Vysoký růst úvěrů, „nárazníkové dluhopisy“

(Chinhphu.vn) - Bankovní dluhopisy i v červnu 2025 nadále vedou na trhu, kdy růst úvěrů daleko převyšuje mobilizaci, úvěrové instituce zvyšují emisi, aby zajistily bezpečnost kapitálu. Aby se finanční trh, zejména trh se zelenými dluhopisy, mohl udržitelně rozvíjet, je zapotřebí koordinace všech stran: správní orgány dokončí právní rámec; finanční instituce zavedou zelené úvěrové produkty; podniky proaktivně projeví transparentnost...

Bankovní dluhopisy i v červnu 2025 nadále vedou na trhu, kdy růst úvěrů daleko převyšuje mobilizaci, úvěrové instituce zvyšují emisi

Realitní dluhopisy vykazují pozitivní signály díky právním řešením

Podle zprávy „Bond Focus June 2025“ od FiinRatings – strategického partnera S&P Global, trh s korporátními dluhopisy v červnu nadále silně rostl, zejména u bankovní skupiny.

V prvních 6 měsících roku se úvěry v celé ekonomice zvýšily o 9,9 %, což výrazně překročilo tempo růstu vkladů. Tato mezera donutila komerční banky vydávat velké množství dluhopisů za účelem zvýšení kapitálu Tier 2, čímž zajistily poměry kapitálové bezpečnosti a také důležité ukazatele likvidity, jako je LDR (zůstatek úvěru/mobilizace kapitálu) a poměr využití krátkodobého kapitálu u střednědobých a dlouhodobých úvěrů.

Jen v červnu dosáhla celková hodnota vydaných podnikových dluhopisů 105,5 bilionu VND, což představuje nárůst o 52,4 % oproti předchozímu měsíci, přičemž všechny emise byly soukromými subjekty. Za prvních 6 měsíců roku dosáhla celková hodnota emisí 248,6 bilionu VND, což představuje nárůst o 71,2 % oproti stejnému období roku 2024. Z toho úvěrové instituce tvořily 76,3 % – což odpovídá téměř 190 bilionům VND.

Spolu s tím pozitivní signály vykazovaly i realitní dluhopisy díky právním řešením. Celková emise této skupiny dosáhla v první polovině roku přibližně 39,6 bilionu VND, což představuje 67,3 % nefinanční skupiny, což odpovídá téměř 24 % celkové emise.

Navzdory silnému růstu probíhá emise stále převážně prostřednictvím soukromého umístění. Aktivity v oblasti veřejné nabídky dosáhly pouze téměř 28 bilionů VND, což odpovídá 76,8 % celého roku 2024. Nicméně pouze komerční banky a dvě společnosti zabývající se cennými papíry vydaly dluhopisy prostřednictvím veřejné nabídky.

Nízké úrokové sazby, aktivní zpětný odkup, ale stále je třeba zvážit potenciální rizika

Dalším pozoruhodným bodem je, že úrokové prostředí i nadále silně podporuje trh s dluhopisy. Průměrná nominální (kupónová) úroková sazba se na celém trhu snížila ze 7,43 % na 6,69 %. Z toho 64 % objemu emisí tvořily fixní sazby, 22 % pohyblivé sazby a zbytek kombinace sazeb.

Zpětné odkupy dluhopisů prudce vzrostly, přičemž hodnota transakcí v červnu byla 1,2krát vyšší než v předchozím měsíci. Celková hodnota zpětných odkupů za prvních 6 měsíců roku se ve srovnání se stejným obdobím loňského roku zvýšila o 42,7 %. Tlak na splácení dluhu je však stále vysoký, protože hodnota splatnosti za posledních 6 měsíců roku se odhaduje na 125 bilionů VND, zejména u skupiny nefinančních emitentů.

Na sekundárním trhu dosáhly červnové transakce téměř 137,1 bilionu VND, což představuje průměr 6,53 bilionu VND/den – což představuje nárůst o 13,4 % oproti předchozímu měsíci. Bankovní a realitní skupina se podílely na celkové hodnotě transakcí téměř 71 %. Realitní skupina zaznamenala nárůst hodnoty transakcí o 37,6 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2024.

