ما هي التحديات التي تواجه تنفيذ القرار المتعلق بتجربة سوق الأصول المشفرة؟

يُعتبر إصدار القرار رقم 05/2025/NQ-CP خطوة استراتيجية، ليس فقط للإدارة والرقابة الصارمة، ولكن أيضًا لاختبار نماذج جديدة لتشكيل سوق الأصول الرقمية في المستقبل.

لقد طال انتظار القرار رقم 05/2025/NQ-CP، الصادر في 9 سبتمبر 2025، بشأن تجربة سوق العملات المشفرة، من قبل سوق العملات المشفرة والمستثمرين في فيتنام. ويمثل هذا القرار أولى خطوات التنفيذ بموجب القانون بعد إقرار قانون صناعة التكنولوجيا الرقمية في يونيو 2025.

التحدي الأكبر يكمن في الموارد البشرية.

وفي حديثه إلى مراسل موقع VietnamPlus، قال السيد فان دوك ترونغ، رئيس جمعية البلوك تشين والأصول الرقمية في فيتنام (VBA)، إن إصدار القرار رقم 05/2025/NQ-CP يدل على أن الحكومة تولي أولوية عالية لجدوى نشر هذا السوق.

"إن VBA عضو في لجنة الصياغة، وقد استشارت، إلى جانب الوكالات الوزارية المشتركة (لجنة الأوراق المالية الحكومية، ووزارة المالية، ووزارة الأمن العام )، تجارب الدول التي لديها أسواق عملات مشفرة متطورة، مثل هونغ كونغ (الصين)"، كما أوضح السيد ترونغ.

تُصنّف فيتنام حاليًا أصول العملات المشفرة إلى نوعين: تلك المرتبطة بأصول حقيقية (المُرمّزة) وتلك غير المرتبطة بها. وتتجه فيتنام نحو تطوير سوق العملات المشفرة لجذب رؤوس الأموال وزيادة السيولة في الأسواق الأخرى. ويكتسب هذا الأمر أهمية خاصة بالنظر إلى توقعات مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) بأن سوق الأصول الحقيقية المُرمّزة سيُمثّل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول عام 2033، أي ما يُعادل نحو 19 تريليون دولار أمريكي.

السيد فان دوك ترونغ - رئيس جمعية البلوك تشين والأصول الرقمية في فيتنام. (صورة: PV/Vietnam+)

بحسب السيد ترونغ، يُعدّ إصدار القرار رقم 05/2025/NQ-CP في عام 2025 ميزةً هامة، إذ يتزامن ذلك مع نضوج سوق العملات الرقمية العالمي بشكلٍ ملحوظ. وهذا يُتيح لفيتنام الاستفادة من الصعوبات التي واجهتها الدول المتقدمة عند سنّ قوانين مماثلة في عامي 2014 و2018.

"سيساهم هذا القرار في الحد من الاحتيال المالي وخلق سوق شفافة. فمنذ السنة الأولى، لن تكون هناك فرص استثمارية عالية الربح من "المجموعات المغلقة". وبدلاً من ذلك، يمكن للمستثمرين المشاركة في السوق من خلال قنوات جمع التبرعات العامة عبر البورصة"، هذا ما قاله السيد ترونغ.

لكن التحدي الأكبر اليوم يكمن في الموارد البشرية. فبحسب رأيه، يعتمد السوق الحالي بشكل أساسي على المستثمرين العفويين، ونواجه نقصًا في الموارد البشرية اللازمة لإدارة السوق، بدءًا من هيئات الإدارة الحكومية ومقدمي الخدمات وصولًا إلى المتدربين. ويتطلب نضوج السوق مواكبة القوانين السارية.

صورة توضيحية.

تفتقر فيتنام حاليًا إلى الكوادر المتخصصة في مكافحة غسل الأموال وفقًا للمعايير الدولية، مثل شهادة ACAMS، وهي شهادة دولية معترف بها عالميًا في هذا المجال. ويتطلب الحصول على هذه الشهادة دراسة لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات بتكلفة لا تقل عن 18,000 دولار أمريكي.

تهدف الحكومة الحالية من تشجيع إصدار العملات المشفرة إلى جذب رؤوس الأموال الأجنبية (عبر لوائح تسمح للأجانب فقط بشراء العملات المشفرة). ومع ذلك، يرى السيد فان دوك ترونغ أن المسألة تكمن في مدى جاذبية هذه الأصول للمستثمرين الدوليين، وما إذا كان نضج السوق سيخلق بيئة استثمارية واسعة بما يكفي.

"لا يزال سوق العملات المشفرة العالمي حديث العهد مقارنةً بسوق الأسهم، الذي يمتد تاريخ تطوره لمئات السنين. وهذا يمثل فرصة وتحدياً في آن واحد. نحتاج على الأقل من 3 إلى 5 سنوات حتى ينضج السوق ويستفيد من خبرة أكثر من عقد من الزمن في سوق الأصول الرقمية العالمية"، كما قال.

لن يكون بالإمكان تشغيل أكثر من 3 طوابق خلال المرحلة التجريبية.

ووفقاً للسيد فان دوك ترونغ، في غضون ثلاث سنوات كحد أقصى، ومع التوجيه الصحيح، يمكننا التعلم من تاريخ سوق الأصول الرقمية العالمية الذي يمتد لأكثر من 10 سنوات.

يضع القرار رقم 05/2025/NQ-CP معايير صارمة للشركات المرخصة لإنشاء منصات تداول الأصول الرقمية. ويُعدّ الحد الأدنى لرأس المال المُسجّل البالغ 10 تريليون دونغ فيتنامي أحد أهمّ المتطلبات. ويُمثّل هذا اختلافًا كبيرًا مقارنةً بالعديد من الدول الأخرى، التي تُركّز بشكل أكبر على المعايير المُتعلّقة بالاستثمار في التكنولوجيا والتأمين ومكافحة غسل الأموال.

بحسب السيد فان دوك ترونغ، يمكننا، في غضون ثلاث سنوات كحد أقصى، وبالتوجيه الصحيح، الاستفادة من تاريخ سوق الأصول الرقمية العالمية الذي يمتد لأكثر من عشر سنوات. (صورة: VBA)

في فيتنام، ينصبّ التركيز على حجم رأس المال خلال مرحلة الاختبار الأولية لضمان السلامة. ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من المسائل التي تحتاج إلى توضيح، مثل اللوائح المتعلقة بالحفظ، وفصل التداول الخاص عن تداول العملاء، والتمييز بين المحافظ الساخنة والباردة.

بحسب تقييم السيد ترونغ الموضوعي، يتطلب تنفيذ البرنامج التجريبي بفعالية ألا يتجاوز عدد البورصات التي تمتلك القدرة اللازمة ثلاث بورصات. وحتى تلك التي تحصل على التراخيص ستواجه صعوبة في العمل بكفاءة (خدمة المستثمرين، وتحقيق الإيرادات، والمساهمة في الهدف العام).

فيما يتعلق بلوائح أمن المعلومات، فإن اشتراط استيفاء أنظمة تكنولوجيا المعلومات لمعايير المستوى الأمني ​​الرابع يُظهر مدى الجدية التي يجب أن تتحلى بها الشركات عند إنشاء البورصة. وهذا ليس مصدر قلق للشركات التي يبلغ رأسمالها المسجل 10 تريليونات دونغ فيتنامي. الأهم هو ما إذا كان هذا الاستثمار سيحقق قيمة مضافة ويلبي توقعات الحكومة.

علاوة على ذلك، يتطلب فتح حساب من المستثمرين نقل حساباتهم من الخارج إلى السوق المحلية. وهذا يدل على أن السوق يضم متداولين محترفين، وليس مبتدئين. سيتمكن المتداولون ذوو الخبرة من الأسواق الخارجية المشاركون في السوق الفيتنامية من إجراء مقارناتهم الخاصة. في حين أن التداول في البورصات الخارجية يُعتبر "مقامرة"، فإن التداول في فيتنام أكثر أمانًا لأنه معترف به قانونيًا. وهذا يعود بالنفع على المستثمرين ومقدمي الخدمات والسلطات الضريبية على حد سواء.

بحسب قادة هيئة سوق الصرف الأجنبي، من المؤكد أن استكمال الإطار القانوني وتقنين القرارات بوثائق قانونية في المستقبل القريب سيُسهم في وضع إطار عمل أكثر تحديداً. ويجب أن تُوازن السياسات بين مصالح المستثمرين والهيئات التنظيمية، لحماية سوق الصرف الأجنبي وجذب مشاركة جميع الأطراف المعنية.

علاوة على ذلك، يُعدّ البند الذي ينصّ على أن الأصول المشفرة لا يمكن عرضها أو إصدارها إلا للمستثمرين الأجانب جانبًا فريدًا من عملية الصياغة. وقد صرّح رئيس مجلس الإدارة، فان دوك ترونغ، بأن هذا الفصل يُسهم في حماية سوق الصرف الأجنبي من خلال منع ارتباطه بالسوق المحلية؛ إلا أنه قد يُقلّل من جاذبية السوق في مراحلها الأولى.

يمثل هذا تحديًا أيضًا لصناع السوق والشركات للتخطيط لتعزيز جاذبية سوق العملات المشفرة الفيتنامية مقارنةً بأسواق الاستثمار المحلية والدولية الأخرى. ويعتقد السيد ترونغ أنه خلال مرحلة الاختبار، يجب أن توازن السياسات بين مصالح الهيئات التنظيمية والمستثمرين/المشاركين في السوق.

(فيتنام+)

المصدر: https://www.vietnamplus.vn/thach-thuc-nao-khi-thuc-thi-nghi-quyet-ve-thi-diem-thi-truong-tai-san-ma-hoa-post1061473.vnp