Soluciones temporales para limpiar el mercado de bonos

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El mercado de bonos ha crecido significativamente en los últimos cinco años hasta 2022. De hecho, el mercado de bonos ha crecido fuertemente entre un 30% y un 40% cada año y para 2022, el total de bonos corporativos en circulación representa el 15% del PIB.

Comparando el potencial y la correlación con el mercado regional, el Gobierno vietnamita establece como objetivo que el tamaño del mercado de bonos corporativos alcance el 20% del PIB para 2025 y al menos el 25% del PIB para 2030.

Con la creciente escala de movilización de capital, el mercado de capitales ha estado afirmando su importancia como un canal eficaz de movilización de capital a mediano y largo plazos para las empresas, de acuerdo con la orientación del Estado sobre el desarrollo equilibrado del mercado de capitales y el mercado de crédito, reduciendo la presión sobre la oferta de capital para la economía desde el canal de crédito bancario.

A principios de 2022, el mercado de bonos corporativos individuales, en particular, y todo el mercado financiero, en general, sufrieron un shock psicológico generalizado cuando los inversores presenciaron incidentes en Tan Hoang Minh, FLC, Van Thinh Phat...

Los acontecimientos negativos mencionados anteriormente han provocado una disminución de la confianza de los inversores combinada con dificultades en la liquidez de los flujos de caja de reembolso de bonos de muchas empresas, lo que hace que el canal de movilización de capital a través de los bonos sea aún más riesgoso.

De hecho, la disminución de la movilización de capital a través del mercado de bonos corporativos está aumentando la presión sobre el capital de inversión y la escasez de liquidez de muchas empresas inmobiliarias, especialmente aquellas con grandes volúmenes de bonos vencidos, mientras que los ingresos y las ganancias empresariales han disminuido drásticamente en el contexto de las dificultades económicas mundiales.

Empresas sin capital, inversores estancados: dos sujetos del mercado económico y financiero encuentran actualmente difícil encontrar un punto de intersección y ambos caen en un estado de congestión.

Finanzas - Banca - Decreto 08: Una solución temporal para sanear el mercado de bonos — El experto financiero Nguyen Tri Hieu.

En ese contexto, el Ministerio de Hacienda ha dispuesto una solución temporal al emitir una serie de Decretos 65 al 08 para modificar y complementar disposiciones que contribuyan a mejorar el mercado de bonos corporativos.

Sin embargo, la emisión del Decreto 08 muestra claramente la confusión del Ministerio de Hacienda en el manejo de las emisiones vigentes en el mercado de bonos corporativos en los últimos tiempos.

Para las empresas, el Decreto 08 seguramente será bienvenido porque ayuda a las empresas a extender el tiempo para pagar los bonos, eliminando dificultades para los emisores.

Pero en esencia, el Decreto 08 no resuelve fundamentalmente las dificultades sino que es sólo una medida temporal para ayudar a limpiar el mercado. Si consideramos algunos puntos, el Decreto 08 incluso hace más riesgoso el canal de bonos.

Para los inversionistas el Decreto 08 casi no tiene impacto, no brinda los términos ni la información que a los inversionistas les interesa, especialmente en términos de mejorar la confianza, algo que los inversionistas están careciendo en este momento, casi no tiene efecto de cambio.

En concreto, el Decreto 08 estipula que el plazo de implementación de la normativa sobre inversores profesionales en valores queda suspendido hasta el 31 de diciembre de 2023, creando así las condiciones para que los inversores individuales puedan acceder al canal de bonos.

Sin embargo, es precisamente porque los inversores individuales no comprenden plenamente el nuevo mercado de inversión en bonos que surgen muchos problemas negativos. Ahora bien, retrasar el ajuste de las políticas monetarias para los inversores individuales puede generar muchos otros problemas negativos.

Además, permitir que las empresas intercambien activos por bonos también plantea muchas preocupaciones.

Porque, de hecho, la práctica de intercambiar activos por bonos se viene realizando desde hace muchos años, pero tener licencia para intercambiar activos todavía puede provocar que muchas empresas hagan subir los precios de los activos, no a su valor real, para obligar a los inversores a intercambiar bonos. Los inversores están preocupados y temen perder dinero, por lo que tienen que aceptar pérdidas para conseguir que "cada centavo valga cada centavo".

Sin mencionar que hay casos en que los inversores individuales poseen una pequeña cantidad de bonos. Si quieren intercambiar activos, tienen que seguir pagando más dinero. Mientras tanto, cuando la economía está difícil, es muy difícil para los inversores realizar el intercambio.

En caso de que no haya cambios en los activos, los inversores individuales tendrán que considerar la opción de aceptar que la empresa extienda el bono. La cuestión de la prórroga también puede parecer negativa porque, en realidad, con las dificultades actuales del mercado financiero, es muy difícil que la economía se recupere rápidamente.

Por lo tanto, ya sea que el bono se extienda por 6 meses, 1 año o 2 años, si la empresa puede restaurar la producción y el negocio para tener flujo de caja para pagar a los inversores o no es todavía una pregunta sin respuesta.

Sin embargo, el Decreto 08 aún revela algunos puntos positivos poco comunes, como la eliminación de restricciones para facilitar el comercio, la compra y la venta de bonos y la creación de liquidez.

En ese contexto, para recuperar sus activos, los tenedores de bonos necesitan organizar una conferencia de tenedores de bonos. A través de ello, los inversores intercambian, discuten y proponen soluciones al organismo emisor como permitir la extensión de la deuda, amenazar con demandar o estar dispuestos a negociar.

Además, los tenedores de bonos necesitan encontrar un bufete de abogados que represente a los inversores y que sea la entidad legal responsable de manejar las cuestiones legales que surjan durante el proceso de negociación.

Y por último, lo más importante para recuperar la confianza de los inversores es realizar una calificación crediticia.

Hace muchos años, los expertos gritaban que el mercado de bonos estaba aliviando la carga financiera de los bancos, antes los bancos eran parteros de las empresas, luego la partera cambió a los bonos.

Mientras tanto, el mercado vietnamita no tiene bases suficientes para desarrollar el mercado de bonos "con fuerza", por lo que es necesario restringir el desarrollo del canal de bonos, construir un corredor legal completo, una base legal clara y transparente, y luego continuar promoviendo el crecimiento de este canal de inversión .

Nguyen Tri Hieu - Experto en finanzas y banca

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