Warren Buffett varoval investory před 300 miliardami dolarů

V letech 1957 až 1968 dosahovala společnost Buffett Partnership Ltd. průměrného ročního výnosu 31,6 %, ve srovnání s 9,1% výnosem indexu Dow Jones Industrial Average. Poté sloučil BPL se společností Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B), kterou převzal v roce 1965. Od té doby akcie Berkshire Hathaway rostou v průměru o 19,8 % ročně, ve srovnání s 10,2% výnosem indexu S&P 500 do roku 2023.

Buffett v poslední době učinil několik důležitých rozhodnutí ohledně portfolia Berkshire a vyslal tak střízlivé varování investorům do akcií: Akciový trh už není skvělým místem pro podnikání.

Do třetího čtvrtletí Buffett nashromáždil téměř 300 miliard dolarů v hotovosti a státních dluhopisech, což je pro Berkshire rekord. Co k tomu vedlo a co to znamená pro investory?

Buffett sedm po sobě jdoucích čtvrtletí prodal více akcií, než kolik jich koupil. V posledním čtvrtletí provedl největší prodej akcií v historii, když snížil pozici Berkshire v Apple (NASDAQ: AAPL) na polovinu, tedy o zhruba 73 miliard dolarů. Celková hodnota akcií prodaných v první polovině roku 2024 činí 97 miliard dolarů, zatímco Buffett utratil pouze 4,3 miliardy dolarů za další nákupy.

Výprodej pokračuje a ačkoli oficiální čísla za 3. čtvrtletí ještě nebyla zveřejněna, zprávy SEC ukazují, že Buffett prodal velkou část podílu Berkshire v Bank of America (NYSE: BAC). K 24. září prodal akcie v hodnotě 9 miliard dolarů.

Buffett vysvětlil, že prodal část svých podílů v akciích společností jako Apple a Bank of America, protože se obával vyšších daní z příjmu právnických osob poté, co na konci příštího roku vyprší platnost současného daňového zákona. Berkshire sedí na obrovském množství nerealizovaných zisků z těchto dvou akcií, které prudce vzrostly od doby, kdy je Berkshire začala nakupovat (2016-2018).

Buffettův prodej akcií však také naznačuje, že se domnívá, že se akcie obchodují blízko své skutečné hodnoty nebo nad ní. Pokud se domnívá, že jsou podhodnocené, bude Buffett ochoten později platit vyšší daně, aby si ponechal aktiva, která mají nyní nižší hodnotu.

Jednou z Buffettových nejoblíbenějších akcií v posledních letech byla Berkshire Hathaway. Od doby, kdy představenstvo Berkshire v roce 2018 aktualizovalo svá práva na zpětný odkup akcií, Buffett nadále odkupuje akcie, kdykoli má pocit, že cena je pod jejich skutečnou hodnotou.

Tempo zpětného odkupu akcií se však v posledním čtvrtletí výrazně zpomalilo a celkem dosáhlo pouhých 345 milionů dolarů. Buffett se v červnu rozhodl, že již žádné další akcie nekupovat, a na základě zprávy Berkshire z července se zdá, že akcie zpětně neodkupoval ani na začátku třetího čtvrtletí.

Další akcií, kterou Buffett v posledních letech oblíbil, je Occidental Petroleum (NYSE: OXY). V roce 2019 investoval 10 miliard dolarů do prioritních akcií a poté koupil o 29 % více kmenových akcií. Od června se však neobjevily žádné zprávy o tom, že by Buffett koupil další akcie Occidental, a to i přes prudký pokles ceny akcií v důsledku propadu cen ropy.

S výnosy z prodeje akcií Bank of America ve výši 9 miliard dolarů v daném čtvrtletí a velmi malým kapitálem investovaným do nových akcií, hotovostní rezerva Berkshire rychle roste. Na konci druhého čtvrtletí měl Buffett v hotovosti a dluhopisech 277 miliard dolarů.

Když započítáte hlavní provozní cash flow společnosti Berkshire ve výši přibližně 10 miliard dolarů spolu s úroky z dluhopisů, hotovostní pozice společnosti Berkshire by mohla snadno překročit 300 miliard dolarů. Jedním z faktorů, které by tomu mohly zabránit, je očekávaný daňový výdaj, kterému společnost čelí po velkých prodejích akcií na začátku tohoto roku.

Hotovost a dluhopisy společnosti Berkshire v současnosti tvoří téměř 50 % jejích investovatelných aktiv. To nezahrnuje 169 miliard dolarů, které může společnost investovat do pojištění.

Buffettův krok ukazuje, že se přiklání k bezpečným aktivům a není spokojen s oceněním celého trhu, včetně ceny akcií Berkshire Hathaway. To vysílá investorům jasný signál: Na akciovém trhu v současné době není mnoho smysluplných příležitostí, alespoň ne v portfoliu Berkshire.

Většina jednotlivců však nemusí spravovat tak masivní portfolio o hodnotě 600 miliard dolarů, jako má Buffett. S tak velkým rozsahem je řízení obří lodi mnohem obtížnější než řízení malého motorového člunu. Buffett také čelí výzvě generovat pro akcionáře Berkshire výnosy, které překonávají trh. Pokud investoři mohou dosáhnout podobných výnosů z indexového fondu S&P 500, vyplatí se ještě kupovat akcie Berkshire Hathaway?

Realita je taková, že mnoho akcií velkých společností, na které se Berkshire dlouhodobě zaměřuje, je nyní neatraktivních, včetně akcií Berkshire Hathaway. Buffettův nedávný nedostatek zpětných odkupů akcií toho může být známkou.

Pro individuální investory jsou příležitosti stále větší. Menší akcie vypadají atraktivněji z hlediska ocenění a v příštích několika letech by mohly těžit ze snížení úrokových sazeb a růstu peněžní zásoby.

I když by Buffettovo varování nemělo být ignorováno, drobní investoři mají stále mnoho možností, jak efektivně investovat na akciovém trhu.

Dung Phan (podle MSN)

Zdroj: https://www.congluan.vn/loi-canh-bao-tri-gia-300-ty-usd-cua-ty-phu-warren-buffett-den-cac-nha-dau-tu-post314736.html