কর্পোরেট বন্ড বাজারে কি "নরম অবতরণ" হয়েছে?

ANTD.VN - যদিও কর্পোরেট বন্ড বাজার তার সবচেয়ে কঠিন সময়ের মধ্য দিয়ে গেছে, খেলাপি হওয়ার সম্ভাবনা আর নেই, তবে বন্ড ঋণের "ড্রপিং পয়েন্ট" আগামী বছরের মাঝামাঝি সময়ে স্থানান্তরিত হয়েছে। এর সমাধানের জন্য সমকালীন সমাধান প্রয়োজন।

বন্ড ডিফল্ট হওয়ার সম্ভাবনা কম

ভিয়েতনাম বন্ড মার্কেট অ্যাসোসিয়েশন (VBMA) এর তথ্য অনুসারে, বছরের শুরু থেকে ২০২৪ সালের আগস্টের মাঝামাঝি পর্যন্ত, কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর মোট মূল্য ২১২,৫১২ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং রেকর্ড করা হয়েছে, যার মধ্যে ১৩টি পাবলিক ইস্যুর মূল্য ২২,৭৭৩ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং (মোট ইস্যুর মূল্যের ১০.৭%) এবং ১৯৫টি বেসরকারি ইস্যুর মূল্য ১৮৯,৭৩৯ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং (মোট ইস্যুর মূল্যের ৮৯.৩%)।

এর সাথে, পরিপক্কতার আগে ব্যবসাগুলি 111,910 বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পৌঁছেছে, যা 2023 সালের একই সময়ের তুলনায় 27.1% কম।

স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশনের পরিসংখ্যান দেখায় যে, ২০২৪ সালের জুলাই মাসের শেষ নাগাদ, বাজারের আকারের দিক থেকে, তালিকাভুক্ত কর্পোরেট বন্ডের মূল্য প্রায় ৭৭৩,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ পৌঁছেছে, হ্যানয় স্টক এক্সচেঞ্জের কর্পোরেট বন্ড ট্রেডিং সিস্টেমে ২৬৪ জন ইস্যুকারীর ১,০৪৩টি বন্ড কোড রেকর্ড করা হয়েছে।

প্রাথমিক বাজারে, বছরের প্রথম ৭ মাসে সফল ইস্যুর মূল্য ১৭৪,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এরও বেশি পৌঁছেছে, যা ২০২৩ সালের একই সময়ের তুলনায় ২.৭৮ গুণ বেশি, যার মধ্যে ব্যক্তিগত ইস্যুর মূল্য ৮৭% এবং পাবলিক ইস্যুর মূল্য ১৩%।

হ্যানয় স্টক এক্সচেঞ্জের লেনদেনের প্রতিবেদন অনুসারে, সেকেন্ডারি মার্কেটে, ২০২৪ সালের জুলাই মাসের শেষ নাগাদ, মোট লেনদেন মূল্য প্রায় ৫৭৬ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পৌঁছেছে, যার গড় প্রতি সেশনে প্রায় ৪ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং।

সুতরাং, এটা দেখা যায় যে কর্পোরেট বন্ড বাজার উল্লেখযোগ্যভাবে উষ্ণ হয়ে উঠেছে, বিশেষ করে সরকারের ডিক্রি ০৮ জারি হওয়ার পর, যা ব্যবসার জন্য কিছু অসুবিধা দূর করে, যেমন ব্যবসাগুলিকে আলোচনা এবং বন্ড ঋণ সম্প্রসারণের অনুমতি দেওয়া, পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারীদের জন্য শর্ত স্থগিত করা এবং ক্রেডিট রেটিং।

বন্ড বাজার ধীরে ধীরে উন্নত হচ্ছে।

অর্থনৈতিক বিশেষজ্ঞ ডঃ ক্যান ভ্যান লুকের মতে, কর্পোরেট বন্ডের পরিপক্কতার গল্প, বিশেষ করে রিয়েল এস্টেট এন্টারপ্রাইজগুলি, ডিক্রি ০৮ জারি হওয়ার পর থেকে সবচেয়ে কঠিন সময় (জুন - আগস্ট ২০২৩) অতিক্রম করেছে বলা যেতে পারে।

মিঃ লুক বলেন যে এই বছর বন্ড বাজারে ২১৩,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং পরিপক্ক হয়েছে, যার মধ্যে কেবল রিয়েল এস্টেটই ৩৭%, যা প্রায় ৭০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং এর সমান।

মূলত, ৬০% ব্যবসা প্রতিষ্ঠান তাদের ২ বছরের মেয়াদ বাড়িয়েছে (জুন ২০২৫ সর্বোচ্চ), ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলো ইস্যুর শর্ত অনুযায়ী সক্রিয়ভাবে বন্ড কিনে নেয় এবং মূলধনের চাপ কমাতে আবার ইস্যু করা শুরু করে। এছাড়াও, রিয়েল এস্টেট বাজার উষ্ণ হচ্ছে, ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলো ঋণ পরিশোধের জন্য কিছু অংশ আলাদা করে রাখার জন্য সম্পদ বিক্রি করতে ইচ্ছুক।

অতএব, বিশেষজ্ঞ বিশ্বাস করেন যে দেউলিয়া হওয়ার ঘটনাটি ঘটার সম্ভাবনা কম কারণ সবচেয়ে কঠিন সময় পেরিয়ে গেছে, এটি সমাধানের জন্য অনেকগুলি সমকালীন সমাধান রয়েছে। প্রকৃতপক্ষে, রিয়েল এস্টেট ব্যবসাগুলিকে আগের মতো পণ্যগুলিতে 40-50% ছাড় দেওয়ার প্রয়োজন নেই, প্রায় 10% ছাড় ইতিমধ্যেই বিক্রি হয়ে গেছে।

বন্ড ঋণের "পতনশীল বিন্দু" সমাধানের জন্য আইনি বাধা অপসারণ

তবে, অনেক মতামত উদ্বিগ্ন যে এই বছরের শুরু থেকে ডিক্রি ০৮ এর মেয়াদ শেষ হয়ে গেছে, বন্ড বাজারের অসুবিধাগুলি একটি কঠিন সময়ে ফিরে যেতে পারে যখন ২০২৫ সালের মাঝামাঝি সময়ে বন্ড ঋণ সম্প্রসারণের "পতনশীল বিন্দু" হ্রাস পেতে পারে।

স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশনের সিকিউরিটিজ অফারিং ম্যানেজমেন্ট বিভাগের ডেপুটি ডিরেক্টর মিসেস ট্রান কিম ডাং-এর মতে, ডিক্রি ০৮-এর মেয়াদ শেষ হয়ে গেছে, তাই সরকারের জন্য পৃথক কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার সময় সাময়িকভাবে স্থগিত করা হয়েছে। ডিক্রি ৬৫-এর সংশোধন আলোচনার জন্য উন্মুক্ত থাকবে কিনা তা এখনও দেখা বাকি।

অর্থ মন্ত্রণালয়ের ব্যাংকিং ও অর্থ বিভাগের আর্থিক বাজার বিভাগের উপ-প্রধান মিঃ ফাম ভ্যান হিউ-এর মতে, অর্থ মন্ত্রণালয় বাস্তবায়নের অবস্থা সম্পর্কে সরকারকে রিপোর্ট করেছে। বর্তমানে, সরকারের দৃষ্টিভঙ্গি অনুসারে, ডিক্রি ০৮-এ স্থগিত বা মেয়াদোত্তীর্ণ কিছু বিধান ১ জানুয়ারী, ২০২৪ (পেশাদার বিনিয়োগকারীর মান এবং ক্রেডিট রেটিং) থেকে ডিক্রি ৬৫ অনুসারে বাস্তবায়ন শুরু হবে।

ডিক্রি ০৮-এর বাকি দুটি সংশোধনী ডিক্রির (ঋণ সম্প্রসারণ, অন্যান্য সম্পদের সাথে বন্ড পরিশোধ) চেতনা অনুসারে বাস্তবায়িত হবে। ডিক্রি ৬৫ সংশোধনের অধ্যয়নের বিষয়ে, অর্থ মন্ত্রণালয় সিকিউরিটিজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারা পর্যালোচনা এবং সংশোধন করছে। এরপর, ডিক্রি ৬৫ সংশোধন করার জন্য সিকিউরিটিজ আইনটি নিবিড়ভাবে অনুসরণ করুন।

এর অর্থ হল, ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলি এখনও ডিক্রি ০৮ অনুসারে বন্ডহোল্ডারদের সাথে ঋণ স্থগিত করার বিষয়ে আলোচনা করতে পারে। তবে, ফাইনারেটিংসের জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ নগুয়েন কোয়াং থুয়ানের মতে, ডিক্রি ০৮-এর মেয়াদ বাড়ানো কোনও বড় সমস্যা নয়। আরও বড় সমস্যা হল ২০২৪-২০২৫ সালে অতিরিক্ত ঋণের পরিমাণ অনেক বেশি।

আমরা যা করতে পারি তা হল রিয়েল এস্টেটের আইনি নিষ্পত্তির জন্য সরকারের প্রকল্পকে জড়িত করা। এই সমস্যা সমাধান হয়ে গেলে, অতিরিক্ত ঋণ পরিচালনা করা খুব সহজ হবে।

“এটা লক্ষ করা উচিত যে অর্থের সবচেয়ে বড় উৎস ব্যাংক ঋণ বা বন্ড নয় বরং গ্রাহকদের কাছ থেকে প্রাপ্ত অর্থ, যার অর্থ হল পারিপার্শ্বিক সহায়তাও অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, আমাদের কেবল বন্ড উদ্ধারের উপর মনোনিবেশ করা উচিত নয়, পারিপার্শ্বিক ব্যবস্থাগুলি অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ, অর্থাৎ আইনি "পরিষ্কার-পরিচ্ছন্নতা" - মিঃ থুয়ান বলেন।

সূত্র: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd