Las actividades financieras siguen siendo un "salvador de vida" para Hapaco.

Mejora del rendimiento mediante la reevaluación de las inversiones

Hapaco Group Joint Stock Company (código HAP) es una de las cuatro primeras empresas en cotizar acciones en la Bolsa de Ho Chi Minh (HoSE), oficialmente el 4 de agosto de 2000. La empresa aprovechó la etapa inicial del mercado de valores para aumentar el capital y expandir sus operaciones comerciales.

Sin embargo, no todas las empresas pueden aprovechar el mercado de capitales para expandirse a áreas con flujo de caja estable como el suministro de agua, la generación de energía, los bienes inmuebles en alquiler, etc. Hapaco todavía lucha por encontrar un impulso de crecimiento, mientras que sus acciones se han cotizado por debajo de su valor nominal durante muchos años.

En concreto, en Hapaco, durante el período 2013-2023, el desempeño empresarial fue muy inferior al promedio del sector. En 2023, la rentabilidad sobre activos (ROA) fue de tan solo el 1,36%, frente al 6,6% del sector; la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) fue del 1,45%, mientras que el promedio del sector se situó en el 11,4%.

En 2024, Hapaco registró por primera vez una eficiencia de utilización de activos del 6,89%, un 4,23% superior a la media del sector. El beneficio después de impuestos aumentó un récord del 456,1%, lo que equivale a un incremento de 83.510 millones de VND, hasta alcanzar los 101.820 millones de VND. Sin embargo, al analizar la estructura de beneficios en 2024, se observa que el beneficio operativo (beneficio bruto menos gastos financieros, de ventas y administrativos) registró una pérdida de 57.270 millones de VND. Hapaco solo evitó esta pérdida gracias a un aumento del 641,8% en los ingresos financieros, equivalente a un incremento de 146.020 millones de VND, hasta alcanzar los 168.770 millones de VND.

Según la explicación, los ingresos financieros repentinos provinieron principalmente de la contabilización de 159.560 millones de VND de la diferencia en el valor razonable mayor que el valor de la inversión según el método de participación para la inversión en la subsidiaria, cuando Hapaco aumentó su porcentaje de propiedad en el Hospital Internacional Green del 49,5% al 84,81%, transfiriendo de una asociada a una subsidiaria.

Se puede observar que el aumento de la participación accionaria y la reevaluación de la inversión en el Hospital Internacional Green han ayudado a Hapaco a registrar un fuerte incremento en sus ganancias en 2024, al tiempo que mejoraron significativamente la eficiencia en el uso de activos y capital en comparación con años anteriores.

Reorganiza tu cartera de inversiones

En el primer semestre de 2025, cuando el beneficio bruto no fue suficiente para cubrir los gastos financieros, de ventas y administrativos, Hapaco registró una pérdida de 14.330 millones de VND. Tras operar con pérdidas en dicho semestre, Hapaco aprobó repentinamente un plan para transferir 21,19 millones de acciones del Hospital Internacional Green, equivalentes al 35,31% del capital social, a un precio no inferior a 20.000 VND por acción. Si la operación se concreta, la participación restante de Hapaco en el Hospital se reducirá al 49,5%, y esta inversión se transferirá de la filial a la empresa asociada.

Al 30 de junio de 2025, Hapaco registró una inversión de 830.170 millones de VND en Green International Hospital, equivalente a un precio de compra promedio de 16.313 VND por acción. Por lo tanto, si se venden con éxito 21,19 millones de acciones a un precio mínimo de 20.000 VND por acción, la compañía espera obtener una ganancia mínima de más de 78.100 millones de VND. Esta ganancia se consolidará en los resultados del período de desinversión y, si se continúa reevaluando la inversión restante, Hapaco podrá seguir obteniendo una ganancia considerable en comparación con el precio de compra actual.

Hapaco afirmó que el objetivo de la venta de capital en el Hospital Internacional Green es concentrar los recursos en el Proyecto de Papel Tisú de 50.000 toneladas/año y en el Proyecto de Vivienda Social de Hapaco.

Gracias a las extraordinarias ganancias obtenidas en 2024 por la revalorización de la inversión, junto con la expectativa de la próxima operación de desinversión en el Hospital Internacional Green, las acciones de HAP han atraído gran atención por parte de los inversores. En el contexto del auge del mercado bursátil, las acciones de HAP experimentaron un fuerte incremento del 59,3 % en los primeros nueve meses de 2025, pasando de 4320 VND a 6880 VND por acción, el nivel más alto desde el segundo semestre de 2022.

Sin embargo, tras un fuerte repunte, las acciones de HAP muestran signos de estabilización en un rango de precios elevado, ya que la liquidez ha disminuido y los precios se han mantenido estables. Si se excluye el impacto de las actividades financieras relacionadas con el Hospital Internacional Green, los beneficios de Hapaco siguen siendo negativos, lo que hace que la valoración de las acciones ya no resulte atractiva.

En general, el negocio principal de Hapaco no ha mostrado signos de recuperación. Las ganancias de la compañía en 2024 y en el futuro previsible provendrán principalmente de la adquisición y venta de participaciones en el Hospital Internacional Green. Esto representa un riesgo considerable para los próximos periodos de presentación de informes.

Fuente: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html