Vorsicht vor dem Risiko der Margenkreditvergabe an Großkunden

Viele Wertpapierfirmen erhöhen die Rückstellungen: Vorsicht vor dem Risiko der Margin-Kreditvergabe an Großkunden

Das Auftreten von mehr Wertpapierfirmen, die Rückstellungen für Kredite bilden, bedarf der Beachtung, auch wenn die Rückstellung im Vergleich zu den gesamten ausstehenden Schulden gering ist.

Die Gewinne vieler Wertpapierfirmen haben sich dank eines starken Anstiegs der Gewinne aus Anlagetätigkeiten und Margenkrediten verbessert.

Das "Dreibein" gewinnt zunehmend an Bedeutung

Statistiken von fast 80 Wertpapierfirmen zeigen, dass im ersten Halbjahr 2024 durchschnittlich für je 100 VND Gesamtumsatz fast 28,4 VND Zinsen aus Krediten und Forderungen erzielt wurden. Im Vergleichszeitraum 2023 lag dieser Wert bei 24,2 %. Allein diese Einnahmequelle wuchs um 46 % und übertraf damit das Wachstum des Gesamtumsatzes der Wertpapierfirmengruppe von 25 % deutlich.

Laut Experten von VIS Rating herrscht am Markt eine positive Stimmung angesichts niedriger Zinsen und eines allmählichen Rückgangs der Zahlungsverzüge bei neu emittierten Anleihen. Dies steigert das Handelsvolumen, erhöht die Aktienbewertungen und ermutigt Anleger, mehr Kredite auf Kredit aufzunehmen.

„Die Gewinne verbesserten sich im ersten Halbjahr dank eines starken Anstiegs der Erträge aus Anlagetätigkeiten und Wertpapierkrediten. Dies sind zwei Faktoren, die sich insbesondere für große Wertpapierfirmen ‚deutlich verbessert‘ haben“, betonte der Analysebericht der Wertpapierbranche.

Der starke Anstieg des Aktienhandelsvolumens hat die Einnahmen aus dieser Aktivität erhöht. Neben der Marktnachfrage haben jedoch auch die Finanzkraft und Maßnahmen zur Gewinnung von Investoren für diesen Service dazu geführt, dass die ausstehenden Kredite vieler großer Wertpapierfirmen stark angestiegen sind und gleichzeitig immer höhere „Gewinne“ erzielt wurden.

Techcom Securities Company (TCBS) erzielte im ersten Halbjahr 2024 Zinserträge von rund 1,21 Billionen VND aus Wertpapierkrediten und Vorverkäufen – der höchste Wert aller Wertpapierfirmen. Innerhalb nur eines Jahres stiegen die Einnahmen aus Wertpapierkrediten im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 80 %. Damit eroberte TCBS die Spitzenposition der gesamten Branche, nachdem das Unternehmen im ersten Halbjahr 2023 noch zu den Top 3 gehörte.

Die Kapitalerhöhung von über 10 Billionen VND Ende 2022 durch die Privatplatzierung von 105 Millionen Aktien zu je 95.000 VND an die Techcombank hat die interne Stärke der TCBS gestärkt und ihr zum Durchbruch verholfen. Die ausstehenden Kredite beliefen sich Ende Juni 2024 auf fast 1 Milliarde USD, das 1,5-Fache des Wertes zu Jahresbeginn. Der Vorsteuergewinn der ersten sechs Monate lag 2,8-mal höher als im Vorjahreszeitraum und war damit der Spitzenreiter der Wertpapiergruppe.

Viele andere Wertpapierfirmen erzielten dank Margin-Krediten ebenfalls Gewinne in Milliardenhöhe, darunter VPS (367 Milliarden Dong) und HSC (271 Milliarden Dong). MBS, SSI und VPBankS erwirtschafteten jeweils einen zusätzlichen Gewinn von rund 260 Milliarden Dong. Viele kleinere Wertpapierfirmen erhöhten ihre Kreditzinsen ebenfalls um ein Vielfaches, beispielsweise VNSC, KAFI und TCI.

Die Wertpapierkreditvergabe entwickelt sich zunehmend zu einem wichtigen Geschäftszweig vieler Wertpapierfirmen. Laut Statistik liegt bei 34 von 78 Wertpapierfirmen der Anteil der Kreditzinsen am Gesamtumsatz über 30 % – sechs mehr als im Vorjahr. VNSC, TCI, NSI und NH Vietnam konnten den Anteil dieses Geschäftssegments ausbauen.

Achten Sie auf Signale aus erhöhten Risikobestimmungen.

Schätzungen zufolge haben Wertpapierfirmen im ersten Halbjahr 2024 fast 45 Billionen VND zusätzlich bereitgestellt und damit das verfügbare Margin-Kapital für Anleger auf 227,656 Billionen VND erhöht. Neben TCBS, die mit über 8,07 Billionen VND das Marktkapital anführte (führend), haben im Vergleich zu Ende 2023 bis zu 15 weitere Unternehmen Margin-Kapital in Milliardenhöhe bereitgestellt, darunter HSC (6,4 Billionen VND), SSI (5,252 Billionen VND), ACBS (2,926 Billionen VND), KAFI (2,88 Billionen VND) und VPBankS (2,12 Billionen VND).

Eine verstärkte Vergabe von Margin-Krediten an Großkunden könnte die Risiken für Wertpapierfirmen erhöhen, wenn diese im Zuge eines Börsenabschwungs Sicherheiten liquidieren müssen, wie es im vierten Quartal 2022 der Fall war.

- VIS-Bewertung

Neben den etablierten Branchenriesen konzentrieren sich auch viele Wertpapierfirmen, die kürzlich den Besitzer gewechselt und sich mit neuen Geschäftsstrategien neu ausgerichtet haben, auf die Förderung dieses Geschäftsfelds. Kafi und VPBankS sind typische Beispiele für Wertpapierfirmen, die seit 2022 einen Transformationsprozess durchlaufen und den Anteil des genannten Segments an ihrer Umsatzstruktur deutlich gesteigert haben.

Der Markt schwankte, die Gewinne aus Finanzanlagen gingen stark zurück, aber dank eines stetigen Umsatzwachstums aus Margenkreditgeschäften sank der Gewinn der VPBankS im ersten Halbjahr im Vergleich zum gleichen Zeitraum um 30 %, wodurch der starke Rückgang aufgrund des Eigenhandels teilweise abgefedert wurde.

Wertpapierfirmen allokieren rund 40 % ihres Gesamtkapitals in Vermögenswerte, die als Kredite an Investoren vergeben werden. Da Kapital als Vermögenswerte dient, ist das Risiko bei solchen „Geldhandelsaktivitäten“ oft gering, weil die Wertpapierfirma die Kontrolle darüber hat. Die Sicherheiten für den Kredit sind die zugrunde liegenden Wertpapiere. Die Wertpapierfirma kann die Sicherheiten proaktiv freigeben, um das Geld zurückzuerhalten, wenn die Mindestmargin unterschritten wird.

Parallel zur Entwicklung des Marktes und der Wertpapierfirmen selbst wird das Risikomanagementsystem zunehmend straffer ausgebaut, um schnell auf Schwankungen reagieren zu können. Erst kürzlich wurden bei einer Reihe von Wertpapierfirmen nach dem Tod des jeweiligen Aufsichtsratsvorsitzenden plötzlich Hypotheken verkauft und die Zinssätze für Wertpapiere gesenkt.

Besorgniserregend an der Entwicklung der Wertpapierkreditvergabe im ersten Halbjahr ist jedoch die Bildung von Risikorückstellungen in Höhe von mehreren zehn Milliarden VND bei einigen Wertpapierfirmen. Obwohl das Verhältnis zwischen Rückstellungen und ausstehenden Krediten nur geringfügig ist, stellt dieser Betrag im Vergleich zu den Erträgen aus der Wertpapierkreditvergabe sowie im Vergleich zur bisherigen Geschäftsentwicklung eine erhebliche Summe dar.

Der Wert der Kredite bei VPBankS belief sich zum 30. Juni auf rund 9.285 Milliarden VND, jedoch mussten Rückstellungen in Höhe von 81 Milliarden VND gebildet werden. Ende 2023 werden es über 50 Milliarden VND sein. Bei VNDirect wurde im ersten Halbjahr trotz eines sehr hohen Gewinnwachstums (71,4 %) dank gesunkener Zinsen und erfolgreichem Eigenhandel der Gewinn aufgrund von Rückstellungen deutlich geringer ausfallen (81,8 Milliarden VND gegenüber nur 5,4 Milliarden VND im Vorjahreszeitraum).

VIS Rating schätzt ein, dass die Zunahme von Margin-Krediten an Großkunden ein Verlustrisiko für Wertpapierfirmen darstellt. So auch im Fall von VNDirect, wo im zweiten Quartal 2024 überfällige Forderungen von Großkunden aus dem Bereich der erneuerbaren Energien aufgrund der jüngsten Verzögerungen bei Tilgungs- und Zinszahlungen für Anleihen zu erwarten sind.

VIS Rating geht jedoch davon aus, dass sich die Vermögensrisiken in der zweiten Jahreshälfte 2024 allmählich stabilisieren werden, da nur wenige neue notleidende Anleihen auftreten. Darüber hinaus werden die in der ersten Jahreshälfte 2024 von vielen großen Wertpapierfirmen und banknahen Wertpapierfirmen angekündigten Kapitalerhöhungen zur Stärkung der Risikopuffer beitragen.

Quelle: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html