إن الصين عازمة على استعادة اقتصادها من خلال إطلاق العنان لـ"قوة نيران" ميزانيتها، ولا تزال تحتفظ بمكانة جيدة بفضل هذا.

قال وزير المالية الصيني لان فو آن إن بكين ستعزز الإنفاق المالي لدعم التعافي المتعثر من جائحة كوفيد-19.

وعلى وجه التحديد، سوف ينشر ثاني أكبر اقتصاد في العالم مخزوناً من السندات الحكومية والحكومات المحلية، بما في ذلك مرفق خزانة جديد بقيمة تريليون يوان (140 مليار دولار أميركي) للحفاظ على كثافة الإنفاق المالي عند مستوى مناسب، وهو ما من شأنه أن يدفع عجز الموازنة في بكين إلى أعلى مستوى له في عقدين من الزمن عند 3.8% هذا العام.

وفي حين رحب المستثمرون بهذه الرسالة، يتساءل العديد من المحللين عن مدى القوة المالية التي تمتلكها بكين حقا لتغذية الزخم الاقتصادي الأقوى؟

شارع في بكين، الصين. (تصوير: لينه تشي)

ديون معدومة ضخمة

يقول المستثمرون إن النمو الاقتصادي في الصين يتباطأ حاليًا، ويفقد نموذج التنمية القائم على الاستثمار زخمه، وتتعرض إيرادات الضرائب لضغوط. في هذا السياق، لا ترغب بكين في اقتراض المزيد لأن البلاد تواجه ديونًا معدومة ضخمة تحتاج إلى حل على مستوى الحكومات المحلية.

وقال لوغان رايت، مدير أبحاث السوق الصينية في مجموعة روديوم، إن "السياسة المالية كانت قضية طويلة الأمد في بلد يبلغ عدد سكانه مليار نسمة".

هذا العام، وفي حين يكافح الاقتصاد للتعافي من جائحة كوفيد-19 وسوق العقارات المتعثرة، قررت الحكومة تخفيف السياسة المالية تدريجيا.

في أعقاب الأزمة المالية عام 2008، طرح ثاني أكبر اقتصاد في العالم حزمة تحفيز بقيمة 4 تريليون يوان - أي ما يعادل 13% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد.

هذه المرة، لا تسعى الحكومة الصينية إلى استغلال انتعاشها بهذه الطريقة. صرّح السيد لوغان رايت بأنه مقارنةً بالحكومات المحلية، التي بلغت ديونها حوالي 76% من الناتج المحلي الإجمالي، لم تتجاوز ديون الحكومة المركزية حوالي 21.3% العام الماضي.

قال فريد نيومان، كبير الاقتصاديين في آسيا لدى بنك HSBC: "تتمتع بكين بموارد مالية ضخمة. وتتمتع البلاد بالقدرة على إضافة ديون بقيمة تتراوح بين 20% و30% من الناتج المحلي الإجمالي، مما سيساعد في حل مشكلة الدين المحلي".

وقال محللون في صندوق النقد الدولي في ورقة بحثية صدرت في أغسطس/آب إن المركز المالي الصافي للصين، الذي يأخذ في الاعتبار الأصول مثل حيازات الأسهم، يأتي بين أكبر 15 مركزاً مالياً في العالم، بنسبة 7.25% من الناتج المحلي الإجمالي.

مع ذلك، يعتقد معظم المحللين أن التزامات الدين الحقيقية للحكومة المركزية أكبر بكثير من هذه الأرقام. تُعدّ بكين بمثابة نقطة الارتكاز الأساسية لإجمالي الدين الحكومي للبلاد. تُقدّر مجموعة روديوم أن إجمالي الدين الحكومي بلغ 142% من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي، بما في ذلك الديون المستحقة على الحكومة المركزية، والبنوك المركزية، والحكومات المحلية، وأدوات تمويل الحكومات المحلية.

تُعطي الحكومة المركزية الصينية الأولوية للوقاية من المخاطر. (المصدر: رويترز)

المشكلة الأكثر إلحاحا

لقد أصبح حل ديون الحكومات المحلية أحد القضايا الأكثر إلحاحاً بالنسبة لبكين.

رفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد الصيني هذا العام من 5% إلى 5.4%. ومع ذلك، أشار الصندوق إلى أن بكين لا تزال بحاجة إلى تطبيق إصلاحات مالية مناسبة.

طلبت بكين من البنوك الحكومية خفض أسعار الفائدة وتمديد فترات الإقراض للحكومات المحلية اعتبارًا من سبتمبر 2023. وقد سمح ثاني أكبر اقتصاد في العالم للحكومات الإقليمية بإصدار سندات لسداد أدوات تمويل الديون.

وبحلول أوائل نوفمبر/تشرين الثاني، أصدرت 27 مقاطعة على الأقل وبلدية واحدة سندات بقيمة 1.2 تريليون يوان، باستخدام حصص مبيعات السندات المحلية التي تم تخصيصها في السنوات السابقة ولكن لم يتم استغلالها بالكامل.

ذكرت شركة أبحاث الاقتصاد الكلي "غافيكال دراغونوميكس" أن الحكومة المركزية الصينية تُعطي الأولوية للوقاية من المخاطر. وتُولي البلاد الأولوية لمنع حالات التخلف عن السداد المُضرة في سوق السندات، والتي قد تُخلف آثارًا سلبية هائلة على الأسواق المالية.

وقال كريس بيدور، نائب رئيس أبحاث الصين في جافيكال دراجونوميكس، إن هناك دلائل تشير إلى أن بكين أصبحت أقل مطالبة للحكومات المحلية فيما يتعلق بأهداف النمو، وهو ما قد يقلل الحاجة إلى الاقتراض المفرط في المستقبل.

مع ذلك، يشير المحللون إلى أن الحكومات المحلية في دولة يبلغ عدد سكانها مليار نسمة تواجه وضعًا لا تكفي فيه مصادر الإيرادات لتغطية النفقات. بموجب إصلاحات عام ١٩٩٤، ستسيطر الحكومة الصينية على عائدات الضرائب، بينما ستتولى الحكومات المحلية مسؤولية تقديم المزيد من الخدمات. وقد أدى نقص السيولة النقدية اللازمة للوفاء بجميع الالتزامات إلى لجوء العديد من الحكومات المحلية إلى الاقتراض المفرط.

وأكد السيد كريس بيدور أن "هناك حاجة إلى تغيير في الهيكل المالي لمساعدة المحليات على الخروج من هذا الوضع".

بالإضافة إلى ذلك، مع تحوّل الصين نحو نموذج اقتصادي يعتمد بشكل أكبر على الاستهلاك، ستنخفض إيرادات مبيعات العقارات وضريبة القيمة المضافة. وانخفض إجمالي الإيرادات الضريبية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي من 18.5% عام 2014 إلى 13.8% العام الماضي، وفقًا لمحلل روديوم، لوغان رايت.

يقول الخبراء إن استقرار ثاني أكبر اقتصاد في العالم واستعادة القطاع الخاص ثقته الكاملة سيستغرقان عدة سنوات. مع ذلك، تتمتع الصين بأساسيات اقتصادية قوية، وتتمتع الحكومة بمساحة واسعة للسياسات، كما أن التنمية الصناعية ستضع البلاد في موقع جيد للمستقبل.

window.fbAsyncInit = function() { FB.init({ معرف التطبيق: '277749645924281'، xfbml: صحيح، الإصدار: 'v18.0' }); FB.AppEvents.logPageView(); }; (دالة (د، ق، معرف) { var js، fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]؛ إذا (d.getElementById(id)) {إرجاع؛} js = d.createElement(s)؛ js.id = معرف؛ js.src = "https://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"؛ fjs.parentNode.insertBefore(js، fjs)؛ }(المستند، 'النصي'، 'facebook-jssdk'));
[إعلان 2]
مصدر