Očekává se, že směnné kurzy budou ke konci roku postupně klesat.

Zdraví amerického dolaru oslabuje

Investoři jsou optimističtější ohledně snížení úrokových sazeb Fedem poté, co americká ekonomická data ukázala, že index spotřebitelských cen (CPI) v květnu 2025 byl nižší, než se očekávalo. Americký CPI se v květnu zvýšil o 0,1 %, což je méně než 0,2% prognóza ekonomů oslovených Dow Jones. Investoři proto předpovídají 80% pravděpodobnost, že Fed sníží úrokové sazby v září 2025, přičemž k druhému snížení sazeb dojde již v říjnu.

Na světovém trhu cena dolaru prudce klesla kvůli dopadu očekávání snížení úrokových sazeb Fedem, geopolitického napětí, nižších než očekávaných údajů o inflaci v USA a také vývoje v obchodních jednáních mezi USA a Čínou. Index USD klesl v poslední seanci týdne na 97,86 bodu – o více než 9 % méně než na začátku roku. Toto oslabení pramenilo především z obav ohledně hospodářského růstu a obchodní politiky USA.

Pan Dinh Duc Quang, ředitel divize obchodování s měnami banky UOB Vietnam Bank, uvedl, že s ohledem na vyhlídky na klesající úrokové sazby v USD a krátkodobé potíže způsobené dopadem fluktuací cel na ekonomické vyhlídky a přilákáním investičních toků do aktiv v USA, UOB předpovídá, že index USD by mohl být ve zbývajících měsících roku 2025 pod tlakem klesnout pod hranici 100 bodů a začátkem roku 2026 by se mohl pohybovat kolem 97 bodů.

Docent Dr. Nguyen Huu Huan, docent na Ekonomické univerzitě v Ho Či Minově Městě, uvedl, že pokles indexu USD pomohl snížit tlak na směnný kurz VND/USD. Směnný kurz se však stále udržuje na vysoké úrovni, což ukazuje, že tento tlak stále existuje. Směnný kurz má navíc tendenci být sezónní, v současné době může klesat, ale očekává se, že kolem srpna 2025 začne opět růst.

Dopad na směnný kurz se ke konci roku postupně snižuje

Centrální směnný kurz VND/USD, který 13. června vykázala Vietnamská státní banka (SBV), klesl o 15 VND na 24 975 VND/USD. Komerční banky ponechaly cenu USD beze změny, Vietcombank nakupovala za 25 820 – 25 850 VND/USD a prodávala za 26 210 VND/USD.

Ve zprávě zveřejněné 9. června 2025 UOB uvedla, že od začátku čtvrtletí dong oslabil o 1,8 % a dosáhl nového rekordního minima 26 000 dongů za americký dolar. Tato slabost pramení především z méně pozitivního ekonomického výhledu a zvýšeného rizika, že USA znovu zavedou 46% clo, pokud jednání nedosáhnou významného pokroku.

Očekává se, že výše uvedené faktory budou v krátkodobém horizontu i nadále vyvíjet tlak na VND. UOB se domnívá, že VND bude i nadále kolísat ve slabém cenovém rozmezí v rámci obchodního rozpětí vůči USD až do konce 3. čtvrtletí 2025. Od 4. čtvrtletí 2025 by však VND mohl znovu nabrat na síle v souladu s obecným trendem zlepšování asijských měn, jelikož se obchodní nejistoty postupně zmírňují.

Podle ekonomů UOB se inflace ve Vietnamu poněkud zpomalila, v březnu a dubnu 2025 dosáhla meziročního poklesu na přibližně 3,1 %, což je pokles z průměrných 3,6 % v roce 2024 a 3,26 % v roce 2023 a pod cílem 4,5 %. Příznivé inflační pozadí, spolu s globálním obchodním napětím a rostoucí celní nejistotou, otevírá možnost uvolnění měnové politiky ze strany SBV.

Na rozdíl od některých zemí v regionu je však oslabení směnného kurzu faktorem, který musí SBV zvážit. UOB předpovídá, že SBV ponechá základní úrokovou sazbu beze změny a refinanční sazbu zachová na úrovni 4,50 %.

Pokud se domácí obchodní podmínky a trh práce výrazně oslabí, UOB očekává, že SBV by mohla jednou snížit refinanční sazbu na minimum 4 % z doby covidu-19, následované dalším snížením o 50 bazických bodů na 3,50 %, za předpokladu, že devizový trh zůstane stabilní a Fed sníží sazby.

Podle analytiků UOB bude VND i nadále kolísat ve slabém cenovém rozmezí v rámci obchodního rozmezí vůči USD až do konce 3. čtvrtletí 2025. Od 4. čtvrtletí 2025 by však VND mohl začít znovu nabývat na dynamice oživení, v souladu s obecným trendem zlepšování asijských měn, jelikož se obchodní nejistoty postupně zmírňují. UOB aktualizovala svou prognózu směnného kurzu VND/USD na 26 300 VND/USD ve 3. čtvrtletí 2025, 26 100 VND/USD ve 4. čtvrtletí 2025, 25 900 VND/USD v 1. čtvrtletí 2026 a 25 700 VND/USD ve 2. čtvrtletí 2026.

Pan Pyon Young Hwan, ředitel pro devizové operace a deriváty Shinhan Bank Vietnam, uvedl, že pokud Fed sníží úrokové sazby, bude to pro rozvíjející se trhy, jako je Vietnam, příležitost získat více prostoru k uvolnění měnové politiky. Snížení úrokových sazeb Fedem může pomoci stabilizovat směnný kurz VND/USD a vytvořit tak příznivé podmínky pro pružnější zavádění opatření k uvolnění měnové politiky státní banky.

Vietnam si však může po určitou dobu i nadále muset udržovat vyšší úrokové sazby než USA. Podle expertů Shinhan Bank závisí krátkodobě trend směnného kurzu VND/USD na výsledcích prvního kola celních jednání mezi USA a Vietnamem. Shinhan Vietnam předpovídá, že do konce třetího čtvrtletí roku 2025 bude směnný kurz kolísat kolem 25 600 – 26 000 VND/USD.

Zdroj: https://baodautu.vn/ty-gia-duoc-ky-vong-giam-dan-ve-cuoi-nam-d304298.html