Catalizador del mercado de valores de Vietnam

El gran flujo de caja ha sido un punto brillante en el mercado bursátil vietnamita en los últimos dos meses. Foto: Dung Minh

Fuerte efecto en la prueba de soldadura.

A pesar de las fuertes fluctuaciones del índice VN, que alcanza constantemente nuevos máximos, la gran entrada de efectivo ha sido un punto positivo del mercado bursátil en los últimos dos meses. Las sesiones de negociación con una liquidez de entre 2 y 3 mil millones de dólares se han vuelto habituales. Los niveles de negociación de cientos o miles de millones de VND en una acción ya no son tan inusuales, especialmente en acciones que han subido gracias a las perspectivas futuras de reforma, innovación y crecimiento económico .

Por lo general, en las dos sesiones de negociación del 18 y 19 de agosto, las acciones de las empresas de construcción de infraestructura se convirtieron en el foco de atracción de flujo de caja con muchos códigos aumentando drásticamente con alta liquidez.

Recientemente, el efecto positivo de las expectativas de un desembolso acelerado de la inversión pública ha impulsado el aumento del precio de las acciones. El 19 de agosto, se inauguraron y comenzaron 250 proyectos en todo el país, con una inversión total de 1280 billones de VND. Según el Ministerio de Construcción , estos 250 proyectos contribuirán con más del 18 % del PIB en 2025 y más del 20 % en los años siguientes. Los responsables del Ministerio de Construcción pidieron a los inversores que aceleraran la ejecución de los proyectos.

Anteriormente, la información sobre el anuncio de cooperación estratégica del Banco Militar Comercial Conjunto (MB) con Dunamu (propietario de Upbit, la mayor plataforma de negociación de activos digitales de Corea) impulsó el precio de las acciones de MBB. Se espera que la resolución sobre la puesta a prueba de un mercado de valores de criptoactivos se emita en agosto o septiembre de 2025. En consecuencia, se prevé que este mercado de valores sea uno de los lugares que atraiga grandes flujos de capital en el futuro centro financiero internacional. Al mismo tiempo, la nueva regulación (vigente a partir del 1 de octubre de 2025), que permite a las entidades de crédito ser receptoras de transferencias obligatorias de bancos comerciales especialmente controlados, en virtud de las disposiciones de la Ley de Entidades de Crédito, para reducir el coeficiente de reservas obligatorias en un 50%, también influyó positivamente en el precio de las acciones de MBB.

Además, la ola de IPOs de filiales se está convirtiendo en un importante motor para las acciones de dos bancos: TCB ( Techcombank ) y VPB (VPBank). En concreto, los directivos de Techcombank han revelado repetidamente el plan de IPO de Techcom Securities Joint Stock Company (TCBS) desde principios de año. El precio de las acciones de TCB ha alcanzado un nuevo máximo desde mayo de 2025 y mantiene su impulso alcista, ya que la IPO se encuentra en fase de oferta pública inicial, con un precio de emisión muy superior al valor contable de TCBS. Próximamente, VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) también se organizará para recabar la opinión de los accionistas e iniciar el plan de IPO.

Además de agregar productos al mercado, las ofertas públicas ayudan a diversificar la estructura accionarial de la subsidiaria, ampliando la escala de todo el ecosistema.

Motivación de la reforma

El ajetreo de las obras, el regreso de las grandes OPV, las expectativas de los inversores ante nuevos movimientos... todo se refleja rápidamente en el mercado bursátil, un barómetro de la economía. No se trata solo de un fenómeno que aparece en unas pocas acciones y que abarca un área más amplia, como prevén muchos expertos, sino que el mercado de capitales también espera un catalizador para expandirse y transformarse en calidad.

Desde una perspectiva internacional, el Sr. Shengyong Goh, Jefe de Investigación del Sudeste Asiático en CICC (China), evaluó que Vietnam es una de las economías de más rápido crecimiento del mundo. Sin embargo, la economía también se ha fortalecido en sostenibilidad gracias a los cambios fundamentales de la "Innovación 2.0", como la denominan los expertos de CICC.

Según Shengyong Goh, uno de los puntos brillantes de Vietnam es su proactividad a la hora de negociar con la administración Trump y alcanzar un acuerdo fiscal recíproco del 20%, en un contexto en el que muchos países están confundidos con la política fiscal introducida por Estados Unidos.

El experto también valoró que Vietnam esté implementando numerosas reformas simultáneas, como la fusión de unidades administrativas, la mejora de la eficiencia de la gobernanza, la simplificación de procedimientos y la promulgación de políticas de apoyo al sector privado, como la Resolución n.º 68-NQ/TW. Estos cambios contribuyen a ampliar el margen de crecimiento, a la vez que sientan las bases legales para el desarrollo sostenible y a largo plazo del mercado de capitales.

Según el Sr. Pham Luu Hung, economista jefe de SSI Securities Corporation, el objetivo de crecimiento de dos dígitos en los próximos años requiere una inversión de entre el 30 % y el 40 % del PIB. En años anteriores, el crecimiento del PIB de Vietnam no fue muy alto y la economía dependía en gran medida del sistema bancario. Sin embargo, con el objetivo de crecimiento de dos dígitos, el Sr. Hung afirmó que es imposible depender únicamente del sistema bancario, ya que se requiere el desarrollo del mercado de capitales.

El gobierno necesita desarrollar y fortalecer un mercado de capitales más sólido. En particular, el centro financiero internacional de Vietnam será una nueva iniciativa que creará un mecanismo para acceder al capital y se promoverá rápidamente en el futuro próximo, enfatizó el Sr. Hung.

Además, según expertos de SSI, la Ley de Inversiones continúa en proceso de reforma y ha comenzado a recabar comentarios desde mediados de agosto, lo cual también actúa como catalizador. Simplificar el proceso de inversión para los inversores extranjeros en Vietnam y las empresas vietnamitas que invierten en el extranjero impulsará el mercado de capitales vietnamita. Asimismo, la Ley n.° 90/2025/QH15, que incluye reformas a la Ley de Inversiones bajo el modelo de asociación público-privada (APP), también amplía las posibilidades para que las empresas del proyecto emitan bonos individuales y los coticen inmediatamente después de su emisión.

Esperemos un salto cualitativo

Se espera que, a principios de octubre de 2025, el mercado bursátil vietnamita reciba los resultados de la evaluación del FTSE, con altas expectativas de que pueda ascender a la categoría de mercado emergente, tras muchos años de espera. Además de la mejora del mercado bursátil, Vietnam aspira a obtener una calificación crediticia de "Inversión" antes de 2030, lo que facilitará al Gobierno y a las empresas vietnamitas el acceso a los mercados de capital internacionales a un menor coste, que se estima se reducirá entre 2 y 2,5 puntos porcentuales.

Según los expertos de VNDirect, este es también uno de los factores que contribuirá a la realización de planes de inversión en infraestructura a gran escala, como el ferrocarril de alta velocidad Norte-Sur, los ferrocarriles de alta velocidad que conectan China, la autopista Norte-Sur o las líneas de metro urbanas. Para alcanzar estos objetivos, Vietnam debe seguir mejorando la transparencia, mejorar la gobernanza corporativa y fortalecer el sistema bancario, a la vez que acelera el proceso de conversión del mercado bursátil en mercado emergente según el FTSE y el MSCI entre 2025 y 2027, para acercarse al objetivo de aumentar el crédito nacional para 2030.

El Sr. Pham Luu Hung enfatizó que las reformas continuarán y que el resultado es un mercado mejorado. Lo que se necesita hacer no es simplemente "abrir la puerta", sino también modernizar y renovar la "casa". Mejorar la calidad de los bienes cotizados, fortalecer el gobierno corporativo, acelerar las salidas a bolsa, la desinversión y la transparencia informativa son tareas que se han planteado durante muchos años. El dinamismo del mercado secundario y el regreso de numerosas salidas a bolsa están generando expectativas para el aumento de la calidad de los bienes.

Desde los movimientos del mercado hasta los ajustes de políticas, el mercado de capitales de Vietnam se acerca a un salto cualitativo, donde los flujos de capital no solo se ven "inyectados", sino también impulsados por las expectativas de reformas económicas sustanciales. Esto será un catalizador sostenible para el desarrollo del mercado en el futuro próximo.

Esforzarse por que al menos 20 grandes empresas participen en la cadena de valor global

En la Resolución del I Congreso del Comité del Partido del Ministerio de Finanzas, período 2025 - 2030, que se acaba de aprobar, se establecieron claramente los objetivos de reformar el entorno empresarial, mejorar la competitividad nacional y desarrollar las empresas.

Para las empresas privadas, para 2030, aspirar a tener 2 millones de empresas operando en la economía, 20 empresas operando por cada 1.000 habitantes y al menos 20 grandes empresas participando en la cadena de valor global. La tasa promedio de crecimiento de la economía privada es de aproximadamente el 10-12 % anual, superior a la tasa de crecimiento de la economía.

En el caso de las empresas estatales, para 2030 habrá al menos 25 empresas estatales con un capital social que supere los 1.000 millones de dólares, de las cuales al menos 10 empresas superarán los 5.000 millones de dólares; habrá al menos 30 empresas estatales con ingresos netos superiores a los 1.000 millones de dólares.

Para las empresas con inversión extranjera, aspirar a un capital registrado en el período 2026-2030 de aproximadamente 200-300 mil millones de dólares (40-50 mil millones de dólares/año); un capital realizado de aproximadamente 150-200 mil millones de dólares (30-40 mil millones de dólares/año); una tasa de localización de más del 40% para 2030.

Kommentar (0)