Vietnamský akciový trh bude i nadále růst, což bude pro investory velmi lákavé.

28. července 2025 si připomínáme 25. výročí oficiálního fungování vietnamského akciového trhu. Při této zvláštní příležitosti poskytly elektronické noviny Dau Tu - Baodautu.vn rozhovor s panem Truong Hien Phuongem, vrchním ředitelem společnosti KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, o dosavadní cestě a očekáváních ohledně nového vývoje.

VN-INDEX PŮJDE DÁL

Vietnamský akciový trh prošel 25 lety fungování s mnoha zásadními změnami. Jaká je vaše nejpamátnější vzpomínka od doby, kdy jste se na akciovém trhu objevili?

Když se ohlédnu zpět, vstoupil jsem na akciový trh v roce 2006, kdy Vietnam právě podepsal protokol o vstupu do Světové obchodní organizace (WTO) , a na trhu působím téměř 20 let. Bezprostředně poté trh v roce 2007 explodoval a v prvním čtvrtletí roku 2008 upadl do recese kvůli dopadu globální finanční krize.

Dodnes jsem nezapomněl na pocity z té doby, kdy jsem každý den, když jsem otevřel oči, byl trh prázdný, bez kupujících, jen s prodejci. Později, i když trh prudce klesl, některé akcie si stále udržely svou referenční cenu nebo jejich cena vzrostla, fenomén prázdných kupujících se obvykle objevoval až na konci seance a stále byl k dispozici cash flow k nákupu. V té době však všechny akcie klesly na zem a byly vyprodány.

Pokles byl tak prudký, že tehdejší správcovská agentura musela naléhavě upravit rozpětí fluktuace z 5 % na 1 % u HSX a z 10 % na 2 % u HNX, aby minimalizovala rizika a ztráty pro investory. Trh v té době klesal z nejvyššího bodu roku 2007 (nad 1 100 bodů) přímo pod hranici 600 bodů téměř bez podpory.

Ačkoliv trh v posledních 25 letech v důsledku různých událostí značně kolísal, indexy někdy rostly a pak prudce klesaly, toto období je stále nejnezapomenutelnější vzpomínkou na vzestupy a pády akciového trhu.

Od té doby kapitalizace akciového trhu výrazně vzrostla.

V té době se na trhu obchodovalo jen několik desítek nebo stovek miliard VND denně, ale nyní pravidelně překračuje více než 30 000 miliard VND za seanci. Počet akcií účastnících se trhu se také velmi rychle zvýšil, z počátečních několika málo akcií na více než 1 500 akcií na všech třech obchodních trzích (HoSE, HNX a UPCoM).

V té době na trhu nebyly žádné nové produkty, jako například trh s deriváty, warranty, index VN30 nebo maržové půjčky – koncepty, které jsou dnes populární. Tyto věci ukazují velkou změnu vietnamského akciového trhu, i když doba fungování nebyla příliš dlouhá.

Došlo také k mnoha změnám v řízení. Konkrétně orgány přímé správy, Státní komise pro cenné papíry, provedly také mnoho úprav s cílem lépe podpořit trh. Nové vyhlášky, oběžníky a pokyny Ministerstva financí a Státní komise pro cenné papíry také pomohly k větší transparentnosti trhu prostřednictvím inspekcí, dohledu a řešení problémů mnoha individuálních i institucionálních investorů s porušením předpisů, což pomohlo ozdravit akciový trh a tím přilákat větší pozornost nových peněžních toků. To se odráží v neustálém nárůstu počtu účtů cenných papírů, z počátečních několika tisíc účtů na více než 10 milionů obchodních účtů.

Nedávným vrcholem je uvedení do provozu nového informačního technologického systému KRX, který v raných fázích zcela nahradil starý obchodní systém z Thajska. Akciový trh silně rostl, což způsobilo, že starý obchodní systém čelil určitým překážkám. Po uvedení KRX do provozu budou kromě splnění objemu a rozsahu transakcí vyvinuty i nové produkty.

Platební mechanismus se také postupně vylepšuje. Vietnamský depozitář cenných papírů (v současnosti Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation – VSDC) již dříve změnil platební mechanismus a snížil jej z T+3 na T+2. Pokud bude platební proces T0 v budoucnu aplikován, jistě to výrazně změní trh a stane se to průlomovým faktorem ve srovnání se současností.

Po 25 letech je vietnamský akciový trh vysoce ceněn pro svůj růstový potenciál. Jak hodnotíte vyhlídky trhu v nadcházejícím období?

Je třeba jasně uvést, že vietnamský akciový trh je kapitálový trh a „testovací barometr“ vietnamské ekonomiky prostřednictvím síly společností kótovaných na burzách. Ve srovnání s trhy, které se vyvíjejí více než sto let, je vietnamský trh stále mladý, tedy 25 let. Co se týče rychlosti vývoje a šíření, vietnamský akciový trh dosahuje pozoruhodného pokroku.

Tento úspěch odráží důvěru investorů v politiku, směrnice a řízení země od ústředních až po místní představitele. Díky tomu nejen domácí investoři, ale i zahraniční investoři zvyšují své investice do vietnamských akcií. Očekávají růst podniků a věří, že ziskové marže budou v nadcházejícím období stále atraktivnější.

Dá se říci, že vietnamský akciový trh dělá skvělý dojem a demonstruje sílu ekonomiky a vietnamských podniků.

V posledních obchodních seancích se trh začal diferencovat. Cash flow se rozšířil do akcií společností se střední a nízkou tržní kapitalizací, a to více než jen do několika předních akcií. Šířka trhu se jednoznačně rozšiřuje.

Pokud se díváme na konec roku a nedojde ve světě k žádným zásadním geopolitickým změnám, domnívám se, že vietnamský akciový trh jistě exploduje, protože prahová hodnota pro zvýšení je těsně před námi. Tato událost vytvoří velké lákadlo pro všechny domácí i zahraniční investory.

Zároveň trh podporuje i odhodlání vlády podpořit veřejné investice, kontrolovat směnné kurzy ze strany Státní banky, udržovat v současnosti relativně nízkou a stabilní úroveň úrokových sazeb a pozitivní obchodní výsledky podniků. Díky těmto faktorům budou vietnamské akcie i nadále „vzkvétat“ a index VN-Index půjde ještě dále.

Pan Truong Hien Phuong, vrchní ředitel, KIS Vietnam Securities akciová společnost.

OČEKÁVÁNÍ VĚTŠÍHO TLAKU ZE STRANY POLITIK

Pokud jde o reformu politiky, jak hodnotíte roli regulačního úřadu v pomoci růstu vietnamského akciového trhu?

Vysoce si vážím úsilí regulačních orgánů, které provozují trh v posledních 25 letech. Od pokynů premiéra neustále pečlivě sledovat akciový trh, kapitálový trh a měnový trh, přes politiky vydané ministerstvem financí až po činnost Státní komise pro cenné papíry, burz cenných papírů a depozitního centra, všechny usilovaly o vytvoření a podporu rozvoje akciového trhu, aby se stal stále silnějším, zdravějším, transparentnějším a bezpečnějším.

Rozšířily se i typy produktů na trhu, což přilákalo více investorů. Velkým krokem vpřed jsou zejména směrnice, které mají vietnamský akciový trh přiblížit k přechodu z hraničního trhu na rozvíjející se trh. Pokud se nic nezmění, vietnamský akciový trh se v září dočká dobrých zpráv. Nejprve je to uznání od FTSE Russell, poté budeme i nadále usilovat o splnění kritérií pro upgrade MSCI a dosažitelného cíle v příštím roce. To vše je skvělé úsilí agentury pro správu akciového trhu, které musí členové trhu ocenit.

