কর্পোরেট বন্ড ৪৪৩ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পুনরুজ্জীবিত হয়েছে; কোন ব্যাংক সবচেয়ে বেশি ইস্যু করেছে?

২০২৪ সালে, ভিয়েতনামী প্রাথমিক কর্পোরেট বন্ড বাজারে মোট ইস্যু মূল্য ৪৪৩,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং রেকর্ড করা হয়েছে, যা ২০২৩ সালে ৩১১,২৪০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডংয়ের তুলনায় উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি।

২০২৪ সালেও রিয়েল এস্টেট বাজার অনেক সমস্যার সম্মুখীন হবে - ছবি: টিইউ ট্রুং

বিপুল পরিমাণ অর্থ সংগ্রহ করা সত্ত্বেও, ব্যাংকগুলি এখনও শীর্ষস্থান ধরে রেখেছে, কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর মূল্য প্রায় 300,000 বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পৌঁছেছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে রিয়েল এস্টেট খাত এবং অন্যান্য ক্ষেত্রগুলির পুনরুদ্ধার নিয়ে এখনও অনেক আলোচনা বাকি রয়েছে।

টুই ট্রে সংবাদপত্রের সাথে কথা বলতে গিয়ে বিশেষজ্ঞরা বলেছেন যে উপরোক্ত পরিসংখ্যানগুলি দীর্ঘমেয়াদী মূলধন অ্যাক্সেসে ব্যবসাগুলি যে অসুবিধার সম্মুখীন হয় এবং ক্রমাগত উচ্চ স্তরের আর্থিক চাপের প্রতিফলন ঘটায়।

বন্ড বাজার, যা ব্যাংকগুলির উপর বোঝা কমিয়ে আনবে বলে আশা করা হয়েছিল, এখন এমন একটি চ্যানেলে পরিণত হয়েছে যেখানে ব্যাংকগুলি ঋণ নেয় এবং তারপর ব্যবসাগুলিকে ঋণ দেয়।

ব্যাংকগুলি কেন এত বিপুল সংখ্যক বন্ড ইস্যু করছে?

ভিয়েতনামী ক্রেডিট রেটিং সংস্থা - ফিনরেটিংস - তাদের ২০২৪ সালের কর্পোরেট বন্ড রিপোর্টে জানিয়েছে যে ভিয়েতনামী প্রাথমিক কর্পোরেট বন্ড বাজারে একটি শক্তিশালী উত্থান ঘটেছে, যার মোট ইস্যু মূল্য ৪৪৩,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ পৌঁছেছে। এটি একটি ইতিবাচক লক্ষণ, যা এই মূলধন সংগ্রহকারী চ্যানেলের শক্তিশালী আবেদনকে প্রতিফলিত করে।

তবে, ফিনরেটিংসের মতে, ব্যাংকিং খাত এখনও প্রায় ৩০০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং ইস্যু মূল্যের সাথে একটি প্রভাবশালী অবস্থান ধরে রেখেছে, যা মোট বাজারের ৬৭.১%।

"ব্যাংকগুলির আধিপত্য কেবল আর্থিক শক্তিই প্রদর্শন করে না বরং অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের একটি গুরুত্বপূর্ণ চালিকাশক্তিও," ফিনরেটিংসের মূল্যায়ন।

রিয়েল এস্টেট সেক্টরে -১৮.৭% উল্লেখযোগ্য পতন দেখা গেছে, ইস্যু করার মেয়াদ ২০২৩ সালে ৩.৭২ বছর থেকে কমিয়ে ২.৬৫ বছর করা হয়েছে এবং কুপনের হার আগের বছরের ১০.৯৩% থেকে বেড়ে ১১.১৩% হয়েছে।

প্রতিবেদনের প্রকাশকের মতে, এই পরিসংখ্যানগুলি দীর্ঘমেয়াদী মূলধন অ্যাক্সেসে অসুবিধা এবং রিয়েল এস্টেট ব্যবসাগুলির মুখোমুখি হওয়া উল্লেখযোগ্য আর্থিক চাপকে প্রতিফলিত করে, যে বাজার এখনও পুরোপুরি পুনরুদ্ধার হয়নি।

এমবিএসের সংকলিত তথ্য অনুসারে, বছরের শুরু থেকে এখন পর্যন্ত সবচেয়ে বেশি কর্পোরেট বন্ড ইস্যু মূল্যের কিছু ব্যাংকের মধ্যে রয়েছে: এসিবি (৩৬,১০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), এইচডিব্যাঙ্ক (৩০,৯০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), টেককমব্যাঙ্ক (২৬,৯০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং)...

ফিনরেটিংসের চেয়ারম্যান মিঃ নগুয়েন কোয়াং থুয়ান বলেন যে ২০২৪ সালে কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর কাঠামোর দিকে তাকালে দেখা যায় যে, উৎপাদন ও ব্যবসায়িক কার্যক্রমের জন্য সরাসরি সংগৃহীত বন্ডের পরিমাণ ১৪৫,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ খুবই সীমিত।

অধিকন্তু, শেয়ার বাজারে স্টক ইস্যুর মাধ্যমে সংগৃহীত মূলধন, যা ৭৫,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পৌঁছেছে, মূলত ব্যাংক এবং সিকিউরিটিজ স্টক থেকে।

"বেসরকারি খাতের বিনিয়োগের জন্য মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধন সংগ্রহ এখনও খুব সীমিত; আমরা চিরকাল কেবল FDI-এর উপর নির্ভর করতে পারি না। এটি ২০২৫ সালে এবং আগামী বছরগুলিতে ৮% অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি অর্জনের ভিয়েতনামের লক্ষ্যের জন্য একটি চ্যালেঞ্জ তৈরি করে," মিঃ থুয়ান মন্তব্য করেন।

হো চি মিন সিটির অর্থনীতি বিশ্ববিদ্যালয়ের সিনিয়র লেকচারার, সহযোগী অধ্যাপক ডঃ নগুয়েন হু হুয়ান বলেন যে ব্যাংকগুলি তাদের মূলধনের উৎস স্থিতিশীল করার জন্য বন্ড ইস্যু উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি করছে।

"আমানতের সুদের হার ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পাচ্ছে, যার ফলে বন্ড ইস্যু করা আরও পছন্দনীয় হয়ে উঠছে কারণ এর স্থিতিশীলতা বেশি। যদিও আমানতের সুদের হার বন্ডের সুদের হারের চেয়ে বেশি, ৫-৭-১০ বছরের দীর্ঘ মেয়াদী মেয়াদ এর ক্ষতিপূরণ দেয়, যার ফলে উত্তোলন এবং তারল্যের উপর প্রভাব ফেলবে এমন আন্তঃপ্রবাহের উদ্বেগ দূর হয়, যার ফলে ব্যাংকগুলি তাদের মূলধনের উৎসগুলি সক্রিয়ভাবে পরিচালনা করতে সক্ষম হয়," মিঃ হুয়ান বলেন।

বন্ড বাজারে উৎপাদন ও ব্যবসায়িক খাত কেন "অনুপস্থিত" তা ব্যাখ্যা করে মিঃ হুয়ান বলেন যে এই চ্যানেলটি মূলত সেইসব ব্যবসাকে লক্ষ্য করে যারা মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধন সংগ্রহ করতে চায়, যেমন রিয়েল এস্টেট এবং জ্বালানি কোম্পানি।

ইতিমধ্যে, অনেক উৎপাদনকারী ব্যবসা প্রায়শই তাদের কার্যকরী মূলধনের পরিপূরক করতে চায়, বিশেষ করে স্বল্পমেয়াদী মূলধন। তদুপরি, ইস্যু করার জন্য যোগ্য এমন অনেক ব্যবসা নেই, ইস্যু করার খরচ খুব বেশি এবং সুদের হার অবশ্যই আকর্ষণীয় হতে হবে।

"জনসাধারণের কাছে যাওয়া আরও কঠিন; আপনাকে নিয়ন্ত্রক সংস্থার ইস্যু মান পূরণ করতে হবে, এবং বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করার জন্য আপনার একটি ভাল খ্যাতি এবং উচ্চ ক্রেডিট রেটিং থাকাও প্রয়োজন," মিঃ হুয়ান বলেন।

রিয়েল এস্টেট কর্পোরেট বন্ড এখনও পুনরুদ্ধার হয়নি - ছবি: কোয়াং দিন

২০২৫ সাল হবে আরও উজ্জ্বল বছর।

ভিপিব্যাংক সিকিউরিটিজ (ভিপিব্যাংকস) এর বিশ্লেষক মিঃ ডুং থিয়েন চি-এর মতে, সরকারের অসংখ্য প্রচেষ্টা সত্ত্বেও সাধারণভাবে রিয়েল এস্টেট বাজার এবং বিশেষ করে কর্পোরেট বন্ড বাজার এখনও পুরোপুরি পুনরুজ্জীবিত হয়নি।

ভিপিব্যাংকের তথ্য অনুসারে, ২০২৫ সালে পরিপক্ক ঋণের মোট মূল্য ২২১,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এরও বেশি হবে। এর মধ্যে রিয়েল এস্টেট ৪৮%, যা প্রায় ১০৭,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এ পৌঁছেছে। "২০২৫ সালে পরিপক্ক ঋণের চাপ বছরের দ্বিতীয়ার্ধে কেন্দ্রীভূত হবে এবং প্রথমার্ধে কম তীব্র হবে।"

তবে, আমরা বিশ্বাস করি যে ২০২৫ সালের প্রথমার্ধে, বাজার অনেক চ্যালেঞ্জ এবং সুযোগের মুখোমুখি হবে, যা নির্ভর করবে বিভিন্ন সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণ, নীতি নির্দেশনা এবং ব্যবসার মূলধনের চাহিদার উপর," মিঃ চি মন্তব্য করেন।

মিঃ নগুয়েন হু হুয়ান ভবিষ্যদ্বাণী করেছিলেন যে ২০২৫ সালেও, উচ্চ ইস্যু পরিমাণের সাথে কর্পোরেট বন্ড বাজারে ব্যাংকগুলি "প্রধান" গোষ্ঠী হবে। তবে, বিশেষজ্ঞ উদ্বিগ্ন যে এই প্রবণতা কর্পোরেট বন্ড বাজারের ভূমিকা সঠিকভাবে প্রতিফলিত করে না।

সাধারণত, ব্যবসাগুলি সরাসরি কর্পোরেট বন্ডের মাধ্যমে অথবা পরোক্ষভাবে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি থেকে ঋণ নেয়, যার মধ্যে ঋণ প্রতিষ্ঠানও অন্তর্ভুক্ত।

"বর্তমানে, ব্যাংকগুলি বন্ড বাজারে প্রচুর পরিমাণে ঋণ নিচ্ছে, তারপর সুদের হারের পার্থক্য থেকে লাভের জন্য ব্যবসাগুলিকে ঋণ দিচ্ছে," মিঃ হুয়ান উদ্বিগ্ন, বন্ড বাজার কি "বিকৃত" হয়ে উঠছে কিনা তা নিয়ে প্রশ্ন তোলেন।

"বন্ড বাজার, যা ব্যাংকগুলির উপর বোঝা কমানোর আশা করা হয়েছিল, এখন এমন একটি চ্যানেলে পরিণত হয়েছে যেখানে ব্যাংকগুলি ঋণ নেয় এবং তারপর ব্যবসাগুলিকে ঋণ দেয়। আদর্শভাবে, একটি প্রাণবন্ত খেলার ক্ষেত্র তৈরি করা উচিত যেখানে ব্যবসা এবং 'ঋণদাতারা' সরাসরি মিলিত হতে পারে, মধ্যস্থতাকারীদের মাধ্যমে নয়, আকর্ষণীয় সুদের হারে মূলধনের অ্যাক্সেস নিশ্চিত করতে, যার ফলে মূলধন ব্যয় কম হয় এবং লাভের মার্জিন বৃদ্ধি পায়," মিঃ হুয়ান বিশ্লেষণ করেন।

বিশেষজ্ঞ ব্যবসাগুলিকে সরাসরি পুঁজিবাজারে অংশগ্রহণ করতে, যুক্তিসঙ্গত সুদের হারে পুঁজি সংগ্রহ করতে, উৎপাদন ও ব্যবসাকে উৎসাহিত করতে এবং কর্পোরেট বন্ড বাজারের ঋণ মূলধনের বোঝা কমানোর লক্ষ্য অর্জন নিশ্চিত করতে সমাধানের প্রয়োজনীয়তার উপর জোর দেন।

একই সাথে, সেকেন্ডারি ট্রেডিং মার্কেটকে আরও উৎসাহিত করা এবং বন্ডের জন্য তারল্য বৃদ্ধি করা প্রয়োজন, মিঃ হুয়ান প্রস্তাব করেন। "এক্সচেঞ্জ ইতিমধ্যেই বিদ্যমান, কিন্তু এটি এখনও বিনিয়োগকারীদের জন্য সত্যিকার অর্থে প্রাণবন্ত বা অ্যাক্সেসযোগ্য নয়," মিঃ হুয়ান বলেন, কর্পোরেট বন্ডের আইনি কাঠামো কঠোর হওয়া দরকার কিন্তু "দমবন্ধকারী" নয়।

মিঃ হুয়ান আরও ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে রিয়েল এস্টেট বাজারের পুনরুদ্ধার চক্রের সাথে সামঞ্জস্য রেখে ২০২৫ সালে রিয়েল এস্টেট বন্ডগুলি আরও ইতিবাচকভাবে উন্নত হবে।

"একটি শক্তিশালী উত্থানের সম্ভাবনা কম; রিয়েল এস্টেট বন্ড ধীরে ধীরে পুনরুদ্ধার করতে থাকবে, কিন্তু আরও স্থিরভাবে। রিয়েল এস্টেট বন্ডের জন্য সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ হল সাম্প্রতিক ক্র্যাশ এবং সংকটের পরে বিনিয়োগকারীদের আস্থা ফিরে পাওয়া," মিঃ হুয়ান বলেন।

কর্পোরেট বন্ড বাজারের একজন দীর্ঘদিনের বিশেষজ্ঞ যুক্তি দেন যে বর্তমান সমস্যাটি মূলধন বাজারে নেই, কারণ অবকাঠামো, পণ্য এবং বিনিয়োগকারীর ভিত্তি ইতিমধ্যেই মূলত প্রতিষ্ঠিত, "এখন প্রধান সমস্যা হল ইস্যুকারী সংস্থাগুলির মান এবং ব্যবসায়িক ক্ষমতা," তিনি বলেন।

সাধারণভাবে, যদি ইস্যুকারীরা তাদের পরিচালনা ক্ষমতা, পেশাদারিত্ব, স্বচ্ছতা, বিশ্বাসযোগ্যতা, গুণমান এবং প্রকৃত দক্ষতা উন্নত করতে ব্যর্থ হয়, তাহলে তারা বাজারে অংশগ্রহণের মান পূরণ করবে না এবং এমনকি যদি তারা অংশগ্রহণ করে, তবুও বিনিয়োগকারীরা খুব বেশি আগ্রহী হবে না।

যেসব ব্যবসা প্রতিষ্ঠান স্বচ্ছ, পেশাদার এবং দক্ষতার সাথে পরিচালিত হয়, তারা বিভিন্ন মাধ্যমে সহজেই বন্ড ইস্যু করতে পারে বা মূলধন সংগ্রহ করতে পারে, এমনকি ঋণ বা বিনিয়োগের জন্য আগ্রহী বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে প্রতিযোগিতার সম্মুখীন হতে পারে।

এমবি সিকিউরিটিজ (এমবিএস)-এর গবেষণা পরিচালক মিসেস ট্রান থি খান হিয়েন বলেন যে, ২০২৩ সালের তুলনায় ব্যাংকগুলি সর্বোচ্চ ইস্যু মূল্য এবং শক্তিশালী বৃদ্ধি পেয়েছে, যার গড় সুদের হার ৫.৬%/বছর এবং গড় মেয়াদ ৫.১ বছর।

এমবিএসের সংকলিত তথ্য অনুসারে, বছরের শুরু থেকে এখন পর্যন্ত সবচেয়ে বেশি বাজার মূলধনের অধিকারী কিছু ব্যাংকের মধ্যে রয়েছে: এসিবি (৩৬,১০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং), এইচডিব্যাঙ্ক (৩০,৯০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং), এবং টেককমব্যাঙ্ক (২৬,৯০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং)।

"আমরা বিশ্বাস করি যে ব্যাংকগুলি ঋণের চাহিদা মেটাতে মূলধন সংগ্রহের জন্য বন্ড ইস্যু করার উপর চাপ অব্যাহত রাখবে। বছরের শুরু থেকে ৭ ডিসেম্বর পর্যন্ত, ঋণ ১২.৫% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা গত বছরের একই সময়ের ৯% বৃদ্ধির চেয়ে বেশি," মিসেস হিয়েন বলেন।

এমবিএস বিশেষজ্ঞদের মতে, বন্ডের মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহের সময় ব্যাংকগুলিকে সাধারণত বেশি খরচ করতে হয়, কিন্তু এই চ্যানেলটি তাদের নিয়ন্ত্রক নিরাপত্তা অনুপাত পূরণ করে টিয়ার 2 মূলধন প্রদান করে।

"গত বছরের শেষের দিক থেকে, ব্যাংকগুলিকে মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদী ঋণের জন্য ব্যবহৃত স্বল্পমেয়াদী মূলধনের সর্বোচ্চ অনুপাত আগের মতো ৩৪% এর পরিবর্তে ৩০% এ কমিয়ে আনতে হয়েছে," মিসেস হিয়েন বলেন।

সূত্র: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm