Musí Německo kvůli svému veřejnému dluhu ztratit spánek? Kolik dluhu je už příliš mnoho? Kdy by si mělo přestat půjčovat peníze?

O veřejném dluhu Německa, přední evropské ekonomiky , zuří vášnivá debata.

Veřejný dluh Německa roste od roku 1950 a do třetího čtvrtletí roku 2023 dosáhne 2,5 bilionu eur, tedy zhruba 2,68 bilionu dolarů. (Zdroj: DPA)

Obavy ohledně spotřebitelských dluhů v Německu vyvolávají značné obavy, přičemž místní média nedávno informovala o veřejném dluhu země.

Veřejný dluh Německa v prvním čtvrtletí roku 2023 nadále rostl a podle Spolkového statistického úřadu (Destatis) dosáhl rekordních 2 406,6 miliard eur (2 628,4 miliardy dolarů). Ve srovnání s koncem roku 2022 se toto číslo v prvním čtvrtletí roku 2023 zvýšilo o 38,8 miliardy eur, a to zejména v důsledku zvýšených finančních potřeb spolkové vlády k řešení energetické krize.

Britský časopis The Economist však poznamenal, že ačkoliv Německo dnes čelí mnoha problémům, dluh mezi ně nepatří.

Diskuse o úrovni dluhu Německa přicházejí poté, co Spolkový ústavní soud rozhodl, že vládní plán na opětovné využití 60 miliard eur (65 miliard USE) z pomoci v boji proti Covid-19 je protiústavní.

Německý ministr financí Christian Lindner uvedl, že Berlín po rozhodnutí soudu čelí v rozpočtu na příští rok schodku ve výši 17 miliard eur (18,66 miliardy dolarů). Bez hotovosti potřebné k velkým investicím musí vláda nyní provést drastické úpravy svého rozpočtu na rok 2024.

Otázkou je, zda je pravděpodobné, že německá vláda zkolabuje? Měla by země pokračovat v zadlužování a ignorovat ústavní dluhovou brzdu, nebo omezit státní výdaje?

Kdy se dluh stává nebezpečným?

Základní obavou je, že by se německý státní dluh mohl stát problémem. Ale kdy se to stane? Jednoduchá odpověď zní, kdykoli se pro země stane drahé si půjčovat.

Státní dluh by se mohl stát obzvláště nákladným, pokud osobnosti jako Christian Esters, vedoucí ratingového oddělení americké ratingové agentury S&P, sníží rating Německa. S&P je považována za největší a nejvlivnější ratingovou agenturu na světě – před Moody's a Fitch, dvěma dalšími americkými firmami.

Úvěrové ratingy od Esterse a jeho týmu mohou mít dalekosáhlé důsledky. Jejich hodnocení určuje, zda jsou země považovány za bankrotující a kolik budou muset zaplatit za nové úvěry. Čím nižší je jejich úvěrové hodnocení, tím vyšší jsou náklady na nové úvěry.

Diskuse se často zaměřují na celkový veřejný dluh. V Německu mnoho lidí zná Schuldenuhr neboli dluhové hodiny, které veřejnosti ukazují veřejný dluh země.

Dluh největší evropské ekonomiky roste od roku 1950 a ve třetím čtvrtletí roku 2023 dosáhl 2,5 bilionu eur (2,68 bilionu dolarů). Díky tomu se Německo umístilo na třetím místě mezi zeměmi s nejvyšším veřejným dluhem v eurozóně, hned za Francií a Itálií.

Pan Esters se však domnívá, že celkový veřejný dluh není důležitým ukazatelem. DW řekl: „Vládní dluh by v žádném případě neměl být spojován s velikostí ekonomiky země.“

Někdy se místo toho hovoří o státním dluhu na obyvatele. V Německu je státní dluh na obyvatele v současnosti 31 000 eur (33 320 dolarů).

Tato metrika však nepomáhá posoudit celkovou úvěruschopnost země. Podle tohoto měřítka se země globálního severu často jeví jako výrazně zadlužené než lidnaté země globálního jihu. Srovnávání bohatých a chudých zemí je však také zavádějící, říká Esters.

Řekl, že veřejný dluh je pouze jedním z faktorů, které se při hodnocení úvěrů berou v úvahu, „kromě toho existuje řada dalších faktorů, například kolik státní rozpočet vynakládá na úrokové platby.“

Čím vyšší úroková sazba, tím větší je dluh. Úrokové sazby však také závisí na míře inflace v tom smyslu, že centrální banky se snaží bojovat s inflací zvyšováním úrokových sazeb.

„Inflace je jedním z faktorů, které určují účinnost a spolehlivost měnové politiky,“ uvedl expert.

Pokud jde o inflaci, Německo se v porovnání s ostatními zeměmi světa řadí někam uprostřed. Přestože se globální inflace v posledních letech mírně zvýšila, ve srovnání s 80. a 90. lety 20. století zůstává mírná, což naznačuje, že je třeba inflaci brát vážně.

„Vysoká inflace může vést ke snížení kupní síly a snížení mezinárodní konkurenceschopnosti země,“ uvedl americký expert na úvěrové ratingy. Inflace je tedy „klíčem“ k určení úvěruschopnosti země.

Politické faktory také ovlivňují, kolik státy platí za nové úvěry, uvedl Esters. „Je důležité zdůraznit, že se nedíváme pouze na finanční faktory,“ řekl.

Rozhodujícím faktorem je politické riziko.

Zejména poslední roky ukázaly, že důležitou roli hraje institucionální předvídatelnost a stabilita. Země se mohou dostat do dluhové krize, pokud jsou jejich politické instituce slabé.“

To by mohlo vytvořit začarovaný kruh. Koneckonců, dluh může hrát významnou roli v oslabování politických institucí. Podle agentury S&P se globální vládní dluh od pandemie Covid-19 (začátek roku 2020) zvýšil v průměru o 8 % HDP, což zvýšilo tlak na státní rozpočty, zejména v době vysokých úrokových sazeb.

„Větší část vládních příjmů musí být vynaložena na úroky, což snižuje fiskální flexibilitu, například při reakci na budoucí šoky nebo krize,“ uvedl expert.

Vládní dluh by měl být vyvážen úsporami domácností. Například v Německu mnoho lidí stále hodně spoří.

Agentura S&P oznámila zlepšení německého úvěrového ratingu za rok 2023, a to i přes obrovské zadlužení, které Německo v posledních letech nahromadilo v důsledku záchranných balíčků v souvislosti s Covid-19, ekonomické restrukturalizace a podpory Ukrajiny v jejím konfliktu s Ruskem. S výhledem do nadcházejících let však situace nevypadá tak slibně.

„V příštích jednom až dvou letech očekáváme spíše negativní než pozitivní změny v úvěrových ratingech,“ uvedl pan Esters a dodal, že rozhodujícím faktorem je politické riziko, nikoli dluh.

Přední světový expert na ratingy je optimistický i ohledně budoucnosti Německa navzdory možnosti nových dluhů. Uvedl, že i v roce 2010, kdy veřejný dluh této západoevropské země dosahoval 80 % HDP, nebylo pochyb o úvěruschopnosti země a rating Německa zůstal na nejvyšší úrovni – AAA.

Zdroj