Hacia el objetivo de establecer un fondo de inversión gubernamental

En las últimas décadas, los fondos soberanos han crecido rápidamente y se han convertido en inversores influyentes en el sistema financiero mundial.

Estos fondos suelen perseguir diversos objetivos, entre ellos: estabilidad fiscal, reducción de la volatilidad presupuestaria debido a las fluctuaciones en los precios del petróleo, el gas u otras materias primas; ahorro para las generaciones futuras; apoyo al desarrollo económico del país mediante la reestructuración y el desarrollo de empresas estatales; y aumento de la influencia internacional. Mediante inversiones estratégicas, los fondos soberanos de inversión pueden forjar relaciones económicas y políticas con socios globales.

Para ayudar a los países a superar las crisis económicas , los Fondos de Inversión Gubernamentales desempeñan un papel importante en la estabilización de los mercados, el apoyo a las instituciones financieras en problemas y la estimulación de la economía.

Estos fondos utilizaron herramientas como la compra de activos malos, la inyección de dinero en el sistema y la garantía de préstamos para evitar el colapso del sistema financiero y minimizar el impacto negativo de la crisis.

Durante la reciente crisis del Covid-19, los países con fondos de inversión gubernamentales han utilizado un total de cientos de miles de millones de dólares para apoyar la economía y apoyar a empresas en dificultades, como aerolíneas, bancos, turismo , etc.

En muchos países, el Fondo de Inversión del Gobierno se establece sobre la base de una ley independiente, como la Ley de Sociedades de Inversión de Corea, la Ley sobre el Establecimiento del Fondo de Inversión del Gobierno de Turquía, la Ley “Sobre el Fondo de Inversión del Gobierno” de Kazajstán, la Ley sobre el Establecimiento de la Autoridad de Inversión Pública de Kuwait...

En particular, el caso de las empresas gubernamentales de Singapur (Temasek y GIC) se menciona específicamente en la Constitución y cuenta con un mecanismo de protección de activos, un régimen de nombramientos y la presentación de informes periódicos. Esto reafirma la posición e importancia de estas dos organizaciones para garantizar el fondo de reserva del Gobierno y satisfacer las necesidades de la economía en caso necesario.

En consonancia con el funcionamiento de la economía internacional

En la región del Sudeste Asiático, los fondos de inversión del Gobierno se establecen principalmente recibiendo derechos de propiedad de empresas estatales de países y el Estado continúa aumentando el capital durante operaciones como Temasek, como los fondos de inversión Khazanah de Malasia, Vaupak Fund de Tailandia, INA y Danantara de Indonesia, en los que los activos totales hasta la fecha de Temasek de Singapur son más de 300 mil millones de dólares (que representan más del 60% del PIB), Khazanah de Malasia es de 33 mil millones de dólares (8,5% del PIB) o, más recientemente, Danatara (Indonesia), establecida a principios de 2025, se anunció que tenía un capital de 900 mil millones de dólares (el doble del PIB de Indonesia).

En particular, Temasek, un fondo de inversión gubernamental estándar, prestigioso y eficaz , controla 35 empresas públicas de diversos sectores, desde empresas de la mayoría de las industrias y sectores clave de la economía singapurense, como infraestructura, transporte, energía, puertos marítimos, bienes raíces, telecomunicaciones y tecnología, hasta zoológicos, hoteles, producción de calzado de cuero y jabón, con una cartera de 354 millones de dólares singapurenses, equivalente al 8,5 % del PIB de Singapur. Temasek se encarga de la reestructuración, la privatización y la desinversión de capital en empresas, con especial atención a la gestión y a la incorporación de activos de calidad a la bolsa.

En marzo de 2025, el valor neto de la cartera de Temasek había crecido a S$ 434 mil millones (más de USD 290 mil millones), equivalente a aproximadamente más del 60% del PIB de Singapur.

El gobierno de Singapur, a través del Ministerio de Finanzas (MOF), continuó financiando a Temasek tras su fundación. Durante un período de 20 años, de 2003 a 2023, el Ministerio de Finanzas invirtió aproximadamente 70 000 millones de dólares singapurenses en Temasek. De esta cantidad, 50 000 millones de dólares singapurenses provinieron de los dividendos que Temasek distribuyó al gobierno.

Luego del proceso de corporativización/equización de las organizaciones y empresas miembros anteriores, después de más de 50 años de operación, Temasek continúa desempeñando el papel de inversionista financiero y socio estratégico, apoyando a las empresas estatales en la reestructuración, el desarrollo y la optimización del valor.

Mediante estas actividades, Temasek contribuye a mejorar la eficiencia operativa y a generar valor para sus accionistas. En el contexto de la economía vietnamita, un estudio comparativo entre modelos de fondos soberanos (SWF) demuestra que Vietnam debería optar por el modelo Temasek de Singapur para impulsar el desarrollo de la Corporación Estatal de Inversión de Capital (SCIC) en el futuro.

Garantizar la separación de la gestión del capital

Temasek y SCIC tienen roles y misiones similares, ambos fueron establecidos a partir de la necesidad de separar la gestión estatal de la gestión empresarial y las operaciones de las empresas y con una misión común en la etapa inicial de reestructuración, la privatización de las empresas estatales, la desinversión de capital estatal para aumentar la participación del sector privado y el apoyo al desarrollo de los mercados financieros y de valores y, a largo plazo, la gestión, preservación y desarrollo del capital estatal a través de actividades de inversión y comercio de capital de acuerdo con los principios del mercado.

Los principales activos de Temasek y SCIC en el momento de su creación provenían de la obtención del derecho a representar al propietario en empresas estatales (no de recursos o reservas de divisas).

Según la experiencia de Temasek, aumentar la transferencia de empresas a SCIC ayudará a reducir el número de empresas estatales, promover el proceso de reestructuración e innovar las empresas estatales de manera más efectiva; profesionalizar la gestión e inversión del capital estatal; aumentar la flexibilidad y la iniciativa en la reestructuración, desinversión y reinversión, concentrar los recursos en la inversión en el desarrollo de empresas de gran escala y empresas altamente eficientes; acumular y crear recursos lo suficientemente grandes y crear ventajas de escala para que SCIC implemente planes de inversión estratégicos y clave.

Además, el modelo Temasek es un ejemplo exitoso que ayuda al Gobierno a transformarse de propietario administrativo a inversor estratégico en empresas mediante una organización que es una empresa, no una agencia administrativa. Este es el objetivo fundamental de una economía de mercado estándar, afirmó el presidente de SCIC, Nguyen Chi Thanh.

En el sombrío panorama económico mundial, la Corporación de Inversión de Capital Estatal (SCIC) continúa demostrando su papel como "punto de apoyo del capital estatal" con un desempeño sobresaliente y haciendo contribuciones positivas al presupuesto y al mercado de capitales vietnamitas.

Los resultados comerciales de los primeros 10 meses de 2025 demuestran la estabilidad del modelo de inversión, la capacidad de gestión de riesgos y la flexibilidad para adaptarse a las fluctuaciones. A finales de octubre de 2025, SCIC alcanzó unos ingresos totales de 11.794 billones de VND y un beneficio neto de 11.367 billones de VND, completando el 98% y el 123% del plan anual, respectivamente.

Se espera que para fines de 2025, los ingresos totales alcancen los 12.079 mil millones de VND, un 17% más en comparación con 2024; el beneficio después de impuestos alcanzará los 11.182 mil millones de VND, un 15% más en comparación con 2024, logrando el objetivo de crecimiento de dos dígitos asignado por el Gobierno, el Primer Ministro y la agencia representante del propietario.

Este resultado ayuda a SCIC a cumplir prácticamente con los objetivos del Plan Quinquenal 2021-2025, asignado por el Primer Ministro según su Estrategia de Desarrollo. El objetivo de contribución al presupuesto estatal se estima en más de 40 billones de VND, equivalente al 150 % del plan. El ROA (índice de beneficio neto sobre activos) y el ROE (índice de beneficio neto sobre capital) promedian más del 13 % anual. Desde su creación, SCIC ha aportado al presupuesto estatal más de 100 billones de VND, lo que consolida su posición como uno de los motores del sistema empresarial estatal.

Para optimizar el valor empresarial, desde su creación hasta ahora, SCIC ha vendido con éxito capital en 1.065 empresas con un costo de capital de 13.138 mil millones de VND y ha ganado 54.669 mil millones de VND, un promedio de 4,2 veces el costo de capital.

De las casi 6.000 empresas estatales que se han reestructurado y desinvertido recientemente, solo SCIC lo ha implementado en 1.000, contribuyendo significativamente a la reestructuración del sector empresarial estatal, generando importantes ingresos presupuestarios y promoviendo el desarrollo del sector privado, el mercado financiero y de valores, y la economía en general. La exitosa experiencia de SCIC, especialmente en la determinación de precios iniciales, la organización de subastas públicas de lotes completos y la gestión de problemas empresariales existentes, ha sido ampliamente estudiada y aplicada a otras empresas estatales, corporaciones y empresas en general.

Afirmar el papel de los inversores nacionales

Siguiendo la orientación del Gobierno sobre la mejora de la eficiencia del uso del capital estatal, SCIC ha promovido de forma proactiva las actividades de inversión en 2025, y el valor total de desembolso a finales de octubre alcanzó los 10.874 mil millones de VND, centrándose en áreas clave con altos efectos indirectos sobre la economía.

En los últimos meses del año, SCIC planea continuar desembolsando capital para proyectos clave de infraestructura, incluyendo proyectos de transporte PPP, inversiones en empresas BOT e inversiones en bonos y posibles acciones bancarias. Así, en el quinquenio 2021-2025, el valor total de la inversión de SCIC alcanzará aproximadamente 19 billones de VND, un promedio de casi 4 billones de VND anuales, centrándose en industrias y sectores con potencial de expansión y creación de alto valor añadido para la economía, consolidando así el papel del Gobierno como inversor clave en el desarrollo económico.

Además de las actividades de inversión nacional, en 2025 SCIC firmó numerosos acuerdos de cooperación internacional centrados en infraestructura digital, tecnología, minerales, finanzas, capitalización y agricultura, con el objetivo de impulsar proyectos capaces de movilizar capital privado, promover el desarrollo sostenible y generar valor para la economía vietnamita. Estos modelos de cooperación estratégica han ayudado a SCIC a diversificar recursos, movilizar capital internacional, acceder a una red global de socios y aplicar estándares modernos de gestión de fondos, consolidando así su posición como inversor nacional profesional, acercándose gradualmente al modelo de los principales Fondos de Inversión Gubernamentales regionales, como Temasek (Singapur).

Hasta ahora, la escala del capital estatal en las empresas que ha recibido SCIC es todavía muy limitada: el capital estatal total sólo equivale a alrededor del 2% del capital estatal total en las empresas y el valor de los nuevos activos equivale a alrededor del 1,5% del PIB.

Si bien la cartera de empresas de SCIC se está reduciendo cada vez más y el plan para transferir nuevas empresas con capital estatal invertido en SCIC no es específico, lo que limita el papel de SCIC en la reestructuración y la mejora de la eficiencia operativa del sector de empresas estatales en el futuro, para avanzar hacia el modelo Temasek para el desarrollo de SCIC en el futuro, es necesario definir claramente las empresas estatales y transferir completamente todas las empresas del grupo que operan sobre una base comercial a SCIC.

Para llevar a cabo eficazmente esta transferencia, deberían existir normas específicas sobre el plazo para transferir el derecho a representar la propiedad del capital estatal a SCIC, especialmente para empresas grandes que operen eficazmente.

El capital social actual otorgado a SCIC es aún muy modesto en comparación con las necesidades de expansión de la inversión y la Estrategia de Desarrollo de SCIC. Por lo tanto, además de recibir empresas, es necesario permitir que SCIC conserve el máximo beneficio después de impuestos para establecer un Fondo de Inversión para el Desarrollo y complementar su capital social para invertir en la expansión empresarial con el fin de transformarse con éxito en un modelo de fondo de inversión profesional del Gobierno.

Fuente: Periódico Nhan Dan

Fuente: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm