Vorsicht vor dem Risiko der Kreditvergabe an Großkunden

Viele Wertpapierfirmen erhöhen Rückstellungen: Vorsicht vor den Risiken von Margin-Krediten an Großkunden

Die zunehmende Zahl von Wertpapierfirmen, die Rückstellungen für Kredite bilden, bedarf der Aufmerksamkeit, auch wenn diese Rückstellungen im Vergleich zu den gesamten ausstehenden Schulden nicht groß sind.

Die Gewinne vieler Wertpapierfirmen haben sich dank eines starken Anstiegs der Gewinne aus Anlagetätigkeiten und Lombardkrediten verbessert.

Das immer wichtiger werdende „Stativ“

Statistiken von fast 80 Wertpapierfirmen zeigen, dass im ersten Halbjahr 2024 pro 100 VND Gesamtumsatz durchschnittlich fast 28,4 VND Zinsen aus Krediten und Forderungen anfielen. Im gleichen Zeitraum 2023 lag dieser Wert bei 24,2 %. Allein das Wachstum dieser Einnahmequelle erreichte 46 % und lag damit deutlich über der Wachstumsrate des Gesamtumsatzes der Wertpapierfirmengruppe von 25 %.

Laut Experten von VIS Rating ist die Marktstimmung angesichts niedriger Zinsen und eines allmählichen Rückgangs der verspäteten Tilgungs-/Zinszahlungen bei neu emittierten Anleihen positiv. Dies steigert das Handelsvolumen, die Aktienbewertungen und ermutigt Anleger, mehr Kredite auf Marge aufzunehmen.

„Die Gewinne verbesserten sich im ersten Halbjahr dank eines starken Anstiegs der Gewinne aus Investitionstätigkeiten und Margin-Krediten. Dies sind auch zwei Faktoren, die sich insbesondere bei großen Wertpapierfirmen ‚deutlich verbessert‘ haben“, heißt es im Analysebericht der Wertpapierbranche.

Der starke Anstieg des Aktienhandelsvolumens hat die Einnahmen aus dieser Aktivität erhöht. Neben der Marktnachfrage haben jedoch auch die finanzielle Leistungsfähigkeit und die Maßnahmen zur Gewinnung von Investoren dazu geführt, dass die ausstehenden Kredite vieler großer Wertpapierfirmen stark angestiegen sind und gleichzeitig immer mehr „Gewinne“ eingefahren haben.

Die Techcom Securities Company (TCBS) erzielte im ersten Halbjahr 2024 Zinsen aus Margin-Darlehen und Verkaufsvorschüssen in Höhe von rund 1.210 Milliarden VND und damit den höchsten Wert unter den Wertpapierfirmen. Bereits nach einem Jahr stiegen die Einnahmen aus Margin-Darlehen im gleichen Zeitraum um 80 %, und TCBS übernahm den „Thron“ der gesamten Branche, während sie im ersten Halbjahr 2023 nur unter den Top 3 lag.

Die zusätzliche Kapitalerhöhung von über 10.000 Milliarden VND Ende 2022 durch die Privatplatzierung von 105 Millionen Aktien zu 95.000 VND/Aktie an die Techcombank hat die interne Stärke von TCBS gestärkt und zum Durchbruch beigetragen. Die ausstehenden Kredite beliefen sich bis Ende Juni 2024 auf fast 1 Milliarde USD und sind damit 1,5-mal höher als zu Jahresbeginn. Der Vorsteuergewinn der ersten sechs Monate ist 2,8-mal höher als im Vorjahreszeitraum und führt damit die Wertpapiergruppe an.

Viele andere Wertpapierfirmen verdienten dank Margin-Krediten ebenfalls Hunderte von Milliarden Dong, wie beispielsweise VPS (367 Milliarden Dong) und HSC (271 Milliarden Dong). MBS, SSI und VPBankS erzielten jeweils zusätzliche Gewinne von rund 260 Milliarden Dong. Viele kleinere Wertpapierfirmen erhöhten ihre Kreditzinsen ebenfalls um das Vielfache, wie beispielsweise VNSC, KAFI und TCI.

Margin-Kredite werden für viele Wertpapierfirmen zunehmend zu einem wichtigen „Stativ“. Laut Statistik lag das Verhältnis der Kreditzinsen zum Gesamtumsatz bei 34 von 78 Wertpapierfirmen über 30 %, d. h. bei 6 mehr als im Vorjahr. Insbesondere VNSC, TCI, NSI und NH Vietnam steigerten ihren Anteil in diesem Geschäftsfeld.

Vorsicht vor Signalen erhöhter Risikovorsorge

Schätzungen zufolge haben Wertpapierfirmen im ersten Halbjahr 2024 fast 45.000 Milliarden VND hinzugefügt und damit das Margin-Kapital für Investoren auf 227.656 Milliarden VND erhöht. Zusätzlich zu TCBS, das dem Markt Margin-Kapital in Höhe von über 8.070 Milliarden VND (führend) zur Verfügung stellte, haben im Vergleich zum Ende des Jahres 2023 bis zu 15 Unternehmen dem Markt Margin-Kapital in Höhe von Tausenden von Milliarden VND hinzugefügt, darunter HSC (6.400 Milliarden VND), SSI (5.252 Milliarden VND), ACBS (2.926 Milliarden VND), KAFI (2.880 Milliarden VND), VPBankS (2.120 Milliarden VND) …

Eine erhöhte Margin-Kreditvergabe an Großkunden könnte die Risiken für Wertpapierfirmen erhöhen, wenn sie während eines Bärenmarktes Sicherheiten liquidieren müssen, wie es im vierten Quartal 2022 der Fall war.

- VIS-Bewertung

Neben den langjährigen „Großen“ konzentrieren sich auch viele Wertpapierfirmen, die kürzlich den Eigentümer gewechselt und sich mit neuen Geschäftsstrategien „transformiert“ haben, auf die Förderung dieser Geschäftstätigkeit. Typischerweise sind Kafi und VPBankS Wertpapierfirmen, die seit 2022 mit der Transformation begonnen haben und beide den Anteil des oben genannten Segments an ihrer Umsatzstruktur stark erhöht haben.

Der Markt schwankte, die Gewinne aus Finanzanlagen gingen stark zurück, doch dank des stetigen Wachstums der Einnahmen aus Margin-Lending-Aktivitäten sank der Gewinn der VPBankS im ersten Halbjahr im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 30 %, wodurch der starke Rückgang aufgrund des Eigenhandels teilweise „geschultert“ wurde.

Wertpapierfirmen investieren rund 40 % ihres Gesamtkapitals in Vermögenswerte, die als Darlehen an Investoren dienen. Da es sich bei den Vermögenswerten um Kapital handelt, sind Geldhandelsaktivitäten oft risikoarm, da die Wertpapierfirma die Kontrolle über die Vermögenswerte hat. Die Sicherheiten für das Darlehen sind die zugrunde liegenden Wertpapiere. Wertpapierfirmen können die Hypothek proaktiv freigeben, um das Geld zurückzuerhalten, wenn die Mindesteinschussquote überschritten wird.

Mit der Entwicklung des Marktes und der Wertpapierfirmen selbst wird das Risikomanagementsystem immer straffer und reagiert schneller auf Schwankungen. Zuletzt wurde bei einer Reihe von Wertpapierfirmen plötzlich der Verkauf von Hypotheken und die Senkung des Kreditzinses für eine Aktiennummer aktiviert, als der Vorstandsvorsitzende dieser Firmen verstarb.

Beunruhigend im Hinblick auf das Margin-Lending im ersten Halbjahr ist jedoch das Auftauchen von Risikorückstellungen in Höhe von mehreren zehn Milliarden VND bei einigen Wertpapierfirmen. Obwohl das Verhältnis zwischen Rückstellung und ausstehenden Krediten nur sehr gering ist, stellt dies im Vergleich zu den Einnahmen aus dem Margin-Lending-Geschäft sowie im Vergleich zur bisherigen Geschäftsentwicklung einen hohen Betrag dar.

Der Wert der Kredite bei VPBankS belief sich zum 30. Juni auf rund 9.285 Milliarden VND, musste jedoch 81 Milliarden VND für Rückstellungen zurücklegen, während dieser Wert Ende 2023 bei über 50 Milliarden VND liegen würde. Bei VNDirect blieb der Gewinn trotz eines sehr hohen Gewinnwachstums im ersten Halbjahr (71,4 %) dank niedrigerer Zinssätze und effektiven Eigenhandels aufgrund von Rückstellungen immer noch deutlich unter dem Vorjahreswert (81,8 Milliarden VND, während er im gleichen Zeitraum des Vorjahres nur 5,4 Milliarden VND betrug).

VIS Rating bewertete, dass der Anstieg der Margin-Kredite an Großkunden ein Verlustrisiko für Wertpapierfirmen darstellt. Wie im Fall von VNDirect kommt es im zweiten Quartal 2024 zu überfälligen Forderungen von Großkunden aus dem Bereich der erneuerbaren Energien aufgrund der jüngsten Verzögerungen bei der Tilgung/Zinszahlung von Anleihen.

VIS Rating geht jedoch davon aus, dass sich die Vermögensrisiken in der zweiten Jahreshälfte 2024 allmählich stabilisieren werden, wenn die Zahl der neuen überfälligen Anleihen auf einem niedrigen Niveau liegt. Darüber hinaus werden die im ersten Halbjahr 2024 von vielen großen Wertpapierfirmen und banknahen Wertpapierfirmen angekündigten Kapitalerhöhungen zur Stärkung der Risikopuffer beitragen.

Quelle: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html