Trh s dluhopisy se stane aktivnějším.

Báo Đầu tư•16/04/2024

Vzhledem k pozitivnímu vývoji, který se objevil v prvním čtvrtletí roku 2024, odborníci i podniky očekávají, že trh s podnikovými dluhopisy se od druhého čtvrtletí dále oživí.

Se zvýšenou obchodní aktivitou banky obnovují emisi dluhopisů.

Podle údajů společnosti Saigon Ratings vydaly podniky v prvním čtvrtletí roku 2024 dluhopisy v hodnotě přibližně 20 bilionů VND se splatností od 3 do 5 let, což představuje pokles o přibližně 30 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2023.

Přestože emise korporátních dluhopisů ve srovnání se stejným obdobím loňského roku poklesly, došlo k pozitivnímu vývoji. Konkrétně se objem emise měsíc od měsíce výrazně zlepšoval. Objem emise korporátních dluhopisů vydaných v březnu 2024 byl třikrát vyšší než kombinovaný objem za předchozí dva měsíce.

Transakce s veřejnými dluhopisy dosáhly v březnu 2024 objemu 6 700 miliard VND, přičemž průměrná denní likvidita dosáhla 334 miliard VND, což představuje nárůst o 8,4 % oproti únoru 2024. To je pro trh pozitivní vývoj.

Většina nových emisí dluhopisů v 1. čtvrtletí 2024 pocházela ze sektoru rezidenčních nemovitostí. Od konce března 2024 však banky opět začaly vydávat dluhopisy, na kterých se podílela i MB. Od konce března do začátku dubna 2024 MB vydala sedm tranší dluhopisů v celkové hodnotě téměř 2 450 miliard VND se splatností 7–10 let, které pravděpodobně zvýší kapitál Tier 2.

Obchodování s dluhopisy na sekundárním trhu se také aktivněji projevilo. Podle Vietnamské asociace dluhopisových trhů dosáhla celková hodnota soukromě umístěných transakcí s korporátními dluhopisy v březnu 2024 91 120 miliard VND, což představuje nárůst o 51,8 % oproti únoru 2024. Většinu nejaktivněji obchodovaných dluhopisů vydaly komerční banky (což představuje více než 55 % celkové hodnoty transakcí na sekundárním trhu).

„Očekáváme, že emisní aktivita se v nadcházejících měsících, zejména od 2. čtvrtletí 2024, opět zvýší,“ uvádí se ve zprávě FiinGroup.

Finanční analytik společnosti VIS Ratings, pan Nguyen Dinh Duy, se mezitím domnívá, že trh s podnikovými dluhopisy v březnu zaznamenal mnoho pozitivních vývojů díky zlepšeným úvěrovým výhledům, poklesu hodnoty nově vzniklých nedoplatků na jistině/úrocích a zvýšení hodnoty restrukturalizace dluhu a nových emisí ve srovnání s únorem 2024. Skutečnost, že některé dříve prodlené dluhopisy byly nyní držitelům dluhopisů vyplaceny (například v případě akciové společnosti Hung Thinh Investment), také snížila dluh z dluhopisů.

Přestože 15 % dluhopisů stále čelí vysokému riziku, očekává se, že se trh ve druhé polovině roku zlepší.

Podle Vietnamské asociace dluhopisového trhu oznámilo sedm společností v březnu 2024 odložené platby jistiny a úroků v celkové výši přibližně 4 851 miliard VND (včetně úroků a zbývajícího dluhopisového dluhopisu) a 27 dluhopisovým kódům byla prodloužena platba jistiny a úroků nebo jim byla udělena lhůta pro předčasné splacení.

Zavedení disciplíny na trhu.

- Pan Nguyen Dinh Duy, finanční analytik společnosti VIS Ratings

Od ledna 2024 vstoupila v platnost zbývající ustanovení vyhlášky 65/2022/ND-CP, včetně povinné registrace transakcí, přísnějších předpisů pro profesionální investory a povinného úvěrového ratingu. Očekáváme, že tato nařízení pomohou podpořit přísnější disciplínu mezi emitenty, poskytovateli služeb a investory, a tím zlepší kvalitu nově vydaných soukromých podnikových dluhopisů.

„Odhadujeme, že přibližně 10 % dluhopisů splatných v dubnu 2024 je vysoce rizikových (přibližně 3 biliony VND), což je méně než v březnu 2024. Během příštích 12 měsíců splatí korporátní dluhopisy v hodnotě 235 bilionů VND, z čehož 15 % budou vysoce rizikové,“ odhadl pan Nguyen Dinh Duy.

Statistiky společnosti FiinGroup ukazují, že výnos do splatnosti dluhopisů se v současnosti pohybuje v rozmezí 6–8 % u dluhopisů vydaných velkými bankami a 9–12 % u nefinančních podniků. Je třeba poznamenat, že mnoho emisí korporátních dluhopisů se obchoduje s průměrným výnosem do splatnosti přesahujícím 20 %, například u Sunshine AM (20,18 %), Licogi 13 (27,6 %) a Bkav Pro (26,79 %). To odráží pokles cen dluhopisů od vysoce rizikových podniků obchodovaných na trhu.

Ke konci března 2024 bylo stále v oběhu korporátních dluhopisů v hodnotě 1,24 bilionu VND, z čehož 1,1 bilionu VND tvořily soukromě emitované dluhopisy. Skupina realitních dluhopisů s bilancí téměř 400 000 miliard VND obdržela nejvíce varování ohledně svého rizika kvůli vysokým zásobám, vysokým cenám a stagnujícímu cash flow.

Podle pana Phung Xuan Minha, předsedy představenstva společnosti Saigon Ratings, je tlak na splacení splatných podnikových dluhopisů na trhu ve zbývajících měsících roku 2024 a v následujících letech velmi vysoký, přibližně 210 000 miliard VND v roce 2024, přes 305 000 miliard VND v roce 2025 a 220 000 miliard VND v roce 2026.

„Očekáváme, že postupné zlepšování makroekonomického prostředí zvýší investiční aktivity a poptávku po dlouhodobé mobilizaci kapitálu. Předpovídáme také, že trh s dluhopisy bude v nadcházejících čtvrtletích dynamickější, prostředí setrvalých nízkých úrokových sazeb podpoří investiční kanál do dluhopisů a implementace vládního nařízení 65/2022/ND-CP vytvoří podmínky pro rozvoj trhu s dluhopisy kvalitativnějším, stabilnějším a udržitelnějším způsobem v roce 2024,“ uvedl pan Phung Xuan Minh.

Zdroj