Disminución de los bonos diferidos

El informe actualizado de la industria de valores para los primeros 9 meses de 2024, publicado recientemente por VIS Rating, dijo que el número de bonos vencidos y compromisos de recompra de bonos ha disminuido gradualmente, lo que ayuda a reducir los riesgos de los activos para las compañías de valores.

Los bonos vencidos de las compañías de valores disminuyen gradualmente, la deuda de margen aumenta el riesgo

El informe actualizado de la industria de valores para los primeros 9 meses de 2024, publicado recientemente por VIS Rating, dijo que el número de bonos vencidos y compromisos de recompra de bonos ha disminuido gradualmente, lo que ayuda a reducir los riesgos de los activos para las compañías de valores.

Según VIS Rating, las grandes compañías de valores (CM) lideraron el crecimiento de las ganancias del sector gracias a los ingresos por préstamos con margen e inversiones, respaldados por importantes ampliaciones de capital. El retorno sobre activos promedio (ROAA) del sector aumentó del 4,3 % en 2023 al 4,9 % en los primeros nueve meses de 2024, y las grandes CM superaron a sus pares en ganancias por préstamos con margen e inversiones en renta fija.

Cabe destacar que el número de bonos vencidos y los compromisos de recompra de bonos ha disminuido gradualmente, lo que contribuye a reducir el riesgo de activos para las compañías de valores. Los bonos vencidos en el tercer trimestre ya no son significativos en comparación con el valor aproximado de 8 billones de VND en enero de 2024, o el máximo de aproximadamente 18 billones de VND en bonos vencidos en mayo de 2023. La liquidez se mantiene estable a pesar del aumento de los préstamos a corto plazo de las empresas para ampliar los préstamos con margen.

El valor de los bonos vencidos en el tercer trimestre de 2024 ya no es significativo en comparación con el pico de 18 billones de VND en valor en mayo de 2023.

El riesgo de los activos del sector está disminuyendo gradualmente gracias a la reducción de los bonos morosos y a los compromisos de recompra de bonos. Tan Viet Securities Joint Stock Company (TVSI) ha reducido su compromiso de recompra de bonos en aproximadamente un 30 % para los nueve primeros meses de 2024, después de que los emisores de los sectores energético e inmobiliario completaran los pagos de capital e intereses previamente atrasados.

Más del 20% de las compañías de valores incluidas en el informe de análisis presentan un alto apetito por el riesgo debido a su inversión en numerosos bonos corporativos. El riesgo de los activos derivados de estas inversiones ha disminuido gradualmente en comparación con el año anterior gracias a la disminución gradual de la tasa de bonos vencidos y a la mejora en la tasa de recuperación de los mismos.

Mientras tanto, los préstamos de margen a grandes clientes continuaron aumentando en el tercer trimestre de 2024, lo que incrementa el riesgo para las compañías de valores si se ven obligadas a liquidar garantías durante una caída del mercado bursátil, como ocurrió en el cuarto trimestre de 2022. Se espera que las ampliaciones de capital de las compañías de valores afiliadas a bancos y las grandes compañías de valores nacionales fortalezcan sus reservas de riesgo e impulsen el crecimiento.

Las compañías de valores de gran escala registraron un fuerte crecimiento en el saldo de préstamos de margen con tasas de interés de préstamos más altas que sus pares, gracias a su gran escala de capital y su extensa red de clientes.

Las grandes empresas de valores registran un fuerte crecimiento en el saldo de préstamos de margen.

Además, estas empresas a menudo tienen las carteras de renta fija más grandes de la industria y se benefician de las mejores condiciones del mercado de bonos corporativos, con mayores retornos de las inversiones en bonos y tarifas de servicios de custodia (por ejemplo, TCBS, VPBANKS, VND).

Por el contrario, el ROAA de las compañías de valores de tamaño mediano (por ejemplo, SHS, BSI, VDS) disminuyó un 2% en comparación con el trimestre anterior, debido principalmente a la disminución del valor de las inversiones en acciones.

El crecimiento de los préstamos con margen de las compañías de valores medianas también es más lento que el de las grandes empresas debido a las limitaciones de capital y de la red de clientes. En general, VIS Rating prevé que más de la mitad de las 251 compañías alcancen sus objetivos de beneficios para todo el año. El ROAA del sector para el año 2024 mejorará entre 50 y 70 puntos básicos en comparación con el año anterior, alcanzando el 4,8 %-5 %².

El apalancamiento en el sector se mantiene bajo gracias a las cuantiosas captaciones de capital. La sólida captación de capital por parte de las empresas de valores nacionales (VIX, VND, MBS) en el tercer trimestre de 2024 ha reforzado las reservas de riesgo y mantenido el ratio de apalancamiento del sector en torno al 230 %.

También se propone que ACB Securities Company (ACBS) continúe aumentando su capital y desempeñe gradualmente un papel más importante en la estrategia comercial del banco matriz. Para Ho Chi Minh City Securities Company (HSC), la nueva ampliación de capital impulsará la expansión del negocio y mantendrá el ratio de margen de préstamo por debajo del límite establecido del 200% del capital.

Junto con una mayor movilización de capital de las empresas nacionales (SSI, SHS, VCI), se espera que el índice de apalancamiento de la industria disminuya en los próximos trimestres.

En general, solo el 10% de las empresas presentan un alto nivel de apalancamiento debido a limitaciones para captar capital o a sus numerosos compromisos de recompra de bonos de clientes. Los riesgos de liquidez derivados del aumento de la deuda a corto plazo de algunas empresas con inversión extranjera y empresas afiliadas a bancos aún están bien controlados.

Por ejemplo, las compañías de valores afiliadas a los bancos (CTS, ORS) tienen acceso a líneas de crédito de los bancos nacionales, mientras que las empresas con inversión extranjera (MASVN, KIS) se benefician del apoyo de sus empresas matrices.

Además, los activos líquidos, como el efectivo y los certificados de depósito (CD), de estas empresas también representan entre el 15 % y el 30 % de sus activos totales. El riesgo de refinanciación de los préstamos a clientes institucionales y particulares ha disminuido gradualmente para Techcom Securities Corporation (TCBS), gracias a que la emisión de bonos a largo plazo se cuadriplicó el año pasado.

En general, el 30% de las empresas tienen perfiles de liquidez sólidos, en su mayoría compañías de valores afiliadas a bancos que se benefician de recientes aumentos de capital y dependen menos de la deuda a corto plazo para financiar inversiones principales.

El informe de VIS Rating se basa en datos que cubren las 30 compañías de valores más grandes por activos, que representan aproximadamente el 90% de los activos totales de la industria.

Fuente: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html