El tipo de cambio del dólar 'baila', el Banco Estatal de Vietnam retira 50.000 billones, ¿cuál es la tendencia de las acciones?

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Retiro neto de 50.000 billones de VND

Tras cuatro sesiones consecutivas de descenso, el VN-Index perdió casi 90 puntos, situándose por debajo del umbral de los 1.140 puntos. Muchas acciones sufrieron fuertes caídas, incluyendo las del sector inmobiliario y de valores. Sin embargo, la presión compradora iniciada en la sesión de hoy ayudó al VN-Index a recuperar el nivel de soporte de los 1.150 puntos.

Tras tres sesiones de sondeo, el 26 de septiembre, el Banco Estatal de Vietnam (SBV) retiró 20 billones de VND adicionales a través de letras del tesoro. El retiro neto total en cuatro sesiones alcanzó casi 50 billones de VND. La tasa de interés para retirar dinero aumentó ligeramente al 0,58 %. Esto sigue siendo un mínimo histórico, inferior al 5-6 % anual de finales de 2022 y principios de 2023.

Sin embargo, el volumen no es alto en comparación con los 25.000-35.000 billones de VND por sesión entre diciembre de 2022 y marzo de 2023. El plazo de retiro de 28 días en esta ocasión también es equivalente al plazo de mediados de noviembre de 2022. Esto demuestra que la liquidez en el sistema bancario es muy abundante.

Las actividades de bombeo en el mercado abierto son bastante normales y no implican que el Banco Estatal haya revertido su política monetaria. Este organismo sigue implementando una política monetaria flexible.

Desde marzo, el Banco Estatal ha reducido la tasa de interés operativa entre 150 y 200 puntos cuatro veces. La tasa de redescuento se ha reducido del 4,5 % al 3 %, la tasa de refinanciación del 6 % al 4,5 % y la tasa interbancaria a un día del 7 % al 5 %. El Banco Estatal también ha estado comprando dólares estadounidenses regularmente.

*Actividades de bombeo de dinero del Banco Estatal en determinados momentos. (Gráfico: M. Ha)*

El regreso a los retiros de dinero en el mercado abierto se produjo cuando el tipo de cambio USD/VND aumentó considerablemente desde agosto, lo que elevó el incremento total desde principios de año al 3,3 %. Se trata de un aumento rápido, pero no tan fuerte ni arriesgado como el de octubre de 2022.

El tipo de cambio USD/VND en los bancos no ha superado el máximo de 24.888 VND/USD registrado en octubre de 2022. El tipo de cambio actual es de 24.540 VND/USD.

El crecimiento del crédito es muy bajo, alcanzando solo el 5,56% al 15 de septiembre. Los bancos aún enfrentan la enfermedad del "exceso de dinero".

Las tasas de interés interbancarias a un día en el mercado interbancario se encuentran en mínimos históricos, aunque han aumentado ligeramente del 0,14 % (21 de septiembre) al 0,17 % (25 de septiembre). A finales de mayo de 2023, las tasas de interés interbancarias alcanzaron casi el 6,5 % anual y un récord del 8,44 % anual el 5 de octubre de 2022.

Según los expertos, la retirada de liquidez del mercado 2 busca reducir la presión especulativa a corto plazo sobre los tipos de cambio. El nivel de retirada es bajo, por lo que no generará tensión de liquidez en el mercado 2 y limitará el impacto en el nivel de tipos de interés del mercado 1.

Según MBS Securities, la decisión del Banco Estatal de absorber VND aumentará ligeramente las tasas de interés interbancarias y reducirá la presión sobre el tipo de cambio en el futuro.

*Los tipos de interés a un día alcanzaron el 8,4 % anual en octubre de 2022. (Gráfico: M. Ha)*

Según la evaluación, el Banco Estatal de Vietnam no retirará demasiado dinero. La consultora de inversiones FIDT indicó que el monto retirado podría ser de tan solo unos 100 billones de VND, el doble de lo retirado en las últimas tres sesiones.

Según el FIDT, la opinión constante del Gobierno y del Banco Estatal es que las políticas de depósitos y préstamos a corto, mediano y largo plazo deberán reducirse gradualmente. Esto significa que será muy difícil modificar el sistema básico de tasas de interés de los depósitos de los grandes bancos. Se espera que las tasas de interés de los depósitos se mantengan en el nivel actual del 3,5 % durante 3 a 6 meses, del 4,5 % durante 6 a 12 meses y del 5,5 % durante más de 12 meses. Mientras tanto, es improbable que la inflación subyacente alcance la meta del 4,5 %.

Según FIDT, las señales macroeconómicas son bastante positivas. Vietnam tiene la capacidad de estabilizar el tipo de cambio a mediano y largo plazo. Estos principales flujos de divisas, a ocho meses de lo que va de año, se mantienen en un nivel positivo. La IED desembolsada disminuyó ligeramente, mientras que la perspectiva de nueva IED aumentó. El superávit de importación y exportación se encuentra en un nivel récord. Las remesas podrían estabilizarse o disminuir ligeramente siguiendo la tendencia de la desaceleración económica mundial.

La posición general de divisas del Banco Estatal es segura, con indicios de que las reservas de divisas aumentarán a 100 mil millones de dólares, y el sistema bancario tiene una posición de reserva en dólares relativamente positiva.

¿Son aún atractivas las acciones después de la caída?

Según Mirae Asset, el ciclo de subida de tipos de interés de la Reserva Federal está llegando a su fin y el dólar estadounidense se está desacelerando, lo que reduce la presión sobre el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el dong vietnamita. Vietnam mantendrá una política monetaria prudente para lograr un equilibrio entre la estabilización del tipo de cambio y la reducción de los tipos de interés de los préstamos.

Las valoraciones de las acciones son más atractivas tras una fuerte caída. Los inversores particulares nacionales seguirán desempeñando un papel importante en el mercado. En agosto, se abrieron más de 100.000 nuevas cuentas individuales.

Mirae Asset cree que el crecimiento en la mayoría de los sectores se recuperará en el segundo semestre del año gracias a la reducción de las tasas de interés, la recuperación de las exportaciones y el consumo interno, la aceleración de la inversión pública y las políticas de apoyo. Las perspectivas a largo plazo son prometedoras, ya que la relación entre Vietnam y Estados Unidos se ha consolidado como una asociación estratégica integral.

Dragon Capital también cree en las perspectivas a largo plazo de las acciones. El fondo considera que una caída de la volatilidad del 5% al 12% durante un ciclo alcista no es infrecuente.

Sin embargo, muchas compañías de valores nacionales creen que el Índice VN no puede escapar de la tendencia bajista y que el riesgo de liquidación siempre está presente. El mercado aún podría experimentar una fuerte caída en el futuro cercano.

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