Μετά από μια ισχυρή εβδομάδα χάρη στην αναβαθμιστική επίδραση και την άνοδο των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ εισήλθε στη νέα εβδομάδα με δύο ανοδικές συνεδριάσεις, φτάνοντας σε βραχυπρόθεσμο υψηλό περίπου 1.800 μονάδων. Ωστόσο, γρήγορα εμφανίστηκε πίεση για αποκόμιση κερδών, με αποτέλεσμα ο κύριος δείκτης να αντιστραφεί και να υποχωρήσει απότομα. Στο τέλος της εβδομάδας, ο δείκτης VN-Index έχασε περισσότερες από 16 μονάδες (-0,94%) στις 1.731,19 μονάδες, επιστρέφοντας στη ζώνη στήριξης των 1.700 μονάδων.
Οι ξένοι επενδυτές πούλησαν καθαρά περισσότερα από 90.000 δισεκατομμύρια VND
Αξίζει να σημειωθεί ότι οι ξένοι επενδυτές συνέχισαν να διατηρούν την πίεση καθαρών πωλήσεων με αξία χιλιάδων δισεκατομμυρίων VND ανά συνεδρίαση. Μόνο κατά τη συνεδρίαση της 16ης Οκτωβρίου, αυτή η ομάδα πραγματοποίησε απροσδόκητα μια μικρή καθαρή αγορά στο χρηματιστήριο HoSE, αλλά η συνολική καθαρή πώληση για ολόκληρη την εβδομάδα ήταν ακόμα πάνω από 5,167 δισεκατομμύρια VND.
Από τις αρχές του 2025, η καθαρή ανάληψη κεφαλαίων από ξένους επενδυτές έχει ξεπεράσει τα 90 τρισεκατομμύρια VND, το υψηλότερο ποσοστό εδώ και πολλά χρόνια, αντανακλώντας ένα επιφυλακτικό κλίμα ενόψει των διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών και των παγκόσμιων νομισματικών πολιτικών.
Ωστόσο, η αγορά εξακολουθεί να έχει ένα φωτεινό σημείο, καθώς ο τομέας διαχείρισης κεφαλαίων συνεχίζει να αναπτύσσεται. Το Βιετνάμ διαθέτει σήμερα 43 εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίων, οι οποίες διαχειρίζονται συνολικά περιουσιακά στοιχεία άνω των 800.000 δισεκατομμυρίων VND, πάνω από 7 φορές υψηλότερα από ό,τι το 2014, με μέσο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 20%/έτος. Αυτή η εξέλιξη αναμένεται να αποτελέσει σημαντικό παράγοντα για την ενίσχυση της εμπιστοσύνης των ξένων επενδυτών και τη δημιουργία σταθερής ροής κεφαλαίων για την χρηματιστηριακή αγορά.
Σε συνέδριο για την προσέλκυση επενδύσεων από ξένα κεφάλαια την περασμένη εβδομάδα, η κα. Nguyen Ngoc Anh, Γενική Διευθύντρια της SSI Asset Management Company (SSIAM), δήλωσε ότι το Βιετνάμ πρέπει να «άρει περισσότερα εμπόδια» για να διατηρήσει τους ξένους επενδυτές και να μειώσει την παρατεταμένη κατάσταση καθαρών πωλήσεων. Σύμφωνα με την ίδια, ο μεγαλύτερος κίνδυνος τώρα είναι η συναλλαγματική ισοτιμία. Το 2024, το USD/VND αυξήθηκε κατά 4,5% και από τις αρχές του 2025 μέχρι σήμερα έχει αυξηθεί κατά περίπου 3,5%. Ορισμένα ταϊλανδέζικα κεφάλαια έχασαν ακόμη και έως και 9% μόνο και μόνο λόγω των διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών. «Αυτό το κόστος μειώνει άμεσα τα επενδυτικά κέρδη, καθιστώντας την αγορά του Βιετνάμ λιγότερο ελκυστική από άλλες χώρες της περιοχής», σχολίασε η κα. Ngoc Anh.
Ποιος είναι ο λόγος για τις καθαρές πωλήσεις;
Σύμφωνα με αυτήν, το πρόβλημα έγκειται στην Εγκύκλιο 02/2021 της Κρατικής Τράπεζας. Η εν λόγω Εγκύκλιος ορίζει ότι τα πιστωτικά ιδρύματα επιτρέπεται να πωλούν προθεσμιακές συμβάσεις συναλλάγματος μόνο σε ξένους επενδυτές που κατέχουν κρατικά ομόλογα, ενώ τα επενδυτικά κεφάλαια μετοχών δεν διαθέτουν εργαλεία για την αντιστάθμιση των συναλλαγματικών κινδύνων. «Εάν η Κρατική Τράπεζα επιτρέψει σύντομα έναν κατάλληλο μηχανισμό «προστασίας» της συναλλαγματικής ισοτιμίας, αυτός θα αποτελέσει σημαντικό μοχλό για την προσέλκυση περισσότερων μακροπρόθεσμων κεφαλαιακών ροών» - πρότεινε εκπρόσωπος της SSIAM.
Οι ξένοι επενδυτές χρειάζονται περισσότερους μηχανισμούς για τη μείωση των καθαρών πωλήσεων (Εικονογραφημένη φωτογραφία)
Επιπλέον, οι πολιτικές για τους φόρους και τα τέλη πρέπει επίσης να βελτιωθούν για να ενθαρρυνθούν οι επενδύσεις. Το σχέδιο του νέου νόμου περί φόρου εισοδήματος φυσικών προσώπων προτείνει την απαλλαγή από τον φόρο μεταβίβασης πιστοποιητικών κεφαλαίων εάν διακρατούνται για δύο ή περισσότερα έτη και τη μείωση κατά 50% του φόρου επί των μερισμάτων από το ταμείο. Ωστόσο, δεν έχουν ακόμη εκδοθεί κατευθυντήριες γραμμές, γεγονός που προκαλεί σύγχυση στις επιχειρήσεις κατά την εφαρμογή τους. Η SSIAM συνιστά στο Υπουργείο Οικονομικών να εκδώσει σύντομα συγκεκριμένες κατευθυντήριες γραμμές για τη δημιουργία ενός σαφούς νομικού διαδρόμου.
Επιπλέον, η διαφορά μεταξύ των φορολογικών κανονισμών προκαλεί επίσης μειονεκτήματα για τους ξένους επενδυτές. Σύμφωνα με την εγκύκλιο που διέπει τον φόρο εισοδήματος φυσικών προσώπων, οι ξένοι επενδυτές υπόκεινται σε φόρο μόνο 0,1% όταν πωλούν μετοχές σε εισηγμένες εταιρείες, αλλά σύμφωνα με τον νόμο περί φόρου εισοδήματος νομικών προσώπων, εάν πωλούν μετοχές σε μη εισηγμένες εταιρείες, πρέπει να καταβάλουν έως και 20% των κερδών. Οι εκπρόσωποι της SSIAM πρότειναν ότι είναι απαραίτητο να ενοποιηθεί ο φορολογικός συντελεστής του 0,1% για όλες τις περιπτώσεις, ώστε να αυξηθεί η ανταγωνιστικότητα της βιετναμέζικης αγοράς.
Ένα άλλο πρόβλημα είναι ότι τα αμοιβαία κεφάλαια ανοιχτού τύπου δεν επιτρέπεται να δανείζονται κεφάλαια από τράπεζες επειδή δεν έχουν νομική υπόσταση. Όταν οι επενδυτές αποσύρουν μαζικά κεφάλαια, τα αμοιβαία κεφάλαια αναγκάζονται να πουλήσουν μετοχές αντί να δανειστούν βραχυπρόθεσμα για να εξισορροπήσουν τη ρευστότητα, με αποτέλεσμα η πίεση πώλησης στην αγορά να αυξηθεί απότομα. Ως εκ τούτου, η SSIAM συνιστά να επιτρέπεται στα αμοιβαία κεφάλαια ανοιχτού τύπου να έχουν πρόσβαση σε εύλογες πηγές δανείων, επεκτείνοντας παράλληλα το πεδίο εφαρμογής των επενδύσεων σε παράγωγα χρεόγραφα για τη βελτιστοποίηση των κερδών, αντί να χρησιμοποιούν μόνο παράγωγα μέσα για την αντιστάθμιση κινδύνων όπως συμβαίνει σήμερα.
Πηγή: https://nld.com.vn/day-la-nguyen-nhan-khien-khoi-ngoai-ban-hang-chuc-ngan-ti-dong-tren-san-chung-khoan-196251019081537485.htm
Σχόλιο (0)