Úrokové sazby zůstávají stabilní, úvěry vzrostou o 18–20 %

Pan Dinh Duc Quang, ředitel divize obchodování s měnami (UOB Bank Vietnam), uvedl, že ačkoliv americký Federální rezervní systém (Fed) ponechal úrokové sazby beze změny, tlak na směnný kurz stále přetrvává, ale s politikou snižování vstupních úrokových sazeb za účelem snížení úrokových sazeb z úvěrů, stimulace poptávky po úvěrech a podpory růstu se úroveň úrokových sazeb sotva zvýší.

Pan Dinh Duc Quang, ředitel divize obchodování s měnami (UOB Bank Vietnam)

Fed se právě rozhodl ponechat úrokové sazby beze změny. Co si myslíte o „zdraví“ amerického dolaru po zbytek roku?

Na zasedání 30. července 2025 se Fed rozhodl ponechat úrokovou sazbu federálních fondů v cílovém rozmezí 4,25 – 4,5 %.

Po zasedání uspořádal předseda Fedu tiskovou konferenci, na které toto rozhodnutí dále vysvětlil. Uvedl, že americká ekonomika i přes dopad cel nadále stabilně roste (o 3 % ve druhém čtvrtletí roku 2025), míra nezaměstnanosti je nízká a inflace mírně překročila cílovou hodnotu 2 %. Fed se domnívá, že úroková politika je stále na dobré cestě a potřebuje více dat, aby mohl zvážit rozhodnutí o úrokových sazbách v posledních měsících roku 2025. Předseda Fedu zatím neposkytl pevnou prognózu ohledně směru řízení úrokových sazeb na zasedání v září 2025.

S tímto nejnovějším vývojem USD poměrně silně vzrostl ve srovnání s ostatními silnými měnami, index USD se vrací na 100 - nejvyšší úroveň za poslední 3 měsíce. Trh také začal obchodovat s kurzy hlavních měnových párů, úrokových sazeb, zlata... za ceny s výpočtem, že pravděpodobnost, že se Fed v září rozhodne snížit úrokové sazby, je menší než 50 %.

Je tedy pravděpodobné, že úrokové sazby v USD zůstanou i nadále vysoké a v průměru přesahují 4 % ve zbývajících měsících roku 2025, ačkoli se i nadále domníváme, že Fed v posledních měsících roku ještě provede 2–3 snížení úrokových sazeb s celkovým snížením o přibližně 0,5–0,75 %.

Bude podle vašeho názoru pomalý pokles úrokových sazeb v USD vytvářet tlak na směnné kurzy a úrokové sazby VND?

Pomalé snižování sazeb Fedem je také jedním z faktorů, které nadále vyvíjejí tlak na očekávání, že úrokové sazby v dongském dongu budou sníženy s cílem podpořit výrobní a obchodní aktivity a růst. Vysoké úrokové sazby v americkém dolaru budou i nadále přitahovat investice do této měny v USA i po celém světě , což bude i nadále způsobovat potíže s prováděním měnových politik zaměřených na zajištění stabilního směnného kurzu dong-dong/americký dolar a navýšení devizových rezerv.

Podle výzkumného týmu banky UOB nebude Vietnamská státní banka (SBV) v krátkodobém horizontu dočasně upravovat úrokové sazby VND, ale bude i nadále sledovat domácí makroekonomický vývoj, trendy úrokových sazeb v USD a dopady nové celní politiky USA, na jejichž základě bude o úrokových sazbách VND rozhodovat. Pokud budou úrokové sazby v USD na zářijovém zasedání Fedu sníženy a ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 a prvním čtvrtletí roku 2026 bude patrný zřetelnější klesající trend, domníváme se, že SBV sníží úrokovou sazbu VND přibližně o 0,5 %.

Výzkumný tým banky UOB předpovídá, že ve třetím čtvrtletí roku 2025 se směnný kurz VND/USD bude i nadále obchodovat na vysoké úrovni v rozmezí 26 400 – 26 500 VND/USD a do konce roku 2025 a začátku roku 2026 mírně klesne na přibližně 26 000 VND/USD.

Budou se odteď až do konce roku úrokové sazby z úvěrů dále snižovat, aby se stimulovala poptávka po úvěrech?

Z výše uvedené analýzy vyplývá, že pravděpodobnost, že komerční banky v posledních měsících roku prudce sníží úrokové sazby z vkladů a úvěrů v dongech, není velká. Úrokové sazby z vkladů v dongech jsou v srpnu 2025 přibližně o 0,2–0,4 % nižší než ve stejném období roku 2024 v závislosti na době splatnosti, což je v souladu s celkovou korelací s úrokovými sazbami v USD a kolísáním směnného kurzu dong/dolar v posledních měsících. Při této úrokové sazbě zaznamenal trh v prvních 6 měsících roku také vysoký růst úvěrů (téměř 10 %) a za celý rok 2025 by mohl dosáhnout 18–20 %. To je silný podpůrný faktor pro hospodářský růst.

V nejoptimističtějším scénáři, kdy úrokové sazby v USD do konce roku klesnou, dopad cel bude malý a posilující akciový trh silně přitahuje toky zahraničního kapitálu, lze očekávat prudší pokles úrokových sazeb v VND, což pozitivně ovlivní plán hospodářského růstu v roce 2026.

Zdroj: https://baodautu.vn/mat-bang-lai-suat-giu-on-dinh-tin-dung-se-tang-18---20-d347558.html