Korporátní dluhopisy se zotavily s 443 000 miliardami, která banka jich vydává nejvíce?

V roce 2024 dosáhne vietnamský primární trh s podnikovými dluhopisy celkové emise ve výši 443 000 miliard VND, což představuje prudký nárůst oproti 311 240 miliardám VND v roce 2023.

V roce 2024 se trh s nemovitostmi bude stále potýkat s mnoha obtížemi - Foto: TU TRUNG

Přestože je objem mobilizovaných peněz velký, banky si stále drží vedoucí pozici, přičemž hodnota emise podnikových dluhopisů dosahuje téměř 300 000 miliard VND, což ukazuje, že oživení realitní skupiny a dalších sektorů má stále mnoho témat k projednání.

V rozhovoru s Tuoi Tre experti uvedli, že výše uvedená čísla odrážejí, že přístup podniků k dlouhodobému kapitálu je stále obtížný a finanční tlak je stále velký.

Trh s dluhopisy, u kterého se očekávalo, že zmírní zátěž bank, je nyní kanálem, kterým si banky mohou půjčovat a poté půjčovat podnikům.

Proč banky spěchají s vydáváním dluhopisů?

Vietnamská ratingová agentura Fiinratings ve své zprávě o korporátních dluhopisech za rok 2024 uvedla, že primární trh s korporátními dluhopisy ve Vietnamu zaznamenal silný průlom s celkovou emisní hodnotou 443 000 miliard VND. To je pozitivní signál, který odráží velkou atraktivitu tohoto kanálu mobilizace kapitálu.

Podle Fiinratings si však bankovní sektor stále drží vedoucí pozici s hodnotou emisí téměř 300 000 miliard VND, což představuje 67,1 % celkového trhu.

„Dominance bank nejen demonstruje finanční sílu, ale je také důležitou hnací silou ekonomického oživení,“ zhodnotila agentura Fiinratings.

Sektor nemovitostí zaznamenal výrazný pokles o -18,7 %, přičemž doba splatnosti se zkrátila na 2,65 roku z 3,72 roku v roce 2023 a kupónová sazba se zvýšila na 11,13 % z 10,93 % v loňském roce.

Toto číslo podle vydavatele zprávy odráží obtížný přístup k dlouhodobému kapitálu a velký finanční tlak na realitní podniky v kontextu toho, že se trh dosud výrazně nezotavuje.

Podle statistik MBS patří mezi banky s největší hodnotou emise korporátních dluhopisů od začátku roku:ACB (36 100 miliard VND), HDBank (30 900 miliard VND), Techcombank (26 900 miliard VND)...

Pan Nguyen Quang Thuan, předseda Fiinratings, uvedl, že při pohledu na strukturu emise podnikových dluhopisů v roce 2024 dominují banky, zatímco dluhopisy mobilizované přímo pro výrobu a podnikání jsou stále velmi omezené, a to na úrovni 145 000 miliard VND.

Nemluvě o tom, že mobilizace kapitálu prostřednictvím emise akcií na akciovém trhu dosáhla 75 000 miliard VND, zejména díky bankovním a cenným papírům.

„Mobilizace střednědobého a dlouhodobého kapitálu pro investice v soukromém sektoru je stále příliš omezená, nemůžeme se navždy spoléhat pouze na přímé zahraniční investice. To je výzva pro cíl Vietnamu, kterým je vysoký hospodářský růst ve výši 8 % v roce 2025 a v nadcházejících letech,“ poznamenal pan Thuan.

Docent Dr. Nguyen Huu Huan, vedoucí lektor na Ekonomické univerzitě v Ho Či Minově městě, uvedl, že banky zvýšily emisi prostřednictvím dluhopisového kanálu, aby stabilizovaly zdroje kapitálu.

„Úrokové sazby z vkladů postupně rostou, vydávání dluhopisů je populárnější díky své stabilitě. I když jsou úrokové sazby z vkladů vyšší než u dluhopisů, na oplátku s dlouhou splatností 5-7-10 let není třeba se obávat, že by výběry ovlivnily likviditu, banky budou proaktivnější při výpočtu kapitálových zdrojů,“ uvedl pan Huan.

Pan Huan vysvětlil, proč na trhu s dluhopisy „nepřítomný“ sektor výroby a podnikání, a uvedl, že tento kanál je zaměřen především na podniky, které chtějí mobilizovat střednědobý a dlouhodobý kapitál, jako jsou nemovitosti, energetika...

Mezitím mnoho výrobních podniků často chce doplnit krátkodobý provozní kapitál. Nemluvě o tom, že není mnoho podniků, které by byly k emisi způsobilé, náklady na emisi jsou velmi vysoké a úroková sazba musí být atraktivní.

„Ještě obtížnější je vydat je veřejnosti. Musí splňovat emisní standardy správcovské agentury a musí mít prestiž a vysoký úvěrový rating, aby se dalo očekávat, že si je investoři koupí...“, řekl pan Huan.

Korporátní dluhopisy realitních kanceláří se nezotavily - Foto: QUANG DINH

Rok 2025 bude lepší

Pan Duong Thien Chi - analytik společnosti VPBank Securities (VPBanks) - uvedl, že trh s nemovitostmi obecně a trh s podnikovými dluhopisy zejména nebyly navzdory četnému úsilí vlády skutečně vyčištěny.

