Έχει η αγορά εταιρικών ομολόγων κάνει «ομαλή προσγείωση»;

ANTD.VN - Παρόλο που η αγορά εταιρικών ομολόγων έχει περάσει την πιο δύσκολη περίοδο και η πιθανότητα αθέτησης πληρωμών δεν υπάρχει πλέον, η «κορυφή» του ομολογιακού χρέους έχει μετατοπιστεί γύρω στα μέσα του επόμενου έτους. Αυτό απαιτεί ολοκληρωμένες λύσεις για την αντιμετώπιση του ζητήματος.

Μια αθέτηση πληρωμών ομολόγων είναι απίθανη.

Σύμφωνα με στοιχεία της Ένωσης Αγοράς Ομολόγων του Βιετνάμ (VBMA), από την αρχή του έτους έως τα μέσα Αυγούστου 2024, η συνολική αξία των εκδόσεων εταιρικών ομολόγων που καταγράφηκαν ήταν 212,512 δισεκατομμύρια VND, με 13 δημόσιες προσφορές αξίας 22,773 δισεκατομμυρίων VND (που αντιπροσωπεύουν το 10,7% της συνολικής αξίας έκδοσης) και 195 ιδιωτικές τοποθετήσεις αξίας 189,739 δισεκατομμυρίων VND (που αντιπροσωπεύουν το 89,3% του συνόλου).

Επιπλέον, οι επιχειρήσεις που αγόρασαν περιουσιακά στοιχεία νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα έφτασαν τα 111.910 δισεκατομμύρια VND, σημειώνοντας μείωση 27,1% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο το 2023.

Σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία της Κρατικής Επιτροπής Κινητών Αξιών, στα τέλη Ιουλίου 2024, το μέγεθος της αγοράς εισηγμένων εταιρικών ομολόγων έφτασε περίπου τα 773.000 δισεκατομμύρια VND, με 1.043 κωδικούς ομολόγων από 264 εκδότες καταγεγραμμένους στο σύστημα διαπραγμάτευσης εταιρικών ομολόγων του Χρηματιστηρίου του Ανόι .

Στην πρωτογενή αγορά, η αξία των επιτυχημένων εκδόσεων κατά τους πρώτους επτά μήνες του έτους ξεπέρασε τα 174.000 δισεκατομμύρια VND, σημειώνοντας αύξηση άνω των 2,78 φορές σε σύγκριση με την ίδια περίοδο του 2023, με τις ιδιωτικές τοποθετήσεις να αντιπροσωπεύουν το 87% και τις δημόσιες προσφορές το 13%.

Στη δευτερογενή αγορά, σύμφωνα με τα στοιχεία συναλλαγών που ανέφερε το Χρηματιστήριο του Ανόι, στα τέλη Ιουλίου 2024, η συνολική αξία συναλλαγών έφτασε σχεδόν τα 576 τρισεκατομμύρια VND, με μέσο όρο περίπου 4 τρισεκατομμύρια VND ανά συνεδρία.

Έτσι, είναι φανερό ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων έχει σαφώς αναθερμανθεί, ειδικά μετά την έκδοση του κυβερνητικού διατάγματος 08, το οποίο εξάλειψε ορισμένες δυσκολίες για τις επιχειρήσεις, όπως η δυνατότητα στις επιχειρήσεις να διαπραγματεύονται και να επεκτείνουν το ομολογιακό χρέος, η αναβολή των όρων για τους επαγγελματίες επενδυτές σε κινητές αξίες και η πιστοληπτική αξιολόγηση.

Η αγορά ομολόγων βελτιώνεται σταδιακά.

Σύμφωνα με τον οικονομικό εμπειρογνώμονα Δρ. Can Van Luc, η ιστορία της ωρίμανσης των εταιρικών ομολόγων, ειδικά για τις εταιρείες ακινήτων, μπορεί να θεωρηθεί ότι έχει ξεπεράσει την πιο δύσκολη περίοδο (Ιούνιος - Αύγουστος 2023) από την έκδοση του Διατάγματος 08.

Ο κ. Luc δήλωσε ότι φέτος η αγορά ομολόγων λήγει σε 213.000 δισεκατομμύρια VND, με τα ομόλογα ακινήτων να αντιπροσωπεύουν το 37%, που αντιστοιχεί σε περίπου 70.000 δισεκατομμύρια VND.

Ουσιαστικά, το 60% των επιχειρήσεων έχουν παρατείνει τα ομόλογα τους για δύο χρόνια (φτάνοντας στο αποκορύφωμά τους τον Ιούνιο του 2025), επαναγοράζοντας προληπτικά ομόλογα σύμφωνα με τους όρους έκδοσης και συνεχίζοντας την έκδοση για να μειώσουν την κεφαλαιακή πίεση. Επιπλέον, με την θέρμανση της αγοράς ακινήτων, οι επιχειρήσεις είναι πρόθυμες να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία για να διαθέσουν ένα μέρος των εσόδων τους για την αποπληρωμή του χρέους.

Ως εκ τούτου, ο ειδικός πιστεύει ότι η αθέτηση πληρωμών είναι απίθανη, επειδή η πιο δύσκολη περίοδος έχει περάσει και υπάρχουν πολλές ολοκληρωμένες λύσεις για την αντιμετώπιση του ζητήματος. Στην πραγματικότητα, οι επιχειρήσεις ακινήτων δεν χρειάζεται πλέον να προσφέρουν εκπτώσεις 40-50% όπως πριν. Μια έκπτωση περίπου 10% είναι αρκετή για να πουληθούν τα ακίνητα.

Άρση των νομικών εμποδίων για την επίλυση της «προθεσμίας» του ομολογιακού χρέους.

Ωστόσο, πολλοί ανησυχούν ότι από τότε που έληξε το Διάταγμα 08 στις αρχές του τρέχοντος έτους, οι δυσκολίες στην αγορά ομολόγων θα μπορούσαν να επιστρέψουν σε μια δύσκολη περίοδο, όταν η «ακμή» για την παράταση του ομολογιακού χρέους θα μπορούσε να σημειωθεί στα μέσα του 2025.

Σύμφωνα με την κα Tran Kim Dung, Αναπληρώτρια Διευθύντρια του Τμήματος Διαχείρισης Προσφορών Τίτλων της Κρατικής Επιτροπής Τίτλων, το Διάταγμα 08 έχει λήξει, επομένως η χαλάρωση των κανονισμών από την κυβέρνηση σχετικά με την έκδοση ιδιωτικών εταιρικών ομολόγων έχει προσωρινά ανασταλεί. Μένει να δούμε εάν η τροποποίηση του Διατάγματος 65 θα επιτρέψει περαιτέρω διαπραγματεύσεις, εν αναμονή της γνώμης του Υπουργείου Οικονομικών.

Σύμφωνα με τον κ. Pham Van Hieu, Αναπληρωτή Προϊστάμενο του Τμήματος Χρηματοπιστωτικών Αγορών, Τμήμα Τραπεζών και Χρηματοοικονομικών, Υπουργείο Οικονομικών, το Υπουργείο Οικονομικών έχει υποβάλει έκθεση στην κυβέρνηση σχετικά με την κατάσταση εφαρμογής. Επί του παρόντος, σύμφωνα με την άποψη της κυβέρνησης, ορισμένες διατάξεις που έχουν ανασταλεί ή λήξει στο Διάταγμα 08 θα αρχίσουν να εφαρμόζονται βάσει του Διατάγματος 65 από την 1η Ιανουαρίου 2024 (πρότυπα για επαγγελματίες επενδυτές και πιστοληπτική αξιολόγηση).

Δύο τροποποιήσεις του Διατάγματος 08 θα συνεχίσουν να εφαρμόζονται σύμφωνα με το πνεύμα του Διατάγματος (παράταση χρέους, αποπληρωμή ομολόγων με άλλα περιουσιακά στοιχεία). Όσον αφορά τη μελέτη της τροποποίησης του Διατάγματος 65, το Υπουργείο Οικονομικών επανεξετάζει και τροποποιεί διάφορα άρθρα του Νόμου περί Κινητών Αξιών. Στη συνέχεια, θα παρακολουθήσει στενά τον Νόμο περί Κινητών Αξιών για την τροποποίηση του Διατάγματος 65.

Αυτό σημαίνει ότι οι επιχειρήσεις μπορούν να εξακολουθούν να διαπραγματεύονται αναβολές χρέους με τους ομολογιούχους σύμφωνα με το Διάταγμα 08. Ωστόσο, σύμφωνα με τον κ. Nguyen Quang Thuan, Γενικό Διευθυντή της FiinRatings, η παράταση του Διατάγματος 08 δεν είναι το μεγαλύτερο πρόβλημα. Το μεγαλύτερο ζήτημα είναι το πολύ μεγάλο ποσό ληξιπρόθεσμου χρέους την περίοδο 2024-2025.

Ένας τρόπος με τον οποίο μπορούμε να το πετύχουμε αυτό είναι αντιμετωπίζοντας το σχέδιο της κυβέρνησης για την άρση των νομικών εμποδίων στον τομέα των ακινήτων. Μόλις επιλυθεί αυτό το ζήτημα, η αντιμετώπιση των ληξιπρόθεσμων οφειλών θα είναι πολύ πιο εύκολη.

«Πρέπει να σημειωθεί ότι η μεγαλύτερη πηγή χρηματοδότησης δεν είναι τα τραπεζικά δάνεια ή τα ομόλογα, αλλά τα χρήματα που λαμβάνονται από τους πελάτες. Αυτό σημαίνει ότι η υποστήριξη από τις γύρω πηγές είναι επίσης πολύ σημαντική. Δεν πρέπει να επικεντρωθούμε μόνο στη διάσωση ομολόγων. Τα γύρω μέτρα είναι πολύ πιο σημαντικά, δηλαδή η διασφάλιση της νομικής «καθαρότητας»,» δήλωσε ο κ. Thuan.

Πηγή: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd