নিয়মকানুন না থাকায়, ভিয়েতনামে তালিকাভুক্ত এফডিআই উদ্যোগের ঢেউয়ের অপেক্ষায় রয়েছে এখনও

পরিসংখ্যান অনুসারে, সমগ্র ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটে বর্তমানে প্রায় ১০টি তালিকাভুক্ত FDI উদ্যোগ রয়েছে, যার মধ্যে HoSE-তে ৬টি, HNX-তে ১টি এবং UPCoM-তে ৩টি রয়েছে। গত এক দশকে, প্রায় কোনও নতুন তালিকাভুক্ত FDI উদ্যোগ দেখা যায়নি।

হো চি মিন সিটির একটি সিকিউরিটিজ কোম্পানিতে একজন পরামর্শদাতা একজন গ্রাহককে পরামর্শ দিচ্ছেন - ছবি: টিটিডি

বাজার যখন মানসম্পন্ন পণ্যের জন্য তৃষ্ণার্ত, তখন ভালো আর্থিক সম্ভাবনা, ব্যবস্থাপনা এবং ব্র্যান্ড... সম্পন্ন এফডিআই উদ্যোগগুলি সরবরাহের একটি সম্ভাব্য উৎস হবে।

শেয়ার বাজারে অংশগ্রহণ করতে ইচ্ছুক এফডিআই উদ্যোগের অভাব নেই।

পূর্বে, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে ১১টি উদ্যোগ ছিল, কিন্তু খারাপ পারফরম্যান্সের কারণে কিছু উদ্যোগ প্রত্যাহার করে নেয়, বিশেষ করে ফুল পাওয়ার (FPC) সম্পূর্ণরূপে তালিকাভুক্ত নয়।

৩৮/২০০৩ ডিক্রি এফডিআই উদ্যোগগুলিকে জনসাধারণের কাছে প্রকাশের পথ প্রশস্ত করে, ২০০৩-২০০৮ সময়কালে ১০টি উদ্যোগ এলএলসি থেকে যৌথ স্টক কোম্পানিতে তালিকাভুক্ত হওয়ার মাধ্যমে শীর্ষে পৌঁছাতে সাহায্য করে। তবে, ২০১৭ সালে সিয়াম ব্রাদার্স ভিয়েতনাম (এসবিভি) হোএসইতে যোগদানের পর থেকে, কোনও নতুন এফডিআই উদ্যোগ তালিকাভুক্ত হয়নি।

FIDT ইনভেস্টমেন্ট কনসাল্টিং অ্যান্ড অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট জয়েন্ট স্টক কোম্পানির হাব ডং হান-এর আর্থিক উপদেষ্টা মিসেস হা ভো বিচ ভ্যানের মতে, ভিয়েতনামে বর্তমানে এফডিআই উদ্যোগগুলিকে শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্ত করার জন্য কোনও নির্দিষ্ট আইনি কাঠামো নেই।

পূর্ববর্তী নথি যেমন ডিক্রি ৩৮/২০০৩ এবং ডিকশন ২৩৮/২০০৫ এর মেয়াদ শেষ হয়ে গেছে, অন্যদিকে বিনিয়োগ আইন ২০২০ এবং সিকিউরিটিজ আইন ২০১৯ এর স্পষ্ট উত্তরসূরি বিধি নেই। আইনি নির্দেশনার এই অভাবের কারণে অনেক এফডিআই উদ্যোগ, ভিয়েতনামে মূলধন সংগ্রহ এবং তাদের ব্র্যান্ড তৈরির প্রয়োজন সত্ত্বেও, জনসাধারণের কাছে যাওয়ার জন্য কোনও "দরজা" খুঁজে পাচ্ছে না।

গ্রাহকদের পরামর্শ পরিষেবা প্রদানের মাধ্যমে, ভিয়েতনামের একটি বৃহৎ সিকিউরিটিজ কোম্পানির পরিচালক বলেছেন যে FDI উদ্যোগের তালিকাভুক্তির প্রয়োজনীয়তা কম নয়, তবে এটি প্রচারের জন্য আইনি কারণ সহ অনেক সমাধানের প্রয়োজন।

ভিয়েতনাম সরকারের একজন প্রতিনিধি টুই ট্রে-এর সাথে কথা বলার সময় আরও বলেন যে ভিয়েতনাম এখনও স্টক এক্সচেঞ্জে FDI উদ্যোগগুলিকে তালিকাভুক্ত করার জন্য অনুমোদনের পদ্ধতি বাস্তবায়ন করেনি। কোম্পানিটি বর্তমানে FDI উদ্যোগগুলিকে স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত করার জন্য সরকারের পদ্ধতি এবং প্রক্রিয়াগুলি পর্যালোচনা করার জন্য অপেক্ষা করছে।

"গ্রুপটিও প্রস্তুত। যদি স্পষ্ট নিয়মকানুন এবং পদ্ধতি থাকে, তাহলে কোম্পানি বাস্তবায়নের জন্য প্রস্তুত থাকবে," সিপি ভিয়েতনামের একজন প্রতিনিধি প্রকাশ করেছেন।

তালিকাভুক্ত FDI উদ্যোগের পথ প্রশস্ত করা

এসএসআই সিকিউরিটিজের বৈদেশিক বাজারের পরিচালক মিঃ থমাস নগুয়েন বলেন যে ভিয়েতনামের স্টক এক্সচেঞ্জে এফডিআই উদ্যোগগুলিকে তালিকাভুক্ত করার জন্য উৎসাহিত করা পুঁজিবাজারের উন্নয়নের একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়। তাঁর মতে, ব্যবস্থাপনা সংস্থা এখন তালিকাভুক্তির অনুমোদনের দিকে আরও বেশি মনোযোগ দিয়েছে, যা স্টক বাজারে অংশগ্রহণের জন্য এফডিআই উদ্যোগ সহ উদ্যোগগুলিকে উৎসাহিত করার ক্ষেত্রে রাষ্ট্রের স্পষ্ট দিকনির্দেশনা প্রদর্শন করে।

ভিয়েতনামে বর্তমানে অনেক ভালো মানের এফডিআই উদ্যোগ রয়েছে। এটি এমন পণ্যের একটি সম্ভাব্য উৎস যা শেয়ার বাজারকে পরিপূরক করতে পারে, পণ্যের বৈচিত্র্য আনতে এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও বেশি আকর্ষণ তৈরি করতে সহায়তা করে।

তবে, এই ব্যবসাগুলির জন্য ভিয়েতনামকে তালিকাভুক্তির গন্তব্য হিসেবে বেছে নেওয়ার জন্য দুটি পূর্বশর্ত রয়েছে। প্রথমত, দেশীয় বাজারকে এমন একটি মূল্যায়ন প্রদান করতে হবে যা তারা বিবেচনা করতে পারে এমন অন্যান্য বাজারের তুলনায় আকর্ষণীয় এবং প্রতিযোগিতামূলক। দ্বিতীয়ত, তালিকাভুক্তির পদ্ধতিটি সরলীকৃত এবং সহজতর করা প্রয়োজন।

মিঃ থমাস এটিকে মার্কিন বাজারের সাথে তুলনা করেছেন, যেখানে পদ্ধতিগুলি জটিল, ব্যয় বেশি এবং কঠোর তত্ত্বাবধানের বিষয়, এবং বলেছেন যে ভিয়েতনামের লক্ষ্য হওয়া উচিত এফডিআই উদ্যোগগুলিকে স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত করার জন্য আরও নমনীয় এবং বন্ধুত্বপূর্ণ ব্যবস্থা তৈরি করা।

মূল্যায়ন এবং পদ্ধতিগত কারণগুলি ছাড়াও, তিনি আরও উল্লেখ করেছেন যে অনেক বিশ্বব্যাপী কর্পোরেশন অন্যান্য কারণেও তালিকাভুক্ত হতে চায়, যেমন তাদের মালিকানা কাঠামো বা দীর্ঘমেয়াদী উন্নয়ন কৌশল পরিবেশন করার জন্য তাদের দেশের আইনি সত্তাকে সেই বাজারে তালিকাভুক্ত করতে চাওয়া।

এটি দেখায় যে FDI উদ্যোগের তালিকাভুক্তির সিদ্ধান্ত কেবল সরাসরি আর্থিক সুবিধার সাথেই সম্পর্কিত নয়, বরং অন্যান্য অনেক কৌশলগত এবং ব্যবস্থাপনার কারণের উপরও নির্ভর করে।

থাইল্যান্ডের সিপি ভিয়েতনাম কর্পোরেশন ভিয়েতনামে আইপিও (প্রাথমিক পাবলিক অফার) এবং তালিকাভুক্তির দিকে অগ্রসর হয়েছে - ছবি: কোয়াং দিন

ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ এখনও প্রয়োজন।

ভিয়েতনাম সিকিউরিটিজ ডিপোজিটরি অ্যান্ড ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন (ভিএসডিসি) এর পরিচালনা পর্ষদের চেয়ারম্যান মিঃ নগুয়েন সন বর্তমান শেয়ার বাজারে মানসম্পন্ন পণ্যের সরবরাহ বৃদ্ধির প্রয়োজনীয়তার উপর জোর দিয়েছেন, অনেক সমাধানের মাধ্যমে, তবে ভিয়েতনামের নির্দিষ্ট কারণগুলির পাশাপাশি বিশ্ব থেকে প্রভাবের কারণে পণ্যের পরিমাণ "অদৃশ্য" হয়ে যায়।

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের বর্তমান মূলধন এখনও ছোট এবং গত ২-৩ বছরে পণ্যের মান এবং স্কেল খুব বেশি পরিবর্তিত হয়নি। "পণ্যের বর্তমান পরিমাণ বজায় রাখা অসম্ভব। ভিয়েতনামী স্টক এক্সচেঞ্জে রূপান্তরিত হতে এবং তালিকাভুক্ত হতে FDI উদ্যোগগুলিকে উৎসাহিত করা সমতা তৈরি করবে," মিঃ সন বলেন।

পূর্বে, স্টক এক্সচেঞ্জে ১০টিরও বেশি FDI উদ্যোগ তালিকাভুক্ত ছিল, যার মধ্যে কিছু ভাল পারফর্ম করেনি, তবে অনেকগুলি খুব ভাল পারফর্ম করেছে।

"তবে, গত দশকে এফডিআই উদ্যোগগুলিকে জনসাধারণের কাছে পৌঁছে দেওয়ার প্রক্রিয়াটি ধীর হয়ে গেছে এবং এর সমাধান করা প্রয়োজন। যৌথ স্টক কোম্পানিতে রূপান্তরিত হওয়ার সময় এফডিআই উদ্যোগগুলি সম্পূর্ণরূপে ভিয়েতনামী এন্টারপ্রাইজ আইনের অধীনে পরিচালিত হয়," মিঃ সন বলেন।

তবে, এই সমস্যাটি অনেক ঝুঁকিও তৈরি করে যা পরিচালনা করা প্রয়োজন। এমনকি এমন উদ্বেগও রয়েছে যে FDI উদ্যোগগুলি তালিকাভুক্তির পরে কেবল "মূলধন বিচ্ছিন্ন" করার জন্য স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত হয় অথবা উদ্যোগগুলি গুরুত্ব সহকারে ব্যবসা করে না, যার ফলে বিনিয়োগকারী এবং বাজারের জন্য ঝুঁকি তৈরি হয়।

এছাড়াও, স্থানান্তর মূল্য নির্ধারণ, সম্পদের মূল্যের অতিরিক্ত মূল্য নির্ধারণ, অস্বচ্ছ আর্থিক প্রতিবেদন এবং এমনকি ব্যবসায়িক নেতাদের পালিয়ে যাওয়াও এমন বিষয় যা কঠোরভাবে নিয়ন্ত্রণ করা প্রয়োজন।

এফআইডিটি বিশেষজ্ঞ মিস হা ভো বিচ ভ্যান ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ এবং বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য একটি কঠোর আইনি করিডোর তৈরির প্রয়োজনীয়তার উপর জোর দেন।

সেই অনুযায়ী, FDI উদ্যোগের জন্য নির্দিষ্ট মানদণ্ড তৈরি করা প্রয়োজন যেমন: ভিয়েতনামে ন্যূনতম পরিচালনার সময়কাল 2-3 বছর হতে পারে, রাজস্ব বৃদ্ধির স্কেল, মুনাফা, বিদ্যমান প্রযুক্তি স্থানান্তরের প্রয়োগ। প্রয়োজনে স্বাভাবিক নিয়মের সাথে তুলনা করে চার্টার ক্যাপিটাল সামঞ্জস্য করুন।

"একই সাথে, ব্যাপক বিনিয়োগ এড়াতে বিদেশী প্রতিষ্ঠাতা শেয়ারহোল্ডারদের লেনদেন (লক-আপ) কয়েক বছরের জন্য (উদাহরণস্বরূপ ৩-৫ বছর) সীমাবদ্ধ করার জন্য একটি ব্যবস্থা প্রয়োগের অনুমতি দিন," মিসেস ভ্যান পরামর্শ দেন।

মিসেস ভ্যানের মতে, স্টক এক্সচেঞ্জে FDI উদ্যোগগুলিকে তালিকাভুক্ত করার জন্য, আমরা কেবল আইন সংশোধন বা শর্ত কমানোর কথা বলছি না। আমরা একটি তালিকাভুক্ত স্যান্ডবক্স (পাইলট) দিয়ে শুরু করতে পারি, আইনি ঝুঁকি কমানোর সরঞ্জামগুলির সাথে মিলিত হয়ে, একটি বিশেষায়িত IPO সহায়তা কেন্দ্র প্রতিষ্ঠা করে এবং সম্মতি খরচ বাঁচাতে সংক্ষিপ্ত IFRS মান প্রয়োগ করে।

সফলভাবে তালিকাভুক্ত উদ্যোগগুলির জন্য যদি অস্থায়ী কর প্রণোদনা প্রদান করা হয়, তাহলে ভিয়েতনাম খুব বেশি অপেক্ষা না করেই শেয়ার বাজারে প্রবেশকারী মানসম্পন্ন এফডিআই উদ্যোগের একটি ঢেউকে সম্পূর্ণরূপে স্বাগত জানাতে পারে।

এছাড়াও, স্বাধীন নিরীক্ষা, কঠোর মূল্যায়ন, তালিকাভুক্ত স্টকের মূল্য প্রকৃত মূল্যের প্রতিফলন নিশ্চিত করার জন্য একটি ব্যবস্থা প্রতিষ্ঠা করা প্রয়োজন। ব্যবসা নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ, স্বচ্ছ আর্থিক প্রতিবেদন তৈরি, প্রযুক্তিগত পর্যবেক্ষণ ব্যবস্থার ক্ষমতা জোরদার, আগাম সতর্কতা এবং জাতীয় ব্যবসা ও জনসংখ্যার তথ্যের সাথে সংযোগ স্থাপন করা। যখন আরও বেশি এফডিআই উদ্যোগ সফলভাবে তালিকাভুক্ত হবে, তখন এটি বিশেষ করে শেয়ার বাজার এবং সাধারণভাবে ভিয়েতনামকে একটি আন্তর্জাতিক আর্থিক কেন্দ্রের ভূমিকার কাছাকাছি নিয়ে আসবে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও সুযোগ

ইতিবাচক প্রভাব সম্পর্কে, বেশিরভাগ মতামত বলে যে এটি অস্বীকার করা কঠিন যে স্টক এক্সচেঞ্জে আরও বেশি এফডিআই উদ্যোগ তালিকাভুক্ত হলে ভিয়েতনামী স্টক মার্কেট "পণ্যের ক্ষেত্রে" আরও বৈচিত্র্যময় হবে, দেশী ও বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য উন্মুক্ত হবে এবং মূলধন এবং তারল্য বৃদ্ধি পাবে।

মিসেস হা ভো বিচ ভ্যান ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে, বাজারের আপগ্রেড, যদি আগামী সময়ের মধ্যে সম্পন্ন হয়, তাহলে স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্তির জন্য FDI উদ্যোগের একটি নতুন তরঙ্গ উন্মুক্ত হতে পারে, বিশেষ করে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, জাপান, কোরিয়ার বৃহৎ কোম্পানিগুলি থেকে... বিদেশী মালিকানার সুযোগ শিথিল করার নীতি, বিশেষ করে ব্যাংকিং গ্রুপে (ডিক্রি 69/2025), MB, HDBank , VPBank... এর ক্ষেত্রে প্রযোজ্য, সাধারণভাবে বিদেশী মূলধনের জন্য বাজার উন্মুক্ত করার দিকে একটি পদক্ষেপ, এবং FDI উদ্যোগের তালিকাভুক্তির সম্ভাবনার জন্য একটি ইতিবাচক সংকেত।

বিষয়ে ফিরে যান

বিন খান - আলোচনা

সূত্র: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm