Společnost Nam Mekong (VC3) si neustále půjčuje peníze, aby pokryla výrazně negativní peněžní toky z podnikání, a proto „uvízla“ v projektu Bao Ninh 2.

Společnost Nam Me Kong (VC3) šest let nevyplatila ani korunu na dividendách.

Při pohledu na historii vývoje akciové společnosti Nam Mekong lze rozpoznat dvě odlišné fáze. V letech 2008 až 2017 společnost VC3 konzistentně a velmi pravidelně vyplácela dividendy.

Během 9 let provozu společnosti VC3 vyplácela dividendy v hotovosti a pohybovala se mezi 10 % a 22 % v závislosti na obchodních výsledcích v jednotlivých letech. Pouze v roce 2016 společnost VC3 vyplatila hotovostní dividendu ve výši 5 % a akciovou dividendu ve výši 29 %.

Od roku 2017 do konce roku 2022 společnost VC3 průběžně vyplácela dividendy z akcií a uplatňovala právo na nákup nově vydaných akcií.

Neustálé půjčování peněz na pokrytí peněžních toků podniků v povodí řeky Mekong. VC3 se rozhodla investovat do projektu Bao Ninh 2 (obrázek 1). — Společnost Nam Mekong (VC3) nevyplatila ani korunu na dividendách již 6 let a 80 % jejích zásob je v současné době drženo v projektu Bao Ninh 2 (město La Celia) (foto s laskavým svolením).

Konkrétně na konci roku 2019 společnost VC3 vyplatila dividendu za rok 2017 v akciích ve výši 15 %. Současně vydala akcie stávajícím akcionářům v poměru 1:1 za cenu 10 000 VND za akcii. V rámci této emise činil počet dodatečně vydaných akcií 28 379 461, což odpovídá navýšení základního kapitálu o 283,8 miliardy VND.

V roce 2021 společnost VC3 pokračovala ve vyplácení dividend akcionářům v akciích ve výši 9,5 % (z toho 2,5 % tvořila dividenda za rok 2018 a 7 % dividenda za rok 2019). To znamená, že každý akcionář vlastnící 1000 akcií obdrží 95 nově vydaných akcií.

V roce 2022 provedla společnost VC3 další navýšení kapitálu vydáním akcií akcionářům v poměru 2:1 (každý akcionář vlastnící 2 akcie měl právo koupit 1 nově vydanou akcii). Cena nově vydaných akcií byla stanovena na 10 000 VND za akcii, s celkovým počtem emise 33 405 740 akcií, což odpovídá navýšení základního kapitálu o 334,1 miliardy VND.

V roce 2023 společnost VC3 vydala akcie za účelem výplaty dividend ve výši 11,5 %. Po dobu šesti let, od roku 2017 do roku 2022, tedy VC3 nevyplácela žádné dividendy, ale pouze emitovala akcie za účelem výplaty dividend akcionářům. Společnost navíc dvakrát navýšila svůj kapitál o stovky miliard VND prostřednictvím emise akcií akcionářům.

Dalším paradoxem je, že ve stejném období od roku 2017 do roku 2022 společnost VC3 konzistentně vykazovala zisky v rozmezí od pouhých 13,9 miliardy VND v roce 2020 až po „rekordní“ zisk 73,4 miliardy VND v roce 2022, přesto společnost nevyplatila ani cent na dividendách.

I po dobu pěti let po sobě byl provozní cash flow společnosti VC3 trvale záporný a dosahoval stovek miliard VND. To znamená, že zisky společnosti v posledních pěti letech nestačily na pokrytí provozních nákladů. Ve skutečnosti jedinými zdroji dodatečného financování pocházely z půjček nebo emise akcií za účelem navýšení kapitálu.

Vzhledem k pěti letům výrazného deficitu peněžních toků, kde Nam Mekong vezme peníze na financování projektu Bao Ninh 2?

Jedním zvláštním aspektem obchodních operací společnosti Nam Mekong je, že po pět po sobě jdoucích let, od roku 2018 do roku 2022, společnost trvale vykazovala výrazně záporný cash flow. Nejpozitivnější cash flow v tomto období byl v roce 2019, a to pouze -19,9 miliardy VND. Nejhorší období byla v letech 2018, 2020 a 2022, kdy negativní cash flow z obchodních operací činil -181,6 miliardy, -163,4 miliardy a -214,3 miliardy VND.

Neustálé půjčování peněz k pokrytí peněžních toků podniků v povodí řeky Mekong. VC3 se rozhodla investovat do projektu Bao Ninh 2 (obrázek 2). — Peněžní tok společnosti VC3 byl po pět po sobě jdoucích let trvale negativní a dosahoval stovek miliard dongů.

Aby se tento nedostatek peněžních toků vyrovnal, musela společnost Southern Mekong neustále zvyšovat své zadlužení. Objem hotovosti čerpané z půjček, jak je uvedeno ve výkazu peněžních toků z finanční činnosti, se rok od roku zvyšoval. Z 178,7 miliardy VND v roce 2018 dosáhl vrcholu 734,6 miliardy VND v roce 2022.

Kromě toho společnost VC3 dvakrát zvýšila kapitál vydáním akcií stávajícím akcionářům, a to v letech 2020 a 2022. Částka získaná z těchto dvou emisí akcií činila 283,8 miliardy VND, respektive 334,1 miliardy VND.

S negativním cash flow ve výši stovek miliard dongů ročně a neustálou nutností získávat další finanční prostředky prostřednictvím půjček a navyšování kapitálu, kam se poděly peníze VC3 po celá ta léta?

Zásoby v projektu Bao Ninh 2 dosahují 80 %, což odpovídá 1 847,7 miliardám VND.

Ke konci 2. čtvrtletí roku 2023 dosáhla celková aktiva společnosti VC3 výše 3 621,9 miliard VND. Zásoby činily 2 340 miliard VND, což odpovídá 64,6 % celkových aktiv společnosti.

To vše jsou náklady na nedokončené stavební projekty, které realizuje společnost VC3. 80 % těchto zásob pochází z projektu Bao Ninh 2, což odpovídá hodnotě zásob 1 847,7 miliardy VND. Tyto zásoby představují také 51 % aktiv společnosti Nam Mekong.

Dalším pozoruhodným bodem je kolísání zásob v projektu Bao Ninh 2. V roce 2022 projekt Bao Ninh 2 zaznamenal počáteční zásoby ve výši 355,3 miliardy VND. Do konce roku 2022 se zásoby zvýšily na 1 911,4 miliardy VND. V polovině roku 2023 zásoby Bao Ninh 2 stále činily 1 847,7 miliardy VND.

Je tedy patrné, že v průběhu uplynulého roku zásoby v projektu Bao Ninh 2 i nadále tvořily velmi velkou část celkových aktiv společnosti VC3.

Zdroj