Rizika však stále existují. V prvních 6 měsících roku bylo jako „problematické“ zaznamenáno 23 bilionů VND korporátních dluhopisů, což je o 31 % méně než ve stejném období, ale stále znepokojivé.

Odborníci zejména odhadují, že nový právní rámec pomůže zlepšit kvalitu řízení trhu, jakmile od 1. července 2025 oficiálně vstoupí v platnost novelizovaný zákon o podnicích, který bude obsahovat důležitá nařízení týkající se poměru dluhu k vlastnímu kapitálu pro podniky vydávající individuální dluhopisy – maximálně 5násobek, včetně kapitálu z očekávané emise dluhopisů. Toto nařízení pomáhá zvýšit kvalitu zboží na trhu a snížit riziko rozsáhlé emise.

Zároveň budou některé podniky nuceny přejít na veřejné nabídky akcií, aby splnily nová nařízení.

Přestože se očekává, že velikost vietnamského trhu s podnikovými dluhopisy dosáhne do roku 2025 objemu 140 miliard USD, zelené dluhopisy budou tvořit méně než 1 %. Pro zvýšení tohoto podílu potřebuje Vietnam jasnou strategii s transparentními nástroji a politikami a účinnými pobídkami k přilákání investorů k projektům, které minimalizují dopad změny klimatu.

Vietnam má Strategii rozvoje trhu s uhlíkem ve Vietnamu schválenou rozhodnutím č. 232/QD-TTg ze dne 24. ledna 2025. Vládní představitelé schválili Projekt zřízení a rozvoje trhu s uhlíkem ve Vietnamu. Hlavním cílem projektu je zřízení trhu s uhlíkem na podporu plnění cílů snižování emisí skleníkových plynů, podporu přechodu k zelené ekonomice a zvýšení konkurenceschopnosti podniků.

Nedávno, 4. července 2025, vydal premiér rozhodnutí 21/2025/QD-TTg, kterým se stanoví environmentální kritéria a certifikují projekty v seznamu zelených projektů. Toto rozhodnutí je považováno za důležitý první krok k podpoře zeleného financování ve Vietnamu.

Banky a úvěrové instituce – jakožto emitenti dluhopisů a poskytovatelé zelených úvěrů – musí vyvinout jasné procesy hodnocení, školit zaměstnance a uplatňovat mezinárodní standardy. Zároveň musí podniky proaktivně vyplňovat dokumenty, posuzovat dopady na životní prostředí a mít transparentní interní monitorovací mechanismy.

Odborníci však tvrdí, že je nutné propagovat roli domácích ratingových organizací licencovaných ministerstvem financí. Ve světě je mezitím většina zelených dluhopisů doprovázena hodnocením třetí strany (druhým stanoviskem) nebo nezávislým ověřením.

Pan Le Hoang Tung, zástupce generálního ředitele Vietcombank, uvedl: „Tato banka v roce 2024 úspěšně vydala zelené dluhopisy v hodnotě 2 000 miliard VND, a to v souladu s mezinárodními standardy i domácími předpisy.“

Vietcombank identifikuje udržitelný rozvoj jako dlouhodobý cíl a ESG bude integrován do všech aktivit. Banka zavádí refinancování z ekologických dluhopisů a rozvíjí ekologické poradenské služby, které pomáhají podnikům s přístupem k uhlíkovým kreditům.

Pan Nguyen Thang Long (Ministerstvo finančních institucí, Ministerstvo financí) uvedl, že premiér schválil strategii trhu s uhlíkem s cílem jejího úspěšného pilotního projektu nejpozději do roku 2027. Banky jako Vietcombank budou proto hrát ústřední roli v platebním styku a vést aktivity na trhu.

Pan Minh

Zdroj: https://baochinhphu.vn/tin-dung-tang-cao-trai-phieu-duoc-mua-102250714180912443.htm