Es ist zu früh, um mit der CII-Aktie zu rechnen.

Das Geschäft läuft schleppend, und wir müssen mehr Kapital mobilisieren, um viele große Immobilien- und Infrastrukturprojekte gleichzeitig durchführen zu können. Dennoch sind die CII-Aktien überraschend schnell gestiegen. Statistiken vom 9. April bis 27. Mai zeigen, dass die CII-Aktien um 51,4 % auf 15.900 VND pro Aktie gestiegen sind.

Der jüngste Preisanstieg der CII-Aktien dürfte mit der Neubewertung der Grundstücksfonds in Thu Thiem (HCMC) zusammenhängen, da die Stadt plant, einige Grundstücke in der Gegend erneut zu versteigern. Zudem besteht ein Zusammenhang mit dem Interesse und Wunsch der Trump Organization Group, das Trump Tower-Projekt in dieser Gegend zu errichten.

Im Jahresbericht 2024 gab die Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company bekannt, dass die Grundstücke in Thu Thiem Folgendes umfassen: Grundstück 3.2 zur Umsetzung des D'Verano-Projekts mit einer Größe von 9.474 m2 und einer Gesamtinvestition von 704 Milliarden VND, das bereits übergeben wurde; Grundstück 4.8 mit einer Fläche von 9.474 m2 zur Umsetzung des Lakeview 4-Projekts mit einer geschätzten Gesamtinvestition von 170 Milliarden VND, in der Investitionsvorbereitungsphase; Grundstück 3.6 mit einer Fläche von 9.474 m2 zur Umsetzung des D'Vernal-Projekts mit einem geschätzten Investitionskapital von 357 Milliarden VND, in Investitionsvorbereitung; Grundstück 3-13 zur Umsetzung des Riverfront Residence-Projekts auf einer Fläche von 5.823 m2 mit einem geschätzten Investitionskapital von 1.450 Milliarden VND, in Investitionsvorbereitung; Los 3-16 setzt das Projekt „The River 2“ um, Fläche 19.882 m2, geschätztes Investitionskapital 3,157 Milliarden VND, wird für Investitionen vorbereitet; Los 1-18 setzt ein Bürogebäudeprojekt mit einer Fläche von 6.054 m2 um, geschätztes Gesamtinvestitionskapital 683 Milliarden VND, wird für Investitionen vorbereitet.

Tatsächlich befinden sich die meisten der verbleibenden Grundstücke des Unternehmens in Thu Thiem noch in der Investitionsplanungsphase, warten noch auf die rechtlichen Verfahren und können nicht umgesetzt werden, um im Jahr 2025 einen Cashflow zu generieren, sodass die Geschichte der Neubewertung des Thu Thiem-Grundstücksfonds eher eine Erwartung als eine Realität ist.

Der starke Anstieg der CII-Aktien löste auch Verkaufsaktionen der Führungskräfte aus, als Herr Le Toan, ein Mitglied des Verwaltungsrats, den Verkauf aller 500.000 Aktien anmeldete, um persönliche Finanzbedürfnisse zu decken. Die Transaktion wird voraussichtlich vom 30. Mai bis 28. Juni dauern. Insbesondere die Bewertung bis zum 27. Mai: CII-Aktien werden mit einem KGV von 21,56 gehandelt, was über dem Branchendurchschnitt von 19,76 liegt. Die Bewertung ist also nicht mehr günstig.

Tatsächlich gehört die Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company zu den Unternehmen mit einem sehr hohen Anteil an im Umlauf befindlichen Aktien. Ende 2024 gab es nur einen Hauptaktionär, die Ho Chi Minh City State Financial Investment Company, die 24.049.215 Aktien hielt, was 7,52 % des Stammkapitals entspricht; die restlichen 92,48 % des Stammkapitals gehörten Minderheitsaktionären. Insbesondere war die Ho Chi Minh City State Financial Investment Company bei den jüngsten Hauptversammlungen der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company zu vielen Vorschlägen stets anderer Meinung oder äußerte sich nicht dazu.

So stimmte beispielsweise der größte Aktionär gegen den Vorschlag an die Hauptversammlung, dem Vorstand zuzustimmen, auf Grundlage der tatsächlichen Situation die Eigentumsquote der CII Bridge and Road Investment Joint Stock Company (CII B&R) in jedem Geschäftsjahr vorübergehend auf unter 50 % zu senken und in den darauffolgenden Jahren eine Erhöhung der Eigentumsquote auf über 50 % anzustreben. Der Vorschlag wurde jedoch dennoch angenommen.

CII B&R ist die Einheit, die die meisten Verkehrsinfrastrukturprojekte der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company besitzt. Ab dem vierten Quartal 2023 wird CII B&R die Kontrolle übernehmen und die Trung Luong - My Thuan Joint Stock Company fusionieren.

Herr Le Quoc Binh, Generaldirektor der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company, erklärte: „Die Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company ist auf Investitionen in BOT-Projekte spezialisiert. BOT-Projekte verfügen über ein hohes Gesamtinvestitionskapital, hohe Fremdkapitalkosten und im Laufe der Zeit steigende Einnahmen (dank erhöhter angepasster Gebühren und eines erhöhten Verkehrsaufkommens). Daher verzeichnet das Unternehmen in der Anfangsphase aufgrund hoher Zinsaufwendungen oft niedrige Gewinne oder sogar hohe Verluste. In den letzten Jahren des Projektlebenszyklus werden jedoch dank des gestiegenen Verkehrsaufkommens und der Nullverschuldung hohe Gewinne erzielt. Dies ist ein Paradoxon in der BOT-Projektbuchhaltung: Je mehr BOT-Projekte das Unternehmen investiert, desto höher ist der Verlust, und dieser ist aufgrund der Zinsbelastung in den Anfangsjahren ein Scheinverlust. In den letzten Jahren werden hohe Gewinne erzielt, die jedoch Scheingewinne sind, da das Kapital zurückgewonnen wurde und die Zinsaufwendungen null sind. Es handelt sich lediglich um die angesammelten Gewinne der Vorjahre.“

Es ist bekannt, dass die Trung Luong – My Thuan Joint Stock Company Eigentümerin des BOT-Projekts Trung Luong – My Thuan Expressway (über 51 km lang) ist. Das Projekt wird Anfang 2022 offiziell für den Verkehr freigegeben und ab dem 9. August 2022 wird Maut erhoben. Daher wird die Fusion der Eigentümer des BOT-Projekts Trung Luong – My Thuan Expressway dazu beitragen, Gewinne aus der Neubewertung der Investition der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company zu berücksichtigen.

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