Vyvažování problému směnného kurzu a úrokové sazby

Flexibilní měnová politika

Na otázkách a odpovědích před Národním shromážděním 19. června guvernér Státní banky Nguyen Thi Hong potvrdil, že v kontextu otevřené a volatilní ekonomiky Státní banka vždy uplatňuje flexibilní měnovou politiku, která úzce sleduje realitu a využívá vhodné nástroje ke kontrole inflace, stabilizaci makroekonomiky a udržování měnového a devizového trhu.

Podle finančních analytiků je nedávný krok Státní banky k opětovnému vydávání státních pokladničních poukázek jedním z flexibilních opatření ke snížení tlaku na směnné kurzy, což přispívá ke stabilizaci devizového trhu v krátkodobém horizontu. Vydávání státních pokladničních poukázek nejen pomáhá dočasně stáhnout peníze z trhu, ale také vysílá signál o opatrnosti Státní banky tváří v tvář makroekonomickým výkyvům.

Znovuotevření kanálu pro emise státních pokladničních poukázek ukazuje záměr Státní banky snížit likviditu v bankovním systému v kontextu vysokého směnného kurzu VND/USD. Konkrétně na zasedání 24. června byl centrální směnný kurz Státní bankou stanoven na 25 058 VND/USD – nejvyšší úroveň od roku 2016. Ve dnech 25. a 26. června byl centrální směnný kurz upraven dolů na 25 053 VND/USD.

Aby se snížila úroková sazba z úvěrů a stimulovala se poptávka po úvěrech, Státní banka požádala banky o úsporu nákladů. Docent Dr. Tran Hung Son, ředitel Institutu pro výzkum rozvoje bankovních technologií (Univerzita ekonomie a práva, Národní univerzita v Ho Či Minově městě), uvedl, že banky snížily úrokové sazby z vkladů a úvěrů. Z dlouhodobého hlediska však budou úrokové sazby následovat nabídku a poptávku po kapitálu na trhu.

Podle docenta Dr. Sona je nutné vyvážit otázku úrokových sazeb a směnných kurzů, zejména s ohledem na zpomalení plánu snižování úrokových sazeb amerického Federálního rezervního systému (Fed). Přestože se index hodnocení zdraví amerického dolaru v současné době udržuje pod hranicí 100 bodů, tlak na směnný kurz ve druhé polovině roku je pro trh stále problémem. Index USD se ve srovnání se začátkem roku snížil o více než 10 %, k 26. červnu činil pouze 97,5 bodu, zatímco směnný kurz USD/VND se zvýšil o 2,7 %.

Obtížné udržet prostředí nízkých úrokových sazeb

Paní Bui Thi Thao Ly, ředitelka výzkumného oddělení společnosti Shinhan Securities Vietnam (SSV), uvedla, že inflace a rostoucí směnné kurzy ztěžují udržení prostředí nízkých úrokových sazeb. Směnný kurz je v současné době pod velkým tlakem, protože domácí cena amerického dolaru roste, a to i přes to, že index amerického dolaru od začátku roku klesl o více než 10 %. Tlak na směnný kurz pramení především ze silného sezónního nárůstu poptávky po amerických dolarech na konci roku (obvykle ve třetím a čtvrtém čtvrtletí každého roku).

Předtím, než se očekávalo zavedení nových celních politik, zaznamenaly dovozní a vývozní aktivity náhlý nárůst. V prvních 5 měsících roku se vývoz zvýšil o 14 %, zatímco dovoz o 17 %, což způsobilo, že se obchodní bilance posunula do deficitu. Tento vývoj vedl k prudkému nárůstu poptávky po amerických dolarových rezervách ze strany podniků, což přispělo k vysvětlení pohybu domácího směnného kurzu opačným směrem než svět .

USA navíc vstoupily do války v Íránu, což vyvolalo obavy ohledně izraelsko-íránského konfliktu, prudce zvýšilo ceny ropy a způsobilo eskalaci inflace. Index spotřebitelských cen (CPI) zůstal v prvních 5 měsících roku nízký, zejména kvůli poklesu cen ropy. Pokud tedy směnný kurz a inflace prudce vzrostou, bude obtížné udržet expanzivní měnovou a fiskální politiku a současné prostředí nízkých úrokových sazeb.

Analytici tvrdí, že pokud Fed nezvýší úrokové sazby, bude mít Vietnam s tlakem na směnné kurzy potíže i ve snaze udržet nízké úrokové sazby na podporu růstu. Provozní úroková sazba bude bankovním regulátorem ponechána na současné 4% úrovni.

Banka UOB předpovídá, že VND bude i nadále kolísat ve slabém rozmezí v rámci obchodního rozpětí vůči USD až do konce 3. čtvrtletí 2025. Od 4. čtvrtletí 2025 by však VND mohl znovu nabírat na dynamice, v souladu s obecným trendem zlepšování asijských měn, jakmile se obchodní nejistota postupně zmírní. Směnný kurz VND/USD bude ve 3. čtvrtletí 2025 na úrovni 26 300 VND/USD, ve 4. čtvrtletí 2025 na úrovni 26 100 VND/USD, v 1. čtvrtletí 2026 na úrovni 25 900 VND/USD a ve 2. čtvrtletí 2026 na úrovni 25 700 VND/USD.

Zdroj: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html