Los sectores bancario e inmobiliario marcan la pauta.
Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), el mercado de bonos corporativos se ha reactivado, alcanzando un valor total de nuevas emisiones impresionante. Desde principios de año hasta finales de agosto de 2024, se realizaron 227 colocaciones privadas por valor de 215.583 mil millones de VND y 13 ofertas públicas por valor de 22.773 mil millones de VND. Solo en agosto, se recaudaron casi 49.000 mil millones de VND mediante bonos corporativos. Los bancos lideran la captación de capital, con 42.000 mil millones de VND en bonos emitidos. En segundo lugar se encuentra el sector inmobiliario, con casi 5.000 mil millones de VND recaudados mediante 7 emisiones. En su informe sobre la economía vietnamita publicado recientemente, el Banco Mundial (BM) señaló indicios de recuperación en el mercado de bonos corporativos. Las emisiones aumentaron 2,5 veces en el primer semestre de 2024 en comparación con el mismo período de 2023.
Bonos corporativos, con los sectores bancario e inmobiliario liderando sistemáticamente la emisión.
Ejemplos notables incluyen la exitosa emisión de 10.000 billones de VND por parte de MB Bank, 5.000 billones de VND por parte de Vietinbank, 3.000 billones de VND por partede SHB y 10.000 billones de VND por parte de Agribank. Los bonos inmobiliarios también se han recuperado en comparación con el mismo período del año pasado. Por ejemplo, el Consejo de Administración de Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) aprobó recientemente un plan para emitir bonos de colocación privada en el tercer trimestre con un valor máximo de 1.000 billones de VND. Estos son bonos no convertibles, sin warrants, con garantía; un plazo de 2 años y una tasa de interés fija del 10,5% anual.
La empresa declaró que los fondos recaudados se utilizarán para reestructurar las deudas de Kinh Bac y sus filiales. Becamex IDC también emitió bonos dos veces en agosto por un valor total de 500 mil millones de VND. Importantes empresas como Vinhomes, Sun Group , Nam Long y Khang Dien también emitieron con éxito varios tramos de bonos. MBS Research prevé que la emisión de bonos corporativos será más dinámica en el cuarto trimestre, a medida que el mercado inmobiliario se reactive y la producción y la expansión empresarial se intensifiquen con la recuperación económica.
La empresa Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) prevé que, en la segunda mitad de 2024, el sector bancario seguirá representando la mayor parte del valor total de las nuevas emisiones de bonos corporativos. Esto se debe a que los bancos necesitan aumentar la movilización de capital a mediano y largo plazo para cumplir con los índices de solvencia (CAR), especialmente en el contexto del impulso al crecimiento del crédito, con una meta de incremento del 15 % para todo el sector en 2024.
En el sector inmobiliario, la emisión de bonos se recuperó lentamente durante el primer semestre de 2024, tras la crisis de 2022 que provocó retrasos en los pagos de capital e intereses. Si bien la demanda de capital por parte de este sector sigue siendo muy alta, a corto plazo, estas empresas priorizan el crédito bancario. Los préstamos pendientes para operaciones inmobiliarias otorgados por los bancos aumentaron un 13,1 % en los primeros seis meses de 2024, una cifra significativamente superior al crecimiento general del crédito.
Se necesita financiación adicional para llevar a cabo el proyecto.
No solo se está reactivando el mercado de bonos corporativos, sino que también se observan señales positivas, como el hecho de que muchas empresas han negociado con éxito prórrogas de pago. Esto les ha brindado más tiempo y capital para implementar sus proyectos.
El complejo de apartamentos The Manor
Por ejemplo, a finales de 2023, Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (PDR) anunció el reembolso total del capital e intereses de los bonos emitidos en 2021 y 2022. An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (AGG) anunció recientemente la liquidación de su última emisión de bonos por valor de 300 mil millones de VND en mayo, reduciendo así a cero su deuda pendiente en bonos. De manera similar, Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) también redujo oficialmente a cero su deuda pendiente en bonos a partir de finales de 2023.
Según el Sr. Nguyen Van Dat, Presidente del Consejo de Administración de Phat Dat Company, solo tras una crisis nos damos cuenta de que el flujo de caja es vital. Por lo tanto, en el próximo periodo, Phat Dat se centrará en diversos aspectos, pero el flujo de caja debe ser una prioridad. En concreto, nos centraremos en las ventas, los asuntos legales y la construcción para transformar los recursos internos en flujo de caja y prevenir futuras crisis. El dinamismo del mercado inmobiliario nacional es un factor favorable en la actualidad, y los canales de financiación, como los bonos corporativos, también están creciendo a buen ritmo, lo que ayuda a las empresas a obtener capital para invertir en proyectos, lanzar productos al mercado y, por consiguiente, generar flujo de caja.
El Sr. Nguyen Dinh Duy, Director y Analista Senior de VIS Rating, considera que el acceso al capital (tanto crédito bancario como emisión de bonos) para las empresas inmobiliarias será más fácil en la segunda mitad del año. Esto se debe, en particular, a la entrada en vigor, el 1 de agosto de 2024, de tres nuevas leyes relacionadas con el sector inmobiliario, que ayudarán a los promotores a resolver problemas relacionados con la valoración y el uso del suelo, facilitando así el acceso a financiación para el desarrollo de nuevos proyectos. Se prevé una recuperación en la emisión de bonos y un aumento del crédito para el sector inmobiliario de entre el 16 % y el 18 % en 2024. Además, muchas empresas inmobiliarias cotizadas han anunciado planes para incrementar su capital social este año, con una previsión de captación de aproximadamente 26 billones de VND para el desarrollo de proyectos o el pago de deudas con vencimiento próximo. Todos estos factores contribuirán a que los inversores mitiguen las dificultades de liquidez derivadas de la elevada carga de deuda que vence en 2024 y 2025.
Phan Dung Khanh, director de consultoría de inversiones en Maybank Investment Bank y miembro fundador de la Asociación Vietnamita de Gestores Financieros, comentó: "El período de menor actividad en el mercado de bonos corporativos ha terminado y, actualmente, el valor de las emisiones ha aumentado y la liquidez ha mejorado. El número de empresas que incumplen con el pago de intereses ha disminuido gradualmente. Otro fenómeno es que, si bien antes los tipos de interés de los bonos emitidos por empresas inmobiliarias se encontraban entre los más altos, ahora muestran una tendencia a la baja. Esto indica que el capital está menos presionado. Si antes los tipos de interés de los bonos bancarios e inmobiliarios eran muy diferentes, ahora son más similares. Actualmente, las empresas también han negociado con los tenedores de bonos para extender los plazos de los mismos. Esto les da más tiempo para conseguir financiación o reestructurar la deuda. En lugar de declararse en quiebra, pueden negociar con los inversores para extender el plazo y seguir pagando la deuda en el futuro", afirmó el Sr. Phan Dung Khanh.
Los expertos coinciden en que la tendencia alcista en el mercado de bonos corporativos, especialmente en el sector inmobiliario, se debe a diversos factores positivos que han contribuido a restablecer la confianza de los inversores. Al mismo tiempo, ha permitido a las empresas reestructurar su deuda y continuar con el desarrollo de proyectos, mejorando así su capacidad de pago a los tenedores de bonos. Algunas grandes empresas inmobiliarias también han tenido la oportunidad de reestructurar sus operaciones, optimizar sus procesos o acelerar la finalización de proyectos en curso para mejorar su flujo de caja y aumentar su capacidad de pago de bonos. El continuo aumento de la demanda de bienes raíces, en particular de vivienda, en ciertas áreas, brindará más oportunidades a los promotores para recuperar el capital invertido en sus proyectos, mejorando así su salud financiera e impulsando el mercado hacia una fase de desarrollo más sostenible.
Según datos de VIS Rating, el mercado de bonos corporativos actualmente tiene un valor nominal aproximado de 1,2 billones de VND, lo que equivale a casi el 11% del PIB nominal de 2023. De acuerdo con la Estrategia de Desarrollo del Mercado de Valores hasta 2030 del Gobierno, el tamaño objetivo del mercado de bonos corporativos es del 25% del PIB para 2025 y del 30% para 2030. Se estima que, para lograr este objetivo, la emisión de nuevos bonos debe alcanzar entre 800.000 y 900.000 VND anuales. El mensaje del Gobierno indica que, a pesar de los recientes contratiempos, los bonos corporativos siguen siendo un canal crucial de movilización de capital para la economía.
Fuente: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm
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