Los bonos corporativos se calientan

La banca y el sector inmobiliario marcan la pauta.

Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), el mercado de bonos corporativos (TPDN) está experimentando un nuevo auge, con un impresionante volumen total de nuevas emisiones. Desde principios de año hasta finales de agosto de 2024, se registraron 227 emisiones privadas por un valor de 215.583 billones de VND y 13 emisiones públicas por un valor de 22.773 billones de VND. Tan solo en agosto, se movilizaron con éxito casi 49 billones de VND a través del TPDN. Los bancos lideran la captación de capital con hasta 42 billones de VND en bonos emitidos. En segundo lugar se sitúa el sector inmobiliario, con casi 5 billones de VND en 7 emisiones. En el informe actualizado sobre la situación económica de Vietnam, publicado recientemente por el Banco Mundial (BM), se constata que el mercado de bonos corporativos muestra signos de recuperación. El volumen de emisiones aumentó 2,5 veces en el primer semestre de 2024 en comparación con el mismo período de 2023.

Bonos corporativos, en los que los grupos bancarios e inmobiliarios siempre lideran la emisión.

Por ejemplo, MB Bank emitió con éxito bonos por valor de 10 billones de VND, Vietinbank por 5 billones de VND,SHB por 3 billones de VND y Agribank por 10 billones de VND. Los bonos inmobiliarios también se recuperaron en comparación con el mismo período del año anterior. Recientemente, el Consejo de Administración de la Corporación de Desarrollo Urbano de Kinh Bac (KBC) aprobó la emisión de bonos individuales durante el tercer trimestre por un valor máximo de 1 billón de VND. Se trata de bonos no convertibles, sin garantías, con aval, a un plazo de dos años y con un tipo de interés fijo del 10,5 % anual.

La empresa afirmó que los fondos recaudados se destinarán a reestructurar las deudas de Kinh Bac y sus filiales. Becamex IDC también emitió dos bonos en agosto por un valor total de 500 mil millones de VND. Grandes empresas como Vinhomes, Sun Group , Nam Long y Khang Dien también han emitido bonos con éxito. MBS Research prevé que la emisión de bonos corporativos se intensificará en el cuarto trimestre, cuando el mercado inmobiliario comience a reactivarse y la producción y la expansión empresarial se aceleren con la recuperación económica.

Según las previsiones de la Compañía Anónima de Calificación Crediticia de Inversiones de Vietnam (VIS Rating), en el segundo semestre de 2024, el sector bancario seguirá concentrando la mayor parte del valor total de las nuevas emisiones de bonos corporativos. Esto se debe a que los bancos necesitan incrementar la captación de capital a medio y largo plazo para cumplir con los ratios de adecuación de capital (RAC), especialmente en el contexto de una aceleración del crecimiento del crédito, cuyo objetivo es un aumento del 15 % para todo el sector en 2024.

En el sector inmobiliario, durante el primer semestre de 2024, la emisión de bonos se recuperó lentamente tras la crisis de retrasos en los pagos de capital e intereses de 2022. Si bien la demanda de capital por parte de este sector sigue siendo muy elevada, a corto plazo las empresas priorizan los canales de crédito bancarios. Los préstamos pendientes para actividades inmobiliarias otorgados por los bancos en los primeros seis meses de 2024 aumentaron un 13,1%, un crecimiento muy superior al del crédito en general.

Financiación adicional para la implementación del proyecto

No solo se está reactivando el mercado de bonos corporativos, sino que también se observa una señal positiva en el hecho de que muchas empresas han negociado con éxito prórrogas de pago. Esto les ha permitido disponer de más tiempo y capital para llevar a cabo sus proyectos.

El apartamento de la mansión

Por ejemplo, a finales de 2023, la Sociedad Anónima de Desarrollo Inmobiliario Phat Dat (código PDR) anunció el pago de la totalidad del principal e intereses de los bonos emitidos en 2021 y 2022. La Sociedad Anónima de Inversión y Desarrollo Inmobiliario An Gia (código AGG) anunció recientemente la liquidación final del último lote de bonos por valor de 300 mil millones de VND en mayo, lo que dejó el saldo de bonos en cero. De igual manera, la Corporación de Desarrollo Urbano Kinh Bac (código KBC) también dejó oficialmente el saldo de bonos en cero a finales de 2023.

Según el Sr. Nguyen Van Dat, Presidente del Consejo de Administración de Phat Dat Company, solo tras superar una crisis se comprende la importancia vital del flujo de caja. Por lo tanto, en el próximo período, Phat Dat se centrará en diversos aspectos, priorizando el flujo de caja. Se enfocará especialmente en ventas, asuntos legales y construcción para transformar la fortaleza interna en liquidez, evitando así que la crisis se prolongue. La ventaja actual radica en el dinamismo del mercado inmobiliario nacional y el buen crecimiento de canales de financiación como TPDN, que facilitan a las empresas la movilización de capital para invertir en proyectos y lanzar productos al mercado, garantizando así su liquidez.

El Sr. Nguyen Dinh Duy, Director y Analista Senior de VIS Rating, afirmó que el acceso al capital (incluidos el crédito bancario y la emisión de bonos) para las empresas inmobiliarias se facilitará en el segundo semestre del año. Esto se debe, en particular, a la entrada en vigor, el 1 de agosto de 2024, de tres nuevas leyes relacionadas con el sector inmobiliario, que ayudarán a los inversores a resolver problemas en la determinación de los precios y derechos de uso del suelo, permitiéndoles acceder a recursos financieros para el desarrollo de nuevos proyectos. Con la recuperación de la emisión de bonos, se estima que el crédito para el sector inmobiliario aumentará entre un 16 % y un 18 % en 2024. Además, numerosas empresas inmobiliarias cotizadas anunciaron planes para aumentar su capital social este año, con una inversión prevista de 26 billones de VND en nuevo capital social destinado al desarrollo de proyectos o al pago de deuda con vencimiento. Todos estos factores contribuirán a que los inversores reduzcan las dificultades de liquidez derivadas de la elevada presión de vencimiento de la deuda en 2024 y 2025.

Phan Dung Khanh, Director de Consultoría de Inversiones de Maybank Investment Bank y miembro fundador de la Asociación Vietnamita de Gerentes Financieros, comentó: "El período de mayor calma en el mercado de bonos corporativos ha terminado y ahora el volumen de emisiones ha aumentado, lo que facilita la liquidez. Actualmente, el número de empresas con retraso en el pago de intereses ha disminuido gradualmente. Otro fenómeno observado es que la tasa de interés de los bonos inmobiliarios, que solía ser una de las más altas, ahora muestra una tendencia a la baja. Esto demuestra que la disponibilidad de capital es menor. Si bien antes las tasas de interés de los bonos bancarios e inmobiliarios eran muy diferentes, ahora se han acercado. Actualmente, las empresas también negocian con los tenedores de bonos para extender los plazos de vencimiento. Esto les permite disponer de más tiempo para gestionar sus recursos financieros o reestructurar su deuda. En lugar de declararse insolventes, pueden negociar con los inversores una prórroga para continuar pagando la deuda en el futuro", afirmó Phan Dung Khanh.

Los expertos coinciden en que la recuperación del mercado de bonos corporativos, especialmente en el sector inmobiliario, se debe a una serie de factores positivos que han contribuido a restablecer la confianza de los inversores. Esto, a su vez, permite a las empresas reestructurar sus deudas y continuar desarrollando proyectos, mejorando así su capacidad de pago a los tenedores de bonos. Algunas grandes empresas inmobiliarias también han tenido la oportunidad de reestructurar sus operaciones, optimizar sus procesos o acelerar la finalización de proyectos en curso, con el fin de mejorar el flujo de caja y aumentar su capacidad de pago de bonos. La demanda de bienes raíces, especialmente de vivienda, sigue aumentando en algunas zonas, lo que continuará creando condiciones para que los inversores recuperen capital de sus proyectos, mejorando así la salud financiera del mercado y llevándolo hacia una fase de desarrollo más sostenible.

Según datos de VIS Rating, el tamaño del mercado de bonos corporativos asciende actualmente a unos 1.200.000 millones de VND a valor nominal, lo que equivale a casi el 11% del PIB nominal en 2023. De acuerdo con la estrategia gubernamental de desarrollo del mercado bursátil hasta 2030, el objetivo para este mercado es alcanzar el 25% del PIB en 2025 y el 30% en 2030. Se estima que, para lograrlo, la emisión de nuevos bonos deberá alcanzar entre 800.000 y 900.000 millones de VND anuales. El mensaje del Gobierno demuestra que, a pesar de los problemas recientes, los organismos reguladores siguen considerando los bonos corporativos como un importante canal de movilización de capital para la economía.

Fuente: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm