¿Abandonará pronto el BCE su política monetaria restrictiva?

La inflación en la eurozona se ha desacelerado en los últimos meses, alcanzando su nivel más bajo en más de dos años, lo que genera esperanzas de que el Banco Central Europeo (BCE) abandone pronto su política monetaria restrictiva, allanando el camino para recortes de tipos de interés. Sin embargo, la mayoría de los economistas prevén que el BCE mantenga los tipos estables hasta mediados de 2024, y que el primer recorte no se espera hasta julio del próximo año.

Edificio de la Comisión Europea (CE) en Bruselas, Bélgica. Foto: THX/TTXVN

El riesgo todavía existe

Las últimas cifras de la Oficina Europea de Estadística (Eurostat) muestran que el índice de precios al consumo (IPC) de la eurozona aumentó tan solo un 2,4 % en noviembre de 2023, 0,3 puntos porcentuales por debajo de lo previsto por los analistas y muy por debajo del máximo del 10,6 %. Esta es también la tasa de inflación más baja desde julio de 2021.

Si bien la caída de la inflación ha generado esperanzas de que el BCE pueda pronto recortar las tasas de interés, la probabilidad de que se produzca ese escenario depende en gran medida de la evolución de los mercados internacionales de materias primas, especialmente los mercados energéticos, y de la estabilidad financiera de la región.

Los funcionarios del BCE siguen preocupados por el riesgo de un repunte de la inflación debido a una nueva crisis en el mercado energético. «El BCE sigue preocupado por la posibilidad de que factores como el crecimiento salarial y el riesgo de un aumento repentino de los precios de la energía puedan desencadenar un repunte de la inflación», declaró Bert Colijn, economista sénior de la eurozona en ING.

Otro tema que preocupa a los ejecutivos del banco central es la estabilidad financiera de la eurozona. El 22 de noviembre, el BCE advirtió que las perspectivas de estabilidad financiera en la eurozona siguen siendo frágiles debido al endurecimiento de las condiciones financieras, la alta inflación y las tensiones geopolíticas que afectan a la región.

“Las sombrías perspectivas económicas y las consecuencias de la alta inflación dificultan el pago de la deuda a hogares, empresas y gobiernos ”, declaró el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, en su último informe de Evaluación de la Estabilidad Financiera. “Es importante mantener la vigilancia a medida que la economía avanza hacia un entorno de tasas de interés más altas y mayores tensiones e incertidumbres geopolíticas”.

El informe advierte que una recesión es un escenario probable dado el empeoramiento de las perspectivas. El impacto total del aumento de los costes de financiación en la actividad económica aún no se ha percibido, y muchos sectores podrían enfrentarse a dificultades a medida que aumenten los costes del servicio de la deuda. El informe también señala el mercado inmobiliario, que, según el BCE, está entrando en recesión.

Además, los bancos, que se benefician del aumento de las tasas de interés, pueden enfrentar dificultades ya que los mayores costos de endeudamiento conducen a una menor demanda de préstamos, señala el informe.

Además, el informe destacó que las preocupaciones sobre la estabilidad de la eurozona se han visto intensificadas por el estallido de la guerra entre Israel y Hamás.

¿Cuándo bajará el BCE los tipos de interés?

La última encuesta de Reuters muestra que es probable que el BCE mantenga estables los tipos de interés hasta mediados del próximo año. La encuesta, realizada por Reuters entre el 8 y el 13 de noviembre, encuestó a 72 economistas destacados. Todos coincidieron en que el BCE no subirá los tipos de interés en el ciclo actual.

Una tienda cuelga un cartel de rebajas en Bruselas, Bélgica. Foto: THX/TTXVN

Si bien los mercados financieros esperan un recorte de tasas en abril de 2024, la última encuesta de Reuters sugiere que es poco probable, especialmente después de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijera en octubre que "es demasiado pronto para siquiera hablar de un recorte".

La mayoría de los economistas encuestados por Reuters predijo que el primer recorte de tipos del BCE podría tardar al menos hasta julio de 2024, a pesar de las previsiones de una posible recesión en la eurozona. En concreto, 40 de 72 economistas predijeron que los tipos se mantendrían en los niveles actuales hasta mediados del próximo año. El resto predijo un recorte antes de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE en julio de 2024.

Peter Vanden Houte, economista jefe de ING para la eurozona, señaló que el BCE había reconocido un crecimiento inferior al previsto. Sin embargo, Houte enfatizó: «Eso no significa que el BCE se apresure a recortar los tipos de interés... No prevemos ningún recorte de tipos antes del verano de 2024».

Un recorte de tasas antes de lo esperado probablemente sólo ocurriría si hubiera una recesión lo suficientemente profunda como para impulsar al BCE a flexibilizar la política monetaria incluso si la inflación se mantuviera por encima del objetivo del 2% del banco central.

Sin embargo, en una encuesta de Reuters, solo 15 de 35 economistas predijeron otra contracción en el cuarto trimestre de 2023, después de que la economía de la eurozona se contrajera un 0,1 % en el tercer trimestre de 2023, lo que significa que la eurozona entró oficialmente en recesión. Mientras tanto, la previsión de la mayor caída del PIB en los próximos trimestres fue de tan solo un 0,3 %. En concreto, al preguntarles sobre el tipo de recesión que podría sufrir la eurozona, 24 de 29 economistas encuestados afirmaron que sería breve y superficial, mientras que solo 3 de 29 dijeron que sería larga y superficial, 1 de 29 que sería larga y profunda y 1 de 29 predijo una recesión breve y profunda.

Hoang Anh