Mit dem Ziel, einen staatlichen Investitionsfonds einzurichten

In den letzten Jahrzehnten sind Staatsfonds rasant gewachsen und haben sich zu einflussreichen Investoren im globalen Finanzsystem entwickelt.

Diese Fonds verfolgen typischerweise verschiedene Ziele, darunter: fiskalische Stabilität, Reduzierung von Budgetschwankungen aufgrund von Öl-, Gas- oder anderen Rohstoffpreisen; Altersvorsorge; Förderung der wirtschaftlichen Entwicklung des Landes durch Umstrukturierung und Ausbau staatseigener Unternehmen; und Stärkung des internationalen Einflusses. Durch strategische Investitionen können Staatsfonds wirtschaftliche und politische Beziehungen zu globalen Partnern aufbauen.

Um Ländern bei der Überwindung wirtschaftlicher Krisen zu helfen, spielen staatliche Investitionsfonds eine wichtige Rolle bei der Stabilisierung der Märkte, der Unterstützung angeschlagener Finanzinstitute und der Ankurbelung der Wirtschaft.

Diese Fonds nutzten Instrumente wie den Ankauf von notleidenden Vermögenswerten, die Zuführung von Geld in das System und die Gewährung von Kreditgarantien, um den Zusammenbruch des Finanzsystems zu verhindern und die negativen Auswirkungen der Krise zu minimieren.

Während der jüngsten Covid-19-Krise haben Länder mit staatlichen Investitionsfonds insgesamt Hunderte von Milliarden US-Dollar eingesetzt, um die Wirtschaft zu stützen und angeschlagene Unternehmen wie Fluggesellschaften, Banken, den Tourismussektor usw. zu unterstützen.

In vielen Ländern wird der staatliche Investitionsfonds auf der Grundlage eines eigenständigen Gesetzes eingerichtet, wie beispielsweise das koreanische Investitionsgesellschaftsgesetz, das türkische Gesetz zur Gründung des staatlichen Investitionsfonds, das kasachische Gesetz „Über den staatlichen Investitionsfonds“ und das kuwaitische Gesetz zur Gründung der Behörde für öffentliche Investitionen.

Insbesondere die staatlichen Unternehmen Singapurs (Temasek und GIC) sind in der Verfassung ausdrücklich erwähnt und verfügen über Mechanismen zum Schutz von Vermögenswerten, ein Ernennungsverfahren sowie regelmäßige Berichtspflichten. Dies unterstreicht die Stellung und Bedeutung dieser beiden Organisationen für die Sicherung der staatlichen Reserven und die Deckung des wirtschaftlichen Bedarfs in Notfällen.

Im Einklang mit den Funktionsweisen der internationalen Wirtschaft

In Südostasien werden staatliche Investmentfonds hauptsächlich durch den Erwerb von Eigentumsrechten an staatseigenen Unternehmen gegründet. Der Staat erhöht das Kapital während solcher Operationen kontinuierlich, beispielsweise bei Investmentfonds wie Temasek (Malaysia), Khazanah (Thailand), INA und Danantara (Indonesien). Das Gesamtvermögen von Temasek (Singapur) beträgt bis heute mehr als 300 Milliarden US-Dollar (über 60 % des BIP), das von Khazanah (Malaysia) 33 Milliarden US-Dollar (8,5 % des BIP) und das von Danantara (Indonesien), das Anfang 2025 gegründet wurde, soll über ein Kapital von 900 Milliarden US-Dollar verfügen (das Doppelte des indonesischen BIP).

Insbesondere Temasek, ein etablierter und angesehener staatlicher Investmentfonds , kontrolliert 35 staatliche Unternehmen aus verschiedenen Branchen. Diese Unternehmen decken die meisten Schlüsselbranchen und -sektoren der singapurischen Wirtschaft ab, darunter Infrastruktur, Transport, Energie, Seehäfen, Immobilien, Telekommunikation, Technologie sowie Zoos, Hotels, Lederwarenherstellung und Seifenproduktion. Der Portfoliowert beträgt 354 Millionen Singapur-Dollar, was 8,5 % des singapurischen BIP entspricht. Temasek ist verantwortlich für die Restrukturierung, Privatisierung und den Kapitalabfluss von Unternehmen, konzentriert sich auf das Management und bringt attraktive Vermögenswerte an die Börse.

Bis März 2025 war der Nettovermögenswert des Portfolios von Temasek auf 434 Milliarden Singapur-Dollar (über 290 Milliarden US-Dollar) angewachsen, was etwa 60 % des singapurischen BIP entspricht.

Die singapurische Regierung finanzierte Temasek nach deren Gründung weiterhin über das Finanzministerium. Im Zeitraum von 2003 bis 2023 investierte das Finanzministerium rund 70 Milliarden Singapur-Dollar in Temasek. Davon stammten 50 Milliarden Singapur-Dollar aus Temaseks eigenen Dividendenzahlungen an die Regierung.

Nach dem Prozess der Umwandlung der ehemaligen Mitgliedsorganisationen und -unternehmen in Aktiengesellschaften spielt Temasek nach mehr als 50 Jahren Tätigkeit weiterhin die Rolle eines Finanzinvestors und strategischen Partners und unterstützt staatseigene Unternehmen bei der Umstrukturierung, Entwicklung und Optimierung ihres Wertes.

Durch diese Aktivitäten trägt Temasek zur Verbesserung der betrieblichen Effizienz und zur Wertsteigerung für seine Aktionäre bei. Im Kontext der vietnamesischen Wirtschaft zeigt eine vergleichende Analyse von Staatsfondsmodellen, dass Vietnam für die zukünftige Entwicklung der State Capital Investment Corporation (SCIC) das singapurische Temasek-Modell wählen sollte.

Sicherstellen der Trennung des Kapitalmanagements

Temasek und SCIC haben ähnliche Rollen und Aufgaben. Beide wurden aus dem Bedürfnis heraus gegründet, die staatliche Verwaltung von der Geschäftsführung und dem operativen Geschäft der Unternehmen zu trennen. In der Anfangsphase der Umstrukturierung verfolgen sie die gemeinsame Mission, staatliche Unternehmen zu privatisieren, staatliches Kapital zu veräußern, um die Beteiligung des Privatsektors zu erhöhen und die Entwicklung der Finanz- und Wertpapiermärkte zu unterstützen, und langfristig das staatliche Kapital durch Investitions- und Kapitalhandelsaktivitäten nach den Prinzipien des Marktes zu verwalten, zu erhalten und weiterzuentwickeln.

Das Hauptvermögen von Temasek und SCIC zum Zeitpunkt ihrer Gründung bestand darin, das Recht erhalten zu haben, den Eigentümer in staatseigenen Unternehmen zu vertreten (und nicht in Ressourcen oder Devisenreserven).

Laut Temaseks Erfahrung trägt eine verstärkte Übertragung von Unternehmen an SCIC dazu bei, die Anzahl staatseigener Unternehmen zu reduzieren, den Restrukturierungsprozess zu fördern und staatseigene Unternehmen effektiver zu innovieren; die Verwaltung und Investition von Staatskapital zu professionalisieren; die Flexibilität und Initiative bei Restrukturierung, Veräußerung und Reinvestition zu erhöhen, Ressourcen auf Investitionen in die Entwicklung von Großunternehmen und hocheffizienten Unternehmen zu konzentrieren; ausreichend große Ressourcen anzusammeln und zu schaffen sowie Skalenvorteile für SCIC zu generieren, um strategische und wichtige Investitionspläne umzusetzen.

Darüber hinaus ist das Temasek-Modell ein erfolgreiches Beispiel dafür, wie die Regierung sich von einem administrativen Eigentümer zu einem strategischen Investor in Unternehmen wandeln kann – und zwar durch eine Organisation, die selbst ein Unternehmen und keine Verwaltungsbehörde ist. Dies ist das Kernziel einer funktionierenden Marktwirtschaft, so SCIC-Vorsitzender Nguyen Chi Thanh.

Im düsteren globalen Wirtschaftsbild beweist die State Capital Investment Corporation (SCIC) weiterhin ihre Rolle als „Dreh- und Angelpunkt des staatlichen Kapitals“ mit herausragenden Leistungen und leistet positive Beiträge zum vietnamesischen Haushalt und Kapitalmarkt.

Die Geschäftsergebnisse der ersten zehn Monate des Jahres 2025 belegen die Stabilität des Investitionsmodells, die Leistungsfähigkeit im Risikomanagement und die flexible Anpassungsfähigkeit an Marktschwankungen. Bis Ende Oktober 2025 erzielte SCIC einen Gesamtumsatz von 11.794 Milliarden VND und einen Gewinn nach Steuern von 11.367 Milliarden VND, womit 98 % bzw. 123 % des Jahresplans erreicht wurden.

Bis Ende 2025 werden die Gesamteinnahmen voraussichtlich 12.079 Milliarden VND erreichen, ein Plus von 17 % gegenüber 2024; der Gewinn nach Steuern wird 11.182 Milliarden VND erreichen, ein Plus von 15 % gegenüber 2024, womit das von der Regierung, dem Premierminister und der Eigentümervertretung vorgegebene zweistellige Wachstumsziel erreicht wird.

Dieses Ergebnis trägt maßgeblich dazu bei, dass SCIC die vom Premierminister gemäß seiner Entwicklungsstrategie festgelegten Ziele des Fünfjahresplans 2021–2025 weitgehend erreicht. Die geplanten Einzahlungen in den Staatshaushalt belaufen sich auf über 40 Billionen VND, was 150 % des Plans entspricht. Die durchschnittliche jährliche Rendite (ROA – Eigenkapitalrendite) und die Gesamtkapitalrendite (ROE – Eigenkapitalrendite) liegen bei über 13 %. Seit ihrer Gründung hat SCIC über 100 Billionen VND in den Staatshaushalt eingezahlt und damit ihre Position als eine der treibenden Kräfte des staatlichen Unternehmenssystems gefestigt.

Zur Optimierung des Unternehmenswerts hat SCIC seit seiner Gründung bis heute erfolgreich Kapital in 1.065 Unternehmen mit Kapitalkosten von 13.138 Milliarden VND verkauft und 54.669 Milliarden VND erwirtschaftet, was im Durchschnitt dem 4,2-Fachen der Kapitalkosten entspricht.

Von den fast 6.000 staatseigenen Unternehmen, die in letzter Zeit umstrukturiert und privatisiert wurden, hat SCIC allein 1.000 Unternehmen restrukturiert und damit einen wichtigen Beitrag zur Umstrukturierung des staatseigenen Unternehmenssektors geleistet. Dies führte zu erheblichen Staatseinnahmen und förderte gleichzeitig die Entwicklung der Privatwirtschaft, des Finanz- und Wertpapiermarktes sowie der Gesamtwirtschaft. Die erfolgreichen Erfahrungen von SCIC, insbesondere bei der Festlegung von Startpreisen, der Organisation öffentlicher Auktionen ganzer Lose und der Bewältigung bestehender Geschäftsprobleme, wurden umfassend analysiert und auf andere staatseigene Unternehmen, Konzerne und sonstige Firmen übertragen.

Bestätigung der Rolle nationaler Investoren

Im Einklang mit der Ausrichtung der Regierung auf die Verbesserung der Effizienz des staatlichen Kapitaleinsatzes hat SCIC die Investitionstätigkeiten im Jahr 2025 proaktiv gefördert, wobei der Gesamtauszahlungswert bis Ende Oktober 10.874 Milliarden VND erreichte und sich auf Schlüsselbereiche mit hohen positiven Auswirkungen auf die Wirtschaft konzentrierte.

In den letzten Monaten des Jahres plant SCIC, weiterhin Kapital für wichtige Infrastrukturprojekte bereitzustellen, darunter PPP-Verkehrsprojekte, Investitionen in BOT-Unternehmen sowie Investitionen in Anleihen und potenzielle Bankaktien. Im Fünfjahreszeitraum 2021–2025 wird das Gesamtinvestitionsvolumen von SCIC somit rund 19 Billionen VND erreichen, durchschnittlich fast 4 Billionen VND pro Jahr. Der Fokus liegt dabei auf Branchen und Bereichen mit hohem Wachstumspotenzial und der Fähigkeit, eine hohe Wertschöpfung für die Wirtschaft zu generieren. Dies unterstreicht die Rolle der Regierung als wichtiger Investor in die wirtschaftliche Entwicklung.

Zusätzlich zu den inländischen Investitionstätigkeiten unterzeichnete SCIC im Jahr 2025 zahlreiche internationale Kooperationsabkommen mit Schwerpunkt auf digitaler Infrastruktur, Technologie, Rohstoffen, Finanzen, Aktienhandel und Landwirtschaft. Ziel dieser Abkommen sind Projekte, die privates Kapital mobilisieren, eine nachhaltige Entwicklung fördern und der vietnamesischen Wirtschaft Wertschöpfung bringen. Diese strategischen Kooperationsmodelle haben SCIC geholfen, seine Ressourcen zu diversifizieren, internationales Kapital zu mobilisieren, ein globales Partnernetzwerk zu erschließen und moderne Fondsmanagementstandards anzuwenden. Dadurch konnte SCIC seine Position als professioneller nationaler Investor festigen und sich schrittweise dem Modell führender regionaler staatlicher Investitionsfonds wie Temasek (Singapur) annähern.

Bislang ist der Umfang des staatlichen Kapitals in den von SCIC erhaltenen Unternehmen noch sehr begrenzt; das gesamte staatliche Kapital entspricht lediglich etwa 2 % des gesamten staatlichen Kapitals in den Unternehmen und der Wert der neuen Vermögenswerte entspricht etwa 1,5 % des BIP.

Während sich das Unternehmensportfolio der SCIC zunehmend verengt und der Plan zur Übertragung neuer Unternehmen mit staatlichem Kapital in die SCIC nicht konkret ist, was die Rolle der SCIC bei der Umstrukturierung und Verbesserung der betrieblichen Effizienz des staatlichen Unternehmenssektors in der kommenden Zeit einschränkt, ist es für die Entwicklung der SCIC nach dem Temasek-Modell in der kommenden Zeit notwendig, staatliche Unternehmen klar zu definieren und alle Unternehmen der Gruppe, die auf kommerzieller Basis tätig sind, vollständig in die SCIC zu übertragen.

Um diesen Transfer effektiv durchzuführen, sollten spezifische Regelungen über die Frist für die Übertragung des Rechts zur Vertretung des staatlichen Kapitaleigentums an SCIC festgelegt werden, insbesondere für große, effektiv operierende Unternehmen.

Das derzeitige Stammkapital der SCIC ist angesichts des Investitionsbedarfs und der Entwicklungsstrategie der SCIC noch immer sehr gering. Daher ist es neben der Aufnahme von Unternehmen notwendig, der SCIC zu ermöglichen, den maximalen Gewinn nach Steuern einzubehalten, um einen Entwicklungsinvestitionsfonds einzurichten und das Stammkapital der SCIC zu ergänzen. Dieser Fonds soll in die Geschäftsausweitung investieren und die SCIC erfolgreich zu einem professionellen Investitionsfondsmodell der Regierung transformieren.

Quelle: Nhan Dan Zeitung

Quelle: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm