Έχει η αγορά εταιρικών ομολόγων κάνει «ομαλή προσγείωση»;

ANTD.VN - Παρόλο που η αγορά εταιρικών ομολόγων έχει περάσει την πιο δύσκολη περίοδο, η πιθανότητα αθέτησης πληρωμών δεν υπάρχει πλέον, αλλά το «σημείο πτώσης» του ομολογιακού χρέους έχει μετατοπιστεί γύρω στα μέσα του επόμενου έτους. Αυτό απαιτεί σύγχρονες λύσεις για την επίλυση.

Απίθανη η αθέτηση ομολόγων

Σύμφωνα με στοιχεία της Ένωσης Αγοράς Ομολόγων του Βιετνάμ (VBMA), από την αρχή του έτους έως τα μέσα Αυγούστου 2024, η συνολική αξία έκδοσης εταιρικών ομολόγων καταγράφηκε στα 212.512 δισεκατομμύρια VND, με 13 δημόσιες εκδόσεις αξίας 22.773 δισεκατομμυρίων VND (που αντιπροσωπεύουν το 10,7% της συνολικής αξίας έκδοσης) και 195 ιδιωτικές εκδόσεις αξίας 189.739 δισεκατομμυρίων VND (που αντιπροσωπεύουν το 89,3% του συνόλου).

Παράλληλα, οι επιχειρήσεις που αγόρασαν πίσω οικόπεδα πριν από τη λήξη τους έφτασαν τα 111.910 δισεκατομμύρια VND, σημειώνοντας μείωση 27,1% σε σχέση με την ίδια περίοδο το 2023.

Στατιστικά στοιχεία από την Κρατική Επιτροπή Κινητών Αξιών δείχνουν ότι, στα τέλη Ιουλίου 2024, όσον αφορά το μέγεθος της αγοράς, η αξία των εισηγμένων εταιρικών ομολόγων έφτασε περίπου τα 773.000 δισεκατομμύρια VND, με 1.043 κωδικούς ομολόγων 264 εκδοτών να έχουν καταγραφεί στο σύστημα διαπραγμάτευσης εταιρικών ομολόγων του Χρηματιστηρίου του Ανόι .

Στην πρωτογενή αγορά, η αξία των επιτυχημένων εκδόσεων κατά τους πρώτους 7 μήνες του έτους έφτασε τα 174.000 δισεκατομμύρια VND, σημειώνοντας αύξηση άνω των 2,78 φορές σε σχέση με την ίδια περίοδο το 2023, εκ των οποίων η αξία των ιδιωτικών εκδόσεων αντιπροσώπευε το 87% και η αξία των δημόσιων εκδόσεων το 13%.

Στη δευτερογενή αγορά, σύμφωνα με τις αναφορές συναλλαγών του Χρηματιστηρίου του Ανόι, μέχρι το τέλος Ιουλίου 2024, η συνολική αξία συναλλαγών έφτασε σχεδόν τα 576 τρισεκατομμύρια VND, με μέσο όρο περίπου 4 τρισεκατομμύρια VND/συνεδρία ανά συνεδρία.

Έτσι, διαπιστώνεται ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων έχει αναθερμανθεί σημαντικά, ιδίως μετά την έκδοση του κυβερνητικού διατάγματος 08, το οποίο εξάλειψε ορισμένες δυσκολίες για τις επιχειρήσεις, όπως η δυνατότητα στις επιχειρήσεις να διαπραγματεύονται και να επεκτείνουν το ομολογιακό χρέος, η αναβολή των όρων για τους επαγγελματίες επενδυτές σε κινητές αξίες και οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας.

Η αγορά ομολόγων βελτιώνεται σταδιακά.

Σύμφωνα με τον οικονομικό εμπειρογνώμονα, Δρ. Can Van Luc, η ιστορία της ωρίμανσης των εταιρικών ομολόγων, ιδίως των επιχειρήσεων ακινήτων, μπορεί να θεωρηθεί ότι ξεπέρασε την πιο δύσκολη περίοδο (Ιούνιος - Αύγουστος 2023) από την έκδοση του Διατάγματος 08.

Ο κ. Luc δήλωσε ότι φέτος η αγορά ομολόγων έχει 213.000 δισεκατομμύρια VND σε λήξη, εκ των οποίων τα ακίνητα αντιπροσωπεύουν μόνο το 37%, που ισοδυναμεί με περίπου 70.000 δισεκατομμύρια VND.

Ουσιαστικά, το 60% των επιχειρήσεων έχουν παρατείνει τη διετή διάρκεια των ομολόγων τους (κορυφή Ιουνίου 2025), οι επιχειρήσεις αγοράζουν προληπτικά ομόλογα σύμφωνα με τους όρους έκδοσης και αρχίζουν να εκδίδουν ξανά για να μειώσουν την κεφαλαιακή πίεση. Επιπλέον, η αγορά ακινήτων αναθερμαίνεται, οι επιχειρήσεις είναι πρόθυμες να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία για να διαθέσουν ένα μέρος για να αποπληρώσουν το χρέος τους.

