إن الصين عازمة على استعادة اقتصادها باستخدام "القوة النارية" في ميزانيتها، وهي لا تزال تحتفظ بمكانة جيدة بفضل هذا.

قال وزير المالية الصيني لان فو آن إن بكين ستعزز الإنفاق المالي لدعم التعافي المتعثر من جائحة كوفيد-19.

وعلى وجه التحديد، سوف ينشر ثاني أكبر اقتصاد في العالم مخزونًا من السندات الحكومية والحكومات المحلية، بما في ذلك مرفق خزانة جديد بقيمة 1000 مليار يوان (ما يعادل 140 مليار دولار أميركي) للحفاظ على كثافة الإنفاق المالي عند مستوى مناسب. ومن المتوقع أن يؤدي هذا إلى ارتفاع عجز الموازنة في بكين إلى أعلى مستوى له في عقدين من الزمن عند 3.8% هذا العام.

وفي حين رحب المستثمرون بهذه الرسالة، يتساءل العديد من المحللين عن مدى القوة المالية التي تمتلكها بكين حقا لتغذية الزخم الاقتصادي الأقوى؟

شارع في بكين، الصين. (الصورة: لينه تشي)

ديون معدومة ضخمة

ويقول المستثمرون إن النمو الاقتصادي في الصين يتباطأ حاليا، وإن نموذج التنمية القائم على الاستثمار يفقد زخمه، كما أن الإيرادات الضريبية تتعرض لضغوط. وعلى هذه الخلفية، تبدو بكين مترددة في اقتراض المزيد في ظل مواجهة البلاد ديوناً معدومة ضخمة تحتاج إلى حل على مستوى الحكومات المحلية.

وقال لوغان رايت، مدير أبحاث السوق الصينية في مجموعة روديوم، إن "السياسة المالية كانت قضية طويلة الأمد في بلد يبلغ عدد سكانه مليار نسمة".

هذا العام، وفي حين يكافح الاقتصاد للتعافي من جائحة كوفيد-19 وسوق العقارات المتعثرة، قررت الحكومة تخفيف السياسة المالية تدريجيا.

في أعقاب الأزمة المالية عام 2008، أطلق ثاني أكبر اقتصاد في العالم حزمة تحفيز بقيمة 4 تريليون يوان - أي ما يعادل 13% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد.

وهذه المرة، لا تريد الحكومة الصينية استغلال التعافي الاقتصادي بهذه الطريقة. وبالمقارنة مع الحكومات المحلية، التي تبلغ ديونها نحو 76% من الناتج المحلي الإجمالي، فإن الحكومة المركزية لم يكن لديها سوى نحو 21.3% في العام الماضي، بحسب السيد لوغان رايت.

وقال فريد نيومان، كبير الاقتصاديين في آسيا لدى بنك إتش إس بي سي: "إن بكين لديها موارد مالية كبيرة تحت تصرفها". "إن الدولة لديها القدرة على إضافة ديون بقيمة تتراوح بين 20-30% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما سيساعد في معالجة مشكلة الديون المحلية."

وقال محللون في صندوق النقد الدولي في ورقة بحثية صدرت في أغسطس/آب إن صافي المركز المالي للصين، الذي يأخذ في الاعتبار الأصول مثل حيازات الأسهم، يأتي بين أكبر 15 مركزاً مالياً في العالم، بنسبة 7.25% من الناتج المحلي الإجمالي.

ومع ذلك، يعتقد معظم المحللين أن التزامات الديون الحقيقية للحكومة المركزية أكبر بكثير من الأرقام المذكورة أعلاه. وتعتبر بكين بمثابة نقطة الارتكاز النهائية لإجمالي الدين الحكومي للبلاد. وتقدر مجموعة روديوم إجمالي الدين الحكومي بنحو 142% من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي، بما في ذلك الديون التي تحتفظ بها الحكومة المركزية والبنوك السياسية والحكومات المحلية ومركبات تمويل الحكومات المحلية.

وتعطي الحكومة المركزية الصينية الأولوية للوقاية من المخاطر. (المصدر: رويترز)

المشكلة الأكثر إلحاحا

لقد أصبح حل ديون الحكومات المحلية أحد القضايا الأكثر إلحاحاً بالنسبة لبكين.

رفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد الصيني هذا العام إلى 5.4% من 5%. ومع ذلك، أكد الصندوق أن بكين لا تزال بحاجة إلى تنفيذ الإصلاحات المالية المناسبة.

اعتبارًا من سبتمبر 2023، طلبت بكين من البنوك المملوكة للدولة خفض أسعار الفائدة وتمديد شروط الإقراض للحكومات المحلية. سمح ثاني أكبر اقتصاد في العالم للحكومات الإقليمية بإصدار سندات لسداد أدوات تمويل الديون.

وبحلول أوائل نوفمبر/تشرين الثاني، أصدرت 27 مقاطعة على الأقل وبلدية واحدة سندات بقيمة 1.2 تريليون يوان، باستخدام حصص مبيعات السندات المحلية التي تم تخصيصها في السنوات السابقة ولكن لم يتم استغلالها بالكامل.

أشارت شركة أبحاث الاقتصاد الكلي جافيكال دراجونوميكس إلى أن الحكومة المركزية الصينية تعطي الأولوية للوقاية من المخاطر. لقد أعطت الدولة الأولوية لمنع التخلف عن سداد الديون في سوق السندات - وهو ما قد يؤدي إلى تأثيرات ضخمة عبر الأسواق المالية.

وقال كريس بيدور، نائب مدير أبحاث الصين في جافيكال دراجونوميكس، إن هناك دلائل تشير إلى أن بكين أصبحت أقل مطالبة للحكومات المحلية فيما يتعلق بأهداف النمو. وهذا يقلل من الحاجة إلى الاقتراض المفرط في المستقبل.

ومع ذلك، وجد المحللون أن المحليات في البلاد التي يبلغ عدد سكانها مليار نسمة تواجه وضعا حيث لا تكفي الإيرادات للإنفاق. وبموجب إصلاحات عام 1994، سوف تسيطر الحكومة الصينية على عائدات الضرائب، في حين ستكون الحكومات المحلية مسؤولة عن تقديم المزيد من الخدمات. إن نقص الأموال اللازمة للوفاء بجميع الالتزامات أجبر العديد من الحكومات المحلية على الاقتراض بشكل مفرط.

وأكد السيد كريس بيدور أن "هناك حاجة إلى تغيير في الهيكل المالي لمساعدة السلطات المحلية على الخروج من هذا الوضع".

وعلاوة على ذلك، ومع تحول الصين إلى نموذج يعتمد بشكل أكبر على الاستهلاك، فإن الإيرادات من مبيعات العقارات وضريبة القيمة المضافة سوف تنخفض. وقال المحلل لوجان رايت من شركة روديوم إن إجمالي الإيرادات الضريبية كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي انخفضت من 18.5% في عام 2014 إلى 13.8% في العام الماضي.

ويقول الخبراء إن الأمر سيستغرق عدة سنوات حتى يستقر ثاني أكبر اقتصاد في العالم على سياساته وحتى يستعيد القطاع الخاص الثقة بشكل كامل. ومع ذلك، فإن الأساسيات الاقتصادية الصينية قوية، والحكومة تتمتع بحيز سياسي كبير، والتنمية الصناعية سوف تضع البلاد في وضع جيد للمستقبل.

window.fbAsyncInit = function() { FB.init({ معرف التطبيق: '277749645924281'، xfbml: صحيح، الإصدار: 'v18.0' }); FB.AppEvents.logPageView(); }; (دالة (د، س، معرف) { var js، fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]؛ إذا (d.getElementById(معرف)) {إرجاع؛} js = d.createElement(s)؛ js.id = معرف؛ js.src = "https://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"؛ fjs.parentNode.insertBefore(js، fjs)؛ }(المستند، 'النص البرمجي'، 'facebook-jssdk'));
[إعلان 2]
مصدر