CEO Mark Zuckerberg spricht im September auf der Meta Connect 2025 Konferenz in Menlo Park, Kalifornien.
Die Anleger äußern tiefe Besorgnis über die ungewöhnlichen Entwicklungen am Markt für Technologieanleihen.
Unternehmen wie Alphabet (Google), Meta, Microsoft und Oracle haben in den letzten Wochen einen drastischen Kursverfall ihrer Anleihen erlebt. Diese Entwicklung zwingt den Markt, die Risiken angesichts der beispiellosen Nachfrage nach KI-Kapital neu zu bewerten.
Die Emission von Anleihen erreichte einen Rekordwert.
Laut Financial Times hat der Markt für Unternehmensanleihen in letzter Zeit eine Reihe von Mega-Anleiheemissionen mit Laufzeiten von bis zu 40 Jahren erlebt. Meta ist ein Paradebeispiel: Nachdem das Unternehmen 27 Milliarden US-Dollar für die Entwicklung seines Hyperion-Rechenzentrums aufgenommen hatte, emittierte es Ende Oktober weitere Anleihen im Wert von 30 Milliarden US-Dollar – die größte Transaktion seit 2023.
CEO Mark Zuckerberg erklärte selbstbewusst, dass Meta in den nächsten zehn Jahren Hunderte von Milliarden Dollar investieren werde, um eine KI auf menschlichem Niveau zu entwickeln.
Um nicht nachzustehen, nahm Alphabet allein Anfang November 25 Milliarden Dollar durch die Ausgabe von Anleihen ein, während Oracle im September 18 Milliarden Dollar ausgab, hauptsächlich zur Finanzierung großer Projekte wie dem Stargate-Rechenzentrum von OpenAI.
Laut Daten der Bank of America ist der Renditeabstand zwischen diesen Unternehmensanleihen und US-Staatsanleihen auf 0,78 Prozentpunkte gestiegen – der höchste Stand seit April, als der Markt unter den Folgen von Präsident Trumps Zollplan litt, und ein deutlicher Anstieg gegenüber 0,5 Prozentpunkten im September.
„Was der Markt in den letzten zwei Wochen erkannt hat, ist, dass der öffentliche Kapitalmarkt den Großteil der Kosten für diesen KI-Boom tragen wird“, sagte Brij Khurana, Leiter des Bereichs Fixed Income Portfolios bei Wellington Management.
Schätzungen der JPMorgan Bank zufolge könnten die Kosten für den Aufbau einer KI-Infrastruktur mehr als 5 Billionen Dollar betragen und die Beteiligung aller öffentlichen Kapitalmärkte sowie privater Kredite, alternativer Finanzierungsquellen und sogar staatlicher Unterstützung erfordern.
Erhöhte Finanzhebelwirkung
Die Ausgaben für KI-Infrastruktur übersteigen die Grenzen bisheriger Technologiezyklen. Google, Amazon, Microsoft und Meta investierten 2025 über 350 Milliarden US-Dollar und werden voraussichtlich 2026 allein in Rechenzentren die 400-Milliarden-Dollar-Marke überschreiten.
Obwohl diese Unternehmen laut JPMorgan über geschätzte 350 Milliarden Dollar an liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen verfügen, emittieren sie weiterhin aggressiv Anleihen – eine Strategie, die bei vielen Anlegern Besorgnis über den steigenden Verschuldungsgrad hervorgerufen hat.
Laut Bloomberg übt der Anstieg neuer Anleiheemissionen erheblichen Druck aus. Oracle ist am stärksten betroffen; der Anleihebestand des Unternehmens ist seit Mitte September um fast 5 % gesunken. Derzeit hat das Unternehmen langfristige Schulden in Höhe von 96 Milliarden US-Dollar und nimmt weiterhin Kredite auf.
Die Bank of America warnt davor, dass hohe Ausgaben nahe an den Cashflow-Grenzen, insbesondere bei steigenden Zinsen oder sinkenden Gewinnen, das Kreditrisiko erhöhen.
Laut Business Insider warnte der legendäre Investor Michael Burry kürzlich davor, dass Technologieunternehmen, die groß angelegte Cloud-Computing-Infrastrukturen bereitstellen, ihre Gewinne durch Abschreibungsberechnungen künstlich aufblähen könnten.
Da Halbleiterchips wie die von Nvidia relativ kurze Lebenszyklen haben, schätzt Burry, dass diese Unternehmen zwischen 2026 und 2028 etwa 176 Milliarden Dollar weniger an Abschreibungskosten verbuchen werden.
Er sagte voraus, dass Oracle bis 2028 einen Gewinnanstieg von rund 26 % und Meta von rund 20 % verzeichnen könnte.
Trotz zahlreicher Warnungen bleiben Experten vorsichtig optimistisch. Sie betonen, dass KI-Investitionen mittlerweile tief in Geschäftsmodelle und die wirtschaftliche Produktivität integriert sind – ein deutlicher Unterschied zur Dotcom-Blase der Vergangenheit.
Für Anleiheinvestoren bietet der starke Cashflow von Unternehmen wie Meta – mit einem operativen Cashflow von 30 Milliarden Dollar im letzten Quartal – eine Gewähr für die Zahlungsfähigkeit.
Robert Cohen von DoubleLine Capital ist der Ansicht, dass der Kapitalmarkt weiterhin bereit ist, Finanzierungen bereitzustellen, sofern diese ordnungsgemäß strukturiert sind, da das Umsatzpotenzial aus KI-Kooperationen nach wie vor ein attraktiver Faktor ist, der Bedenken ausräumt.
Positives Signal
Während Technologieunternehmen ihre Kreditaufnahme zur Finanzierung von KI-Investitionen erhöhen, sehen einige Analysten den Rückgang der Anleihepreise als positives Zeichen, das widerspiegelt, dass der Markt das Risiko immer noch angemessen einpreist.
George Pearkes, Makrostratege bei der Bespoke Investment Group, betonte: „Solange der Markt weiterhin auf erhöhte Risiken reagiert, bleibt das ein gesundes Zeichen.“
Seiner Ansicht nach ist noch besorgniserregender, dass die Anleihepreise trotz des massiven Zustroms neuer Schulden in den Markt wieder steigen, wobei er anmerkt, dass wir uns in diesem gesamten KI-Wettlauf „erst am Anfang des Schuldenzyklus“ befinden.
Quelle: https://tuoitre.vn/bao-no-ai-keo-trai-phieu-cong-nghe-lao-doc-20251113064451727.htm
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