Τελειοποίηση του νομικού πλαισίου, διαφοροποίηση της έκδοσης ομολόγων

Η αγορά ομολόγων του Βιετνάμ το 2025 θα καταγράψει αύξηση τόσο σε κλίμακα όσο και σε αξία κινητοποίησης, υπογραμμίζοντας παράλληλα την επείγουσα ανάγκη τελειοποίησης του νομικού πλαισίου και διαφοροποίησης των προϊόντων, προκειμένου να καλυφθούν αποτελεσματικά οι απαιτήσεις κινητοποίησης κεφαλαίων για την οικονομική ανάπτυξη το 2026.

Η κα. Pham Thi Thanh Tam, Αναπληρώτρια Διευθύντρια του Τμήματος Χρηματοπιστωτικών Ιδρυμάτων (Υπουργείο Οικονομικών), δήλωσε ότι το 2025, στο πλαίσιο των περίπλοκων εξελίξεων στην παγκόσμια και εγχώρια οικονομία , η αγορά ομολόγων θα διατηρήσει σταθερότητα και θετική ανάπτυξη.

Το συνολικό κεφάλαιο που θα κινητοποιηθεί μέσω της αγοράς ομολόγων το 2025 θα φτάσει τα 730 τρισεκατομμύρια VND, που ισοδυναμεί με περίπου 27% του συνολικού κεφαλαίου κοινωνικών επενδύσεων. Το μέγεθος της αγοράς μέχρι το τέλος του 2025 θα φτάσει περίπου τα 3,83 τρισεκατομμύρια VND, που ισοδυναμεί με 33,3% του ΑΕΠ το 2024. Η έκδοση κρατικών ομολόγων έχει γίνει το κύριο κανάλι κινητοποίησης κεφαλαίων της κυβέρνησης, συνεισφέροντας το 70% των αναγκών κινητοποίησης κεφαλαίων του κεντρικού προϋπολογισμού και ισοδύναμο με το 80% της συνολικής εγχώριας κινητοποίησης κεφαλαίων της κυβέρνησης κατά την περίοδο 2021-2025.

Όσον αφορά την αγορά εταιρικών ομολόγων, το νομικό πλαίσιο έχει ολοκληρωθεί, η διαχείριση, η εποπτεία, η ενημέρωση και η προπαγάνδα, καθώς και οι προειδοποιήσεις κινδύνου για τους επενδυτές εξακολουθούν να επικεντρώνονται. Το Υπουργείο Οικονομικών έχει προβεί σε προληπτικές αναφορές στις αρμόδιες αρχές σχετικά με τις λειτουργίες της αγοράς, στις οποίες έχει προτείνει λύσεις για τις πολιτικές και τη διαχείριση. Συνεπώς, η αγορά εταιρικών ομολόγων το 2025 θα έχει θετική ανάπτυξη σε σύγκριση με το 2024 τόσο ως προς τον αριθμό των επιχειρήσεων που εκδίδουν όσο και ως προς την αξία της κινητοποίησης κεφαλαίων ομολόγων, με συνολική κινητοποιημένη αξία που εκτιμάται σε περίπου 441,7 τρισεκατομμύρια VND.

Η κα Pham Thi Thanh Tam ανέφερε επίσης ότι, προκειμένου να ανταποκριθεί στις απαιτήσεις κινητοποίησης κεφαλαίων για επενδύσεις στην οικονομική ανάπτυξη, το Υπουργείο Οικονομικών συντονίζεται ενεργά με υπουργεία και κλάδους για την ανάπτυξη και ολοκλήρωση του πιλοτικού έργου έκδοσης πράσινων κρατικών ομολόγων, το οποίο θα υποβληθεί στον Πρωθυπουργό για έγκριση πριν από την εφαρμογή του το 2026.

Αξιολογώντας την έκδοση κρατικών ομολόγων το 2025, ο εκπρόσωπος του Κρατικού Υπουργείου Οικονομικών δήλωσε ότι το 2025, οι χρηματοπιστωτικές και νομισματικές αγορές στον κόσμο και στη χώρα θα εξελιχθούν σε λιγότερο ευνοϊκή κατεύθυνση για την έκδοση κρατικών ομολόγων. Στο πλαίσιο αυτό, το Κρατικό Υπουργείο Οικονομικών παρακολουθεί στενά την κατάσταση της αγοράς, με βάση τις κεφαλαιακές ανάγκες του κεντρικού προϋπολογισμού κάθε φορά, διαχειρίζεται προληπτικά τον όγκο και τα επιτόκια κατάλληλα και έχει οργανώσει με επιτυχία 43/52 δημοπρασίες κρατικών ομολόγων στο Χρηματιστήριο του Ανόι (HNX).