Další nepostradatelnou součástí je politika Státní banky. Ačkoli jsou směrnice Státní banky zaujaté směrem k peněžnímu trhu, je zřejmé, že udržování úrokových sazeb, stabilizace směnných kurzů a regulace nabídky na peněžním trhu jsou také nezbytnými podmínkami pro stabilizaci a růst akciového trhu. Jedná se o dva trhy, které mají vzájemný vliv a vzájemnou souvislost.

V poslední době proběhlo mnoho protichůdných diskusí o navrhované politice daně z příjmu fyzických osob pro akciové investory. Domnívám se však, že se jedná o správný a rozumný směr.

Ve skutečnosti byla předchozí sazba daně ve výši 0,1 % na všechny prodejní transakce uplatňována velmi jednoduše, snadno ovladatelná, snadno aplikovatelná, ale odchylovala se od skutečné podstaty zdanění, kterou je, že zdanění podléhá pouze zisku. Proto se v současné době při úpravě daně ze ziskových příjmů bude jednat o správnou úpravu. Tento mechanismus je zcela přesný, standardní a v souladu s mezinárodní praxí.

Při uplatňování ve Vietnamu se však vyskytují i některé obtížné faktory, které vyžadují specifické pokyny od státních orgánů. Například v zahraničí existují osoby s účetními certifikáty, které provádějí daňové postupy u daňových úřadů jménem investorů a fyzických osob. Daňové postupy vyžadují dokumenty, které jsou přiměřené a platné. Investoři, zejména individuální investoři, často nemají dostatečné znalosti o účetnictví a daňových operacích, takže budou potřebovat podrobnější předpisy a pokyny. Zároveň je třeba sjednotit vzorec pro výpočet a zohlednit jej na základě celkových případů transakcí s cennými papíry, jako je průměrná cena, výplata dividend z akcií nebo náklady na transakce s marží atd.

Jaká omezení a úzká hrdla na trhu chcete přispět ke zlepšení a otevřenějšímu trhu pro domácí i zahraniční investory?

Nejen já, ale i investoři se těší na razantnější tlak na vietnamský akciový trh, aby splnil podmínky MSCI pro zvýšení rejstříku. U indexu FTSE je pravděpodobnost nadcházejícího zvýšení rejstříku velmi vysoká, ale kromě toho vietnamskému akciovému trhu stále chybí některá kritéria podle předpisů MSCI.

V současné době na světě existuje mnoho velkých investičních fondů, které odkazují na index MSCI, takže při splnění požadavků tohoto souboru kritérií budou vietnamské cenné papíry přitahovat většinu velkých investičních fondů a velkých finančních institucí. Vietnamský akciový trh se proto musí i nadále silněji zlepšovat.

Zkrácení platební doby je také faktorem, který je třeba zlepšit, abychom se přiblížili hlavním obchodním trhům na světě, které uplatňují T0.

Dalším přáním je být odhodlaný a přímočarý ve zvyšování nabídky kvalitního zboží na trhu a přilákat tak více zainteresovaných investorů, zejména zahraničních. Vidíme také mnoho velkých korporací, které stále obchodují na UPCoM nebo nejsou kótovány, přičemž množství zboží stále není dostatečně bohaté a atraktivní pro velké zahraniční investory. Omezením je také prostor pro zahraniční investory, mnoho dobře kótovaných podniků téměř vyčerpalo svůj prostor pro zahraniční investory, zatímco jiné dobré a atraktivní podniky kótovány nejsou.

Když vietnamský akciový trh vstoupí na větší hřiště, rozvíjející se trh, posune se na novou úroveň, mnohem vyšší než hraniční trh. Proto je velmi naléhavá potřeba nových produktů, které by přilákaly více „zarytých“ investorů. Kromě podpory kotace na burze mohou státní orgány zvážit také rozšíření produktů, jako jsou krátké prodeje, call opce, put opce na akcie..., aby investorům poskytly více možností.

Trh s mnoha produkty a širokým výběrem jistě přiláká více investorů díky své rozmanitosti a flexibilitě.

Zdroj: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html