Συνεπώς, ο ειδικός πιστεύει ότι το φαινόμενο της πτώχευσης είναι απίθανο να συμβεί, επειδή η πιο δύσκολη περίοδος έχει περάσει, υπάρχουν πολλές σύγχρονες λύσεις για την επίλυσή του. Στην πραγματικότητα, οι επιχειρήσεις ακινήτων δεν χρειάζεται να κάνουν εκπτώσεις στα προϊόντα κατά 40-50% όπως πριν, με έκπτωση περίπου 10% που έχει ήδη πουλήσει.

Άρση νομικών εμποδίων για την επίλυση του «σημείου πτώσης» του ομολογιακού χρέους

Ωστόσο, πολλές απόψεις ανησυχούν ότι το Διάταγμα 08 έχει λήξει από τις αρχές του τρέχοντος έτους, οι δυσκολίες της αγοράς ομολόγων ενδέχεται να επιστρέψουν σε μια δύσκολη περίοδο, όταν το «σημείο πτώσης» της παράτασης του ομολογιακού χρέους μπορεί να πέσει στα μέσα του 2025.

Σύμφωνα με την κα Tran Kim Dung, Αναπληρώτρια Διευθύντρια του Τμήματος Διαχείρισης Προσφορών Τίτλων της Κρατικής Επιτροπής Τίτλων, το Διάταγμα 08 έχει λήξει, επομένως ο χρόνος που είχε η κυβέρνηση για να χαλαρώσει την έκδοση ατομικών εταιρικών ομολόγων αναβάλλεται προσωρινά. Μένει να δούμε αν η τροποποίηση του Διατάγματος 65 θα συνεχίσει να είναι ανοιχτή προς διαπραγμάτευση.

Σύμφωνα με τον κ. Pham Van Hieu, Αναπληρωτή Προϊστάμενο του Τμήματος Χρηματοπιστωτικών Αγορών, Τμήμα Τραπεζών και Χρηματοοικονομικών, Υπουργείο Οικονομικών, το Υπουργείο Οικονομικών έχει υποβάλει έκθεση στην κυβέρνηση σχετικά με την κατάσταση εφαρμογής. Επί του παρόντος, σύμφωνα με την άποψη της κυβέρνησης, ορισμένες διατάξεις που έχουν ανασταλεί ή λήξει στο Διάταγμα 08 θα αρχίσουν να εφαρμόζονται σύμφωνα με το Διάταγμα 65 από την 1η Ιανουαρίου 2024 (επαγγελματικά πρότυπα επενδυτών και πιστοληπτική αξιολόγηση).

Οι υπόλοιπες δύο τροποποιήσεις στο Διάταγμα 08 θα συνεχίσουν να εφαρμόζονται σύμφωνα με το πνεύμα του Διατάγματος (παράταση χρέους, πληρωμή ομολόγων με άλλα περιουσιακά στοιχεία). Όσον αφορά τη μελέτη της τροποποίησης του Διατάγματος 65, το Υπουργείο Οικονομικών επανεξετάζει και τροποποιεί ορισμένα άρθρα του Νόμου περί Κινητών Αξιών. Στη συνέχεια, θα ακολουθηθεί στενά ο Νόμος περί Κινητών Αξιών για την τροποποίηση του Διατάγματος 65.

Αυτό σημαίνει ότι οι επιχειρήσεις μπορούν ακόμα να διαπραγματευτούν την αναβολή του χρέους με τους ομολογιούχους σύμφωνα με το Διάταγμα 08. Ωστόσο, σύμφωνα με τον κ. Nguyen Quang Thuan, Γενικό Διευθυντή της FiinRatings, η παράταση του Διατάγματος 08 δεν αποτελεί μεγάλο πρόβλημα. Το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι ότι το ληξιπρόθεσμο χρέος είναι πολύ μεγάλο την περίοδο 2024-2025.

Αυτό που μπορούμε να κάνουμε είναι να εμπλέξουμε το κυβερνητικό σχέδιο για τη νομική διευθέτηση των ακινήτων. Μόλις επιλυθεί αυτό το πρόβλημα, η διαχείριση των ληξιπρόθεσμων οφειλών θα είναι πολύ εύκολη.

«Πρέπει να σημειωθεί ότι η μεγαλύτερη πηγή χρημάτων δεν είναι τα τραπεζικά δάνεια ή τα ομόλογα, αλλά τα χρήματα που λαμβάνονται από τους πελάτες, πράγμα που σημαίνει ότι η περιβαλλοντική υποστήριξη είναι επίσης πολύ σημαντική. Δεν πρέπει να επικεντρωθούμε μόνο στη διάσωση ομολόγων. Τα περιβαλλοντικά μέτρα είναι πολύ πιο σημαντικά, δηλαδή η νομική «καθαρότητα» - είπε ο κ. Thuan.

Πηγή: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd