Der vietnamesische Kapitalmarkt aus der Perspektive von FTSE Russell

Die Wertpapierexperten Wanming Du (FTSE Russell-Experte) und Thomas Nguyen, Direktor für ausländische Märkte bei SSI Securities Corporation, sind der Ansicht, dass die Aufwertung zum primären Schwellenland nicht nur ein technischer Meilenstein mit der Note „A“ ist, sondern der Ausgangspunkt eines neuen Generationen-Kapitalzyklus, der vom vietnamesischen Markt eine 12- bis 36-monatige Vorbereitungsphase in Bezug auf Infrastruktur, Produkte und die Art und Weise, wie er seine eigene Geschichte der Welt erzählt, erfordert.

Zum Frühstück Pho zu essen und sich über Wirtschaft und Aktien auszutauschen, ist für Anleger zu einem neuen Bedürfnis geworden.

Vietnam erreicht die technische Ziellinie und beginnt die Implementierungsphase.

Aus Sicht von FTSE Russell bestätigte Frau Wanming Du, dass Vietnams Statusverbesserung nicht länger als „in Überprüfung“ gilt, sondern technisch bestätigt ist. Erfüllte Vietnam vor zwölf Monaten nur sieben von neun Kriterien, so waren zum Zeitpunkt der Bekanntgabe im Oktober alle neun Kriterien erfüllt. Damit erfüllt Vietnam die Anforderungen für die Einstufung als „Sekundärer Schwellenmarkt“ im FTSE-Klassifizierungsrahmen vollständig.

Laut der Analyse von Herrn Thomas Nguyen hat Vietnam hinsichtlich seiner Position im Ranking das Ziel erreicht. Viele inländische Investoren sind jedoch weiterhin verunsichert, da die Begriffe „Übergangsphase“, „Prüfpunkt“ oder die Frist bis September für die offizielle Aufnahme in den Index noch immer kursieren. Die Frage ist: Handelt es sich dabei um eine zusätzliche Herausforderung aufgrund von Vietnams Schwächen oder lediglich um einen Schritt im üblichen Implementierungsprozess, der anderen Märkten bereits bekannt ist?

Frau Wanming Du betonte, dass die einjährige Frist von der Ankündigung bis zur offiziellen Umsetzung dem FTSE-Standard entspreche, der in vielen früheren Fällen von Hochstufungen angewendet wurde. Der Grund dafür liege nicht in einer „Aussetzung“ oder einem „Halten“ des Marktes, sondern in der Art der Gruppenänderung: die Herausnahme eines Marktes aus dem Frontier-Korb und dessen Integration in den Primär-Emerging-Korb des globalen Benchmark-Indexsystems.

Damals musste sich die Investorenstruktur der einzelnen Indexkörbe verändern. Fonds, die sich auf Frontier Markets spezialisiert hatten, benötigten Zeit für einen schrittweisen Verkauf ihrer Anteile, während Fonds, die Schwellenländerindizes abbildeten, begannen, Infrastruktur, Verfahren und operative Prozesse für Vietnam als neuen Markt in ihrem Portfolio vorzubereiten. Damit einher ging eine ganz besondere Anforderung: Die Broker-, Depot- und Betriebssysteme mussten es den Fonds ermöglichen, den vietnamesischen Handelsindex über das globale Brokermodell zu simulieren, das sie bereits für andere Schwellenländer nutzten, anstatt einen separaten, komplexen Onboarding-Prozess vor Ort durchlaufen zu müssen.

Aus Sicht institutioneller Anleger ist diese Anforderung eindeutig: Sie wollen keine zusätzlichen spezialisierten Prozesse entwickeln, nur um einen Markt zu handeln, der nach wie vor nur einen geringen Anteil des globalen Portfolios ausmacht. Je geringer die „Prozessreibung“, desto höher die Attraktivität für Kapitalzuflüsse. Daher dient die von FTSE angekündigte 12-monatige Frist im Wesentlichen der infrastrukturellen und operativen Vorbereitung des gesamten zugehörigen Ökosystems – von Fonds und globalen Brokern bis hin zu lokalen Wertpapierfirmen –, in dem Unternehmen wie SSI seit vielen Jahren als Vermittler fungieren.

Vietnam wurde also formal aufgerüstet; nun fehlt nur noch die technische Umsetzung, um diese Aufrüstung reibungslos in das globale Kapitalmarktsystem zu integrieren. Genau darin liegt der wichtige Unterschied zwischen „nicht aufgerüstet“ und „aufgerüstet, aber in der Implementierungsphase“.

Vom „kleinen Teich“ zum „Ozean des Kapitals“

Eine der größten Sorgen von Privatanlegern ist die kurzfristige Kursreaktion. Nach der Nachricht der Hochstufung reagierte der vietnamesische Aktienmarkt nicht wie erwartet, sondern bewegte sich seitwärts oder nahm nur leichte Kurskorrekturen vor. Viele Anleger, die „ihr ganzes Leben auf diesen Moment gewartet“ hatten, fragten sich: Warum geht die positive Nachricht mit einer so verhaltenen Kursentwicklung einher?

Herr Thomas Nguyen liefert hierzu eine prinzipiengeleitete Perspektive: Ein gesunder Markt dient der Einpreisung zukünftiger Erwartungen. Wenn der Markt innerhalb eines Jahres um 25–30 % gestiegen ist, dürfte ein Teil der mit der Hochstufung verbundenen Erwartungen bereits im Kurs eingepreist sein. Die Zeit nach der Hochstufungsankündigung wird somit zur Phase der Informationsverarbeitung, ähnlich wie der Körper nach einer reichhaltigen Mahlzeit Zeit zum Verdauen benötigt. Im Hinblick auf das Risikomanagement ist es für langfristig orientierte Anleger positiv zu bewerten, dass der Markt nach einem Jahr starken Wachstums nicht kontinuierlich steigt, sondern in eine Akkumulationsphase eintritt.

Im Kern geht es nicht nur um kurzfristige Schwankungen, sondern um das Ausmaß des „Kapitalmeeres“, in das Vietnam nun eintritt. Wanming Du analysierte: Die Kapitalflüsse, die den Frontier-Indizes der Welt folgen, machen tatsächlich nur einen Bruchteil des verwalteten Vermögens (AUM) aus, das an Schwellenländerindizes gekoppelt ist. Mit dem Aufstieg in den Schwellenländerindex wechselt Vietnam vom „kleinen Teich“ der Frontier-Märkte in das „Kapitalmeer“ der Schwellenländer, wo das Kapitalaufkommen um ein Vielfaches höher sein kann.

Laut den im Programm besprochenen Schätzungen fließt das Kapital in Schwellenländer etwa 15- bis 20-mal so hoch wie in Frontier-Märkte; wenn man bedenkt, dass 1 US-Dollar in Frontier-Märkten 20 bis 25 US-Dollar in Schwellenländern wert ist, erklärt dies, warum ein Upgrade nicht nur die Gewinnung einiger weniger spezialisierter Kapitalströme bedeutet, sondern vielmehr die Öffnung für eine völlig neue Investorengruppe von ganz anderem Ausmaß.

Das Kapital floss jedoch nicht innerhalb weniger Wochen nach der Ankündigung. Der FTSE-Implementierungsmechanismus wurde von Frau Wanming Du klar dargelegt. Für die nächsten zwölf Monate sind folgende Punkte entscheidend:

• Im März wird es einen „Zwischenstand“ geben, um den Fortschritt der Umsetzung zu bestätigen und einen konkreten Fahrplan, einschließlich der Anzahl der Tranchen, bekannt zu geben.
• Wie bereits bestätigt, wird die Aufnahme Vietnams in den Indexkorb voraussichtlich ab September 2026 offiziell umgesetzt.

Etwa einen Monat vor September veröffentlicht FTSE die Liste der Aktien, die voraussichtlich in den Index aufgenommen werden. Diese Information hat erhebliche Auswirkungen auf den Markt, da es sich um die Aktien handelt, die passives Kapital aus indexbasierten Fonds erhalten werden. Am Rebalancing-Tag fließt das Kapital dann gemäß den öffentlich bekanntgegebenen und transparenten Regeln in diese Aktien, um Marktverwerfungen zu vermeiden.

Laut Frau Wanming Du beschränkt sich FTSE nicht auf ein Upgrade und den anschließenden Rückzug. Die Kooperation mit der Managementagentur und der Börse zielt auch darauf ab, ein breiteres Spektrum an Finanzprodukten auf dem vietnamesischen Markt zu entwickeln. Aktuell gelten die Produkte noch als relativ eintönig, doch die Produktvielfalt – von der Anzahl der gelisteten Aktien und Börsengänge bis hin zu Indexprodukten und Derivaten – ist dringend erforderlich, wenn Vietnam die Chancen des erwarteten Marktwachstums in den nächsten 12 bis 36 Monaten voll ausschöpfen will.

Das Jahr 2025 gilt als äußerst günstiger Zeitpunkt für diesen Wendepunkt: politische Stabilität, regional führende Liquidität, positives BIP-Wachstum sowie Meilensteine ​​wie der 80. Jahrestag des Nationalfeiertags und der 25. Jahrestag der Gründung des Kapitalmarktes. In diesem Gesamtbild ist die Modernisierung des Kapitalmarktes das fehlende Puzzleteil, das das Vertrauen der Investoren stärkt, dass Vietnam auf dem richtigen Weg ist – nicht nur kurzfristig im Hinblick auf den Preiszyklus, sondern auch langfristig.

Der „Ferrari“ namens Vietnam und die Geschichte, die der Welt erzählt werden muss

Ein weiterer wichtiger Diskussionspunkt war das Image und die mediale Darstellung des vietnamesischen Marktes aus der Sicht globaler Investoren. Frau Wanming Du erklärte, Vietnam sei ein „Juwel“ mit vielen positiven Faktoren, die sich in den letzten zwei Jahren bestätigt hätten: verbesserte Infrastruktur, politische Stabilität, Vorteile aus der Verlagerung von Lieferketten, deutlich verbesserte Liquidität und ein gesteigertes BIP. Die globale Finanzwelt sei jedoch weiterhin von „Hotspots“ wie den USA, China und der EU abgelenkt, während Vietnam außerhalb Asiens nicht die gebührende mediale Aufmerksamkeit erhalte.

Aus Sicht des Wertpapierhandels verwendet Herr Thomas Nguyen das Bild eines Ferraris, um Vietnams Potenzial zu beschreiben: ein hochwertiges Anlagegut, das vielen noch unbekannt ist, da die meisten globalen Investoren mit „Teslas“ – also den großen, vertrauten Märkten im Portfolio – beschäftigt sind. Als Experte hat er das Privileg, die Geschichte dieses Ferraris zu erzählen. Wäre er jedoch ein großer Portfoliomanager in New York oder Hongkong, läge die Aufmerksamkeit weiterhin auf den Märkten, die einen Großteil des Index ausmachen.

Die Kernaussage lautet: Vietnam muss sich konsequent, präzise und nachhaltig vermarkten, anstatt nur kurzfristig positive Ergebnisse zu erzielen. Die Aufwertung ist ein Meilenstein, doch damit sich große Kapitalzuflüsse dauerhaft etablieren, muss die Geschichte Vietnams immer wieder so erzählt werden, dass sie für globale Investoren verständlich und nachvollziehbar ist: transparente Regeln, ein international konformes Betriebsmodell, ein attraktives Investitionsumfeld und ein nachhaltiger Fahrplan für institutionelle Reformen.

Auf einer tieferen Ebene verleiht Wanming Dus Schilderung Hanois Vietnams Attraktivität eine weitere Dimension. Dass ein internationaler Experte Hanoi als „surreal“ bezeichnete – als einen Ort, der internationale Marken vereint und gleichzeitig seine traditionelle Identität an jeder Straßenecke und in jedem Straßenrestaurant bewahrt –, zeigt, dass Vietnams kultureller und sozialer Reiz nicht allein in den elektronischen Börsenkursen zum Ausdruck kommt. Es ist ein dynamisches Umfeld, in dem sich der Kapitalmarkt entwickelt – ein oft übersehener Aspekt, der die Emotionen und Überzeugungen ausländischer Investoren bei ihrer Entscheidung für ein langfristiges Engagement prägt.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html