أسعار سندات الشركات تشهد ارتفاعاً.

يتصدر قطاعا الخدمات المصرفية والعقارية المشهد.

وفقًا لبيانات جمعية سوق السندات الفيتنامية (VBMA)، شهد سوق سندات الشركات انتعاشًا ملحوظًا، حيث بلغ إجمالي قيمة الإصدارات الجديدة رقمًا قياسيًا. فمنذ بداية العام وحتى نهاية أغسطس 2024، تم إصدار 227 سندات خاصة بقيمة 215.583 مليار دونغ فيتنامي، و13 سندات عامة بقيمة 22.773 مليار دونغ فيتنامي. وفي شهر أغسطس وحده، تم جمع ما يقارب 49.00 مليار دونغ فيتنامي بنجاح من خلال سندات الشركات. وتتصدر البنوك سباق جمع رؤوس الأموال، حيث أصدرت سندات بقيمة 42.00 مليار دونغ فيتنامي. ويأتي قطاع العقارات في المرتبة الثانية بجمع ما يقارب 5.00 مليار دونغ فيتنامي من خلال 7 إصدارات. وفي تقريرها الأخير عن الاقتصاد الفيتنامي، أشار البنك الدولي إلى مؤشرات تعافي سوق سندات الشركات، حيث زادت الإصدارات بمقدار 2.5 ضعف في النصف الأول من عام 2024 مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023.

تتصدر سندات الشركات، مع ريادة قطاعي البنوك والعقارات باستمرار في إصدارها.

من الأمثلة البارزة على ذلك إصدار بنك MB بنجاح سندات بقيمة 10 مليارات دونغ فيتنامي، وبنك Vietinbank سندات بقيمة 5 مليارات دونغ فيتنامي،وبنك SHB سندات بقيمة 3 مليارات دونغ فيتنامي، وبنك Agribank سندات بقيمة 10 مليارات دونغ فيتنامي... كما شهدت سندات العقارات انتعاشًا مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. فعلى سبيل المثال، وافق مجلس إدارة شركة Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) مؤخرًا على خطة لإصدار سندات اكتتاب خاص في الربع الثالث بقيمة قصوى تبلغ مليار دونغ فيتنامي. هذه السندات غير قابلة للتحويل، ولا تتضمن ضمانات، ولها ضمانات، ومدة استحقاقها سنتان، وسعر فائدة ثابت قدره 10.5% سنويًا.

أعلنت الشركة أن الأموال التي تم جمعها ستُستخدم لإعادة هيكلة ديون شركة كينه باك ووحداتها التابعة. كما أصدرت شركة بيكامكس آي دي سي سندات مرتين في أغسطس بقيمة إجمالية قدرها 500 مليار دونغ فيتنامي. وقد نجحت شركات كبرى أخرى، مثل فينهومز، وسان جروب ، ونام لونغ، وخانغ دين، وغيرها، في إصدار شرائح من السندات. وتتوقع شركة إم بي إس للأبحاث أن يزداد نشاط إصدار سندات الشركات في الربع الأخير من العام مع بدء انتعاش سوق العقارات وتزايد أنشطة الإنتاج وتوسيع الأعمال بالتزامن مع التعافي الاقتصادي.

تتوقع شركة فيتنام للاستثمار والتصنيف الائتماني (VIS Rating) أن يستمر القطاع المصرفي في الاستحواذ على غالبية القيمة الإجمالية لإصدارات سندات الشركات الجديدة خلال النصف الثاني من عام 2024. ويعود ذلك إلى حاجة البنوك إلى زيادة تعبئة رؤوس الأموال على المديين المتوسط ​​والطويل لتلبية نسب كفاية رأس المال، لا سيما في سياق تعزيز نمو الائتمان بهدف تحقيق زيادة بنسبة 15% للقطاع المصرفي ككل بحلول عام 2024.

بالنسبة لشركات العقارات، شهد النصف الأول من عام 2024 تعافياً بطيئاً في نشاط إصدار السندات، وذلك منذ أزمة عام 2022 التي نتجت عن تأخر سداد أقساط القروض وفوائدها. ورغم استمرار ارتفاع الطلب على زيادة رأس المال من قبل شركات العقارات، إلا أنها تُعطي الأولوية حالياً للائتمان المصرفي. وقد ارتفعت القروض القائمة المخصصة لعمليات شركات العقارات من البنوك بنسبة 13.1% خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2024، وهي نسبة أعلى بكثير من معدل نمو الائتمان الإجمالي.

هناك حاجة إلى تمويل إضافي لتنفيذ المشروع.

لا يقتصر الأمر على انتعاش سوق سندات الشركات، بل تتجلى المؤشرات الإيجابية أيضاً في نجاح العديد من الشركات في التفاوض على تمديد فترات السداد. وقد منحها ذلك مزيداً من الوقت ورأس المال لتنفيذ مشاريعها.

مجمع شقق ذا مانور

على سبيل المثال، في نهاية عام 2023، أعلنت شركة فات دات العقارية المساهمة (PDR) عن سداد كامل أصل وفوائد السندات الصادرة في عامي 2021 و2022. كما أعلنت شركة آن جيا للاستثمار والتطوير العقاري المساهمة (AGG) مؤخرًا عن تسوية إصدارها الأخير من السندات بقيمة 300 مليار دونغ فيتنامي في مايو، مما خفض ديونها القائمة من السندات إلى الصفر. وبالمثل، خفضت شركة كينه باك للتنمية الحضرية (KBC) رسميًا ديونها القائمة من السندات إلى الصفر اعتبارًا من نهاية عام 2023.

بحسب السيد نغوين فان دات، رئيس مجلس إدارة شركة فات دات، لا ندرك أهمية السيولة النقدية إلا بعد المرور بأزمة. لذا، ستركز فات دات خلال الفترة المقبلة على عدة جوانب، مع إيلاء الأولوية القصوى للسيولة النقدية. وسنركز بشكل خاص على المبيعات والشؤون القانونية والإنشاءات لتحويل مواردنا الداخلية إلى سيولة نقدية، وتجنب أي أزمات مستقبلية. ومن العوامل الإيجابية الحالية انتعاش سوق العقارات المحلي، ونمو قنوات التمويل كسندات الشركات، مما يساعد الشركات على جمع رؤوس الأموال للاستثمار في المشاريع وطرح المنتجات في السوق، وبالتالي توليد السيولة النقدية.

يرى السيد نغوين دين دوي، مدير وكبير المحللين في وكالة VIS Rating، أن حصول شركات العقارات على التمويل (بما في ذلك القروض المصرفية وإصدار السندات) سيكون أسهل في النصف الثاني من العام. ويعود ذلك بشكل خاص إلى دخول ثلاثة قوانين جديدة متعلقة بالعقارات حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2024، والتي ستساعد المطورين على حل المشكلات المتعلقة بتقييم الأراضي وحقوق استخدامها، وبالتالي الحصول على التمويل اللازم لتطوير مشاريع جديدة. ومن المتوقع أن ينتعش إصدار السندات، وأن يرتفع الائتمان المخصص لشركات العقارات بنسبة تتراوح بين 16 و18% في عام 2024. إضافةً إلى ذلك، أعلنت العديد من شركات العقارات المدرجة عن خطط لزيادة رأس مالها هذا العام، حيث يُتوقع جمع ما يقارب 26 تريليون دونغ فيتنامي من رأس المال الجديد لتطوير المشاريع أو لسداد الديون المستحقة. وستساعد هذه العوامل مجتمعةً المستثمرين على تخفيف صعوبات السيولة الناجمة عن عبء الديون الكبير المستحق في عامي 2024 و2025.

علّق فان دونغ خان، مدير الاستشارات الاستثمارية في بنك مايبانك للاستثمار والعضو المؤسس لجمعية مديري الشؤون المالية في فيتنام، قائلاً: "انتهت فترة الهدوء التي شهدها سوق سندات الشركات، وحالياً، ارتفعت قيمة الإصدارات وتحسّنت السيولة. كما انخفض عدد الشركات المتعثرة في سداد مدفوعات الفائدة تدريجياً. ومن الظواهر الأخرى أن أسعار الفائدة على السندات الصادرة عن شركات العقارات كانت من بين الأعلى سابقاً، لكنها تتجه الآن نحو الانخفاض. وهذا يدل على انخفاض الضغط على رأس المال. فإذا كانت أسعار الفائدة على السندات المصرفية والعقارية متفاوتة بشكل كبير في السابق، فقد تقاربت الآن. كما تفاوضت الشركات حالياً مع حاملي السندات لتمديد آجال استحقاقها، مما يمنحها مزيداً من الوقت لترتيب التمويل أو إعادة هيكلة الديون. وبدلاً من إعلان الإفلاس، يمكنها التفاوض مع المستثمرين لتمديد آجال الاستحقاق ومواصلة سداد الديون مستقبلاً".

يتفق الخبراء عمومًا على أن الاتجاه الإيجابي في سوق سندات الشركات، وخاصة في قطاع العقارات، ينبع من عدة عوامل ساهمت في استعادة ثقة المستثمرين. وفي الوقت نفسه، مكّن هذا الاتجاه الشركات من إعادة هيكلة ديونها ومواصلة تطوير مشاريعها، مما حسّن قدرتها على سداد مستحقات حاملي السندات. كما أتيحت الفرصة لبعض شركات العقارات الكبرى لإعادة هيكلة عملياتها، وتبسيط إجراءاتها، أو تسريع إنجاز المشاريع الجارية لتحسين التدفقات النقدية وزيادة قدرتها على سداد السندات. وسيؤدي استمرار ارتفاع الطلب على العقارات، وخاصة الإسكان، في مناطق محددة، إلى توفير المزيد من الفرص للمطورين لاسترداد رؤوس أموالهم من المشاريع، مما يُحسّن وضعهم المالي ويقود السوق نحو مرحلة تنمية أكثر استدامة.

بحسب بيانات وكالة VIS Rating، يبلغ حجم سوق سندات الشركات حاليًا حوالي 1.2 تريليون دونغ فيتنامي من حيث القيمة الاسمية، أي ما يعادل نحو 11% من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي لعام 2023. ووفقًا لتوجيهات الحكومة في استراتيجية تطوير سوق الأوراق المالية حتى عام 2030، فإن الحجم المستهدف لسوق سندات الشركات هو 25% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2025 و30% بحلول عام 2030. ويُقدّر أنه لتحقيق هذا الهدف، يجب أن يصل حجم الإصدارات الجديدة إلى ما بين 800 و900 مليار دونغ فيتنامي سنويًا. وتشير رسالة الحكومة إلى أنه على الرغم من التحديات الأخيرة، لا تزال سندات الشركات قناةً حيويةً لتعبئة رأس المال في الاقتصاد.

المصدر: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm