Aktienmarkt: Reform- und Upgrade-Erwartungen

Das neue KRX-System wird ab dem 5. Mai betriebsbereit sein - Foto: Huu Khoa

Viele drastische Lösungen

Als er im April bei der regulären Pressekonferenz der Regierung auf Fragen der Presse zu den Aussichten auf eine Aufwertung des Marktes im kommenden Bewertungszeitraum im September 2025 antwortete, betonte der stellvertretende Finanzminister Tran Quoc Phuong: „Die Aufwertung des Aktienmarktes wird sehr stark vom Premierminister gesteuert.“ Auf Grundlage der Anweisungen des Premierministers und der strategischen Ausrichtung auf die Marktentwicklung bis 2030 hat das Finanzministerium und insbesondere die staatliche Wertpapierkommission in jüngster Zeit aktiv Lösungen umgesetzt, um den Prozess der Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarkts von einem Grenzmarkt zu einem Schwellenmarkt voranzutreiben.

Vizeminister Tran Quoc Phuong verglich den Heraufstufungsprozess mit einem „Gesangswettbewerb“: Neben der Bewertung durch die Jury (Ratingorganisationen wie FTSE und MSCI) seien auch die Stimmen des „Publikums“ – also das Vertrauen internationaler Investoren – gefragt. Aus diesem Grund führt Vietnam zwei parallele Prozesse durch: die Zusammenarbeit mit Rating-Organisationen und den Aufbau von Vertrauen in der Investorengemeinschaft.

Vietnam hat neun von Ratingorganisationen festgelegte Upgrade-Kriterien erfüllt. Wie Vizeminister Phuong jedoch bekräftigte, handelt es sich dabei lediglich um eine notwendige Voraussetzung. Ausreichende Bedingungen hängen von der Einschätzung der ausländischen Investoren zur Investitionssituation auf dem vietnamesischen Aktienmarkt ab.

Vizeminister Tran Quoc Phuong bei der regulären Regierungspressekonferenz im April – Foto: VGP/Nhat Bac

„Unter diesen notwendigen und ausreichenden Voraussetzungen wird sich das Finanzministerium in der kommenden Zeit auf die Umsetzung wichtiger Lösungen konzentrieren, um das Vertrauen ausländischer Investoren in den vietnamesischen Aktienmarkt zu stärken“, sagte Vizeminister Phuong und betonte sechs Hauptlösungsgruppen:

Erstens: Setzen Sie das KRX-System als neue Funktion für Zahlungstransaktionen ein und führen Sie einige Lösungen zur Risikoprävention für einige Transaktionen ausländischer Investoren ein … Das KRX-System ist seit dem 5. Mai 2025 offiziell in Betrieb. Gleichzeitig erließ das Ministerium am 26. April 2025 das Rundschreiben Nr. 18 zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Vorschriften zur Vorbereitung der Implementierung des KRX-Systems, um eine Reihe von Vorschlägen zu erfüllen, die von der Ratingorganisation FTSE und einer Reihe von Großinvestoren gefordert werden. Bei der Umsetzung des Mechanismus müssen ausländische Investoren und Organisationen nicht wie bisher über 100 % des Geldes verfügen.

Zweitens: Überprüfung und Änderung des Dekrets Nr. 155/2020, das eindeutig vorschreibt, dass Aktiengesellschaften die maximale ausländische Eigentumsquote einhalten dürfen, um Informationen über die ausländische Eigentumsquote für die Teilnehmer am Aktienmarkt transparent zu machen.

Drittens: Führen Sie Zahlungsclearing-Aktivitäten gemäß dem zentralen Clearing-Kontrahentenmechanismus durch. Koordinieren Sie sich mit der Staatsbank, um die Verfahren zur Eröffnung indirekter Anlagekonten zur Unterstützung indirekter Anlageaktivitäten zu vereinfachen.

Viertens: Allgemeine Transaktionskonten erforschen und bereitstellen, um zunächst ausländische Investmentfonds zu treffen, und dann relevante gesetzliche Regelungen vorschlagen, ändern und ergänzen.

Fünftens: Erhöhung des Warenangebots und gleichzeitige Entwicklung neuer Produkte für die Börse, beispielsweise durch Verkürzung des Börsennotierungsprozesses; Entwickeln Sie zusätzlich zu den aktuellen Anlageindizes Anlageindizes, die als Grundlage für Investmentfonds dienen sollen …

Sechstens: Einrichtung einer politischen Dialoggruppe bestehend aus Mitgliedern der staatlichen Wertpapierkommission, Experten, Investoren, internationalen Organisationen, Banken usw., um den Prozess der Marktmodernisierung zu beschleunigen.

Vertrauen der internationalen Gemeinschaft

Im letzten Jahrzehnt hat der vietnamesische Aktienmarkt ein beeindruckendes Wachstum erlebt. Der VN-Index stieg um das 2,3-fache, die Marktkapitalisierung um das 6,4-fache und die Liquidität um das 3,8-fache. Die Zahl der Handelskonten stieg um das 6,7-fache, während die Zahl der an ausländische Investoren vergebenen Wertpapierhandelscodes (MSGD) um das 2,8-fache zunahm.

Allein im Jahr 2024 wird der VN-Index um 12,9 % steigen, die Marktkapitalisierung wird um 21,2 % zunehmen und fast 70 % des BIP erreichen. Die Zahl der Handelskonten übersteigt 9 Millionen, was 9 % der Bevölkerung entspricht. Die Zahl der an ausländische Investoren vergebenen MSGD erreichte 50.000, wobei 12,4 % auf institutionelle Anleger entfielen. Die Liquidität blieb mit einem durchschnittlichen täglichen Handelswert von 21,1 Billionen VND hoch, was einem Anstieg von fast 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

„Diese Zahlen zeigen, dass der vietnamesische Aktienmarkt nicht durch quantitative Indikatoren eingeschränkt ist und in der Lage ist, die Anforderungen für eine Aufwertung zu erfüllen“, sagte Gary Harron, Leiter des Wertpapierdienstes bei HSBC Vietnam, und würdigte gleichzeitig die Reformbemühungen Vietnams im letzten Jahrzehnt.

Diese Person sagte auch, dass qualitative Kriterien in Marktrankings oft schwieriger zu messen seien, Vietnam sich jedoch proaktiv verbessert habe. „Die jüngsten Reformen zielen darauf ab, die Aufwertungskriterien zu erfüllen und gleichzeitig den allgemeinen Marktzugang für ausländische Investoren zu verbessern“, sagte Gary Harron.

Obwohl sich die Reformen in erster Linie an internationale institutionelle Anleger richten, ist Herr Harron davon überzeugt, dass sich die Vorteile letztendlich auf das gesamte Ökosystem des vietnamesischen Kapitalmarkts ausweiten werden. Da derzeit bis zu 90 % des Transaktionswerts auf Privatanleger entfallen, tragen eine Vereinheitlichung des Rechtsrahmens, eine verstärkte Marktaufsicht, eine verbesserte Unternehmensführung und mehr Transparenz dazu bei, die Risiken für sie zu minimieren.

„Ein solider Rechtsrahmen, eine verbesserte Marktaufsicht, eine verbesserte Unternehmensführung, eine modernere Infrastruktur, mehr Transparenz und Effizienz … all das trägt nicht nur dazu bei, dass sich ausländische Investoren sicherer fühlen, sondern stärkt auch das Vertrauen inländischer Investoren in den Markt“, sagte er.

Upgrade: Bedingung, nicht Ziel

Experten zufolge wird die Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes einen wichtigen Meilenstein darstellen, doch lässt sich nicht leugnen, dass das Potenzial des vietnamesischen Kapitalmarktes erwähnenswert ist.

HSBC Global Research hat Vietnam als den Aktienmarkt mit der besten Performance im ASEAN-Raum im Jahr 2024 ausgezeichnet. Allerdings stellte die Organisation auch fest, dass der vietnamesische Kapitalmarkt sein Potenzial noch nicht voll ausgeschöpft habe und das Wirtschaftswachstum Vietnams noch immer hauptsächlich auf Bankkrediten basiere. Im Vergleich zu anderen ASEAN-Ländern ist Vietnams Abhängigkeit von Bankkrediten gegenüber Kapitalflüssen vom Aktienmarkt bemerkenswert hoch. Diese übermäßige Abhängigkeit von Krediten könnte zu verstärkten wirtschaftlichen Anpassungen führen, die sich negativ auf die Kreditkosten auswirken.

Der Weltbankgruppe (WBG) zufolge hat sich der vietnamesische Kapitalmarkt zwar stark entwickelt, es bestehen jedoch noch immer viele Lücken. Eines der Hauptprobleme ist der Mangel an langfristigen institutionellen Investoren wie Pensionsfonds. Der hohe Anteil an Einzelinvestoren macht den Markt volatil und mindert die Börsennotierungsmotivation großer Unternehmen.

Daher wird erwartet, dass die Aufwertung die Kapitalmobilisierungskapazität des Aktienmarktes verbessert, die wirtschaftliche Entwicklung unterstützt und den Druck auf das traditionelle Kreditsystem verringert.

Herr Gary Harron sagte, dass HSBC derzeit Depotdienstleistungen für etwa 50 % der ausländischen institutionellen Anleger in Vietnam bereitstellt. „Es ist für uns eine große Erleichterung zu sehen, dass die Regulierungsbehörden die Ansichten ausländischer institutioneller Anleger zu internationalen Best Practices zur Förderung der Marktentwicklung aktiv berücksichtigt haben. Dies ist ein bewährter Weg in die richtige Richtung, den wir in Märkten beobachten konnten, die den Modernisierungsprozess durchlaufen haben“, sagte er.

Vietnam hat zwar die festgelegten Mindestkriterien erfüllt, doch auch die Standards der internationalen Investment-Community werden aufgrund der starken Konkurrenz auf anderen Märkten immer höher. Die Erfahrung von HSBC zeigt, dass institutionelle Anleger weiterhin nach Marktentwicklungen suchen werden, die Effizienz, Vermögenssicherheit und Skalierbarkeit bieten.

Die Modernisierung wird sicherlich einen wichtigen Meilenstein darstellen, doch Experten zufolge wird die Reise der Kapitalmarktreform hier nicht enden. Denn das Wichtigste ist die Entwicklung eines voll funktionsfähigen Kapitalmarkts, der in der Lage ist, Kapital zu mobilisieren und den Sektoren und Branchen effektiv zuzuteilen. Dies wird eine wichtige Rolle bei der Förderung des BIP-Wachstums und der Verbesserung der internen Leistungsfähigkeit der Wirtschaft spielen.

„Angesichts dieser Faktoren und der politischen Reformen, die auf das Feedback der internationalen Gemeinschaft zurückzuführen sind, lässt sich feststellen, dass die Marktentwicklung Vietnams weiterhin sehr positiv verläuft. Unabhängig vom Ausgang ist HSBC Vietnam zuversichtlich, dass sich der Aktienmarkt weiter entwickeln und weiterentwickeln wird. Dies wird den Erfolg der 25 Jahre seit dem ersten Handelstag im Juli 2000 weiter vorantreiben und Vietnam von beiderseitigem Nutzen sein“, ist Gary Harron überzeugt.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-chung-khoan-cai-cach-va-ky-vong-nang-hang-163810.html