উন্নয়নের "বাঁক" থেকে দ্বি-অঙ্কের প্রবৃদ্ধির আকাঙ্ক্ষা: নতুন যুগের জন্য একটি মূলধন প্রবাহ কৌশল প্রয়োজন। - ট্রান হুওং

ভিয়েতনামের পুঁজিবাজার একটি ঐতিহাসিক "সোনালী মুহূর্তের" মুখোমুখি হচ্ছে। FTSE রাসেলের বাজারকে উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় উন্নীত করা কেবল একটি পদবি নয়, বরং একটি সংকেত যা একটি ব্যাপক গুণগত রূপান্তরের সূত্রপাত করবে। এই প্রেক্ষাপটে, ২০২৬ সালের মধ্যে দ্বি-অঙ্কের জিডিপি প্রবৃদ্ধির লক্ষ্য আর দূরবর্তী সম্ভাবনা নয় বরং সামষ্টিক অর্থনৈতিক শক্তির সমন্বয় এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির প্রস্তুতির কারণে ধীরে ধীরে বাস্তবে পরিণত হচ্ছে।

পরিচালনা পর্ষদের সদস্য এবং OCBS সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানির জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ নগুয়েন ডুক কোয়ান তুং বিশ্বাস করেন যে প্রতিষ্ঠান এবং অবকাঠামোর ব্যাপক উন্নতি ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারকে সক্রিয় মূলধন আকর্ষণকারী একটি "চুম্বক"-এ রূপান্তরিত করবে, যা একটি শক্তিশালী অর্থনৈতিক অগ্রগতির জন্য গতি তৈরি করবে।

২০২৫: "পুনর্মূল্যায়ন" চক্রের জন্য একটি শক্ত ভিত্তি।

২০২৫ সালের অর্থনৈতিক চিত্রের দিকে তাকালে এটা স্পষ্ট যে ভিয়েতনাম অসাধারণ স্থিতিস্থাপকতা প্রদর্শন করেছে। অস্থির বৈশ্বিক অর্থনৈতিক পরিবেশের ধাক্কা কাটিয়ে ওঠার পাশাপাশি, এর অর্থনীতি অভ্যন্তরীণ চাপও কার্যকরভাবে পরিচালনা করেছে যাতে ৮% আনুমানিক জিডিপি প্রবৃদ্ধি অর্জন করা যায় - যা ভিয়েতনামকে আসিয়ান অঞ্চলের শীর্ষস্থানীয় দেশগুলির মধ্যে স্থান দেয়।

প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তিগুলিকে আরও বিশদভাবে বিশ্লেষণ করে, OCBS-এর সিইও গত বছর ধরে অর্থনীতিকে সমর্থনকারী দৃঢ় "তিনটি স্তম্ভ" তুলে ধরেন। প্রথমত, চিত্তাকর্ষক বিতরণ হারের সাথে সরকারি বিনিয়োগ আক্রমণাত্মকভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে। দ্বিতীয়ত, বাস্তবায়িত বিদেশী প্রত্যক্ষ বিনিয়োগ (FDI) গত পাঁচ বছরে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে। এবং চূড়ান্ত, সমানভাবে গুরুত্বপূর্ণ অংশটি ছিল মুদ্রাস্ফীতি 4% এর নিচে স্থিতিশীল রাখার ক্ষমতা। এই স্থিতিশীল সামষ্টিক অর্থনৈতিক ভিত্তি ব্যবসায়ী সম্প্রদায় এবং বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশায় মূল্যবান ধারাবাহিকতা তৈরি করেছে।

পুঁজিবাজারের জন্য, ২০২৫ সালকে একটি ঐতিহাসিক মাইলফলক হিসেবে বিবেচনা করা হচ্ছে কারণ ভিয়েতনাম আনুষ্ঠানিকভাবে FTSE রাসেল দ্বারা আপগ্রেড করা হয়েছে। আন্তর্জাতিক আর্থিক মানচিত্রে এই নতুন অবস্থান বাজারের মনোভাবের উপর তাৎক্ষণিকভাবে ইতিবাচক প্রভাব ফেলেছে। যদিও সবচেয়ে আশাবাদী প্রত্যাশাগুলির মধ্যে একটি হিসেবে তারল্য এখনও বিস্ফোরিত হয়নি, VN-সূচক ডিসেম্বরের শুরুতে ১,৫৮০-১,৫৯০ পয়েন্টের পরিসর থেকে এক দর্শনীয় পুনরুদ্ধার করে ১,৭০০ পয়েন্টে পৌঁছেছে। বছরের শুরু থেকে প্রায় ৩৫% বৃদ্ধির হারের সাথে, ভিয়েতনামী স্টক বিশ্বব্যাপী সেরা-কার্যকর বাজারের দলে যোগ দিয়েছে।

তবে, মিঃ নগুয়েন ডুক কোয়ান তুং গভীর বৈষম্যের বিষয়টিও উল্লেখ করেছেন। যদিও লার্জ-ক্যাপ সেক্টরগুলি সূচকে নেতৃত্ব দিচ্ছে, অনেক স্টক তাদের শীর্ষ থেকে ২০-৩০% পতন রেকর্ড করেছে। বিশ্লেষণাত্মক দৃষ্টিকোণ থেকে, এই ঘটনার দুটি গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব রয়েছে: একদিকে, বাজার ব্যবসার অভ্যন্তরীণ মানের উপর ভিত্তি করে একটি কঠোর স্ব-পরীক্ষা এবং পুনর্মূল্যায়ন প্রক্রিয়া পরিচালনা করছে; অন্যদিকে, এই পতন আকর্ষণীয় মূল্যায়নে মানসম্পন্ন স্টক সংগ্রহের একটি দুর্দান্ত সুযোগ উন্মুক্ত করে।

সামগ্রিকভাবে, ২০২৫ সাল কেবল একটি পুনরুদ্ধারের গল্প নয়, বরং একটি গুরুত্বপূর্ণ বছর হিসেবে কাজ করবে, যা ২০২৬ সালে প্রবৃদ্ধির ভিত্তি স্থাপন করবে এবং দীর্ঘমেয়াদী বাজার পুনর্নির্ধারণ প্রক্রিয়া শুরু করবে।

আর্থিক প্রতিষ্ঠানের সংস্কার এবং রূপান্তরের তিনটি মূল ক্ষেত্র।

বাজারের অবস্থা উন্নীত করা কেবল একটি প্রয়োজনীয় শর্ত। ভিয়েতনামে সত্যিকার অর্থে এবং টেকসইভাবে বৃহৎ মূলধন প্রবাহ প্রবেশের জন্য, মিঃ তুং তিনটি মূল সংস্কার অগ্রাধিকারের উপর জোর দিয়েছিলেন যা বাজারকে ত্বরান্বিত করতে হবে।

প্রথমত, প্রাতিষ্ঠানিক সমস্যা আছে। আন্তর্জাতিক অনুশীলনের তুলনায় নমনীয়তার অভাবের কারণে প্রাক-তহবিল প্রয়োজনীয়তার মতো "প্রতিবন্ধকতা" বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য মানসিক বাধা তৈরি করছে। নন-প্রি-তহবিল ব্যবস্থার উন্নতি, বিদেশী মালিকানা সীমা (FOL) সম্পর্কে স্বচ্ছতা বৃদ্ধি এবং বিশ্বব্যাপী সিকিউরিটিজ সংস্থাগুলির মাধ্যমে অনলাইন অর্ডার প্লেসমেন্টের অনুমতি দেওয়া জরুরি পদক্ষেপ। এই সংস্কারগুলি কেবল ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরে মাধ্যমিক উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় আনুষ্ঠানিকভাবে উন্নীত হওয়ার জন্য FTSE রাসেলের মানদণ্ড পূরণের লক্ষ্যেই নয়, বরং ২০২৮-২০৩০ সময়কালে MSCI মান অর্জনের লক্ষ্যেও।

দ্বিতীয় গুরুত্বপূর্ণ ক্ষেত্রটি বাজার অবকাঠামো। ২০২৫ সালের মে মাস থেকে KRX সিস্টেমের আনুষ্ঠানিক কার্যক্রম একটি বড় পদক্ষেপ, তবে যথেষ্ট নয়। বাজারকে ২০২৭ সাল থেকে কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষ (CCP) ক্লিয়ারিং মডেল বাস্তবায়ন অব্যাহত রাখতে হবে, স্ট্রেইট-থ্রু প্রসেসিং (STP) সিস্টেমের ক্ষমতা বৃদ্ধি করতে হবে এবং বিশেষ করে বিনিময় হার হেজিং পণ্যগুলি সম্প্রসারণ করতে হবে - যা অস্থির বৈশ্বিক অর্থায়নের প্রেক্ষাপটে একটি অপরিহার্য হাতিয়ার।

তৃতীয়ত, তথ্য স্বচ্ছতা এবং পণ্যের মানের জন্য প্রয়োজনীয়তা রয়েছে। আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীরা সর্বদা অনুকরণীয় কর্পোরেট সুশাসন এবং ESG (পরিবেশগত, সামাজিক এবং সুশাসন) মান মেনে চলা বাজারগুলিকে অগ্রাধিকার দেয়। যদিও ডিক্রি 245 আইপিওর সময়কাল 90 দিন থেকে কমিয়ে 30 দিন করেছে, তবুও উচ্চমানের আইপিও প্রচার এবং সংবেদনশীল নয় এমন খাতে বিদেশী মালিকানার সীমা শিথিল করার জন্য বাজারকে এখনও শক্তিশালী প্রেরণার প্রয়োজন।

উল্লেখযোগ্যভাবে, বাজারের গতিশীলতা অংশগ্রহণকারী সদস্যদের নিজেদেরকে মানিয়ে নিতে বাধ্য করে। OCBS-এ, উন্নয়ন কৌশলটি বাজার সংস্কারের তিনটি দিক ঘনিষ্ঠভাবে অনুসরণ করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। কোম্পানিটি একটি শক্তিশালী মূলধন বৃদ্ধির পরিকল্পনা বাস্তবায়ন করছে, ২০২৫ সালে ১,২০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং থেকে ২০২৬ সালে ৩,২০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং পর্যন্ত, যার লক্ষ্য ১০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং বাজার মূলধন সহ সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির ক্লাবে যোগদান করা। এই আর্থিক সংস্থানটি মার্জিন ঋণ দেওয়ার ক্ষমতা সম্প্রসারণ, মালিকানাধীন ট্রেডিং স্কেল বৃদ্ধি এবং প্রাতিষ্ঠানিক ক্লায়েন্টদের জন্য আন্ডাররাইটিং এবং পণ্য বিতরণে সক্রিয়ভাবে জড়িত হওয়ার উদ্দেশ্যে।

একই সাথে, OCBS KRX, STP এবং ভবিষ্যতের CCP ব্যবস্থার সাথে নিরবচ্ছিন্ন একীকরণ নিশ্চিত করার জন্য প্রযুক্তি এবং অটোমেশনে ব্যাপক বিনিয়োগ করছে। বিশেষ করে, OCBS সম্পদ ও সম্পদ ব্যবস্থাপনাকে তার কৌশলগত দিক হিসেবে চিহ্নিত করেছে। পুঁজিবাজারের এই "অবস্থাপক" পর্যায়ে, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি কেবল অর্ডার গ্রহণকারী হতে পারে না; তাদের দীর্ঘমেয়াদী আর্থিক অংশীদার হতে হবে, বৃহৎ আকারের ব্যক্তিগত ক্লায়েন্ট এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের উভয়কেই পোর্টফোলিও ব্যবস্থাপনা সমাধান এবং গভীর বিনিয়োগ পরামর্শমূলক পরিষেবা প্রদান করতে হবে।

২০২৬ সালের পরিস্থিতি: আইপিওর এক ঢেউ এবং দ্বি-অঙ্কের জিডিপি লক্ষ্যমাত্রা।

ভবিষ্যতের দিকে তাকালে, শেয়ার বাজারে মানের বিষয়টি আগের চেয়েও বেশি জরুরি হয়ে উঠছে। প্রায় $260 বিলিয়ন বাজার মূলধনের সাথে, কিন্তু বেশিরভাগ ওঠানামা 30 টিরও কম লার্জ-ক্যাপ স্টকের উপর নির্ভরশীল, ভিয়েতনামের বাজারে নতুন মূল অর্থনৈতিক খাতের প্রতিনিধিত্বকারী বৃহৎ আকারের, স্বচ্ছ ব্যবসার তীব্র প্রয়োজন।

২০২৫ থেকে ২০২৭ সাল পর্যন্ত ইতিহাসের সবচেয়ে বড় আইপিও তরঙ্গের সাক্ষী হওয়ার পূর্বাভাস দেওয়া হচ্ছে, যা সরবরাহ পুনর্গঠনের সুযোগ প্রদান করবে। বাজার এমন ব্যবসাগুলিকে স্বাগত জানাবে যারা নতুন বাজার অন্বেষণ করার সাহস করে এবং শুধুমাত্র "সুন্দর গল্প" এর উপর নির্ভর না করে প্রকৃত প্রতিযোগিতামূলক অবস্থান ধারণ করে। আধুনিক বিনিয়োগকারীরা দাবি করেন যে ব্যবসাগুলি বাজার সম্প্রসারণ কৌশল, প্রযুক্তিগত উদ্ভাবন এবং প্রতিশ্রুতি পূরণের ক্ষমতার মাধ্যমে দীর্ঘমেয়াদী মূল্য তৈরি করার ক্ষমতা প্রদর্শন করে।

সামষ্টিক অর্থনৈতিক স্তরে, মিঃ নগুয়েন ডুক কোয়ান তুং বিশ্বাস করেন যে বর্তমান তথ্যের ভিত্তিতে ২০২৬ সালে ১০% জিডিপি প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা সম্পূর্ণরূপে সম্ভব।

প্রথমত, ২০২৫ সালের অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গি (৮% জিডিপি প্রবৃদ্ধি, শক্তিশালী বাণিজ্য উদ্বৃত্ত, উচ্চ এফডিআই এবং নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি) ভিয়েতনামকে বিনিময় হারের উপর অতিরিক্ত চাপ না দিয়ে প্রবৃদ্ধিকে সমর্থন করার জন্য কম সুদের হার বজায় রাখার সুযোগ করে দেয়। দ্বিতীয়ত, মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ (ফেড) সুদের হার কমানোর একটি চক্রে প্রবেশ করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা ভিয়েতনাম ডং/মার্কিন ডলার বিনিময় হার স্থিতিশীল করতে এবং দেশীয় নীতি সরঞ্জামের জন্য জায়গা তৈরি করতে সহায়তা করবে। তৃতীয়ত, এবং সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে, প্রায় ২,২০০টি স্থগিত প্রকল্পের (যা জিডিপির প্রায় ৫০%) বাধা দূর করার জন্য প্রতিষ্ঠানগুলিকে সংস্কার করার দৃঢ় সংকল্প রয়েছে। এই বিশাল সম্পদটি উন্মোচন করা ব্যবসায়িক ক্ষেত্রের জন্য একটি যুগান্তকারী প্রবৃদ্ধির প্রেরণা তৈরি করবে।

এই সমন্বয়মূলক প্রভাবের অধীনে, ২০২৬ সালে শেয়ার বাজার একটি নতুন প্রবৃদ্ধি চক্রে প্রবেশ করবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, যা দুটি বিষয় দ্বারা পরিচালিত হবে: কর্পোরেট মুনাফা এবং আকর্ষণীয় মূল্যায়ন। সামষ্টিক অর্থনৈতিক অবস্থার সম্প্রসারণ এবং ইতিবাচক ঋণ বৃদ্ধির কারণে শেয়ার প্রতি আয় (EPS) বৃদ্ধি ১৮% থেকে ২০% পর্যন্ত পৌঁছাবে বলে আশা করা হচ্ছে। মূল্যায়নের ক্ষেত্রে, ২০২৬ সালের জন্য প্রক্ষেপিত P/E অনুপাত ১১-১২ গুণ - গত পাঁচ বছরে গড়ে ১৫ গুণের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে কম এবং মুনাফা বৃদ্ধির হারের চেয়ে কম। ১ এর নিচে PEG অনুপাত পুনর্মূল্যায়নের জন্য উল্লেখযোগ্য সুযোগ নির্দেশ করে, বিশেষ করে যখন এই অঞ্চলের অন্যান্য উদীয়মান বাজারের সাথে তুলনা করা হয়।

এই র‍্যালিতে যে খাতগুলি নেতৃত্ব দেবে বলে আশা করা হচ্ছে তার মধ্যে রয়েছে ব্যাংকিং (আকর্ষণীয় মূল্যায়ন, স্থিতিশীল মুনাফা), সিকিউরিটিজ (আইপিও এবং বাজার আপগ্রেড থেকে উপকৃত), ভোগ্যপণ্য - খুচরা (দেশীয় চাহিদা পুনরুদ্ধার), এবং শিল্প রিয়েল এস্টেট এবং জ্বালানি।

এই চক্রকে পুঁজি করে কাজে লাগানোর জন্য, OCBS-এর মতো আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি চারটি মূল ধারায় সক্রিয়ভাবে সম্পদ প্রস্তুত করছে: গবেষণা এবং বিশ্লেষণের গভীরতা বৃদ্ধি করা; মূলধন পুনর্গঠনে ব্যবসাগুলিকে সহায়তা করার জন্য একটি বিনিয়োগ ব্যাংকিং (IB) দল তৈরি করা; ভিআইপি বিনিয়োগকারী এবং প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য উচ্চমানের সম্পদ ব্যবস্থাপনা সমাধান প্রদান করা; এবং পরিশেষে, বিনিয়োগের অভিজ্ঞতাকে সর্বোত্তম করার জন্য AI এবং বিগ ডেটা প্রয়োগ করা।

যখন সরকার , নিয়ন্ত্রক সংস্থা এবং বাজার অংশগ্রহণকারীরা সিদ্ধান্তমূলক পদক্ষেপের সমন্বয় সাধন করে, তখন ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার নিষ্ক্রিয়ভাবে মূলধনের জন্য অপেক্ষা করবে না, বরং সক্রিয়ভাবে একটি "চুম্বক" হয়ে উঠবে যা মানসম্পন্ন মূলধন আকর্ষণ করবে, নতুন যুগে দ্রুত অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির আকাঙ্ক্ষা বাস্তবায়ন করবে।

সূত্র: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html