تُظهر بيانات FiinRatings حول سوق السندات ارتفاعًا ملحوظًا في قيمة الإصدارات في يونيو 2025، لتصل إلى 105.5 تريليون دونج، بزيادة قدرها 52.4% مقارنةً بالشهر السابق. وقد شكّلت الإصدارات الخاصة 100% من إجمالي هذه الإصدارات، ولم تكن هناك أي إصدارات عامة.
في الأشهر الستة الأولى من العام، بلغ إجمالي قيمة الإصدارات 248.6 تريليون دونج، بزيادة قدرها 71.2% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وشكلت السندات الصادرة عن القطاع الخاص 88.8% منها (بزيادة قدرها 72.4% مقارنة بالفترة نفسها)، بينما شكلت السندات الصادرة عن القطاع العام 11.2% (بزيادة قدرها 62.3% مقارنة بالفترة نفسها).
تُظهر بيانات FiinRatings أن السوق سجّل 4.5 تريليون دونج إضافية من السندات المتعثرة من الشركات في يونيو، ليصل إجمالي قيمتها إلى 23 تريليون دونج في الأشهر الستة الأولى من العام. وقد انخفض هذا الرقم بنسبة 31% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. ومن بين هذه السندات، استحوذ قطاع العقارات على 45.8% من قيمة السندات المتعثرة، وقطاع التصنيع على 16.4%، وقطاع البناء على 8.7%، بينما استحوذت قطاعات أخرى على النسبة المتبقية (28.6%).
ومن الجدير بالذكر أن العديد من الشركات التي واجهت مشاكل في سنداتها المؤسسية في يونيو كانت تعاني من ضعف في صحتها الائتمانية لسنوات عديدة وكانت تعاني من تأخيرات/تأجيلات سابقة في السداد، أو أنها تنتمي إلى نفس النظام البيئي مع المنظمات التي واجهت مشاكل في السندات في السابق.
في فئة مُصدري العقارات، أظهرت الشركات علامات انتعاش أعمالها، واتخذت العديد من الإجراءات الإيجابية في معالجة السندات المُخالفة/المؤجلة، بفضل مزايا اللوائح القانونية وقائمة أسعار الأراضي الكاملة. إضافةً إلى ذلك، لا تزال بعض دفعات السندات تُسجّل تأخرًا في سداد أصل الدين/الفوائد خلال الأشهر الستة الأولى من العام، نظرًا لعدم استعادتها السيولة اللازمة لسداد مستحقات حاملي السندات.
وتتوقع شركة FiinRatings أن تستمر أنشطة التأخير في السداد والتأجيل في الأشهر الأخيرة من العام، ولكن القيمة ستكون أقل من فترة الذروة في السنوات السابقة.
وفي تقييمها للأنظمة القانونية الجديدة المتعلقة بسوق السندات، تعتقد وحدة التصنيف الائتماني هذه أن تطبيق نسبة الدين إلى حقوق الملكية بما لا يتجاوز 5 مرات من شأنه أن يؤدي إلى تشديد الظروف المالية لمصدري السندات، ولكن سيكون له تأثير ضئيل على المعروض من السندات الصادرة عن الشركات الخاصة.
 |
| نسبة الشركات المصدرة للسندات التي تزيد نسبة الدين إلى حقوق الملكية فيها عن 5 مرات حسب الصناعة |
وفي بعض الصناعات ذات الرفع المالي العالي مثل العقارات والبناء والتجارة والخدمات ( السياحة والترفيه والطيران وغيرها) والطاقة، فإن نسبة الجهات المصدرة في السوق التي تتجاوز الحد المقرر تبلغ حوالي 5-25% فقط حسب الصناعة، وخاصة الجهات المصدرة ذات مكونات الإصدار الصغيرة في السوق.
"وبالتالي، فإننا نقدر أن سوق السندات الفردية ستظل تحافظ على جاذبيتها بالنسبة لمجموعات الصناعة ذات الاحتياجات الرأسمالية العالية والطويلة الأجل، والتي تحتاج إلى التعبئة من خلال قناة السندات المؤسسية وتقليل الاعتماد على القروض المصرفية"، حسب تقييم FiinRatings.
كما أن تنظيم نسبة الدين الجديد سيساهم في تحسين جودة منتجات السندات للشركات في السوق من خلال الحد من شركات المشاريع والشركات الناشئة والشركات ذات الرفع المالي العالي من جمع رأس المال في السوق. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تتعافى قناة الاكتتاب العام تدريجيا في النصف الثاني من عام 2025، وذلك بفضل هذا التنظيم الجديد.
علاوة على ذلك، من المتوقع أن يمهد القرار رقم 21/2025/QD-TTg بشأن قائمة التصنيف الأخضر، الذي صدر للتو، الطريق لموجة جديدة من الاستثمار المستدام، مما يخلق دفعة قوية لسوق السندات الخضراء.
المصدر: https://baodautu.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-chao-ban-ra-cong-chung-se-khoi-sac-vao-nua-cuoi-nam-2025-d330911.html
تعليق (0)