Los inversores en bonos necesitan un “menú” más amplio para elegir.

El Sr. Phung Xuan Minh, Presidente del Consejo de Administración de Saigon Ratings (la primera organización nacional independiente de calificación crediticia autorizada por el Ministerio de Finanzas ), afirmó que las empresas emisoras de bonos deben tener una calidad crediticia relativamente alta para que los inversores puedan evaluar el valor de los bonos y tengan un "menú" más amplio entre el que elegir.

El Sr. Phung Xuan Minh, Presidente del Consejo de Administración de Saigon Ratings (la primera organización nacional independiente de calificación crediticia autorizada por el Ministerio de Finanzas), afirmó que las empresas emisoras de bonos deben tener una calidad crediticia relativamente alta para que los inversores puedan evaluar el valor de los bonos y tener un "menú" más amplio entre el que elegir.

El Sr. Phung Xuan Minh, Presidente del Consejo de Administración de Saigon Ratings

¿Cuál es su perspectiva sobre la evolución del mercado de bonos en 2024?

Al comparar el volumen de emisiones de 2024 con el de 2022-2023, se observa que el mercado no ha experimentado un verdadero avance. Sin embargo, se han detectado señales más positivas, ya que las empresas emisoras tienden a prestar mayor atención y a movilizar nuevas fuentes de capital para reestructurar sus negocios, implementar proyectos para superar dificultades y pagar deudas.

Otra diferencia con respecto a años anteriores es que el número de empresas que emiten bonos en el mercado público ha aumentado ligeramente en comparación con las emisiones individuales. Además, las empresas planean seguir evaluando sus calificaciones crediticias para prepararse para la captación de capital en el primer y segundo trimestre de 2025.

Con las señales anteriores, creo que el momento más difícil para los bonos ha pasado, el mercado se está recuperando y estabilizando gradualmente, pero no de forma clara, ni realmente sostenible.

En su opinión, ¿cuál será la presión sobre el mercado de bonos en 2025?

Según nuestros datos, la presión sobre los vencimientos en 2025 sigue siendo relativamente alta, similar a la de 2024, y continuará siéndolo durante el período 2026-2027. En 2024, muchas empresas lograron extender el plazo de pago del principal y los intereses de sus bonos, lo que trasladó la presión al período 2025-2026. Esta cifra, junto con el valor de vencimiento anterior, implica que este período enfrentará una presión considerable sobre los vencimientos de bonos.

El mercado de bonos actual presenta tres problemas principales.

En primer lugar, está la confianza del mercado. Mediante las políticas del organismo gestor, las sanciones por las infracciones derivadas de los recientes escándalos también contribuyen a fortalecer la confianza de los inversores.

El segundo factor es la calidad de la editorial. De hecho, las organizaciones editoriales están intentando recuperarse, pero su capacidad para superar las dificultades no es muy sólida; aún se encuentran en la fase de recuperación para poder subsistir.

En tercer lugar, está la calidad de la información que se ofrece al mercado. Según la ley, solo se pueden divulgar las calificaciones de unas pocas entidades, lo que provoca que mucha información sea poco clara y no se presente al mercado de forma objetiva. La cantidad de calificaciones crediticias disponibles en el mercado es baja en comparación con el número real de calificaciones publicadas.

¿Cómo afectarán las nuevas regulaciones relativas a los bonos de la Ley de Valores modificada a la oferta y la demanda en el mercado de bonos corporativos en 2025?

La Ley de Valores revisada, una vez que entre en vigor, deberá considerar el tiempo que tarda en implementarse en el mercado. Por lo tanto, las tendencias de oferta y demanda requieren más tiempo para definirse con mayor claridad. Sin embargo, también tengo expectativas positivas respecto a esta nueva política desde diversas perspectivas.

La primera medida consiste en aumentar la seguridad de los inversores mediante el uso de garantías reales, avales bancarios o garantías con calificación crediticia. Según la práctica internacional , esto implica transparencia informativa, lo que permite a los inversores decidir su propia tolerancia al riesgo.

En segundo lugar, la calidad de los inversores y emisores ha mejorado gradualmente. A nivel mundial, la mayoría de las empresas con una calificación de nivel 4 o superior han emitido bonos con éxito. En Vietnam, hasta ahora, la prioridad ha sido la competencia por los tipos de interés, descuidando el factor riesgo. Los emisores deben tener una calidad crediticia relativamente alta para que los inversores puedan evaluar el valor de los bonos, se reduzca el riesgo y se ofrezca una mayor variedad de opciones.

En tercer lugar, está la concienciación de los inversores de que las organizaciones participantes son miembros del mercado que contribuirán a mejorar la calidad del mismo.

En el mercado bursátil, muchos analistas han expresado sus expectativas sobre sectores con buen potencial de crecimiento para 2025, incluido el inmobiliario. ¿Se reflejarán las perspectivas de estos sectores en el mercado de bonos?

El mercado inmobiliario muestra signos de recuperación y algunos segmentos se están reactivando gradualmente. Ante la presión del desembolso de inversión pública, los sectores de servicios inmobiliarios y construcción de infraestructuras también se están desarrollando de nuevo y necesitan movilizar capital progresivamente. Preveo que la recuperación económica tendrá un impacto en los sectores inmobiliario y de la construcción.

Tengo especial confianza en las empresas tecnológicas. Si bien su presencia en el mercado aún es muy reducida, de cara al futuro, con la rápida transformación digital y la perspectiva de que corporaciones tecnológicas líderes como NVIDIA se establezcan en Vietnam e impulsen políticas favorables, el sector tecnológico se verá aún más favorecido. Además, existe la necesidad de capital para que las empresas participen en las nuevas industrias tecnológicas.

Además, cuando la economía se desarrolla, la producción y los negocios relacionados con la exportación tendrán un progreso positivo; los bienes procesados, la importación y exportación, los puertos marítimos u otros sectores también tendrán la necesidad de emitir bonos para preparar recursos financieros.

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