتصل إلى 3,278 مليار دونغ فيتنامي، وزاد الربح قبل الضريبة خمسة أضعاف ليصل إلى 1,027.6 مليار دونغ فيتنامي. وبالمقارنة مع الربح القياسي المخطط له قبل الضريبة والبالغ 1,500 مليار دونغ فيتنامي، حققت شركة VPS للأوراق المالية 86% من هدفها الربحي بعد الأشهر الستة الأولى من العام.

أصبح الإقراض بالهامش بمثابة شريان حياة.

إلى جانب الجوانب المشرقة، لا تزال بعض الشركات تعاني من انخفاض الأرباح بسبب قطاع التداول الخاص بها ، لكن قطاع الإقراض المزدهر "أنقذ" الشركات.

على سبيل المثال، أعلنت شركة VNDirect Securities (HoSE: VND) عن صافي ربح من أنشطة التداول الخاصة بها. سجلت الشركة إيرادات بلغت 271.8 مليار دونغ فيتنامي في الربع الثاني، بانخفاض قدره النصف مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. تتكبد الشركة حاليًا خسارة مؤقتة قدرها 43.8 مليار دونغ فيتنامي. بلغت الخسارة في سهم VPB 44.8 مليار دونغ فيتنامي. رمز LTG ، خسارة 15 مليار دونغ فيتنامي عند الاستثمار في C4G .

على النقيض من التداول لحساب الشركة، بلغت إيرادات الفوائد من القروض والمستحقات 299.3 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 9% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وحتى 30 يونيو 2024، ارتفعت قروض الهامش القائمة والسلف على المبيعات بنسبة 9% مقارنة ببداية العام، لتصل إلى أكثر من 11,246 مليار دونغ فيتنامي، منها قروض هامشية تزيد عن 10,936 مليار دونغ فيتنامي.

بشكل عام، بلغ إجمالي إيرادات شركة VNDirect التشغيلية في الربع الثاني من عام 2024 ما قيمته 1,458.2 مليار دونغ فيتنامي، بانخفاض قدره 8% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وسجلت الشركة صافي ربح قدره 344.9 مليار دونغ فيتنامي، بانخفاض قدره 18% مقارنة بالفترة نفسها.

خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2024، انخفضت إيرادات شركة VNDirect التشغيلية انخفاضًا طفيفًا بنسبة 1% لتصل إلى 2,843 مليار دونغ فيتنامي، بينما ارتفع صافي الربح بعد الضريبة بنسبة 71% ليصل إلى 962 مليار دونغ فيتنامي. وبالمقارنة مع صافي الربح المخطط له بعد الضريبة والبالغ 2,020 مليار دونغ فيتنامي، فقد حققت VNDirect 48% من هدفها الربحي للأشهر الستة الأولى من العام.

في الواقع، أدى ضعف أداء التداول الخاص إلى تآكل ما يصل إلى 78% من أرباح شركة VIX Securities (المدرجة في بورصة هونولولو تحت الرمز: VIX) . وبالتحديد، سجلت الشركة أرباحًا من أصول القيمة العادلة من خلال الربح والخسارة. تبخرت بنسبة 52% لتصل إلى 222.4 مليار دونغ فيتنامي. وفي الوقت نفسه، تكبدت الشركة خسارة قدرها 159.4 مليار دونغ فيتنامي من أصولها الرئيسية من القيمة العادلة والربحية والاستهلاكية، وهو رقم بعيد كل البعد عن الربح الذي يزيد عن 39 مليار دونغ فيتنامي المسجل في نفس الفترة من العام الماضي. بعد خصم هذه الأرقام، سجلت شركة VIX Securities صافي ربح قدره 63 مليار دونغ فيتنامي فقط في هذا القطاع، بانخفاض قدره 87٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

بحسب تفسير شركة VIX، فإن الانخفاضات الحادة في الأسهم الفيتنامية في شهري أبريل ويونيو أثرت على أنشطة التداول الخاصة بالشركة.

من أبرز إنجازات شركة VIX المالية خلال هذا الربع، الزيادة الكبيرة في إيرادات الفوائد من القروض والمستحقات، والتي بلغت 118.5 مليار دونغ فيتنامي، أي ما يعادل 2.4 ضعف. وبلغ رصيد قروض الهامش لشركة VIX 4,084 مليار دونغ فيتنامي بنهاية الربع الثاني، بزيادة قدرها 36% مقارنة ببداية العام. ونتيجة لذلك، كان لهذه الزيادة الكبيرة في المستحقات والقروض أثر إيجابي على أرباح الشركة.

بعد خصم جميع المصاريف، أعلنت شركة VIX Securities عن صافي ربح قدره 123.8 مليار دونغ فيتنامي، وهو انخفاض حاد بنسبة 78٪ مقارنة بـ 565.6 مليار دونغ فيتنامي تم تحقيقها في نفس الفترة من العام الماضي.

خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2024، انخفضت إيرادات التشغيل لشركة VIX بنسبة 23% لتصل إلى 739.4 مليار دونغ فيتنامي. كما انخفض صافي الربح بعد الضريبة بنسبة 50% ليصل إلى 285.7 مليار دونغ فيتنامي، محققاً بذلك 27% فقط من الهدف السنوي.

هل ستزداد قدرة الصناعة على التأثير في المستقبل القريب؟

وفي معرض تعليقه على الزيادة في ديون الهامش في الربع الثاني من عام 2024، يعتقد السيد نغوين ثي مينه - مدير التحليل في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية - أن ذلك ينبع أساسًا من حالات محددة، تتركز في شركات الأوراق المالية التي تشارك بشكل متكرر في "الصفقات".

ووفقاً لهذا الخبير، فإن الزيادة في الإقراض بالهامش تتوافق مع زيادة رأس مال شركات الأوراق المالية في الفترة السابقة وتوسع عدد المستثمرين.

ستزداد قدرة القطاع على الاستفادة من الموارد لدعم توسع عمليات الإقراض الهامشي وإدارة المحافظ الاستثمارية.

في تقييمها لتوقعات صناعة الأوراق المالية في الفترة المقبلة، تتوقع وكالة VIS Rating استمرار التحسن مع نمو إقراض الهامش وأرباح الاستثمار لشركات الأوراق المالية في ظل ظروف مواتية.

وبالنظر إلى تحسن معنويات السوق، ستزيد شركات الأوراق المالية الكبرى استثماراتها في أدوات الدخل الثابت. وبفضل مواردها الرأسمالية الضخمة وشبكات عملائها الواسعة، تتمتع هذه الشركات بمزايا أكبر في توسيع نطاق الإقراض بالهامش، لا سيما مع ازدياد نشاط تداول الأوراق المالية في ظل بيئة أسعار فائدة منخفضة.

ستزداد قدرة القطاع على الاقتراض لدعم توسيع عمليات الإقراض الهامشي وعمليات المحافظ الاستثمارية، ولكن يتم تخفيف المخاطر من خلال جولات جمع رأس المال الأخيرة.

وأشار فريق التحليل في وكالة VIS Rating إلى أن "شركات الأوراق المالية المحلية ستزيد من اقتراضها وتجمع رؤوس أموال جديدة لدعم نمو أصولها. وبشكل عام، تُعد نسبة الرافعة المالية في قطاع الأوراق المالية الفيتنامي من بين الأدنى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ".

المصدر: https://www.nguoiduatin.vn/loat-cong-ty-chung-khoan-kiem-dam-tu-cho-vay-margin-204240726111803226.htm