Ausgabe von Unternehmensanleihen an die Öffentlichkeit: Neue Regeln, erhöhte Sicherheit

Im Hinblick auf die geplante Emission von Unternehmensanleihen durch zahlreiche Organisationen wurden einige neue Anforderungen an die Emissionsbedingungen eingeführt, die die Qualität des Anleihemarktes verbessern sollen.

Die Emission von Unternehmensanleihen an die Öffentlichkeit wird verschärft, um die Sicherheit zu erhöhen.

Anleiheemissionen nehmen Fahrt auf

Laut Statistiken der Vietnam Bond Market Association (VBMA) wurden im August 2025 öffentliche Emissionsaktivitäten in Höhe von 6.332 Milliarden VND verzeichnet, die aus 6 Emissionen von 4 Organisationen stammen, darunter 3 Banken und 1 Infrastrukturentwicklungsgesellschaft.

Die Bac A Commercial Joint Stock Bank emittierte am 25. August 2025 zwei Tranchen mit einem Gesamtvolumen von 1.500 Milliarden VND; die Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank emittierte am 20. August 2025 ebenfalls zwei Tranchen mit einem Gesamtvolumen von über 2.531 Milliarden VND. Zuvor hatte die Viet A Commercial Joint Stock Bank am 13. August 2025 Anleihen im Wert von 300 Milliarden VND öffentlich begeben.

Das einzige nichtfinanzielle Unternehmen, das im August teilnimmt, ist die Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII) mit einem mobilisierten Wert von 2.000 Milliarden VND, die am 19. August 2025 umgesetzt wird. Es handelt sich um eine in Stammaktien wandelbare Anleihe ohne Sicherheiten und ohne Optionsscheine.

Mit dem Emissionsvolumen im August erreichte der Gesamtwert der in den ersten acht Monaten des Jahres 2025 öffentlich begebenen Anleihen mehr als 47.800 Milliarden VND, ein Anstieg von 30 % gegenüber dem Gesamtjahr 2024. Dies ist zudem das höchste Emissionsniveau der letzten Jahre.

Neben dem sich erholenden Markt für individuelle Unternehmensanleihen haben sich in letzter Zeit viele Organisationen für den öffentlichen Emissionskanal entschieden, und diese Tendenz dürfte sich fortsetzen.

Nach der Mobilisierung im August genehmigte die CII am 12. September 2025 den Plan, Wandelanleihen mit einem maximalen Gesamtwert von 2.500 Milliarden VND öffentlich anzubieten.

Die Ba Ria – Vung Tau Housing Development Corporation (Hodeco, Code HDC) hat einen Plan zur Aufnahme von 500 Milliarden VND durch öffentliche Anleihen zur Umschuldung genehmigt. Es handelt sich um unbesicherte Anleihen ohne Optionsscheine, die jedoch in Stammaktien umgewandelt werden können und ausschließlich bestehenden Aktionären angeboten werden.

Die Coteccons Construction Joint Stock Company (CTD) hatte ursprünglich geplant, im Jahr 2025 Anleihen mit einem maximalen Nennwert von 1,4 Billionen VND öffentlich auszugeben. Das Unternehmen wird die Liste der potenziellen Aktionäre finalisieren und deren schriftliche Stellungnahmen dazu einholen.

Aufseiten der Kreditinstitute beschloss die Viet A Bank Anfang September, in einer zweiten Runde Anleihen im Wert von 300 Milliarden VND öffentlich anzubieten.

Unternehmen können Kapital auf zwei Wegen beschaffen: durch Privatplatzierung und durch öffentliche Platzierung. Im Gegensatz zur Privatplatzierung, die sich ausschließlich an professionelle Anleger richtet, ist die öffentliche Platzierung für alle Marktteilnehmer zugänglich, weshalb die Anforderungen an das emittierende Unternehmen höher sind.

Vorschriften verschärfen

In jüngster Zeit hat sich das Finanzministerium darauf konzentriert, den Rechtsrahmen zu perfektionieren, um eine Grundlage für Unternehmen zu schaffen, Kapital offen und transparent zu mobilisieren und gleichzeitig die Produktions- und Geschäftsentwicklung zu unterstützen, um das Ziel des Wirtschaftswachstums zu erreichen.

Kürzlich erließ die Regierung das Dekret Nr. 245/2025/ND-CP (Dekret 245) vom 11. September 2025, mit dem einige Artikel des Dekrets Nr. 155/2020/ND-CP geändert und ergänzt wurden. Insbesondere wurden eine Reihe von Bedingungen für die öffentliche Emission von Unternehmensanleihen hinzugefügt, um bestehende Mängel und Einschränkungen zu beheben.

Gemäß Artikel 19 des vorherigen Dekrets 155/2020/ND-CP muss der Emittent oder die zur Emission angemeldete Anleihe über ein Kreditrating verfügen, wenn der innerhalb von zwölf Monaten mobilisierte Gesamtbetrag 500 Milliarden VND übersteigt und mehr als 50 % des Eigenkapitals beträgt oder die gesamten ausstehenden Anleiheverbindlichkeiten mehr als 100 % des Eigenkapitals ausmachen. Darüber hinaus bestehen keine weiteren Beschränkungen hinsichtlich des Verschuldungsgrades. Dies führt dazu, dass viele Unternehmen Anleihen emittieren, ohne ihre Zahlungsfähigkeit sicherzustellen, was Risiken für Anleger birgt.

Um diese Einschränkung zu beheben, änderte das Dekret 245 Absatz 2, Artikel 19, und schrieb vor, dass der Emittent oder die zur Emission angemeldete Anleihe von einer unabhängigen Ratingagentur bewertet werden muss. Ausgenommen sind Anleihen von Kreditinstituten oder solche, deren Rückzahlung von Kapital und Zinsen durch ein Kreditinstitut, eine ausländische Bankfiliale oder eine internationale Finanzinstitution garantiert wird. Die Ratingagentur darf zudem keine Verbindung zum Emittenten haben.

Gleichzeitig ergänzt das neue Dekret die Finanzbedingungen der emittierenden Organisation: Die Verbindlichkeiten (einschließlich des Wertes der voraussichtlich auszugebenden Anleihen) dürfen das Fünffache des Eigenkapitals gemäß dem letzten geprüften Jahresabschluss nicht überschreiten, außer in Sonderfällen wie bei staatlichen Unternehmen, Kreditinstituten, Versicherungsgesellschaften, Wertpapierfirmen, Fondsverwaltungsgesellschaften usw.

Bei der Ausgabe von Anleihen zur Umschuldung darf das Unternehmen den Verwendungszweck des Kapitals nicht ändern. Bei einer Ausgabe in mehreren Tranchen darf der Nennwert jeder Anleihe das Eigenkapital des Unternehmens nicht übersteigen.

Die Verbesserung der Qualität öffentlich emittierter Unternehmensanleihen wird durch das Dekret 245 mit seinen zahlreichen neuen Bestimmungen deutlich. Bereits im Juni 2025 wurde im geänderten Unternehmensgesetz für den Markt für private Anleihen ein Verschuldungsgrad von maximal 5 festgelegt. Diese Vorgaben sollen die Finanzkraft der emittierenden Unternehmen sichern und die Risiken für Anleger begrenzen.

Die Pflicht zur Bonitätsbewertung durch eine unabhängige Organisation gilt als wichtiger neuer Schritt zur Verbesserung der Produktqualität am Markt. Sie trägt nicht nur dazu bei, dass sich Unternehmen an die Kultur der Bonitätsbewertung gewöhnen, sondern erhöht auch die Offenheit und Transparenz bei öffentlichen Anleiheemissionen.

VWAS-Forum 2025: „Neue Ära, neue Resilienz“

Der dritte Vietnam Financial Advisors Summit 2025 (VWAS 2025), veranstaltet von der Zeitung Finance - Investment am Donnerstag, den 25. September 2025 im Pullman Hotel (Hanoi), bringt führende nationale und internationale Experten zusammen. Im Mittelpunkt stehen eingehende Diskussionen über die Auswirkungen neuer Institutionen und Dynamiken auf Wirtschaft und Finanzmärkte. Das Forum analysiert zudem detailliert die Wachstumschancen traditioneller Anlageklassen sowie die Möglichkeiten von Krypto-Assets.

Das Forum umfasst folgende Aktivitäten:

Der Hauptworkshop mit 2 Sitzungen, in denen die Themen „Unterstützung der Marktresilienz“ und „Durchbrüche für Anlageklassen finden“ vorgestellt und diskutiert werden.

Auszeichnung typischer Finanzprodukte/-dienstleistungen im Jahr 2025 in den Bereichen Bankwesen, Versicherung, Immobilien, Fondsmanagement, Wertpapiere und Finanztechnologie.

Details: wwa.vir.com.vn

Quelle: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-ra-cong-chung-them-luat-choi-moi-tang-do-an-toan-d386486.html