Das große Wagnis der Weltwirtschaft.

Angesichts hoher Zinssätze, sinkender Ersparnisse und politischer Instabilität ist die Erwartung, dass die Weltwirtschaft weiter wachsen wird, laut The Economist „ein großes Wagnis“.

Trotz zunehmender geopolitischer Spannungen in einigen Regionen bleibt die Weltwirtschaft robust. Noch vor einem Jahr glaubten alle, hohe Zinsen würden bald zu einer Rezession führen. Doch selbst Optimisten sind nun verblüfft, dass dies nicht eingetreten ist. Im Gegenteil: Die US-Wirtschaft erlebte im dritten Quartal einen Boom. Weltweit sinkt die Inflation, die Arbeitslosigkeit bleibt weitgehend niedrig, und die großen Zentralbanken signalisieren ein Ende der Zinserhöhungen.

Der Economist argumentiert jedoch, dass die Euphorie nicht von Dauer sein kann. Die Grundlagen des heutigen Wachstums erscheinen instabil, und es stehen viele Bedrohungen bevor.

Erstens hat die Stärke der Wirtschaft viele zu der Annahme verleitet, dass die Zinsen zwar nicht mehr rasant steigen, aber auch nicht wesentlich fallen werden. In der vergangenen Woche haben die Europäische Zentralbank (EZB) und die US-amerikanische Federal Reserve (Fed) die Zinssätze unverändert gelassen. Die Bank of England (BoE) hat ähnlich gehandelt.

Infolgedessen sind die Renditen langfristiger Staatsanleihen stark gestiegen. Die US- Regierung zahlt nun 5 % Zinsen auf 30-jährige Anleihen, verglichen mit nur 1,2 % während der Pandemie. Selbst Volkswirtschaften, die für ihre niedrigen Zinsen bekannt sind, haben Veränderungen erlebt. Noch vor Kurzem waren die deutschen Kreditkosten negativ, doch jetzt liegt die Rendite 10-jähriger Anleihen bei fast 3 %. Die Bank von Japan hält den Zinssatz für 10-jährige Kredite gerade so bei 1 %.

Einige, darunter die US-Finanzministerin Janet Yellen, argumentieren, dass diese höheren Zinsen positiv seien und eine starke Weltwirtschaft widerspiegelten. Der Economist widerspricht dem jedoch und bezeichnet sie als gefährlich, da anhaltend hohe Zinsen die aktuelle Wirtschaftspolitik gefährden und das Wachstum bremsen könnten.

Ein Händler an der New Yorker Börse am 13. September 2022. Foto: Reuters

Um zu verstehen, warum die gegenwärtig günstigen Bedingungen nicht anhalten können, muss man sich ansehen, warum die US-Wirtschaft in letzter Zeit besser als erwartet abgeschnitten hat. Die Menschen haben das während der Pandemie angesparte Geld aufgebraucht, und diese Ersparnisse werden voraussichtlich bald aufgebraucht sein. Aktuelle Daten zeigen, dass die Haushalte noch über 1 Billion Dollar verfügen – die geringsten Ersparnisse seit 2010.

Mit schwindenden Ersparnissen machen sich hohe Zinsen bemerkbar und zwingen die Verbraucher zu geringeren Ausgaben. In Europa und Amerika nehmen die Insolvenzen zu, selbst bei Unternehmen, die langfristige Anleihen begeben, um niedrige Zinsen zu erzielen.

Die Immobilienpreise werden sinken – insbesondere inflationsbereinigt –, wenn die Hypothekenzinsen steigen. Banken, die langfristige Wertpapiere halten – die durch kurzfristige Kredite, unter anderem von der Fed, besichert sind –, werden aufgrund der höheren Zinsen Kapital aufnehmen oder fusionieren müssen, um Lücken in ihren Bilanzen zu schließen.

Zweitens haben übermäßige Staatsausgaben in jüngster Zeit zwar zu einer schnellen Erholung und einem raschen Wachstum vieler Länder beigetragen, doch erscheint dies bei anhaltend hohen Zinsen nicht nachhaltig. Laut IWF werden Großbritannien, Frankreich, Italien und Japan bis 2023 voraussichtlich Haushaltsdefizite von rund 5 % des BIP aufweisen.

In den zwölf Monaten bis September betrug das US-Haushaltsdefizit 2 Billionen US-Dollar, was 7,5 % des BIP entspricht. Angesichts der niedrigen Arbeitslosigkeit ist eine solche Kreditaufnahme unklug. Die Staatsverschuldung in den Industrieländern ist, gemessen am BIP, so hoch wie seit den Napoleonischen Kriegen (1803–1815) nicht mehr.

Als die Zinsen niedrig waren, ließen sich selbst extrem hohe Schulden bewältigen. Jetzt, da die Zinsen gestiegen sind, belasten die Staatsschulden die Haushalte. Daher besteht bei anhaltend hohen Zinsen die Gefahr, dass Regierungen mit den Zentralbanken in Konflikt geraten. In den USA hat der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, betont, dass er die Zinsen niemals senken wird, um den Druck auf den Staatshaushalt zu verringern.

Ungeachtet dessen, was Powell sagt, werden anhaltend hohe Zinsen Investoren dazu veranlassen, die Verpflichtungen der Regierung zur Inflationsbekämpfung und zur Schuldentilgung zu hinterfragen. Die Schulden der Europäischen Zentralbank (EZB) geraten bereits aus dem Gleichgewicht. Selbst bei niedrigen Renditen japanischer Staatsanleihen von 0,8 % im letzten Jahr werden immer noch 8 % des Staatshaushalts verzinst.

Wenn der Druck zunimmt, werden einige Regierungen den Gürtel enger schnallen, was zu wirtschaftlichen Verlusten führen wird. Es ist möglich, dass eine längere Phase hoher Zinsen sich selbst beendet, indem sie zu wirtschaftlicher Schwäche führt und die Zentralbanken zwingt, die Zinsen zu senken, ohne einen starken Inflationsanstieg zu verursachen.

Ein optimistischeres Szenario ist ein sprunghafter Anstieg des Produktivitätswachstums, möglicherweise angetrieben durch innovative künstliche Intelligenz (KI). Dies würde zu höheren Umsätzen und Gewinnen führen und Unternehmen höhere Gewinnmargen ermöglichen. Das Potenzial von KI zur Produktivitätssteigerung könnte erklären, warum sich der US-Aktienmarkt bisher so gut entwickelt hat. Dies ist größtenteils auf das anhaltende Wachstum der Marktkapitalisierung von sieben Technologiekonzernen zurückzuführen. Andernfalls wäre der S&P 500 in diesem Jahr wahrscheinlich gefallen.

Doch im Gegensatz zu dieser Hoffnung lauert eine Welt voller Bedrohungen für das Produktivitätswachstum. Donald Trump hat angekündigt, im Falle seiner Rückkehr ins Weiße Haus neue Zölle einzuführen. Regierungen verzerren zunehmend die Märkte mit globalisierungsfeindlichen Industriepolitiken.

Zudem erfordern die zunehmende Belastung des Staatshaushalts durch die alternde Bevölkerung, die Energiewende und Konflikte weltweit höhere öffentliche Ausgaben. Angesichts all dessen argumentiert The Economist , dass jeder, der auf ein anhaltendes Wachstum der Weltwirtschaft setzt, ein enormes Risiko eingeht.

Phiên An ( laut The Economist )

Quellenlink: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html