Οι βιετναμέζικες μετοχές περιμένουν νέα προϊόντα

Βιετναμέζικες κινητές αξίες - Φωτογραφία 1.

Το σύστημα KRX όχι μόνο μειώνει τον χρόνο διακανονισμού και πληροί τα κριτήρια του κύκλου T+2, αλλά επιτρέπει επίσης την εφαρμογή λειτουργιών όπως η ενδοημερήσια διαπραγμάτευση - Φωτογραφία: QUANG DINH

Κατά την περίοδο που πλησιάζει η αναβάθμιση από πρωτοποριακή σε αναδυόμενη, σύμφωνα με τους ειδικούς, οι βιετναμέζικες κινητές αξίες πρέπει να αναβαθμιστούν σημαντικά, όπως οι μηχανισμοί συναλλαγών, η διαφοροποίηση νέων προϊόντων, εκτός από την ιστορία των ποιοτικών αγαθών, για την προσέλκυση και διατήρηση μεγάλων ροών ξένων κεφαλαίων.

Η εφαρμογή προηγμένων μηχανισμών διαπραγμάτευσης, όπως η πώληση τίτλων εν αναμονή επιστροφής, το T0, οι ανοιχτές πωλήσεις ή ακόμη και οι συναλλαγές μέχρι το μεσημέρι, συζητείται ως λύση για την αύξηση της ελκυστικότητας της αγοράς. Ωστόσο, σύμφωνα με τους ειδικούς, εκτός από τα οφέλη, υπάρχουν και συνοδευτικοί κίνδυνοι που πρέπει να σημειωθούν...

Ευκαιρία για αύξηση της ρευστότητας

Μιλώντας στον Tuoi Tre , ο κ. Thomas Nguyen, διευθυντής ξένων αγορών της SSI Securities, δήλωσε ότι οι διεθνείς επενδυτές αναζητούν πάντα καλύτερες εμπειρίες συναλλαγών και πολλές νέες επιλογές προϊόντων στην αγορά. Και η εφαρμογή του μηχανισμού των ενδοημερήσιων συναλλαγών ή των short selling... θα είναι σημαντικά πλεονεκτήματα για την αγορά του Βιετνάμ.

Με εκτεταμένη εμπειρία στη διεθνή αγορά, ο κ. Thomas προβλέπει ότι ο όγκος συναλλαγών στην αγορά μπορεί να αυξηθεί σημαντικά όταν εφαρμόζονται νέοι μηχανισμοί και νέα προϊόντα.

Ο τρέχων μέσος όγκος συναλλαγών του Βιετνάμ έχει φτάσει τα 50 τρισεκατομμύρια VND, αλλά ο κ. Thomas σημείωσε ότι η διατήρηση και η προώθηση αυτής της κλίμακας είναι σημαντική. Η υψηλή ρευστότητα είναι πάντα ένας εξαιρετικά ελκυστικός παράγοντας για τους ξένους επενδυτές.

Ωστόσο, δεν μπορεί να αμφισβητηθεί ότι η εφαρμογή νέων μηχανισμών και προϊόντων θα συνοδεύεται από πολλές ανησυχίες, εκτός από ευκαιρίες. Ορισμένοι επενδυτές εξέφρασαν ανησυχίες σχετικά με τον κίνδυνο απεριόριστων απωλειών κατά τις ανοικτές πωλήσεις. Ενώ η μέγιστη ζημία κατά την αγορά μετοχών είναι 100%, κατά τις ανοικτές πωλήσεις, η τιμή της μετοχής μπορεί να αυξηθεί απεριόριστα, οδηγώντας σε δυνητικά τεράστιες απώλειες.

Εάν ένας επενδυτής πουλήσει σε ανοιχτή τιμή μια μετοχή στα 10.000 VND, αλλά στη συνέχεια η τιμή αυξηθεί στα 50.000 VND, θα πρέπει να την αγοράσει πίσω στην 5πλάσια τιμή, προκαλώντας σοβαρή ζημία.

Σε κλίμακα αγοράς, οι ανοικτές πωλήσεις μπορούν να ενισχύσουν τις μειώσεις, προκαλώντας πανικό και αστάθεια κατά τη διάρκεια των bear markets.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο, στην ιστορία της ανάπτυξης, ορισμένες χώρες αναγκάστηκαν να απαγορεύσουν προσωρινά τις ανοικτές πωλήσεις για να σταθεροποιήσουν την αγορά. Ωστόσο, ο κ. Bui Van Huy, Αντιπρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου και Διευθυντής Επενδυτικής Έρευνας στην FIDT Joint Stock Company, δήλωσε ότι οι χρηματιστηριακές αγορές του Βιετνάμ και οι παγκόσμιες είναι πολύ διαφορετικές από την προηγούμενη περίοδο.

Οι ανοικτές πωλήσεις (short selling) είναι ένα σημαντικό εργαλείο για την αύξηση της ρευστότητας, τη δημιουργία ισορροπίας και αποτελούν μια αποτελεσματική στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου, δήλωσε ο κ. Huy. Όταν υπάρχουν ανοικτές πωλήσεις (short selling), οι υπερτιμημένες μετοχές σύντομα θα προσαρμοστούν σε ένα λογικό επίπεδο χάρη στην πίεση των ανοικτών πωλητών.

«Δεν υπάρχει κίνδυνος από το ίδιο το προϊόν, αλλά από τον τρόπο που οι άνθρωποι το χρησιμοποιούν και το διαχειρίζονται», πρόσθεσε ο κ. Χούι.

Βιετναμέζικες κινητές αξίες - Φωτογραφία 2.

Το σύστημα KRX δημιουργεί την προϋπόθεση για την ανάπτυξη νέων χρηματοοικονομικών προϊόντων που να ανταποκρίνονται στις απαιτήσεις της ανάπτυξης της χρηματιστηριακής αγοράς - Φωτογραφία: QUANG DINH

Αναμονή για νέα προϊόντα, βελτιωμένος μηχανισμός συναλλαγών

Σύμφωνα με τον κ. Huy, η εφαρμογή συναλλαγών κατά τη διάρκεια του διαλείμματος για μεσημεριανό γεύμα, εφόσον εφαρμοστεί, αποτελεί επίσης μια αλλαγή σύμφωνα με τη διεθνή πρακτική. Ωστόσο, αντί να καταργηθεί το διάλειμμα για μεσημεριανό γεύμα, οι συναλλαγές θα πρέπει να εφαρμόζονται νωρίς κατά τη διάρκεια της ημέρας.

«Αρχικά, αυτή η συναλλαγή μπορεί να εφαρμοστεί μόνο σε ορισμένα άτομα, όπως επαγγελματίες επενδυτές, ή να εφαρμοστεί σε ορισμένες ομάδες μετοχών που πληρούν τα κριτήρια ρευστότητας και τα θεμελιώδη κριτήρια», πρότεινε ο κ. Huy.

Ο κ. Do Bao Ngoc, Αναπληρωτής Γενικός Διευθυντής της Vietnam Construction Securities, δήλωσε επίσης ότι η εμπειρία από ορισμένες αγορές δείχνει ότι η κατάργηση των διαλειμμάτων για μεσημεριανό γεύμα δεν αυξάνει πάντα τη ρευστότητα.

«Για το Βιετνάμ, η κατάργηση του διαλείμματος για μεσημεριανό γεύμα μπορεί να βοηθήσει την αγορά να αντιδράσει ταχύτερα στις διεθνείς ειδήσεις και να διευκολύνει τον θεσμικό τομέα, αλλά ο αντίκτυπος στη συνολική ρευστότητα δεν είναι απαραίτητα σαφής, επειδή η δομή των μεμονωμένων επενδυτών εξακολουθεί να αποτελεί την πλειοψηφία», προέβλεψε ο κ. Ngoc.

Εν τω μεταξύ, για τις χρηματιστηριακές εταιρείες, οι συναλλαγές έως το μεσημέρι απαιτούν αυξημένη στελέχωση και συνεχή λειτουργία, ασκώντας πρόσθετη πίεση κόστους στις μικρές επιχειρήσεις.

Εν τω μεταξύ, σύμφωνα με τον κ. Ngoc, αυτό που χρειάζεται τώρα η αγορά είναι νέα προϊόντα, με τους επενδυτές να συντομεύουν τον κύκλο πληρωμών, επιτρέποντας στις ανοικτές πωλήσεις να λάβουν μεγαλύτερη προσοχή, ειδικά στο πλαίσιο της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ που εξακολουθεί να έχει αρκετά περιορισμένα προϊόντα.

Εκτός από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στον δείκτη VN30 και τα κρατικά ομόλογα, δεν υπάρχουν δημοφιλή παράγωγα προϊόντα όπως συμβόλαια σε μεμονωμένες μετοχές ή δικαιώματα προαίρεσης. «Επιπλέον, ο κύκλος διακανονισμού εξακολουθεί να βρίσκεται στο T+2, ενώ οι αναδυόμενες αγορές συχνά εφαρμόζουν T+0 ή T+1, κάτι που θεωρείται βασικός παράγοντας για τη βελτίωση της ευελιξίας και την προσέλκυση ροών ξένων κεφαλαίων», δήλωσε ο κ. Ngoc.

Ορισμένοι ειδικοί πιστεύουν επίσης ότι η διαπραγμάτευση κατά τη διάρκεια του γεύματος δεν αποτελεί καθοριστικό παράγοντα για την αναβάθμιση της αγοράς. Σε συνθήκες υψηλής μεταβλητότητας της αγοράς, η συνεχής διαπραγμάτευση χωρίς διακοπή μπορεί ακόμη και να αποκαλύψει τους περιορισμούς της, ειδικά όταν το προσωπικό και το σύστημα είναι ακόμη καινούργιοι στη λειτουργία.

Εν τω μεταξύ, σύμφωνα με τους ειδικούς, το σύστημα KRX αρχικά λειτούργησε σταθερά, χωρίς σοβαρά σφάλματα που να επηρεάζουν τις λειτουργίες της αγοράς. Αυτό αποτελεί προϋπόθεση για να συνεχίσουν τα μέρη την έρευνα και την εφαρμογή νέων προϊόντων συναλλαγών που έχουν ενσωματωθεί στο σύστημα KRX για την καλύτερη κάλυψη των αναπτυξιακών αναγκών της αγοράς, συμπεριλαμβανομένων ορισμένων νέων μηχανισμών συναλλαγών, όπως η ενδοημερήσια διαπραγμάτευση και η πώληση εκκρεμών τίτλων.

Λαμβάνοντας υπόψη τους κινδύνους, τι πρέπει να κάνετε πρώτα;

Η έναρξη λειτουργίας του συστήματος KRX αποτελεί σημαντικό θεμέλιο για τη μεταρρύθμιση των συναλλαγών, αν και θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος για να λειτουργήσει σταθερά το σύστημα. «Μια λογική λύση είναι να δοκιμαστεί η διαπραγμάτευση μέχρι το μεσημέρι πρώτα με προϊόντα όπως τα warrants και τα παράγωγα για να μετρηθεί ο αντίκτυπος και στη συνέχεια να εξεταστεί η επέκταση σε υποκείμενες μετοχές», πρότεινε ο κ. Ngoc.

Σύμφωνα με τον κ. Ngoc, η δυνατότητα πώλησης εκκρεμών τίτλων θα έχει θετικό αντίκτυπο στην ψυχολογία και τη ρευστότητα. Οι επενδυτές θα αισθάνονται πιο ευέλικτοι, θα μπορούν να απελευθερώνουν κεφάλαια γρήγορα και θα μειώνουν τον κίνδυνο «κολλημένων αγαθών». Η ρευστότητα της αγοράς μπορεί επομένως να αυξηθεί χάρη στην ταχύτερη εναλλαγή κεφαλαίων.

Ωστόσο, αυτή η πολιτική ενέχει και κινδύνους, επειδή πολλοί μεμονωμένοι επενδυτές μπορούν να αυξήσουν τη βραχυπρόθεσμη περιήγηση, οδηγώντας σε έντονες διακυμάνσεις κατά τη διάρκεια της ημέρας. «Ωστόσο, αυτό δεν έχει πολύ αρνητικό αντίκτυπο στη γενική αγορά. Για τον περιορισμό των κινδύνων, είναι απαραίτητο να διασφαλιστούν έγκαιρα σχέδια χειρισμού όταν προκύπτουν κίνδυνοι πληρωμών», δήλωσε ο κ. Ngoc.

Ο κ. Nguyen Son, Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Εταιρείας Αποθετηρίου και Εκκαθάρισης Τίτλων του Βιετνάμ (VSDC), δήλωσε ότι η πώληση εκκρεμών τίτλων έχει ρυθμιστεί στην Εγκύκλιο 120 και αυτή η λειτουργία έχει επίσης ενσωματωθεί στο σύστημα KRX. Ωστόσο, το μεγαλύτερο πρόβλημα τώρα δεν έγκειται στην τεχνική υποδομή αλλά στην ικανότητα διαχείρισης κινδύνου των μελών της αγοράς.

Τα ετήσια στατιστικά στοιχεία δείχνουν ότι πολλές περιπτώσεις εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν σφάλματα μετά τη συναλλαγή, ακόμη και καθυστερήσεις ή και ακύρωση πληρωμών λόγω χαλαρού ελέγχου των καταθέσεων των πελατών. «Αυτή η πραγματικότητα δείχνει ότι ο πιθανός κίνδυνος αφερεγγυότητας κατά την εφαρμογή ενδοημερήσιων συναλλαγών και την πώληση εκκρεμών τίτλων είναι πραγματικός και πρέπει να λαμβάνεται προσεκτικά υπόψη σε σύγκριση με τα οφέλη αυτού του προϊόντος», δήλωσε ο κ. Son.

Για την ελαχιστοποίηση των κινδύνων, σύμφωνα με τον κ. Son, τα μέλη της αγοράς πρέπει να δημιουργήσουν μια σοβαρή και αυστηρή διαδικασία διαχείρισης κινδύνων και να διασφαλίσουν πόρους για την εκπλήρωση των υποχρεώσεων πληρωμής εκ μέρους των πελατών όταν είναι απαραίτητο. Οι φορείς διαχείρισης συνεχίζουν να βελτιώνουν τον μηχανισμό παρακολούθησης και χειρισμού κινδύνων και να επιβάλλουν κυρώσεις στις χρηματιστηριακές εταιρείες που δεν συμμορφώνονται με τους κανονισμούς διαχείρισης κινδύνων για τις ενδοημερήσιες συναλλαγές.

«Η πώληση εκκρεμών τίτλων θα εξεταστεί πρώτα για εφαρμογή, ακολουθούμενη από ενδοημερήσια διαπραγμάτευση τίτλων. Επιπλέον, η μεσημεριανή διαπραγμάτευση αποτελεί επίσης σημαντικό μέρος του σχεδίου μετά την επίσημη λειτουργία του συστήματος KRX. Η εφαρμογή της μεσημεριανής διαπραγμάτευσης θα βοηθήσει τους επενδυτές να έχουν περισσότερο χρόνο για συναλλαγές, να μειώσουν την πίεση στις εντολές στην αρχή της ώρας και να είναι σύμφωνες με τις διεθνείς πρακτικές», δήλωσε ο κ. Son.

Είναι επικίνδυνο το ημερήσιο trading;

Ο κ. Nguyen Son, Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου του VSDC, δήλωσε ότι η εφαρμογή σε άλλες χρηματιστηριακές αγορές δείχνει ότι οι ενδοημερήσιες συναλλαγές ενέχουν πολλούς υψηλούς κινδύνους για τους επενδυτές και την αγορά, εάν δεν ελέγχονται καλά.

Ακόμη και στην χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, παρά τις υψηλές οικονομικές απαιτήσεις και τις απαιτήσεις εμπειρίας για τους επενδυτές, μόνο πάνω από το 10% των επενδυτών αποκομίζουν κέρδος όταν πραγματοποιούν αυτές τις συναλλαγές. Η αγορά της Σιγκαπούρης έχει παρόμοια κατάσταση. Στην αγορά της Ταϊβάν, αν και η αγορά ιδρύθηκε το 1961, μόλις το 2014 η ρυθμιστική αρχή επέτρεψε τις ενδοημερήσιες συναλλαγές.

Η πρακτική εμπειρία από τις διεθνείς αγορές αποτελεί ένα πολύτιμο μάθημα για την αγορά του Βιετνάμ και ο χρόνος εφαρμογής του ενδοημερήσιου εμπορίου δεν θα αποτελέσει άμεση απόφαση, αλλά θα εξεταστεί προσεκτικά από τον φορέα διαχείρισης με βάση τους πιο επωφελείς υπολογισμούς για την αγορά, όταν το επιτρέψουν οι συνθήκες.

Για να προσελκύσει κανείς επενδυτές, πρέπει να διαθέτει ελκυστικά προϊόντα.

Ο κ. Thomas Nguyen, διευθυντής ξένων αγορών στην SSI Securities Corporation, δήλωσε ότι η κλίμακα της ροής κεφαλαίων από ενεργά κεφάλαια που συμμετέχουν στο Βιετνάμ μπορεί να είναι μικρότερη από ό,τι ανέμεναν πολλοί, επειδή η αγορά του Βιετνάμ δεν είναι αρκετά βαθιά για να προσελκύσει ενεργά κεφάλαια μεγάλης κλίμακας για να επενδύσουν δυναμικά.

Συνεπώς, σύμφωνα με τον κ. Thomas Nguyen, η διαδικασία αναβάθμισης και τα επιτεύγματα αποτελούν μόνο ένα βήμα σε ένα μακρύ ταξίδι ανάπτυξης της κεφαλαιαγοράς. Ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την αγορά του Βιετνάμ είναι η αναβάθμιση αλλά η μη συνέχιση της περαιτέρω ανάπτυξής της. Η αγορά δεν κάνει αρκετά για να γίνει πιο ελκυστική και πιο προσβάσιμη στους επενδυτές.

«Να θυμάστε ότι αν έχετε μια αγορά και προσκαλείτε κόσμο, αλλά δεν υπάρχουν φρούτα (αγαθά, ελκυστικά προϊόντα), κανείς δεν θα ενδιαφερθεί και τότε θα φύγει. Το Βιετνάμ θα πρέπει να εργαστεί «σκληρότερα» μετά την αναβάθμιση», συμβούλεψε ο κ. Thomas Nguyen.

ΜΠΙΝ ΧΑΝ - ΧΑ ΚΟΥΑΝ

Πηγή: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm