Aumento de los préstamos con margen en las pequeñas empresas de corretaje

En el tercer trimestre de 2023, muchas pequeñas empresas de valores aumentaron inesperadamente sus préstamos con margen pendientes, mientras que las grandes empresas de valores registraron un modesto aumento.

Una pequeña empresa de valores inyecta repentinamente dinero en préstamos.

En el tercer trimestre de 2024 continúa registrándose un crecimiento en el volumen de préstamos con margen otorgados por las compañías de valores. TCBS se mantiene a la cabeza con un volumen de préstamos con margen de 24.988 billones de VND a finales de septiembre de 2024, lo que supone un aumento del 53,7% con respecto a principios de año y del 3,3% con respecto a finales del segundo trimestre de 2024. El grupo prestamista líder del mercado sigue destacando a grandes empresas con un sólido potencial financiero como HSC, SSI, Mirae Asset y VPS.

Sin embargo, solo en el tercer trimestre, muchas compañías de valores experimentaron una fuerte aceleración en los préstamos con margen; entre las grandes compañías, la más notable es Vietcap Securities (VCI).

Vietcap elevó su saldo de préstamos con margen a más de 10 billones de VND al cierre del tercer trimestre, lo que representa un aumento del 28,6 % con respecto al cierre del segundo trimestre y del 32,8 % con respecto al inicio del año. Los préstamos de VCI representan ahora casi el 50 % del total de activos de la compañía.

En el tercer trimestre, VCI reportó intereses por préstamos y cuentas por cobrar por 206.300 millones de VND, un 17% más que en el mismo periodo del año anterior. Los intereses por préstamos en los primeros nueve meses del año alcanzaron los 621.000 millones de VND, un 23% más. Asimismo, durante este trimestre, VCI escaló posiciones hasta situarse en el cuarto puesto, entre las cinco principales empresas de valores con mayor cuota de mercado en la Bolsa de Ho Chi Minh (HoSE). Anteriormente, VCI ocupaba el sexto lugar en el ranking de las diez primeras.

Pero el mejor desempeño probablemente lo hayan registrado varias empresas de valores de pequeña escala. Muchas de ellas experimentaron un fuerte aumento en su deuda con margen en comparación con el inicio del año, así como con el final del segundo trimestre de 2024.

El informe financiero del tercer trimestre de 2024 de Kafi Securities Company muestra que los intereses de préstamos y cuentas por cobrar aumentaron considerablemente este trimestre, alcanzando los 85.600 millones de VND, cuatro veces más que en el mismo período del año anterior. Esta compañía de valores ha invertido continuamente en actividades crediticias en los últimos tiempos.

Si a principios de año el saldo de préstamos con margen de Kafi rondaba los 1.000 billones, esta cifra se disparó hasta los 4.663 billones de VND al final del tercer trimestre, lo que equivale a un aumento del 328% respecto a principios de año y un aumento del 18,9% respecto al final del segundo trimestre de 2024.

Kafi también incrementó con éxito su capital de 1.500 billones de VND a 2.500 billones de VND a principios de año. Además de aumentar los préstamos con margen, la compañía también incrementó la inversión en activos FVTPL, alcanzando los 7.547 billones de VND al final del tercer trimestre, lo que representa un crecimiento del 65%.

Un factor que impactó repentinamente a LPBank Securities (LPBS) fue el aumento anormal y repentino de su cartera de préstamos. Si bien en los últimos años LPBS no tenía préstamos pendientes, en los primeros nueve meses del año la compañía incrementó esta cifra repentinamente a 3.004 billones de VND, y especialmente en el tercer trimestre, donde el aumento fue de 2.500 billones de VND. El informe de resultados del tercer trimestre de este año registró que LPBS alcanzó los 47.900 millones de VND en intereses sobre préstamos y cuentas por cobrar, convirtiéndose en el segmento que generó los mayores ingresos para la compañía, representando el 70% de los ingresos operativos totales.

Además, otra pequeña empresa de valores, DNSE, también aumentó sus préstamos pendientes en un 65% en comparación con el comienzo del año y en un 16,6% en el tercer trimestre, hasta alcanzar los 3.978 billones de VND.

El aumento de márgenes no es suficiente para generar dinamismo en el mercado.

Las últimas estadísticas de FiinTrade, procedentes de los estados financieros del tercer trimestre de 2024 de 68 empresas de valores (que representan el 99% del capital social del sector), muestran que los préstamos con margen pendientes alcanzaron más de 228 billones de VND al 30 de septiembre de 2024, un ligero aumento en comparación con el final del segundo trimestre.

FiinTrade evaluó que el crecimiento del saldo de préstamos con margen es desigual entre las empresas de valores. Al 30 de septiembre de 2024, siete empresas de valores contaban con un saldo de margen superior a los 10 billones de VND. De estas, VCI es la más reciente en incorporarse al mercado, mientras que las seis restantes son TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS y VND. Con excepción de VCI, las demás empresas del grupo registraron modestos incrementos o incluso descensos (SSI y VND). Por el contrario, la magnitud de la deuda con margen aumentó repentinamente de forma pronunciada en el tercer trimestre en algunas pequeñas empresas de valores, incluidas DSE, KAFI y Lien Viet Securities.

Con un ligero aumento, los préstamos con margen siguieron alcanzando máximos históricos. Sin embargo, esto no generó el dinamismo necesario para dinamizar el mercado.

Deuda de margen en comparación con el capital de la empresa de valores

El valor de los préstamos con margen siguió aumentando hasta alcanzar un nuevo máximo en el tercer trimestre, pero la liquidez general se deterioró y los inversores individuales redujeron sus compras netas (incluso recurriendo a las ventas netas en agosto y septiembre mediante la correspondencia de órdenes). Además, el ratio de apalancamiento (la relación entre el margen y la capitalización total ajustada por el capital flotante) y el ratio margen/valor medio de las transacciones se mantuvieron elevados. Esto demuestra que el aumento de la deuda con margen no contribuyó a acelerar el ritmo de las transacciones en el mercado (debido al incremento de los préstamos para operaciones).

Los datos de FiinTrade también muestran que los saldos de depósitos de los inversores disminuyeron por segundo trimestre consecutivo, a pesar del fuerte aumento en el número de cuentas nuevas abiertas, que alcanzó las 819 mil en el tercer trimestre. La relación margen/valor total de los activos de los inversores también se ha mantenido estable durante varios trimestres, desde principios de 2023 hasta la fecha.

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