Ο συνολικός όγκος των κρατικών ομολόγων που εκδόθηκαν μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου 2025 ανήλθε σε 283,429 δισεκατομμύρια VND, φτάνοντας το 57% του σχεδίου του 2025, με μέση διάρκεια έκδοσης 9,84 έτη και μέσο επιτόκιο κινητοποίησης 3,07%/έτος. Τα παραπάνω αποτελέσματα πληρούν τους στόχους που ορίζονται στο Ψήφισμα αριθ. 07/NQ-TW της 18ης Νοεμβρίου 2016 του Πολιτικού Γραφείου και στο Ψήφισμα αριθ. 23/2021/QH15 της 28ης Ιουλίου 2021 της Εθνοσυνέλευσης, το οποίο αποτελεί ένα ασφαλές και βιώσιμο χαρτοφυλάκιο κρατικών ομολόγων. Η μέση διάρκεια έκδοσης είναι σύμφωνη με τον στόχο των 9-11 ετών.

Μια σειρά από μεγάλα δημόσια επενδυτικά έργα θα υλοποιηθούν την περίοδο 2026-2030 για την επίτευξη του στόχου διψήφιας ανάπτυξης της κυβέρνησης. Η ζήτηση κεφαλαίων τόσο εγχώρια όσο και διεθνώς θα αυξηθεί σε σύγκριση με την προηγούμενη περίοδο. Συνεπώς, το 2026, το Κρατικό Ταμείο θα συνεχίσει να διαφοροποιεί τις πηγές δανεισμού και τις μεθόδους δανεισμού. Θα διαχειρίζεται προληπτικά τα σχέδια κινητοποίησης κεφαλαίων σύμφωνα με τα καθορισμένα σχέδια. Θα διαφοροποιεί τους όρους έκδοσης και τα προϊόντα κρατικών ομολόγων για την προσέλκυση επενδυτών, θα αυξάνει την ικανότητα κινητοποίησης κεφαλαίων. Θα διαχειρίζεται τα επιτόκια έκδοσης παρακολουθώντας στενά την αγορά και σύμφωνα με την κατεύθυνση της διαχείρισης της νομισματικής πολιτικής. Θα μελετά μηχανισμούς για την ενθάρρυνση της επενδυτικής συμμετοχής ασφαλιστικών ταμείων, ασφαλιστικών επιχειρήσεων ζωής και εμπορικών τραπεζών για την υποστήριξη της κινητοποίησης κεφαλαίων.

Αξιολογώντας την απόδοση της αγοράς εταιρικών ομολόγων, ο κ. Le Trung Hai, Αναπληρωτής Επικεφαλής του Συμβουλίου Εποπτείας Δημόσιων Εταιρειών της Κρατικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, δήλωσε ότι το 2025, ο λόγος χρέους εταιρικών ομολόγων προς ΑΕΠ θα είναι 10,2%. Το συνολικό ποσό των εταιρικών ομολόγων που εκδόθηκαν τους πρώτους 9 μήνες του 2025 ανέρχεται σε σχεδόν 462,7 τρισεκατομμύρια VND, σημειώνοντας αύξηση σχεδόν 44% σε σχέση με την ίδια περίοδο το 2024. Εκ των οποίων υπάρχουν 10 εκδόσεις δημόσιων ομολόγων αξίας σχεδόν 21 τρισεκατομμυρίων VND, που αντιπροσωπεύουν το 15,8% της συνολικής αξίας έκδοσης, και 386 ιδιωτικές εκδόσεις αξίας 441,7 τρισεκατομμυρίων VND, που αντιπροσωπεύουν το 84,2%.

Όσον αφορά τον εκδότη, οι δύο βιομηχανικές ομάδες με το μεγαλύτερο ποσοστό έκδοσης είναι οι τράπεζες και τα ακίνητα. Εκ των οποίων, ο τραπεζικός κλάδος αντιπροσωπεύει το 70% των ατομικών εταιρικών ομολόγων και το 86,37% των εταιρικών ομολόγων που εκδίδονται στο κοινό, ο κλάδος των ακινήτων αντιπροσωπεύει το 22% των ατομικών εταιρικών ομολόγων και το 10,24% των εταιρικών ομολόγων που εκδίδονται στο κοινό. Όσον αφορά την κατάσταση καταχώρισης συναλλαγών (DKGD) στο σύστημα συναλλαγών ατομικών εταιρικών ομολόγων στο HNX, κατά τους πρώτους 9 μήνες του 2025, το HNX έλαβε και έθεσε σε διαπραγμάτευση 361 κωδικούς ομολόγων που καταχωρήθηκαν για διαπραγμάτευση από 85 επιχειρήσεις με καταχωρημένη αξία συναλλαγών άνω των 393,05 τρισεκατομμυρίων VND και 841 κωδικοί ομολόγων πραγματοποίησαν πληρωμές κεφαλαίου και τόκων, με το συνολικό ποσό πληρωμής τόκων και κεφαλαίου να φτάνει σχεδόν τα 27,9 τρισεκατομμύρια VND.

Ο κ. Le Trung Hai δήλωσε επίσης ότι το 2026, ο οργανισμός διαχείρισης θα συνεχίσει να αναπτύσσει μια σταθερή, ασφαλή, δημόσια και διαφανή αγορά ατομικών εταιρικών ομολόγων, η οποία σταδιακά θα αποτελέσει ένα μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο κανάλι κινητοποίησης κεφαλαίων· θα αναπτύσσει ταυτόχρονα λύσεις για την τελειοποίηση των πολιτικών, ενισχύοντας παράλληλα τη διαχείριση και την εποπτεία της αγοράς ατομικών εταιρικών ομολόγων, βελτιώνοντας την ποιότητα των αγαθών και βελτιώνοντας την ποιότητα των παρόχων υπηρεσιών.

Σύμφωνα με τον Υφυπουργό Οικονομικών Nguyen Duc Chi, στο νέο πλαίσιο, το Κόμμα και το Κράτος θέτουν στόχο αύξησης του ΑΕΠ 10% ή περισσότερο για το 2026 και τα επόμενα έτη. Ως εκ τούτου, οι απαιτήσεις για την αγορά ομολόγων, συμπεριλαμβανομένων των κρατικών ομολόγων και των εταιρικών ομολόγων, είναι πολύ μεγάλες, καθιστώντας την το κύριο και σημαντικό κανάλι για την κινητοποίηση και κατανομή μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κεφαλαίων για οικονομική ανάπτυξη.

Ως εκ τούτου, ο Υφυπουργός ζήτησε από τους αρμόδιους φορείς και οργανισμούς διαχείρισης να συνεχίσουν να τελειοποιούν το νομικό πλαίσιο, να βελτιώνουν τις διαδικασίες και τις τεχνικές έκδοσης και να διαχειρίζονται προληπτικά την έκδοση κρατικών ομολόγων σύμφωνα με τις ανάγκες κινητοποίησης κεφαλαίων του κρατικού προϋπολογισμού και τη ζήτηση της αγοράς, σε συνδυασμό με τη διαχείριση του ταμείου.

Ταυτόχρονα, είναι απαραίτητο να συνεχιστεί ο στενός συντονισμός με την Κρατική Τράπεζα κατά την εφαρμογή της νομισματικής πολιτικής για την αποτελεσματική κινητοποίηση κεφαλαίων για τον κρατικό προϋπολογισμό· να συνεχιστεί η διαφοροποίηση των προϊόντων στην αγορά, να αναπτυχθεί η έκδοση πράσινων κρατικών ομολόγων για την κινητοποίηση κεφαλαίων για πράσινα δημόσια επενδυτικά έργα, που εξυπηρετούν την πράσινη και βιώσιμη ανάπτυξη· να συνεχιστεί η εφαρμογή λύσεων για την ανάπτυξη επενδυτών, ιδίως θεσμικών επενδυτών με οικονομικό δυναμικό, όπως επενδυτικά κεφάλαια, ασφαλιστικές εταιρείες, συνταξιοδοτικά ταμεία και εμπορικές τράπεζες.

Όσον αφορά την αγορά εταιρικών ομολόγων, ο Υφυπουργός Οικονομικών ζήτησε επίσης να συνεχιστεί η τελειοποίηση του νομικού συστήματος, ενισχύοντας παράλληλα την προπαγάνδα και την εκπαίδευση των επενδυτών, εστιάζοντας σε λύσεις για την ανάπτυξη επαγγελματιών επενδυτών κινητών αξιών, ώστε η αγορά να μπορεί να αναπτυχθεί πιο σταθερά, επαγγελματικά και αποτελεσματικά.

Ο Αντιπρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, Nguyen Hoang Duong, δήλωσε ότι η Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς θα αναπτύξει αποτελεσματικές λύσεις για την ισχυρότερη ανάπτυξη των αγορών κρατικών ομολόγων και εταιρικών ομολόγων, καλύπτοντας την ανάγκη για κινητοποίηση μεγάλων κεφαλαίων στο μέλλον.

Στη δευτερογενή αγορά κρατικών ομολόγων, η εισηγμένη αξία στις 31 Οκτωβρίου 2025 έφτασε τα 2.468.720 δισεκατομμύρια VND, σημειώνοντας αύξηση 11,11% σε σύγκριση με το τέλος του 2024. Σωρευτικά για τους πρώτους 10 μήνες του 2025, η μέση αξία συναλλαγών ανά συνεδρία έφτασε τα 15.271 δισεκατομμύρια VND/συνεδρία, σημειώνοντας αύξηση 29,63% σε σύγκριση με τον μέσο όρο για ολόκληρο το έτος 2024. Στην οποία, η αξία συναλλαγών Outright (άμεση αγορά και πώληση, άμεση μεταβίβαση κυριότητας) αντιπροσώπευε το 70,69%, η αξία συναλλαγών Repos (επανααγορά και πώληση με δέσμευση επαναγοράς στο μέλλον, δημιουργία βραχυπρόθεσμης ρευστότητας) αντιπροσώπευε το 29,31% της συνολικής αξίας συναλλαγών ολόκληρης της αγοράς. Το ποσοστό της αξίας συναλλαγών των ξένων επενδυτών αντιπροσώπευε το 3,64% της συνολικής αξίας συναλλαγών ολόκληρης της αγοράς, στην οποία οι ξένοι επενδυτές αγόρασαν καθαρά με αξία 2.832 δισεκατομμύρια VND.

Στην αγορά ατομικών εταιρικών ομολόγων, σύμφωνα με τη σύνοψη των πληροφοριών που δημοσιεύονται από τους εκδότες μέσω του HNX, στην εγχώρια αγορά, κατά τους πρώτους 10 μήνες του 2025, 84 επιχειρήσεις εξέδωσαν με επιτυχία 386 δόσεις με αξία έκδοσης άνω των 441.730,9 δισεκατομμυρίων VND, σημειώνοντας αύξηση 39,5% σε σχέση με την ίδια περίοδο το 2024, η μέση διάρκεια έκδοσης είναι 3,66 έτη και το μέσο επιτόκιο έκδοσης είναι 7,23%.

Οι κύριοι εκδότες είναι στον πιστωτικό τομέα, αντιπροσωπεύοντας το 66,27%, και οι επιχειρήσεις ακινήτων αντιπροσωπεύουν το 26,13% της συνολικής αξίας έκδοσης ολόκληρης της αγοράς.

Η αξία των επαναγορασμένων ατομικών εταιρικών ομολόγων ήταν 247.213 δισεκατομμύρια VND. Η κυκλοφορούσα αξία ήταν 1.142.328,17 δισεκατομμύρια VND. Η συνολική αξία συναλλαγών ατομικών εταιρικών ομολόγων έφτασε τα 1.109.058,94 δισεκατομμύρια VND, η μέση αξία συναλλαγών έφτασε τα 5.383,78 δισεκατομμύρια VND/συνεδρία, σημειώνοντας αύξηση 30% σε σύγκριση με τον μέσο όρο της ίδιας περιόδου το 2024. Όσον αφορά την έκδοση διεθνών ατομικών εταιρικών ομολόγων, υπήρξαν 2 διεθνείς εκδόσεις με συνολική αξία έκδοσης 350 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, μέση διάρκεια έκδοσης 4,71 έτη και μέσο επιτόκιο έκδοσης 5,86%.

Πηγή: https://baotintuc.vn/kinh-te/hoan-thien-phap-ly-da-dang-hoa-phat-hanh-trai-phieu-20251111163142112.htm