Rückgang der aufgeschobenen Anleihen

Dem kürzlich von VIS Rating veröffentlichten aktualisierten Bericht der Wertpapierbranche für die ersten neun Monate des Jahres 2024 zufolge ist die Zahl der überfälligen Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen schrittweise zurückgegangen, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierunternehmen zu verringern.

Überfällige Anleihen von Wertpapierfirmen nehmen allmählich ab, Margin-Schulden erhöhen das Risiko

Dem kürzlich von VIS Rating veröffentlichten aktualisierten Bericht der Wertpapierbranche für die ersten neun Monate des Jahres 2024 zufolge ist die Zahl der überfälligen Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen schrittweise zurückgegangen, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierunternehmen zu verringern.

Den Daten von VIS Rating zufolge führten die großen Wertpapierfirmen (SCs) das Gewinnwachstum der Branche an, dank der Einnahmen aus Lombardkrediten und Investitionen, unterstützt durch große Kapitalerhöhungen. Die durchschnittliche Gesamtkapitalrendite (ROAA) der Branche stieg von 4,3 % im Jahr 2023 auf 4,9 % in den ersten neun Monaten des Jahres 2024, wobei große Wertpapierfirmen ihre Konkurrenten hinsichtlich der Gewinne aus Lombardkrediten und festverzinslichen Anlagen übertrafen.

Insbesondere die Zahl überfälliger Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen ist allmählich zurückgegangen, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierfirmen zu verringern. Der Wert überfälliger Anleihen im dritten Quartal ist im Vergleich zum Wert von etwa 8.000 Milliarden VND im Januar 2024 oder dem Höchststand von etwa 18.000 Milliarden VND an überfälligen Anleihen im Mai 2023 nicht mehr signifikant. Die Liquidität blieb stabil, obwohl die Unternehmen ihre kurzfristigen Kredite erhöhten, um die Lombardkredite auszuweiten.

Der Wert überfälliger Anleihen im dritten Quartal 2024 ist im Vergleich zum Höchstwert von 18.000 Milliarden VND im Mai 2023 nicht mehr signifikant.

Das Vermögensrisiko der Branche nimmt dank der Reduzierung überfälliger Anleihen und der Verpflichtungen zum Rückkauf von Anleihen allmählich ab. Die Tan Viet Securities Joint Stock Company (TVSI) hat ihre Verpflichtung zum Rückkauf von Anleihen in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 um etwa 30 % reduziert, nachdem Emittenten im Energie- und Immobiliensektor zuvor aufgeschobene Kapital- und Zinszahlungen geleistet hatten.

Mehr als 20 % der Wertpapierfirmen im Analysebericht weisen aufgrund ihrer Investitionen in viele Unternehmensanleihen eine hohe Risikobereitschaft auf. Das Vermögensrisiko aus diesen Investitionen verringerte sich im Vergleich zum Vorjahr aufgrund einer allmählichen Verringerung der Zahl überfälliger Anleihen und einer verbesserten Einziehungsrate überfälliger Anleihen.

Unterdessen nehmen die Lombardkredite an Großkunden im dritten Quartal 2024 weiter zu. Damit steigt das Risiko für Wertpapierfirmen, wenn sie während eines Börsenrückgangs gezwungen sind, Sicherheiten zu verkaufen, wie es im vierten Quartal 2022 der Fall war. Es wird erwartet, dass Kapitalerhöhungen von mit Banken verbundenen Wertpapierfirmen und großen inländischen Wertpapierfirmen die Risikopuffer stärken und das Wachstum fördern werden.

Große Wertpapierfirmen verzeichneten dank ihrer großen Kapitalausstattung und ihres ausgedehnten Kundennetzwerks ein starkes Wachstum bei den Lombardkreditbeständen und höheren Kreditzinsen als ihre Konkurrenten.

Große Wertpapierfirmen verzeichnen ein starkes Wachstum bei den Lombardkreditbeständen.

Darüber hinaus verfügen diese Unternehmen oft über die größten Rentenportfolios der Branche und profitieren von verbesserten Marktbedingungen für Unternehmensanleihen mit höheren Renditen aus Anleiheinvestitionen und Depotgebühren (z. B. TCBS, VPBANKS, VND).

Im Gegensatz dazu sank der ROAA mittelgroßer Wertpapierunternehmen (z. B. SHS, BSI, VDS) im Vergleich zum Vorquartal um 2 %, was hauptsächlich auf den Wertverlust der Aktieninvestitionen zurückzuführen ist.

Auch das Wachstum der Margin-Kredite bei mittelgroßen Wertpapierfirmen verläuft aufgrund von Kapitalbeschränkungen und eingeschränktem Kundennetzwerk langsamer als bei großen Unternehmen. Insgesamt erwartet VIS Rating, dass mehr als die Hälfte der 251 Unternehmen ihre Gewinnziele für das Gesamtjahr erreichen werden. Der ROAA der Branche wird sich für das Gesamtjahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 50–70 Basispunkte verbessern und 4,8–5 % erreichen2.

Dank großer Kapitalerhöhungen ist der Verschuldungsgrad in der Branche weiterhin niedrig. Die starke Kapitalerhöhung inländischer Wertpapierunternehmen (VIX, VND, MBS) im dritten Quartal 2024 hat die Risikopuffer gestärkt und die Verschuldungsquote der Branche auf einem niedrigen Niveau von etwa 230 % gehalten.

Auch für die ACB Securities Company (ACBS) wird weiterhin eine Kapitalerhöhung vorgeschlagen, um schrittweise eine wichtigere Rolle in der Geschäftsstrategie der Mutterbank zu spielen. Für die Ho Chi Minh City Securities Corporation (HSC) wird die neue Kapitalerhöhung die Geschäftsexpansion unterstützen und die Margin-Lending-Ratio unter der vorgeschriebenen Grenze von 200 % des Eigenkapitals halten.

Neben der weiteren Kapitalmobilisierung inländischer Unternehmen (SSI, SHS, VCI) wird erwartet, dass die Verschuldungsquote der Branche in den kommenden Quartalen sinken wird.

Insgesamt sind nur 10 % der Unternehmen aufgrund eingeschränkten Zugangs zu Kapital oder mehrfacher Verpflichtungen zum Rückkauf von Anleihen von Kunden hoch verschuldet. Die Liquiditätsrisiken aufgrund der gestiegenen kurzfristigen Verschuldung einiger Unternehmen mit ausländischer Beteiligung und mit Banken verbundener Unternehmen sind weiterhin gut unter Kontrolle.

So haben beispielsweise banknahe Wertpapierfirmen (CTS, ORS) Zugang zu Kreditlinien inländischer Banken, während Unternehmen mit ausländischer Beteiligung (MASVN, KIS) von der Unterstützung ihrer Muttergesellschaften profitieren.

Darüber hinaus machen liquide Mittel wie Bargeld und Einlagenzertifikate (CDs) dieser Unternehmen etwa 15–30 % des Gesamtvermögens aus. Das Refinanzierungsrisiko aus Krediten an institutionelle und private Kunden hat sich für die Techcom Securities Corporation (TCBS) dank der Vervierfachung der Emission langfristiger Anleihen im letzten Jahr schrittweise verringert.

Insgesamt verfügen 30 % der Unternehmen über ein starkes Liquiditätsprofil. Dabei handelt es sich überwiegend um banknahe Wertpapierfirmen, die von den jüngsten Kapitalerhöhungen profitieren und weniger auf kurzfristige Kredite zur Finanzierung ihrer Kerninvestitionen angewiesen sind.

Der Bericht von VIS Rating basiert auf Daten der 30 größten Wertpapierunternehmen nach Vermögenswerten, die etwa 90 % des Gesamtvermögens der Branche ausmachen.

Quelle: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html