¿Cuál es el futuro de los mercados de capitales australianos?

Los mercados de capital australianos están experimentando cambios importantes que plantean interrogantes sobre su papel en el impulso del crecimiento económico y la innovación.

Los mercados de capitales australianos están experimentando cambios significativos, lo que plantea interrogantes sobre su papel en el impulso del crecimiento económico y la innovación. Tanto los mercados públicos como los privados son esenciales para la inversión y el desarrollo empresarial, pero ¿cómo puede Australia garantizar que ambos se mantengan sólidos y eficientes a medida que seguimos creciendo?

ASX es la bolsa de valores más prestigiosa de Australia. Foto ilustrativa.

El número de empresas que cotizan en la ASX disminuye

Los mercados de valores públicos australianos han sido durante mucho tiempo un pilar fundamental del sistema financiero. Su capitalización bursátil total, superior a los 3 billones de dólares, se acerca a máximos históricos. Sin embargo, entre diciembre de 2022 y diciembre de 2023, el número de empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Australia (ASX) se redujo en 145, hasta alcanzar las 1989. Esta disminución, impulsada por un menor número de nuevas cotizaciones (66) que de excluciones (211), puede ser preocupante, pero no es un hecho sin precedentes.

Con informes que indican una larga lista de ofertas públicas iniciales (OPI) para 2025, esta disminución podría ser cíclica. Sin embargo, una tendencia más preocupante es la disminución de la capitalización bursátil en relación con el producto interior bruto (PIB) y la disminución de la participación de Australia en la capitalización bursátil mundial.

Otros mercados desarrollados, como Estados Unidos y Europa, han experimentado un descenso a largo plazo en el número de empresas que cotizan en bolsa, que comenzó a fines de los años 1990 en Estados Unidos y en 2008 en Europa.

La investigación académica señala tres causas principales de este declive: la regulación, los cambios en los modelos de negocio y el desarrollo de los mercados de capital privados. La regulación se cita a menudo como un factor disuasorio para las OPI, pero la evidencia empírica sugiere que su impacto es solo una pequeña parte del problema. Un factor más importante es la transición hacia industrias con menor intensidad de capital, como la tecnología y los servicios, que cuentan con menos activos tangibles y, por lo tanto, no necesitan captar tanto capital mediante cotizaciones públicas.

Pero el factor más importante de este cambio es el auge del capital privado. Un mayor capital privado permite a los fundadores conservar un mayor porcentaje de propiedad y evitar cotizar en bolsa.

Estas anécdotas globales están estrechamente relacionadas con las tendencias del mercado australiano. Si bien la carga regulatoria que soportan las empresas australianas que cotizan en bolsa suele citarse como un obstáculo importante para las OPI, la realidad es que el marco regulatorio no ha cambiado significativamente en los últimos años.

Sin embargo, muchos ejecutivos empresariales aún expresan su preocupación por los costos de cumplimiento normativo y las responsabilidades de gobernanza, que, según afirman, distraen de las decisiones estratégicas. Las constantes obligaciones de divulgación, la presión de los accionistas y las responsabilidades de gobernanza hacen que la gerencia se sienta distraída del crecimiento a largo plazo. Estas preocupaciones no son nuevas, pero sí lo es la disminución del número de empresas que cotizan en bolsa.

Punto de inflexión importante en el desarrollo del mercado de capitales

Los fondos de capital privado centrados en Australia han crecido un 350%, pasando de 29.800 millones de dólares australianos en 2010 a 139.000 millones de dólares australianos en junio de 2023. Esto permite a los fundadores mantener sus empresas privadas, evitando la volatilidad de los precios de los mercados públicos y el escrutinio regulatorio. A diferencia del declive cíclico de las empresas que cotizan en bolsa, el auge de los mercados privados parece ser estructural, con un papel cada vez más importante en la economía.

Los mercados privados también están ampliando su alcance a un grupo más amplio de inversores, lo que impulsa un crecimiento más fuerte.

Otro factor importante en el panorama de los mercados de capitales australianos es la enorme cantidad de activos de jubilación. Con más de 4 billones de dólares australianos en activos, los fondos de jubilación tienen una influencia significativa en los mercados de capitales australianos. Los fondos regulados por la Autoridad Australiana de Regulación Prudencial (APRA) representan aproximadamente el 23 % de la capitalización bursátil total de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Australia. Esta concentración de capital exige que los fondos diversifiquen sus carteras, lo que impulsa una mayor asignación tanto a los mercados públicos internacionales como a los mercados privados nacionales e internacionales.

Según cifras de la APRA, los fondos de jubilación que gestiona destinan entre el 0 % y el 38 % de sus activos a inversiones privadas. Los dos fondos más grandes, AustralianSuper y Australian Retirement Trust, tienen aproximadamente el 22 % de sus carteras en activos privados.

Históricamente, los mercados privados han sido en gran medida dominio exclusivo de los inversores profesionales y, por lo tanto, están sujetos a una escasa supervisión regulatoria. Sin embargo, a medida que los mercados privados se expanden para incluir a una gama más amplia de inversores —a través de fondos de capital privado e indirectamente a través de fondos de pensiones—, se justifica una revisión del marco regulatorio.

Existen diversos desafíos que abordar. La transparencia sobre el rendimiento de las inversiones y los costes de gestión es fundamental, así como el control de los conflictos de intereses. En particular, la precisión y la puntualidad de las valoraciones de activos privados son cruciales en el contexto de los fondos de pensiones que deben proporcionar liquidez diaria a sus partícipes. Las valoraciones inexactas pueden tener un impacto significativo en el valor de los activos de un inversor.

Australia se encuentra en un momento crítico en el desarrollo de sus mercados de capitales. El marco regulatorio debe adaptarse al crecimiento de los mercados privados, garantizando al mismo tiempo que los mercados públicos sigan siendo atractivos y competitivos para las empresas.

La Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) ha publicado un documento de consulta en el que comparte sus opiniones iniciales y solicita la participación del mercado para orientar las decisiones futuras. Se necesitan perspectivas y soluciones prácticas de los participantes del mercado para definir el futuro de los mercados públicos y privados. Gestionar con éxito esta transición ayudará a proteger la sostenibilidad a largo plazo de los mercados de capitales australianos.

El futuro del sistema financiero de Australia depende de cómo respondamos a estos desafíos hoy.

Los mercados de valores públicos de Australia han sido durante mucho tiempo una piedra angular del sistema financiero, y su capitalización de mercado total, de más de 3 billones de dólares, se acerca a niveles récord.

Fuente: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html