Podle údajů od VPBanks dosáhne celková hodnota splatných úvěrů v roce 2025 více než 221 000 miliard VND. Z toho nemovitosti tvoří 48 % a dosáhnou téměř 107 000 miliard VND. „Tlak na splatnost v roce 2025 se bude soustředit ve druhé polovině roku a menší tlak v první polovině roku.“

„Věříme však, že v první polovině roku 2025 bude trh i nadále čelit mnoha výzvám a příležitostem v závislosti na řadě makroekonomických faktorů, manažerských politikách a kapitálových potřebách podniků,“ poznamenal pan Chi.

Pan Nguyen Huu Huan předpovídá, že do roku 2025 budou banky stále „dominantní“ skupinou na trhu s podnikovými dluhopisy s vysokým objemem emisí. Odborník se však obává, že tento trend neodráží skutečnou roli trhu s podnikovými dluhopisy.

Podniky si obvykle půjčují přímo prostřednictvím podnikových dluhopisů nebo si půjčují nepřímo od finančních institucí, včetně úvěrových institucí.

„Banky si nyní na trhu s dluhopisy půjčují velké částky a poté je půjčují zpět podnikům, přičemž si užívají rozdílu v úrokových sazbách,“ znepokojuje se pan Huan a přemýšlí, zda není trh s dluhopisy „zkreslený“.

„Trh s dluhopisy, u kterého se očekávalo, že zmírní zátěž bank, je nyní kanálem, kterým si banky mohou půjčovat a následně půjčovat podnikům. Měl vytvořit živé hřiště pro podniky a „věřitele“, kde by se mohli setkávat přímo, nikoli prostřednictvím zprostředkovatelů, a zajistit si tak kapitálové zdroje s atraktivními úrokovými sazbami, a tím podpořit snížení kapitálových nákladů a zvýšení ziskových marží,“ analyzoval pan Huan.

Expert zdůraznil potřebu řešení pro podniky, která by jim umožnila přímo se zapojit na kapitálový trh, mobilizovat kapitál s rozumnými úrokovými sazbami, podporovat výrobu a podnikání a zajistit, aby trh s podnikovými dluhopisy snížil zátěž úvěrového kapitálu.

Zároveň pan Huan navrhl další podporu sekundárního obchodního trhu a zvýšení likvidity dluhopisů. „Obchodní plocha již existuje, ale není skutečně aktivní a blízko investorům,“ řekl pan Huan a dodal, že právní koridor pro korporátní dluhopisy musí být přísný, ale ne „dusivý“.

Pan Huan také předpověděl, že realitní dluhopisy v roce 2025 po cyklu oživení realitního trhu pozitivněji porostou.

„Nedojde k žádnému silnému zrychlení, realitní dluhopisy se budou stále zotavovat pomalu, ale jistěji. Nejtěžší pro realitní dluhopisy je znovu získat důvěru investorů po nedávném kolapsu a krizi,“ řekl pan Huan.

Dlouholetý expert na trh s korporátními dluhopisy mezitím uvedl, že současný problém nespočívá na kapitálovém trhu, protože infrastruktura, produkty a investorská základna byly v podstatě vytvořeny. „Problém je nyní především v kvalitě a obchodní kapacitě vydávajících organizací,“ řekl.

Obecně platí, že pokud emitenti nemohou zlepšit své manažerské kapacity, profesionalitu, transparentnost, reputaci, kvalitu a skutečnou efektivitu, nebudou kvalifikovaní k účasti na trhu, a pokud se ho zúčastní, investoři o něj nebudou mít velký zájem.

Podniky, které fungují transparentně, profesionálně a efektivně, vždy snadno vydávají dluhopisy nebo získávají kapitál prostřednictvím různých kanálů a dokonce čelí konkurenci ze strany investorů, kteří hledají způsoby, jak půjčovat nebo investovat.

Paní Tran Thi Khanh Hien - ředitelka výzkumu ve společnosti MB Securities (MBS) - uvedla, že banky jsou skupinou s nejvyšší hodnotou emise a prudkým nárůstem oproti roku 2023 s váženou průměrnou úrokovou sazbou 5,6 %/rok a průměrnou dobou splatnosti 5,1 roku.

Podle statistik MBS patří mezi banky s největší hodnotou od začátku roku: ACB (36 100 miliard VND), HDBank (30 900 miliard VND) a Techcombank (26 900 miliard VND).

„Věříme, že banky budou i nadále zvyšovat emisi dluhopisů, aby doplnily kapitál potřebný k uspokojení úvěrových potřeb. Od začátku roku do 7. prosince se úvěry zvýšily o 12,5 %, což je více než 9 % ve stejném období loňského roku,“ uvedla paní Hienová.

Podle expertů na MBS budou banky obvykle muset platit vyšší náklady při mobilizaci prostřednictvím dluhopisů, ale na oplátku jim tento kanál pomáhá s kapitálem druhého stupně a splňuje předepsaný bezpečnostní poměr.

„Od konce loňského roku musely banky snížit maximální poměr využití krátkodobého kapitálu pro střednědobé a dlouhodobé úvěry na 30 %, namísto dříve 34 %,“ uvedla paní Hienová.

Zdroj: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm