Trh s dluhopisy bude dynamickější

Vzhledem k tomu, že se v prvním čtvrtletí roku 2024 objevily pozitivní trendy, odborníci i firmy očekávají, že trh s podnikovými dluhopisy bude od druhého čtvrtletí dynamickější.

Obchodování je aktivnější, banky opět vydávají dluhopisy

Podle společnosti Saigon Ratings vydaly firmy v prvním čtvrtletí roku 2024 úspěšně dluhopisy v hodnotě přibližně 20 000 miliard VND se splatností od 3 do 5 let, což je o 30 % méně než ve stejném období roku 2023.

Přestože emise korporátních dluhopisů ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesla, objevily se i nové pozitivní momenty. Objem emisí se proto každý měsíc výrazně zlepšoval. Objem emise korporátních dluhopisů v březnu 2024 byl třikrát vyšší než za předchozí dva měsíce dohromady.

Transakce s veřejnými dluhopisy dosáhly v březnu 2024 objemu 6 700 miliard VND, přičemž průměrná likvidita dosáhla 334 miliard VND/den, což představuje nárůst o 8,4 % ve srovnání s únorem 2024. To je na trhu pozitivní trend.

Většina nových emisí v prvním čtvrtletí roku 2024 pocházela ze sektoru rezidenčních nemovitostí. Od konce března 2024 však banka znovu začala vydávat dluhopisy za účasti MB. Od konce března do začátku dubna 2024 MB postupně vydala 7 várek dluhopisů v celkové hodnotě téměř 2 450 miliard VND se splatností 7–10 let a možností navýšení kapitálu Tier 2.

Obchodování s dluhopisy na sekundárním trhu je také aktivnější. Podle Vietnamské asociace dluhopisových trhů dosáhla celková hodnota jednotlivých transakcí s podnikovými dluhopisy na sekundárním trhu v březnu 2024 91 120 miliard VND, což představuje nárůst o 51,8 % oproti únoru 2024. Většinu nejobchodovanějších dluhopisů vydaly komerční banky (což představuje více než 55 % celkové hodnoty transakcí na sekundárním trhu).

„Očekáváme, že emisní aktivity budou v následujících měsících opět aktivní, zejména od druhého čtvrtletí roku 2024,“ uvádí se ve zprávě FiinGroup.

Finanční analytik společnosti VIS Ratings Company, pan Nguyen Dinh Duy, mezitím uvedl, že trh s podnikovými dluhopisy v březnu zaznamenal mnoho pozitivních vývojů díky zlepšeným úvěrovým vyhlídkám, poklesu hodnoty nově vzniklých opožděných plateb jistiny/úroků, restrukturalizaci dluhu a zvýšení hodnoty nových emisí ve srovnání s únorem 2024. Skutečnost, že některé dříve opožděné platby dluhopisů provedly platby držitelům dluhopisů (například v případě akciové společnosti Hung Thinh Investment), také snížila nedobytné dluhy z dluhopisů.

15 % dluhopisů stále čelí vysokým rizikům, trh bude v druhé polovině roku jasnější

Podle Vietnamské asociace trhu s dluhopisy oznámilo v březnu 2024 7 podniků opožděné platby jistiny a úroků v celkové hodnotě přibližně 4 851 miliard VND (včetně úroků a zbývajícího nesplaceného dluhu z dluhopisů) a u 27 dluhopisových kódů byla prodloužena lhůta pro splácení úroků a jistiny nebo byla prodloužena lhůta pro předčasný odkup dluhopisů.

Formování disciplíny na trhu.

- Pan Nguyen Dinh Duy, finanční analytik společnosti VIS Ratings

Od ledna 2024 nabudou účinnosti zbývající ustanovení vyhlášky 65/2022/ND-CP, včetně povinné registrace transakcí, přísnějších předpisů pro profesionální investory a povinných ratingů. Očekáváme, že tyto předpisy pomohou vytvořit přísnější disciplínu mezi emitenty, poskytovateli služeb a investory, a tím i zlepšit kvalitu nově vydaných individuálních podnikových dluhopisů.

„Odhadujeme, že přibližně 10 % dluhopisů splatných v dubnu 2024 je vysoce rizikových (přibližně 3 000 miliard VND), což je méně než v březnu 2024. V příštích 12 měsících splatí korporátní dluhopisy v hodnotě 235 000 miliard VND, z čehož 15 % budou vysoce rizikové dluhopisy,“ odhadl pan Nguyen Dinh Duy.

Statistiky FiinGroup ukazují, že výnos do splatnosti dluhopisů se v současnosti pohybuje mezi 6–8 % u dluhopisů velkých bank a 9–12 % u nefinančních podniků. Zejména mnoho podnikových dluhopisů se obchoduje s průměrným výnosem do splatnosti přes 20 %, jako například dluhopisy Sunshine AM (20,18 %), Licogi 13 (27,6 %) a Bkav Pro (26,79 %). To odráží pokles ceny dluhopisů podniků považovaných za vysoce rizikové, které se na trhu obchodují.

Ke konci března 2024 bylo stále v oběhu korporátních dluhopisů v hodnotě 1 240 bilionů VND, z čehož 1 100 bilionů VND tvořily individuální dluhopisy. Skupina realitních dluhopisů s bilancí téměř 400 000 miliard VND byla nejvíce varována před rizikem v důsledku vysokých zásob, vysokých cen a nevypořádaných peněžních toků.

Pan Phung Xuan Minh, předseda představenstva společnosti Saigon Ratings, uvedl, že tlak na splacení podnikových dluhopisů splatných na trhu ve zbývajících měsících roku 2024 a v nadcházejících letech je velmi velký, přibližně 210 000 miliard VND v roce 2024, více než 305 000 miliard VND v roce 2025 a 220 000 miliard VND v roce 2026.

„Očekáváme, že postupné zlepšování makroprostředí zvýší investiční aktivity a potřebu dlouhodobé mobilizace kapitálu. Předpovídáme také, že trh s dluhopisy bude v nadcházejících čtvrtletích aktivnější, udržované prostředí nízkých úrokových sazeb podpoří investiční kanál do dluhopisů a implementace vládního nařízení 65/2022/ND-CP vytvoří podmínky pro rozvoj trhu s dluhopisy s lepší kvalitou, stabilitou a udržitelností v roce 2024,“ uvedl pan Phung Xuan Minh.

Zdroj