Dilema Fedu po deflaci Číny

Pan Jerome Powell musí pečlivě zvážit, zda bude pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, nebo s tím přestat, když se Čína snaží oživit svou ekonomiku ve stavu deflace.

Forbes poznamenal, že předseda amerického Federálního rezervního systému Jerome Powell nastiňuje další kroky nejmocnější centrální banky světa a možná bude chtít hovořit s představiteli v Pekingu.

Důvodem, proč se Čína v říjnu vrátila k deflaci, je konkrétně mírný pokles indexu spotřebitelských cen (CPI) země o 0,2 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Kromě toho ceny výrobců v Číně v říjnu klesly také o 2,6 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2022. Jedná se o 13. měsíc poklesu produkce v řadě, což vyvolává obavy, že mnoho majitelů továren snižuje ceny, aby se utkali o podíl na trhu, když je nadbytečná kapacita.

„Čína je ve svém znovuotevření po pandemii výjimkou, protože její ekonomika čelí spíše rostoucím deflačním rizikům než inflačním tlakům,“ uvedla Grace Ng, hlavní ekonomka pro oblast Velké Číny ve společnosti JP Morgan.

Deflace je definována jako trvalý a rozsáhlý pokles cen zboží a služeb v určitém časovém období. To není pro ekonomiku pozitivní věc. Protože když spotřebitelé a podniky odkládají utrácení v očekávání dalšího poklesu cen, ekonomické problémy se zhoršují.

Předseda Fedu Jerome Powell ve Washingtonu, USA, 22. března. Foto: Reuters — Předseda Fedu Jerome Powell ve Washingtonu, USA, 22. března. Foto: *Reuters*

Až čínská delegace tento týden dorazí do San Francisca na summit Asijsko- pacifické hospodářské spolupráce (APEC), pravděpodobně bude bombardována otázkami ohledně plánů Pekingu, jak se vyhnout deflaci.

Organizace APEC se od konce 90. let tolik neznepokojovala oslabováním druhé největší ekonomiky světa. Naposledy se obavy z úpadku Číny objevily na summitu APEC v roce 1997 v kanadském Vancouveru. Setkání se tehdy konalo v kontextu asijské finanční krize.

Měsíc před schůzkou se představitelé USA a Mezinárodního měnového fondu (MMF) usilovně snažili zabránit šíření měnových turbulencí v Indonésii, Jižní Koreji a Thajsku do Číny. USA se v té době obávaly, že Peking také devalvuje svou měnu, což by vyvolalo nový závod o snižování směnných kurzů.

A Čína nedevalvovala. Ale když se sešlo zasedání APEC, obavy z čínské devalvace se znovu objevily. K celkovým obtížím se přidalo i to, že Japonsko – tehdy největší asijská ekonomika – bylo do krize vtaženo.

Když se lídři usadili na summitu APEC v roce 1997, dozvěděli se zprávu o krachu společnosti Yamaichi Securities, jedné ze čtyř legendárních japonských makléřských firem, která oslavila 100 let své existence. V následujících dnech se americký prezident Bill Clinton a další lídři asijsko-pacifického regionu snažili přesvědčit japonského premiéra Rjútara Hašimota, aby převzal kontrolu nad tokijským finančním systémem.

Summit APEC v roce 1997 je důležitým ponaučením, jelikož se konal v Severní Americe v době velkých obav ohledně ekonomické křehkosti Číny. Nejnovější známky deflace v zemi tyto obavy jen prohloubily.

Žádný centrální bankéř nesleduje Čínu pozorněji než pan Powell. Během příprav na cestu do San Francisca na summit APEC předseda Fedu říká, že v případě potřeby nebudou váhat s opětovným zvýšením úrokových sazeb.

Velká část toho může záviset na Číně, kde se růst zpomaluje a riziko nesplácení dluhů roste, uvádí Forbes. Jen málokdo samozřejmě očekává, že se ekonomika země zmenší. Trh s nemovitostmi je však evidentně v krizi.

Nemovitosti tvoří 30 % HDP, což z nich činí jasné a bezprostřední nebezpečí pro finance čínských místních samospráv. V důsledku toho se Peking přesouvá od podpory snižování dluhu k navyšování nových stimulů. Kromě snížení úrokových sazeb a zmírnění požadavků na nákup domů ve velkých městech Čína minulý měsíc oznámila plán na podporu ekonomiky v hodnotě 1 bilionu juanů, tedy zhruba 137 miliard dolarů.

Serena Chu, hlavní ekonomka pro Čínu ve společnosti Mizuho Securities Asia, přesto předpovídá, že index spotřebitelských cen (CPI) v zemi letos vzroste pouze o zhruba 0,2 %. „Čína může čelit dlouhodobému deflačnímu tlaku, protože domácí poptávka nemusí být schopna pokrýt nevyužité kapacity,“ uvedla.

Pro pana Powella je důležité pochopit bod, kdy se nadměrné utahování měnové politiky stává hlavní hrozbou pro rozvojové ekonomiky, včetně Číny. V roce 1997 ovlivnily kroky Fedu celou situaci v Asii. Růst dolaru po agresivním cyklu utahování Fedu v letech 1994-95 region znepokojil.

Stále není jasné, jak Fed rozhodne. Nejnovější informace od pana Powella hovoří o tom, že bude postupovat „opatrně“. Někteří členové Fedu, jako například Michelle Bowmanová, se domnívají, že k zajištění návratu inflace k cílové hodnotě 2 % je nutné další zvýšení sazeb.

Ale tlačení Číny do složitější situace by mohlo mít na USA a svět opačný účinek. Podle modelu E&Y by v případě neočekávaného poklesu růstu HDP Číny v letech 2023 a 2024 o jeden procentní bod pod základní úroveň slabší obchodní toky, investice a přísnější finanční podmínky snížily HDP USA o 0,3 procentního bodu a globální HDP o 0,5 procentního bodu.

Tvrdé přistání (rychlá a náhlá hospodářská recese) v Číně v letech 2015 - 2016 ukázalo citlivost globálního finančního trhu na negativní vývoj v této ekonomice, uvádí E&Y.

V té době otřásly globální finanční trhy obavy, že čínská ekonomika vstupuje do sestupné spirály, což vedlo k prudkému poklesu amerických akcií. Klesla také chuť k riziku, ceny komodit a výnosy dlouhodobých státních dluhopisů.

Phien An ( podle Forbes, EY, JPMorgan )

Zdrojový odkaz