El florín húngaro ha subido un 10 % frente al dólar este año, al igual que la corona checa, el zloty polaco y el leu rumano. ¿Qué impulsa la fortaleza de las monedas de Europa del Este? ¿Es probable que esta tendencia se mantenga?
La corona checa alcanzó su máximo en 14 años y el forinto húngaro su máximo en 10 meses a principios de este año, impulsados por los altos tipos de interés, la caída de los precios de la energía y la fortaleza del euro. El zloty polaco y el leu rumano también subieron a pesar de la contracción de la actividad económica .
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El zloty polaco subió a un máximo de 10 meses frente al euro y al dólar a finales de abril. |
Los observadores han especulado sobre cómo sucedió esto y cuánto tiempo podría durar.
Las monedas de Europa Central y Oriental (ECO), con la excepción de Eslovaquia, que se encuentra fuera de la eurozona, son las que más se benefician de los elevados diferenciales de tipos de interés, conocidos como tipos de interés reales, que se calculan restando la tasa de inflación a los tipos de interés nominales. Actualmente, las monedas de Europa Central y Oriental (ECO) resultan atractivas en comparación con los tipos de interés del BCE (Banco Central Europeo) y la Reserva Federal de EE. UU.
Tras alcanzar tasas de dos dígitos en los países de Europa Central y Oriental el año pasado, la inflación parece haber tocado techo. Sin embargo, los tipos de interés se mantienen altos y los bancos centrales no tienen prisa por flexibilizar la política monetaria hasta que se contenga el ritmo del aumento de precios.
Como resultado, la brecha entre la inflación y las tasas de interés se ha ampliado, lo que ha hecho que la región sea atractiva para el capital que busca un activo de alto rendimiento. Esto ha ocurrido a pesar del aumento de las tasas de interés en EE. UU. y la eurozona.
¿Por qué las monedas de Europa central y oriental tienen tan buen desempeño?
Piotr Arak, director del Instituto Polaco de Economía (PIE), explicó que, como regla general, el aumento de las exportaciones, la energía más barata y las entradas de capital debido a las tasas de interés más altas "conducirán a una moneda estable".
“En los últimos trimestres, ha habido una mejora significativa en la balanza por cuenta corriente y las exportaciones a medida que los países de la región siguen creciendo, mientras que la caída de los precios de las materias primas ha llevado a una reducción de la carga de las importaciones”, dijo Arak a DW (Alemania).
En Polonia, el banco central mantuvo el 10 de mayo su tasa de interés clave sin cambios en el 6,75%, el mismo que en septiembre del año pasado, mientras que la inflación cayó al 14,7% en abril desde el 16,1% en marzo.
El gobernador del Banco Nacional de Polonia, Adam Glapinski, afirmó que esperaba que la inflación descendiera a un solo dígito a principios de septiembre. Esto permitiría una rebaja de tipos para finales de año, siempre que la inflación siga bajando.
Sin embargo, el experto en política monetaria del banco ING, Rafal Benecki, consideró que los datos de marzo de la economía polaca no eran un "panorama agradable" en este sentido, lo que sugiere que las altas tasas de interés actuales están enfriando la economía.
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La inflación en Hungría alcanzó el 25,4 % en febrero. En la imagen, clientes comprando en un supermercado Tesco de Budapest, la capital húngara. |
La inflación se mantuvo prácticamente sin cambios, lo que sugiere que las empresas estaban trasladando los mayores costos a los precios, y la caída de la inflación se debió en gran medida al alivio del shock energético y a la presión a la baja sobre los precios de los alimentos.
ING espera que el banco central polaco mantenga las tasas de interés sin cambios hasta finales de este año y que los recortes podrían comenzar ya en 2024, lo que significa que el margen a corto plazo para una mayor apreciación del zloty puede haberse "agotado casi".
Mientras tanto, el florín húngaro se ha apreciado un 6,6% frente al euro y un 9,3% frente al dólar desde principios de año. El Banco Nacional de Hungría (NBH) ha mantenido su tipo de interés sin cambios en el 13% desde octubre de 2022.
Sin embargo, la mayoría de los analistas creen que Hungría podría ver su primer recorte de tasas a finales de este año, ya que su economía ha estado en recesión técnica durante tres trimestres consecutivos.
ING prevé que la economía húngara se recuperará en el segundo trimestre de 2023, con un crecimiento del PIB anual del 0,7 %. A pesar del modesto crecimiento, la balanza comercial se ha beneficiado de la bajada de los precios de la energía, lo que también ha impulsado la moneda nacional.
Mientras tanto, en Rumanía, el banco central mantuvo su tipo de interés clave sin cambios en el 7 % en abril. Los economistas prevén que los tipos se mantendrán sin cambios a lo largo de 2023. La economía rumana ha mostrado una relativa resiliencia en comparación con otros países de Europa Central.
Al igual que en el resto de la región, la inflación en Rumanía es bastante alta y el banco central prevé un 7 % en diciembre. Por lo tanto, es improbable una rebaja de tipos.
En la República Checa, la corona se mantiene fuerte a pesar de caer desde su máximo en 15 años frente al euro a mediados de abril. El producto interior bruto (PIB) checo creció un 0,1 % intertrimestral en el primer trimestre, lo que sacó a la economía de la recesión, impulsada por el comercio.
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Los analistas predicen que la fortaleza actual del zloty y otras monedas de Europa Central y Oriental no durará. |
Amenazas
Piotr Arak, experto del PIE, cree que gran parte del crecimiento del valor de las monedas en Europa central y oriental depende de la trayectoria de la inflación, que se espera que siga siendo alta durante un período más largo que en la eurozona.
Esto podría provocar un debilitamiento del poder adquisitivo. Además, la desaceleración económica podría provocar una menor inversión extranjera y un mayor déficit público . Ambos factores serían negativos, afirmó el Sr. Arak.
El análisis de PIE predice que la fortaleza actual del zloty y otras monedas de Europa Central y Oriental no perdurará. «Nuestras previsiones a largo plazo sugieren que es probable que estas monedas se deprecien. Sin embargo, puede haber diferencias entre países».
Sin embargo, la perspectiva de una recesión en EE. UU. ensombrece actualmente las perspectivas de las economías nacionales, lo que también afectaría a las monedas de Europa Central y Oriental. Asimismo, persiste la incertidumbre sobre la salud del sistema bancario mundial tras varias quiebras recientes. Cualquier tensión podría provocar una desaceleración de las entradas de capital, en particular hacia mercados emergentes como los países de Europa Central y Oriental.
Según VNA
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