هناك نقص في كل من السلع والآليات.

جذب رؤوس الأموال الأجنبية إلى سوق سندات الشركات: نقص في كل من المنتجات والآليات المناسبة.

إن السيولة في سوق سندات الشركات بطيئة، مع انخفاض حاد في عدد المستثمرين الأفراد، بينما يظل المستثمرون المؤسسيون مقتصرين على البنوك وشركات الأوراق المالية.

على الرغم من فترات النمو الملحوظة، يفتقر سوق سندات الشركات إلى الآليات والمنتجات عالية الجودة اللازمة لجذب المستثمرين الأجانب. (رسم بياني: دان نغوين)

بدون تصنيفات، حتى "أسماك القرش" تصبح عاجزة.

يعتقد الخبراء أن سوق سندات الشركات يفتقر إلى الآليات والمنتجات عالية الجودة لجذب "أسماك القرش"، وخاصة رأس المال الاستثماري الأجنبي.

حالياً، يشكل المشترون في سوق سندات الشركات الخاصة (الثانوية) بشكل رئيسي البنوك وشركات الأوراق المالية (بنسبة تقارب 80%). أما المستثمرون المؤسسيون الآخرون، مثل صناديق الاستثمار، فلا يمثلون سوى 0.2%، وشركات التأمين 0.36%. والجدير بالذكر أن المستثمرين الأجانب لا يمثلون سوى 0.91%.

بحسب وسطاء سوق السندات، فإن العديد من المؤسسات المالية التي تمتلك أصولاً بعشرات المليارات من الدولارات الأمريكية مهتمة بالاستثمار في سوق السندات الفيتنامية، لكنها غير قادرة على القيام بذلك بسبب نقص الآليات والمنتجات عالية الجودة.

"العديد من صناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة مهتمة بسوق السندات الفيتنامية، لكنها لا تستطيع الاستثمار"، هذا ما قاله نغوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فين ريتينغز.

بحسب السيد ثوان، يعود هذا الوضع إلى أن هذه الصناديق الأجنبية تعتمد في استثماراتها في سندات كل دولة على تصنيفها الائتماني. هذه ممارسة دولية، لكن الجهات المصدرة في فيتنام لم تتبنَّها بعد. ووفقًا لجمعية سوق السندات الفيتنامية، لم تتجاوز نسبة السندات المصنفة ائتمانيًا 7% من إجمالي قيمة السندات خلال الأشهر السبعة الأولى من هذا العام.

أوضحت السيدة دوونغ كيم آنه، مديرة الاستثمار في شركة فيتكومبانك للأوراق المالية المحدودة (VCBS)، أن شركات التأمين الأجنبية التي ترغب في الاستثمار في السندات الفيتنامية، تهتم أولاً بالبيانات المتعلقة بهذه السندات، وخاصةً بيانات احتمالية تعثر الشركة المُصدرة عن السداد. وهذا أمرٌ ضروري للشركات لإدارة مخاطر استثماراتها.

وقالت السيدة دوونغ كيم آنه: "تقريباً كل صندوق أجنبي يتصل بـ VCBS يسأل عما إذا كانت هذه البيانات موجودة، وما إذا كان هناك طرف مستقل يقدم هذه البيانات لتنفيذ أنشطة إدارة المخاطر الخاصة بهم".

تدير شركات التأمين على الحياة والتأمين على غير الحياة المرخصة في فيتنام حاليًا ما يقرب من 30 مليار دولار من الاستثمارات، ولكن يتم تخصيص جزء صغير جدًا من أصول الاستثمار لهذه الشركات لسندات الشركات.

يحظر قانون أعمال التأمين، الذي دخل حيز التنفيذ في بداية عام 2023، الاستثمار في سندات الشركات الصادرة لأغراض إعادة هيكلة الديون، مما يحد من مشاركة هذه المجموعة من المستثمرين في سوق سندات الشركات.

فرصة لجذب الاستثمارات الأجنبية مباشرة في منطقتنا.

في الآونة الأخيرة، اضطرت العديد من الشركات إلى إصدار سندات دولية لجمع رأس المال بأسعار فائدة تتراوح بين 8 و10% سنوياً، فضلاً عن تكاليف ومخاطر تقلبات أسعار الصرف. في المقابل، من شأن جمع رأس المال محلياً أن يقلل التكاليف بشكل كبير.

"ومع ذلك، من أجل تطوير وجذب المستثمرين، وخاصة المستثمرين المؤسسيين، فإن البنية التحتية الرئيسية (السياسات، والإطار القانوني، والشفافية) مهمة، ولكن يجب أن تتبع البنية التحتية غير المادية (التداول في البورصة المدرجة) الممارسات الدولية، وخاصة التصنيفات الائتمانية"، هذا ما أوصى به السيد نغوين كوانغ ثوان.

علاوة على ذلك، ولجذب المستثمرين المؤسسيين والأجانب، يقترح الخبراء أن تنظر الحكومة في تقديم حوافز ضريبية وآليات لإعادة التمويل. كما تبرز الحاجة إلى حلول لتحسين جودة وتنوع "السلع" المطروحة في السوق، ولا سيما السندات الخضراء.

أوصى السيد فو هوانغ هاي، نائب المدير العام لبنك نام أ، بأن أحد الحلول المهمة لجذب المستثمرين الأجانب هو أن تزيد الشركات الفيتنامية من إصدار السندات الخضراء.

تتبنى الحكومة حاليًا سياسة لتطوير السندات الخضراء، وقد أصدرت هيئة الأوراق المالية الحكومية دليلًا إرشاديًا بشأنها. مع ذلك، لم تصدر الجهات المختصة بعدُ قائمة تصنيف للسندات الخضراء تُعتمد كأساس لإصدارها.

بالإضافة إلى ذلك، اقترحت العديد من شركات الأوراق المالية أن تنظر فيتنام في إنشاء مؤسسات مالية وسيطة لضمانات الائتمان أو السندات. من شأن ذلك استعادة الثقة وتنويع منتجات السندات المعروضة في السوق. ويمكن إنشاء هذه المؤسسات الضامنة وإدارتها من قبل مؤسسات مالية واستثمارية فيتنامية كبيرة ومنظمات دولية.

المصدر: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html