Un problema económico difícil: una versión más leve de la estanflación.
En teoría, la tarea del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas en la reunión del 16 y 17 de septiembre es bastante clara: lidiar con una economía que envía señales mixtas.
Sin embargo, la realidad es mucho más compleja. La economía estadounidense se enfrenta a un dilema, descrito por los economistas como "una versión más leve de la estanflación", un escenario de pesadilla para cualquier banco central. La estanflación se refiere a una economía que enfrenta simultáneamente tres factores principales: alta inflación, crecimiento económico lento o nulo (estancamiento económico) y alto desempleo.
Por un lado, hay indicios claros de que el mercado laboral, un pilar sólido de la economía estadounidense, comienza a desacelerarse. Esto presiona a la Reserva Federal para que actúe, concretamente para recortar los tipos de interés y así estimular la actividad económica y prevenir la recesión, protegiendo así el empleo.
Por otro lado, la inflación sigue siendo incómodamente alta, rondando por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Esto se debe en parte a los aumentos arancelarios de la administración Trump, que han desacelerado el crecimiento y elevado los precios de las materias primas.
Esta es la trampa económica perfecta. La única herramienta que la Reserva Federal tiene a su disposición para apoyar el mercado laboral —bajar los tipos de interés— corre el riesgo de echar más leña al fuego de la inflación.
Powell se encuentra en una situación muy delicada: una flexibilización excesiva provocará un estallido de inflación. Un ajuste excesivo y prematuro podría hundir la economía en una recesión. El recorte de 0,25 puntos porcentuales, ampliamente anticipado, se considera un punto medio, un intento de apaciguar a ambas partes sin satisfacer completamente a ninguna.
El comité de política de tasas de interés de la Reserva Federal se reunió durante dos días, martes y miércoles, y su decisión se anunciará a las 14:00 h del miércoles (hora del este). Esta decisión determinará no solo la economía, sino también el futuro de la propia Reserva Federal (Foto: Reuters).
Los desacuerdos internos han alcanzado niveles históricos.
Si los problemas económicos ya son un problema, la situación en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) es aún más tensa. La Fed está profundamente dividida sobre el camino a seguir, y la reunión de esta semana podría registrar niveles históricamente altos de oposición pública.
Una facción, conocida como los "halcones", teme que los riesgos de inflación sigan siendo altos. Argumentan que recortar los tipos de interés en este momento es prematuro y podría provocar una inflación descontrolada. Prefieren mantener los tipos de interés sin cambios para garantizar la estabilidad de precios.
Por el contrario, el bando "pacifista" se centra en las señales de debilidad del mercado laboral. Para ellos, el riesgo de recesión y pérdida de empleos es una amenaza mayor. Abogan por recortes más drásticos de los tipos de interés para prevenir un colapso económico.
Esta polarización fue tan intensa que Matt Luzzetti, economista jefe del Deutsche Bank, comentó: "Esta podría ser la primera reunión desde 1988 en la que tres gobernadores votaron en contra, y posiblemente la primera vez desde septiembre de 2019 que ha habido oposición de ambos lados".
Una votación con desacuerdo entre ambas partes (algunos que desean recortes más drásticos, otros que prefieren mantener la política monetaria sin cambios) sería una señal extremadamente inusual, indicando falta de consenso y confusión dentro del organismo encargado de formular políticas. Esto dificultaría al presidente Powell la tarea de comunicar un mensaje claro y coherente al mercado.
La independencia de la Reserva Federal está siendo cuestionada como nunca antes.
Como si los conflictos internos y los desafíos económicos no fueran suficientes, la Fed ahora enfrenta un ataque directo y sistemático del poder ejecutivo, llevando la independencia del banco central a una prueba histórica.
En el centro de esta crisis política giran dos figuras: la gobernadora Lisa Cook y el candidato Stephen Miran.
En primer lugar, el presidente Trump busca destituir a la gobernadora Lisa Cook, alegando que falsificó registros hipotecarios antes de incorporarse a la Reserva Federal. Esta medida sin precedentes desafía el principio fundamental de que los gobernadores de la Reserva Federal están protegidos de la interferencia política, lo que les permite tomar decisiones basándose únicamente en datos económicos. El caso está a la espera del fallo del tribunal de apelaciones, y podría tomarse una decisión justo antes de la reunión, lo que genera incertidumbre.
En segundo lugar, además de destituir a un gobernador, la Casa Blanca está utilizando un proceso acelerado para que el Senado confirme a Stephen Miran, actual presidente del Consejo de Asesores Económicos del presidente Trump y uno de los críticos más acérrimos de la Reserva Federal, para ocupar el puesto vacante en la Junta de Gobernadores. De ser confirmado a tiempo para el lunes, Miran podría jurar su cargo y participar inmediatamente en la reunión de política monetaria del 16 de septiembre.
Derek Tang, de LH Meyer, advirtió sobre las consecuencias a largo plazo: "Cada vez más, la gente tenderá a ver a los gobernadores de la Reserva Federal a través de la lente de quién los nombró, en lugar de verlos como tomadores de decisiones objetivos. Y eso es cada vez más difícil de evitar".
La politización de la Fed corre el riesgo de erosionar la confianza del mercado global, que se basa en la credibilidad e independencia de la institución.
La actuación de Powell
En medio del torbellino de acontecimientos económicos y políticos, todas las miradas estarán centradas en el presidente Jerome Powell en la conferencia de prensa posterior a la decisión sobre las tasas de interés. Su forma de desenvolverse en la reunión, responder preguntas y transmitir su mensaje revelará el rumbo de la Fed en los próximos meses.
Los expertos también están divididos sobre la estrategia de Powell:
Escenario de cautela: Antulio Bomfim, exasesor de Powell, sugiere que el presidente de la Fed será muy cauteloso. Probablemente intentará moderar las expectativas del mercado sobre un nuevo recorte de tasas en octubre, enfatizando que los riesgos de inflación siguen siendo altos y que el mercado laboral no se ha desplomado hasta el punto de requerir medidas urgentes.
Según este escenario, el próximo recorte de tipos podría tener que esperar hasta diciembre. Bomfim también cree que la presión política externa podría, inadvertidamente, llevar a los miembros de la Fed a una mayor unidad para proteger a la institución.
Escenario proactivo: Por el contrario, Matt Luzzetti, de Deutsche Bank, predice que Powell anunciará tres recortes de tasas de interés este año (septiembre, octubre y diciembre) para prevenir un debilitamiento más pronunciado del mercado laboral. Esta es una estrategia de "seguro" para asegurar el crecimiento económico continuo.
Vincent Reinhart, exfuncionario de la Reserva Federal, ofrece una perspectiva interesante: Powell podría optar por la opción segura de un pequeño recorte de tasas, permitiendo al mismo tiempo que los miembros disidentes expresen sus opiniones mediante un "diagrama de puntos", donde cada funcionario pronostica anónimamente la trayectoria futura de las tasas de interés. Esta es una forma de mantener una unidad superficial en la decisión general, sin dejar de reconocer las divisiones subyacentes.
La próxima semana para la Reserva Federal de Estados Unidos pasará a la historia, pero quizás no por la decisión de recortar la tasa en 0,25 puntos porcentuales, como ya había anticipado el mercado.
Esta es una prueba del liderazgo de Jerome Powell, de la resiliencia de una institución independiente bajo ataque y de la capacidad del banco central más poderoso del mundo para dirigir la economía en uno de los períodos más complejos e inciertos de la historia reciente.
Fuente: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm
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