Los "tiburones" tailandeses y japoneses invierten enormes sumas de dinero en la compra de acciones de empresas vietnamitas: ¿Cuáles son las ganancias y las pérdidas?

Las empresas extranjeras no dudan en invertir en grandes marcas vietnamitas, desde Sabeco y Vinamilk hasta Binh Minh Plastics. Algunas inversiones son rentables, otras generan pérdidas temporales según la cotización bursátil, pero aun así producen grandes dividendos.

Varias marcas vietnamitas recibieron inversión de inversores extranjeros - Foto: IT

Las acciones pierden valor temporalmente a precio de mercado, pero los dividendos siguen fluyendo por miles de millones de dongs.

En la última década, el capital extranjero ha dejado una huella innegable en el mercado bursátil vietnamita. Numerosas grandes corporaciones han optado por participar activamente en empresas vietnamitas mediante la compra de acciones, la adquisición del control o su incorporación como accionistas estratégicos.

Una operación notable fue la compra, en 2017, de casi el 53,6% de las acciones de Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation ( Sabeco , código SAB) por parte de Vietnam Beverage Company Limited, una subsidiaria de Thai Beverage (ThaiBev), con un valor total de aproximadamente 110 billones de VND, equivalentes a 4.800 millones de USD en ese momento.

Sin embargo, a noviembre de 2025, SAB cotizaba en torno a los 47.000 VND por acción, con una capitalización de mercado de aproximadamente 60 billones de VND, entre un 60% y un 65% inferior al máximo de casi 130.000 VND por acción (tras el ajuste) alcanzado a finales de 2017. Esto demuestra que ThaiBev todavía está bastante lejos del punto de equilibrio, si se tiene en cuenta el precio de mercado.

Cotización de las acciones de SAB desde 2017 hasta la actualidad - Fuente: TradingView

Sin embargo, la inversión ha generado importantes dividendos para ThaiBev a lo largo de los años. Recientemente, Sabeco anunció un anticipo de dividendo en efectivo del 20 % para 2025, con un pago total de aproximadamente 2.565 billones de VND. Vietnam Beverage posee casi el 53,6 % del capital y recibirá más de 1.375 billones de VND. Con el plan de mantener un dividendo del 50 % durante todo el año 2025, los accionistas recibirán un 30 % adicional en el próximo pago.

Según Dragon Capital Securities (VDSC), acumulativamente desde 2017 hasta la fecha, incluyendo el pago previsto para febrero de 2026, el dividendo que ThaiBev ha recaudado asciende a unos 15.400 billones de VND, lo que equivale a casi el 14% del valor de la transacción.

Sin embargo, según VDSC, este dividendo aún no alcanza para cubrir los gastos por intereses. La operación de ThaiBev, valorada en 4.800 millones de dólares, se financia principalmente con préstamos a tasas de interés del 2,4-3% anual, lo que genera una carga financiera que se extiende hasta 2028. La unidad de análisis considera que la presión por amortizar la deuda es la razón por la que Sabeco mantiene un dividendo elevado para garantizar el flujo de caja a la empresa matriz.

Tras aproximadamente ocho años de inversión, ThaiBev registra pérdidas temporales de unos 3.500 millones de dólares a precio de mercado (sin incluir los dividendos recibidos por este inversor). No obstante, el gigante tailandés sigue considerando a Sabeco una inversión a largo plazo para consolidar su posición en el mercado cervecero vietnamita y expandirse al sudeste asiático.

Además de Sabeco, la inversión en Vinamilk (VNM) por parte de F&N Dairy Investments PTE. Ltd., una empresa relacionada con el multimillonario tailandés Charoen Sirivadhanabhakdi, también es un hito importante.

Actualmente, F&N Dairy Investments posee 369,7 millones de acciones, equivalentes al 17,69% del capital de Vinamilk, junto con el 2,7% que posee a través de F&N Bev Manufacturing, lo que eleva el porcentaje total de propiedad a aproximadamente el 20,4%, solo superado por el capital estatal.

F&N ha estado con Vinamilk desde que la empresa se convirtió en sociedad anónima en 2005 y su presencia se hizo más evidente después de la desinversión de SCIC en 2017. Aunque el precio actual de las acciones ronda los 70.000-73.000 VND, es significativamente inferior al precio de compra de 144.000-150.000 VND.

Desde 2011, Vinamilk ha pagado regularmente dividendos elevados, de entre el 40% y el 60% anual. Gracias a ello, al poseer indirectamente acciones de VNM, el multimillonario tailandés ha ganado más de 15 billones de VND en dividendos.

Inversiones de alto rendimiento

Mientras tanto, SCG (Siam Cement Group, Tailandia) es un caso típico de éxito al invertir en Binh Minh Plastics (BMP).

A través de Nawaplastic Industries, SCG ingresó a BMP en 2012 con el 16,7% del capital y para marzo de 2018 había adquirido 24,13 millones de acciones adicionales de SCIC, aumentando su porcentaje de propiedad a más del 54% con un costo total estimado de aproximadamente 2.800 billones de VND.

En noviembre de 2025, la inversión alcanzará un valor de mercado superior a 7.650 billones de VND (precio de mercado de BMP: 170.000 VND por acción, con más de 45 millones de acciones en circulación), lo que equivale a una ganancia 2,7 veces mayor que el precio de costo.

Por no mencionar que SCG también recibe dividendos en efectivo regulares cada año, estimados en más de 2.300 billones de VND desde 2012; se estima que solo el primer pago en 2025 recibirá más de 293 billones de VND.

No solo Tailandia, sino también los grupos de inversores japoneses registraron resultados positivos.

Taisho Pharmaceutical Co., Ltd., miembro de Taisho Pharmaceutical Holdings (Tokio), aumentó su porcentaje de participación en Hau Giang Pharmaceutical (DHG) de acuerdo con una estrategia a largo plazo, centrada en mejorar los estándares de producción y ampliar la cartera de productos.

En 2016, Taisho gastó 100 millones de dólares para comprar el 24,44% de las acciones de DHG a 100.000 VND por acción, entre un 20 y un 30% más que el precio de mercado.

El grupo japonés ha incrementado continuamente su participación accionaria y, a mediados de 2019, controlaba el 51%, completando la adquisición de DHG con un costo total estimado en aproximadamente 7 billones de VND. Las acciones de DHG han experimentado poca fluctuación a lo largo de los años, pero la compañía ha mantenido un crecimiento estable y ha pagado dividendos regularmente, generando ganancias para los inversores.

Otro acuerdo es el de Jardine Cycle & Carriage con Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE). La adquisición se realizó entre 2012 y 2018 a un precio de entre 25.000 y 38.000 VND por acción. Para 2025, REE cotizará a alrededor de 65.000 VND, con altos dividendos y un sector energético expandido, lo que duplicará las ganancias.

Nhat Quang

Fuente: https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm