V roce 2025 bude těžké najít cestu pro světový trh se zlatem

Není snadné s jistotou určit směr světového trhu se zlatem v roce 2025, protože existuje prostě příliš mnoho neznámých. Uvažovalo se však o scénáři, kdy ceny zlata dosáhnou nebo překročí hranici 3 000 USD/unci.

Není snadné s jistotou určit směr světového trhu se zlatem v roce 2025, protože existuje prostě příliš mnoho neznámých. Uvažovalo se však o scénáři, kdy ceny zlata dosáhnou nebo překročí hranici 3 000 USD/unci.

Předpokládá se, že světová cena zlata by letos mohla překročit hranici 3 100 USD za unci.

Zlato ukazuje odolnost v chaosu

Výhled pro zlato se zmírní, jakmile se po návratu Donalda Trumpa do Bílého domu na druhé funkční období (Trump 2.0) utváří jeho ekonomická a zahraniční politika. Silná čínská ekonomika, pokračující uvolňování ze strany hlavních centrálních bank a napjaté geopolitické prostředí by mohly ceny zlata tlačit výše. Naopak, pokud Trumpova politika podnítí inflaci a zatíží globální ekonomiku, zlato by se mohlo dostat pod tlak.

Při pohledu zpět na trh se zlatem během čtyř let v úřadu prezidenta Trumpa (2017–2021) se investorům podařilo nahnat obchodní války, politickou nestabilitu a dokonce i hrozbu mezinárodního konfliktu do zlata – osvědčeného nástroje pro ochranu před nestabilitou.

Cena zlata prudce vzrostla v reakci na sérii geopolitických a ekonomických šoků během prvního funkčního období prezidenta Trumpa. Jen málokdo mohl předvídat, že cena zlata do konce Trumpova prvního funkčního období v lednu 2021 vzroste o více než 53 % na 1 841 dolarů za unci (z 1 208 dolarů na začátku jeho funkčního období). Cena zlata tak rostla průměrným tempem 13 % ročně. Tento nárůst je součástí obecného trendu, který zdůrazňuje roli zlata jako „bezpečné“ investice v dobách nejistoty.

Trh se zlatem čelí v roce 2025 obousměrným rizikům, jelikož se hlavními hnacími silami stávají měnová politika Fedu, Trumpova hospodářská a zahraniční politika a geopolitický vývoj.

Analytici tvrdí, že s druhým funkčním obdobím prezidenta Trumpa by se mohl rozdmýchat spekulativní oheň na trhu se zlatem, což by ceny vytlačilo na nová rekordní maxima. Podle nedávné studie společnosti Goldman Sachs by stupňující se obchodní napětí a obavy o udržitelnost americké rozvahy mohly v roce 2025 přispět k nárůstu ceny zlata.

Zlato dosáhlo koncem října 2024 denního rekordu 2 790 dolarů, když Světová rada pro zlato ve své čtvrtletní zprávě o trendech poptávky varovala, že trh podlehl FOMO (strachu z promeškání). Ceny od té doby v průběhu listopadu 2024 ustoupily a ve třetím lednovém týdnu 2025 se obchodovaly kolem 2 690 dolarů, jak vyplývá z údajů z online obchodní platformy Kitco.

Goldman Sachs poznamenal, že centrální banky, které se snaží diverzifikovat své rezervy, budou i nadále zaznamenávat silnou poptávku po zlatých slitcích poté, co Bidenova administrativa zmrazila ruská aktiva v rámci sankcí kvůli rusko-ukrajinskému konfliktu. Některé centrální banky považují zlato za politicky neutrálnější aktivum, které země nemohou zmrazit kvůli geopolitickým rizikům.

Podle Goldman Sachs budou investiční toky do burzovně obchodovaných fondů (ETF) také tlačit ceny nahoru v důsledku cyklických kapitálových toků od investorů, kteří se snaží zajistit svá portfolia proti očekávanému dopadu snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem (Fed) na 3,25–3,5 % v nadcházejícím období.

Goldman Sachs nyní odhaduje, že geopolitická rizika by mohla vést spekulanty k návratu, jelikož Trumpův přechodný tým nadále šokuje trhy nekonvenční politikou a jmenováním do kabinetu. To by mohlo vytlačit ceny zlata na 3 150 dolarů za unci, jelikož spekulanti začínají sázet na to, zda americká ekonomika bude tlačit na své obchodní partnery novými sankčními cly, jelikož země se stále více potýká s financováním svých masivních rozpočtových deficitů.

Rozpočtový deficit USA ve výši 1,83 bilionu dolarů ve fiskálním roce 2024 bude nutné pokrýt větším zadlužením, což by mohlo způsobit inflaci, pokud bude Fed nucen nakupovat více amerických státních dluhopisů za nově vytištěné dolary.

Je pozoruhodné, že USA v prosinci 2024 nadále zaznamenávaly rozpočtový deficit ve výši 86,7 miliardy dolarů, jak uvádí nejnovější zpráva ministerstva financí. Ačkoli se prosincový deficit snížil o 33 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, celkový deficit v prvním čtvrtletí amerického fiskálního roku 2025 dosáhl 710,9 miliardy dolarů, což představuje nárůst o přibližně 200 miliard dolarů ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, tj. nárůst o 39,4 %. Federální rozpočet USA na fiskální rok 2025 se provádí od 1. října 2024 do 30. září 2025.

„Obavy z inflace a rostoucí finanční rizika by mohly podnítit spekulace a vyšší toky do ETF. Obavy o udržitelnost dluhu americké vlády by mezitím mohly přimět centrální banky, zejména ty s velkými rezervami amerických státních dluhopisů, k nákupu většího množství zlata,“ uvedli analytici Goldman Sachs.

Kromě toho, ačkoliv nákup zlata mohou vést specifické faktory, jako je aktivní správa alokací zlatých rezerv centrálními bankami nebo zvýšená poptávka na důležitých trzích se šperky, jako je Indie, prudký a trvalý růst cen zlata v dobách nejistoty je často vnímán jako „hlas nedůvěry“ v americký dolar jako uchovatele hodnoty, stejně jako v další fiat měny.

Rok 2025 čelí oboustranným rizikům

Trh se zlatem čelí v roce 2025 obousměrným rizikům, jelikož hlavními hnacími silami se stávají rozhodnutí měnové politiky Fedu, Trumpova hospodářská a zahraniční politika a geopolitický vývoj.

V medvědím scénáři by uvolnění geopolitického napětí na Blízkém východě a/nebo vyřešení rusko-ukrajinského konfliktu mohlo vyvolat prudkou korekci cen zlata, vzhledem k tomu, do jaké míry tento drahý kov z těchto konfliktů v průběhu roku 2024 těží.

Trumpův přístup „Amerika na prvním místě“ naznačuje, že administrativa Trumpa 2.0 se zaměří na domácí politiku a nemusí upřednostňovat mezinárodní otázky. V tomto ohledu by se Trump mohl v prvních měsících svého druhého funkčního období aktivně snažit zahájit proces řešení.

Jestřábí tón v politickém výhledu Fedu by mohl letos negativně ovlivnit ceny zlata. Pokud snahy o snížení inflace nepřinesou mnoho výsledků a zvýšená nejistota ohledně inflačního výhledu, zejména pokud Trump bude pokračovat ve zvyšování cel, by mohla představitele Fedu přimět k tomu, aby se zdrželi postupného snižování úrokových sazeb. Pokud nedojde k výraznému zhoršení situace na trhu práce, Fed by mohl zaujmout trpělivější postoj, aniž by se musel obávat spuštění recese.

Vývoj čínské ekonomiky by navíc mohl ovlivnit výhled poptávky po zlatě v roce 2025. Pokud by pan Trump zvýšil cla na čínský dovoz, Čína by mohla reagovat odvetnými opatřeními, která by mohla vyvolat další obchodní válku mezi těmito dvěma ekonomickými supervelmocemi. Slabší ekonomika Číny – největšího světového spotřebitele zlata – by proto mohla mít negativní dopad na ceny zlata.

Na druhou stranu by pokračující uvolňování politiky ze strany hlavních centrálních bank po celém světě mohlo letos pomoci cenám zlata dále růst.

Bez inflačního šoku by Fed mohl i nadále stabilně snižovat úrokové sazby, což by vedlo k poklesu výnosů amerických státních dluhopisů a podpořilo globální ceny zlata. I kdyby se Fed zdráhal sazby snižovat, zlato by stále mohlo zachytit odliv kapitálu z eura a libry a zůstat odolné vůči dolaru, pokud Evropská centrální banka a Bank of England agresivně uvolní svou politiku.

Zlepšující se čínská ekonomika by mohla mít také pozitivní dopad na ceny zlata. Začátkem prosince 2024 setkání nejvyšších čínských představitelů odhalilo, že Peking plánuje do roku 2025 přijmout „přiměřeně uvolněnou“ měnovou politiku spolu s proaktivnější fiskální politikou s cílem podpořit hospodářský růst.

Dobrou zprávou pro Čínu je, že roční inflace, měřená změnou indexu spotřebitelských cen (CPI), klesla do listopadu 2024 na 0,2 %. Čína tak může stimulovat svou ekonomiku, aniž by se musela obávat inflace.

Poptávka centrálních bank je jedním z hlavních katalyzátorů trhu se zlatem v roce 2024. „Centrální banky zůstanou významnou součástí trhu. Nákupy zlata centrálními bankami jsou řízeny politikou, a proto je obtížné je předvídat, ale naše průzkumy a analýzy naznačují, že současné trendy budou pokračovat,“ uvedla Světová rada pro zlato ve svém výhledu trhu se zlatem pro rok 2025.

„Podle našeho názoru by poptávka nad 500 tun (relativní dlouhodobý trend) stále byla pro výkonnost pozitivní. Domníváme se, že poptávka centrálních bank toto číslo v roce 2025 překročí. Zpomalení pod tuto úroveň by však mohlo na zlato vyvinout další tlak,“ poznamenala Světová rada pro zlato.

Není snadné s jistotou určit směr světového trhu se zlatem v roce 2025, protože existuje prostě příliš mnoho neznámých. Uvažovalo se však o scénáři, kdy ceny zlata dosáhnou nebo překročí hranici 3 000 USD/unci.

Komentář (0)